Privacy Coin наконец-то взорвался! Перед запретом ЕС в 2027 году рыночная капитализация Zcash взлетела до 7 миллиардов

Биткойн с исторического пика упал почти на 30% до 90,000 долларов, но Privacy Coin стремительно взлетел, рыночная капитализация Zcash с 8 августа выросла с 10 миллиардов долларов до более чем 70 миллиардов долларов в начале ноября. Этот рост произошел на фоне беспрецедентного усиления регуляторного давления: в 2024 году с централизованных бирж будет делистинг около 60 Privacy Coin, Европейский Союз в 2027 году запретит лицензированным платформам использовать Privacy Coin, а FATF продолжает оказывать давление на правила AML.

Аномалия на рынке: Zcash вырос на 700% несмотря на падение

! Zcash нарушил тенденцию

（Источник: Trading View）

Общая рыночная капитализация криптовалют упала с пика более 4,3 триллиона долларов в начале октября до чуть более 3,1 триллиона долларов, что составляет снижение примерно на 25%-28%, а цена Биткойна упала почти на 30% по сравнению с историческим максимумом. На этом фоне Privacy Coin стали одной из самых сильных областей. Рыночная капитализация Zcash выросла с менее чем 1 миллиарда долларов в августе до более 7 миллиардов долларов в начале ноября, что составляет рост на 600%-700%, и он на время обошел Monero, став токеном с самой высокой капитализацией.

Более того, внимание розничных инвесторов резко возросло. Zcash стремительно поднялся на первое место в внутренних поисковых запросах Coinbase, обогнав Bitcoin и XRP, что указывает на рост интереса со стороны розничных пользователей. Аналитики отмечают, что двойной эффект резкого роста цен на акции и увеличения объема поисковых запросов предвещает типичную горячую торговлю, однако сложность заключается в том, что эта ситуация происходит на фоне растущего регулирования, волны делистинга на биржах и проверок, связанных с санкциями.

Согласно данным, ZEC за месяц вырос более чем на 200% на некоторых основных биржах, достигнув трехзначного процента роста с низкой точки в конце лета. Монеро также подорожал, но его рост значительно меньше, чем у Zcash, что привело к тому, что рыночная капитализация ZEC на короткое время превысила Monero. Несмотря на отскок, цена сделки ZEC все еще значительно ниже исторического максимума.

Два основных объяснения роста Privacy Coin

Структурные и технологические факторы: уменьшающийся объем выпуска по мере продвижения процесса халвинга, а также запланированное обновление NU6.1, которое передаст больше прав контроля над капиталом держателям токенов.

Нарратив и рыночная структура: чрезмерно оптимистичные публичные прогнозы цен, беспокойство по поводу регулирования, слабая книга заказов и относительно небольшая часть коротких позиций на рынке.

Согласно данным классификации CoinGecko, даже после недавнего роста стоимость всей отрасли Privacy Coin составляет всего около 30 миллиардов до 35 миллиардов долларов, что составляет примерно 1% от общей рыночной капитализации криптовалют. Эта нишевая рыночная особенность делает его подверженным резким колебаниям.

Преследование со стороны регуляторов: Запрет ЕС 2027 года и Делистинг 60 бирж

Рост цен на Privacy Coin происходит на фоне резкого ухудшения регулирующей среды. С 2019 года Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF) применяет все свои стандарты AML и по борьбе с финансированием терроризма к виртуальным активам, включая правило о передаче, которое требует, чтобы допустимые переводы сопровождались информацией об инициаторе и бенефициаре. Оценка 2024 года показала, что примерно три четверти оцененных юрисдикций по-прежнему лишь частично или полностью не соблюдают Рекомендацию 15.

В Европе направление развития становится более ясным. Согласно Регламенту 2024/1624, новые правила AML в рамках ЕС запретят использование анонимных криптовалютных счетов и Privacy Coin на лицензированных платформах до 2027 года. Поставщики услуг криптоактивов будут обязаны внедрить банковские меры контроля AML, проверять бенефициаров, стоящих за кошельками, взаимодействующими с их услугами, и постепенно прекратить поддержку полностью анонимных инструментов.

Регуляторная среда начала перерабатывать места и способы торговли Privacy Coin. В 2024 году количество Privacy Coin, которые были делистингованы с централизованных бирж, близится к 60, что является самым высоким показателем с 2021 года. Наибольшее количество делистингов пришлось на Монеро, также были затронуты Даш и другие криптовалюты. Binance ограничила или отменила торговлю XMR, ZEC и DASH для пользователей из нескольких юрисдикций Европы под предлогом местных нормативных актов и соблюдения требований. Kraken в конце 2024 года объявил, что прекратит торговлю и депозиты Монеро для клиентов из Европейской экономической зоны, срок для вывода средств установлен до конца года, и четко упомянул изменения в регуляции ЕС, включая рамки для рынка криптоактивов.

Некоторые страны запретили торговлю Privacy Coin еще несколько лет назад. Японские регулирующие органы в 2018 году призвали биржи к делистингу Monero, Dash и Zcash, в то время как Южная Корея с марта 2021 года запретила торговлю Privacy Coin на внутренних биржах, что вынудило местные платформы полностью удалить их.

Ловушка ликвидности и эффект санкционного перетекания

Эти меры по делистингу приводят к типичным проблемам с ликвидностью. На растущем рынке, даже если приток средств относительно невелик, на недостаточно ликвидном рынке могут возникать резкие колебания. По мере того как торговля перемещается с крупных, капитально сильных площадок на более мелкие или менее регулируемые платформы, крупным инвесторам станет все труднее выходить, не влияя на цену. Эта структура, способствующая внезапным скачкам цен, также может увеличить риск закрытия шортов в процессе падения цен.

Санкции и действия по правоприменению добавили еще один уровень неопределенности. В 2022 году Управление по контролю за иностранными активами Министерства финансов США наложило санкции на Tornado Cash, обвинив этот основанный на Ethereum миксер в отмывании миллиардов долларов, включая средства, связанные с Северной Кореей. В конце 2024 года апелляционный суд США постановил, что санкции против неизменяемых смарт-контрактов выходят за пределы полномочий Министерства финансов. В марте 2025 года OFAC официально отменил санкции против Tornado Cash.

Однако правовые риски не исчезли. Разработчики Tornado Cash сталкиваются с уголовными делами в нескольких юрисдикциях, один из соучредителей был осужден за ведение нелицензионной денежной передачи. В другом деле, связанном с Samourai Wallet, также были поданы аналогичные сигналы. В ноябре 2025 года его основатель был приговорен к многолетнему лишению свободы после признания виновным в сговоре по управлению нелицензированной компанией по денежным переводам, обвинение утверждало, что через эту услугу прошло более 2 миллиардов долларов Биткойн.

Для команды по соблюдению норм трудно провести границу между инфраструктурой и инструментами передачи средств. Некоторые поставщики услуг по борьбе с отмыванием денег и политики теперь относят Privacy Coin, миксеры и некоторые высокорисковые инструменты децентрализованного финансирования к одной и той же категории высокого риска. Под давлением FATF и различных национальных регулирующих органов многие компании склонны к избыточному соблюдению норм.

Протестная торговля или хрупкий пузырь?

Аналитики разделены в мнениях о том, что означает текущий рост цен на Privacy Coin. Некоторые считают, что это протестная торговля против все более строгого мониторинга в блокчейне, правил обмена данными и санкционного контроля. Другие полагают, что это спекулятивный всплеск, возникающий в сокращающемся сегменте рынка в конце цикла, движимый больше кредитным плечом и общественным мнением, чем долгосрочным спросом.

Стоит отметить, что большинство незаконных криптовалютных сделок не осуществляется с помощью Privacy Coin. В отчете Chainalysis о преступности за 2025 год указано, что к 2024 году стабильные монеты будут составлять около 63% от общего объема криптовалютных сделок, связанных с незаконной деятельностью, что уже превышает Биткойн и делает их предпочтительной криптовалютой для многих преступников.

С технической точки зрения, такие обновления, как изменения финансирования NU6.1 от Zcash, а также эксперименты с дополнительным уровнем конфиденциальности, проводимые в основной сети, могут проверить, смогут ли более сильные меры конфиденциальности сосуществовать с требованиями регулирующих органов к отслеживаемости. В настоящее время конфиденциальные монеты находятся в разрыве между долгими спорами о финансовой конфиденциальности и ужесточающимися глобальными механизмами AML и санкциями. Понимание юридических, ликвидностных и правоохранительных рисков имеет решающее значение для понимания того, как работает эта сфера.