10 европейских банков объединяются! В 2026 году запускают стабильную монету евро, бросая вызов долларовой гегемонии

Консорциум из 10 банков планирует в 2026 году через учреждение, лицензированное Центральным банком Нидерландов, выпустить стейблкоин, привязанный к евро. Во вторник BNP Paribas объявил о сотрудничестве с девятью другими банками ЕС с целью «запустить стейблкоин, обеспеченный евро, во второй половине 2026 года». На данный момент рыночная капитализация стейблкоинов, номинированных в евро, составляет менее 350 млн евро (около 407 млн долларов), что занимает лишь 1% мировой доли рынка — долларовые стейблкоины продолжают доминировать.

Евро-стейблкоин амбиции альянса Qivalis

(Источник: KBC)

Вторничное заявление BNP Paribas знаменует собой важную стратегическую инициативу банковской отрасли ЕС в области цифровых активов. Один из крупнейших банков Европы объединится с девятью другими банками ЕС для запуска евро-стейблкоина через базирующуюся в Амстердаме компанию Qivalis. По словам CEO Qivalis Яна-Оливера Селла: «Нативный евро-стейблкоин — это не только вопрос удобства, но и валютного суверенитета в цифровую эпоху. Он откроет новые возможности для европейских компаний и потребителей, позволяя им участвовать в ончейн-платежах и на рынке цифровых активов в своей национальной валюте».

Термин «валютный суверенитет» раскрывает глубокую мотивацию этого проекта. Сегодня глобальный рынок стейблкоинов доминируется долларовыми токенами — USDT от Tether и USDC от Circle занимают более 90% рынка. Это долларовое господство проявляется не только в традиционной финансовой системе, но и в цифровых активах. Для ЕС выпуск собственного евро-стейблкоина — это не только бизнес-возможность, но и стратегический шаг в сфере финансового суверенитета.

Состав альянса Qivalis достоин внимания. Хотя пресс-релиз упоминает только BNP Paribas, объединение 10 банков демонстрирует транснациональное, межинституциональное сотрудничество. Такая модель банковского альянса достаточно редка в сегменте стейблкоинов, где ключевые эмитенты — это в основном технологические компании или крипто-стартапы. Запуск стейблкоина под эгидой банков может обеспечить более высокий уровень регуляторного соответствия и доверия со стороны традиционного финансового сектора.

Ключевые характеристики стейблкоина Qivalis

Дата выпуска: запланирован на вторую половину 2026 года, требует одобрения Центрального банка Нидерландов

Регуляторная база: полное соответствие MiCA (рынки криптоактивов) ЕС

Эмитент: консорциум из 10 банков ЕС, штаб-квартира — Амстердам

Целевой рынок: европейские компании и потребители, фокус на ончейн-платежах и рынке цифровых активов

Выбор Нидерландов в качестве юрисдикции не случаен. Страна занимает открытые позиции в отношении финтеха и регулирования криптовалют, а Амстердам — один из важнейших финансовых центров Европы. Центральный банк Нидерландов уже накопил определённый опыт регулирования цифровых активов, что предоставляет Qivalis относительно благоприятную среду для получения лицензии.

Регуляторная гонка MiCA и американского закона GENIUS

На фоне подготовки американских регуляторов к внедрению закона, формирующего рамки для стейблкоинов в США, появляется и инициатива с выпуском ключевого стейблкоина, привязанного к евро. Закон, получивший название GENIUS Act, был подписан президентом Трампом в июле. Синхронное продвижение таких нормативных актов отражает конкуренцию ведущих мировых экономик в регулировании стейблкоинов.

Регламент MiCA ЕС (Markets in Crypto-Assets) был принят в 2023 году и начал поэтапно внедряться с 2024-го — это первая в мире комплексная рамка регулирования криптоактивов, устанавливающая жёсткие требования к капиталу, прозрачности и защите потребителей для эмитентов стейблкоинов. MiCA обязывает эмитентов держать полноценные резервы высоколиквидных активов и регулярно проходить аудит, что считается важной вехой на пути зрелости индустрии стейблкоинов.

В США закон GENIUS выбрал другой путь: он фокусируется на платёжных стейблкоинах, требует лицензирования эмитентов на федеральном или штатном уровне и 1:1 обеспеченности. В отличие от комплексного MiCA, GENIUS более гибок и ориентирован на платёжные сценарии. Такие различия могут привести к разным траекториям развития рынков стейблкоинов в ЕС и США.

Для Qivalis рамки MiCA — и вызов, и шанс. С одной стороны, строгие требования повышают операционные издержки и порог входа; с другой, соответствие MiCA даёт «паспорт» для обращения стейблкоина на всей территории ЕС — преимущество единого рынка, которого нет в США. После одобрения от Центрального банка Нидерландов стейблкоин Qivalis теоретически может использоваться во всех странах ЕС — это рынок около 450 млн человек.

Неловкое положение евро-стейблкоинов и вызовы для прорыва

По данным советника ЕЦБ Юргена Шаффа, на момент публикации суммарная капитализация стейблкоинов в евро менее 350 млн евро (около 407 млн долларов), что составляет менее 1% глобального рынка в июле. Для сравнения: капитализация Tether USDT превышает 140 млрд долларов, а Circle USDC — около 35 млрд, их совокупная доля — более 90% рынка.

Такой разрыв обусловлен рядом факторов. Во-первых, доллар — мировая резервная валюта и основной инструмент международных расчётов, потому спрос на него выше. Во-вторых, большинство ранних стейблкоинов были привязаны именно к доллару, что обеспечило им сетевой эффект и ликвидность. В-третьих, долларовые стейблкоины служат базовой расчётной парой на криптобиржах, и этот инфраструктурный статус сложно оспорить.

Ещё одна проблема евро-стейблкоинов — фрагментация. До Qivalis в Европе существовало несколько проектов евро-стейблкоинов, но все они были маломасштабными и плохо координированными. Фрагментация вела к рассеиванию ликвидности и недостаточной глубине рынка. Модель альянса из 10 банков, на которую делает ставку Qivalis, должна решить эту проблему путём интеграции ресурсов и координированного продвижения.

Пока банки ЕС стремятся развивать рынок стейблкоинов, глава Центробанка Нидерландов Клаас Кнот (Олаф Слейпен) предупреждает: рост рынка стейблкоинов может нести риски для денежно-кредитной политики. В ноябрьском отчёте ЕЦБ отмечается: риски от стейблкоинов пока ограничены, но «их быстрый рост требует пристального внимания». Такая осторожность связана с опасениями центробанков, что частные цифровые деньги могут ослабить трансмиссию денежно-кредитной политики.

Вакуум на рынке после ухода Tether

25 ноября Tether прекратил выкуп своего евро-стейблкоина EURt, после того как почти за год до этого компания объявила о прекращении поддержки этого токена. Tether объяснил шаг ужесточением требований MiCA, а CEO Паоло Ардоино заявил, что новый закон создаёт для стейблкоинов риски.

Уход Tether не случаен: MiCA предъявляет к эмитентам стейблкоинов высокие требования прозрачности (регулярный аудит, раскрытие резервов, корпоративное управление). Tether долгие годы критиковали за недостаточную прозрачность резервов — несмотря на усилия по улучшению, компания посчитала требования MiCA чрезмерными. Ардоино публично назвал MiCA «экзистенциальной угрозой» для стейблкоинов, намекнув на высокие издержки и ограничения для ведения бизнеса.

Уход Tether оставил на европейском рынке вакуум. Хотя EURt не был крупным по объёму, он входил в экосистему Tether, имел определённую базу пользователей и ликвидности. Теперь это — возможность для Qivalis и других проектов евро-стейблкоинов, соответствующих MiCA. Важно и то, что уход Tether ясно показал: ЕС намерен строить собственную экосистему стейблкоинов, а не полагаться на американских игроков.

Поворотный момент для рынка евро-стейблкоинов

Уход Tether EURt: с ноября 2024 года прекращён выкуп, лидер рынка ушёл

Полная имплементация MiCA: поэтапное вступление в силу в 2024–2025 годах, переформатирование рынка

Выход банковского альянса: институциональные игроки вроде Qivalis занимают нишу

Ясные правила игры: определённые требования к соответствию, снижение неопределённости

В долгосрочной перспективе уход Tether можно считать началом зрелости рынка евро-стейблкоинов. Ранее им управляли плохо регулируемые проекты серой зоны; теперь на смену им приходят институциональные игроки, соответствующие строгим требованиям. Такой переход, возможно, жертвует частью идеалов «децентрализации», но открывает путь к массовому принятию.

Если Qivalis успешно запустится в 2026 году и будет принят рынком, это может вызвать цепную реакцию в банковском секторе Европы. Всё больше банков начнут выпускать стейблкоины или сотрудничать с Qivalis, создавая масштабный эффект. Такая банковская экосистема стейблкоинов в связке с единым рынком и унифицированным регулированием ЕС может сформировать отдельную зону влияния евро на глобальном рынке стейблкоинов.