Китайский Биткойн майнинг вновь тихо вернул себе третье место в мире, Bitmain и Canaan Creative изменили стратегии работы.

Несмотря на то, что в 2021 году всеобъемлющий запрет все еще действует, вычислительная мощность биткойн-майнинга в Китае тихо восстановилась до 14% глобальной доли рынка, занимая третье место в мире с вычислительной мощностью 145 EH/s, уступая лишь США с 37,8% и России с 15,5%. Это восстановление в значительной степени обусловлено ростом биткойна до исторического максимума в 126 000 долларов США в 2025 году, избытком дешевой электроэнергии от местных властей и резким увеличением продаж ригов для майнинга. Доля выручки второго по величине производителя ригов для майнинга, компании Jia Nan Technology, на китайском рынке в 2024 году резко возросла с 2,2% в 2022 году до 30%, что свидетельствует о том, что китайские майнеры применяют новые стратегии для адаптации к регуляторной среде.

Восстановление вычислительной мощности: скрытые пути возрождения китайской майнинговой индустрии

Согласно последним данным Центра альтернативных финансов Кембриджского университета, доля вычислительной мощности Биткойн в Китае после резкого падения в 2021-2023 годах постепенно восстановилась до 14% от мирового объема. Эта цифра означает, что Китай в настоящее время обеспечивает 145 EH/s вычислительной мощности, что эквивалентно примерно 1 миллиону последних моделей ригов для майнинга. Несмотря на то, что это далеко от пиковых 65% до запрета, эта тенденция восстановления позволила Китаю обойти Казахстан и вновь занять место в тройке лидеров мирового майнинга.

（Источник: Hashrate Index）

С точки зрения географского распределения, центры активности китайских майнеров претерпели значительные изменения. Традиционно богатые гидроэлектрическими ресурсами районы, такие как Сычуань и Юньнань, по-прежнему сохраняют часть вычислительной мощности, но восстановление в районах с богатыми ресурсами угольной энергетики, таких как Синьцзян и Внутренняя Монголия, более заметно. Эти изменения в распределении отражают предпочтения майнеров к стабильному электричеству, а также тонкие изменения в отношении местных властей к инфраструктуре цифровой экономики. Особенно в некоторых регионах с высокой финансовой нагрузкой молчаливое согласие местных властей на “брошенные дата-центры” предоставляет майнерам пространство для жизни.

Данные о продажах ригов для майнинга являются убедительным подтверждением этого восстановления. Финансовый отчет второго по величине производителя ригов для майнинга в мире, компании Canaan Creative, за 2024 год показывает, что 30% ее глобального дохода поступает с китайского рынка, что более чем в 12 раз превышает показатели 2022 года, когда этот показатель составлял 2,2%. Еще более примечательно, что продажи компании во втором квартале 2025 года увеличились на 50% по сравнению с предыдущим кварталом, что совпадает с моментом, когда цена Биткойна выросла с 74 000 долларов в апреле до исторического максимума в 126 000 долларов в октябре, что указывает на то, что восстановление цен является ключевым катализатором возрождения майнинговой активности.

С точки зрения глобальной конкурентной среды, США по-прежнему сохраняет абсолютное лидерство с долей рынка в 37,8% (389 EH/s), а Россия занимает второе место с 15,5%. Если текущая скорость восстановления Китая сохранится, то к началу 2026 года он вполне может обойти Россию и вновь занять вторую позицию в мире. Это изменение в структуре не только повлияет на распределение вычислительной мощности, но и может изменить геополитические риски сети Биткойн.

Ключевые данные о распределении вычислительной мощности Биткойн-майнинга по всему миру

США: доля рынка 37,8%, Вычислительная мощность 389 EH/s, продолжает лидировать

Россия: доля рынка 15,5%, новый центр для майнинга

Китай: доля рынка 14%, вычислительная мощность 145 EH/s, сильное восстановление

Казахстан: доля рынка 8,7%, под влиянием энергетической политики

Канада: доля рынка 6,5%, преимущество чистой энергии

Факторы восстановления: тройная резонанс цен, электроэнергии и политики

Биткойн цены исторический рост предоставил основные экономические стимулы для майнинга. С апреля по октябрь 2025 года Биткойн подскочил с 74 000 до 126 000 долларов, установив исторический максимум, что позволило даже менее эффективным старым ригам для майнинга стать прибыльными. Согласно данным F2Pool, при цене электроэнергии 0,05 доллара за кВт/ч, суточный доход новых ригов для майнинга, таких как Antminer S19 XP Hyd, в период пиковых цен превышал 20 долларов, а срок окупаемости инвестиций сократился до менее чем 12 месяцев, что привлекло капитал обратно в рынок.

Дешевое и избыточное электроснабжение является основным условием возвращения китайских майнеров. Как сообщает Reuters, некоторые местные власти с ограниченным бюджетом чрезмерно инвестировали в сферу дата-центров, что привело к избытку электроэнергии и неиспользуемым вычислительным ресурсам, предоставляя идеальные условия для работы майнеров. Особенно в сезон гидроэлектростанций на юго-западе страны, цена на электроэнергию может быть ниже 0,03 доллара США за кВтч, что явно выгоднее среднего показателя в 0,07 доллара США за кВтч в Техасе, что создает арбитражные возможности на глобализированном рынке вычислительной мощности.

Дружественная к криптовалютам политика правительства Трампа косвенно способствовала восстановлению майнинга в Китае. Дружественное отношение США к криптовалютам укрепило доверие к рынку, в то время как китайские майнеры продолжают участвовать в глобальной конкурентной борьбе за вычислительную мощность с помощью сложных офшорных структур. Многие майнеры создают холдинговые компании в Гонконге или Сингапуре и размещают свои риги для майнинга на материковом Китае через арендные соглашения, что позволяет избежать регуляторных ограничений и сохранить операционную эффективность.

Технический прогресс также способствовал возрождению майнинга. Энергоэффективность нового поколения ригов для майнинга значительно улучшилась, например, у Битмайнта S21 энергоэффективность достигает 16 Дж/ТХ, что более чем на 40% лучше, чем у популярных моделей трехлетней давности. Этот технический прогресс снижает энергетический след майнинга, что облегчает его интеграцию в местные системы управления энергией, особенно в сочетании с такими прерывающимися источниками энергии, как ветряная и солнечная энергия, где майнинг может служить гибким инструментом для балансировки потребления электроэнергии.

Изменения в цепочке поставок ригов для майнинга: адаптационные изменения от производства до продаж

Роль китайских производителей ригов для майнинга на мировом рынке претерпела значительные изменения. Несмотря на ограничения на майнинг в Китае, такие производители, как Bitmain и Canaan Creative, продолжают доминировать на глобальном рынке поставок ригов для майнинга благодаря интернационализации. Во втором квартале 2025 года продажи Canaan Creative выросли на 50%, при этом более 70% прироста пришлись на Азиатско-Тихоокеанский регион, что показывает, что модель закупки ригов для майнинга китайскими покупателями через зарубежные компании стала новой нормой.

Эволюция каналов продаж также заслуживает внимания. Традиционная модель прямых продаж постепенно заменяется сложной трансграничной цепочкой поставок, где производители Риг для майнинга принимают заказы через свои дочерние компании в Гонконге и Сингапуре, а затем отправляют оборудование в свободные порты или зоны свободной торговли, а конечные пользователи самостоятельно организуют логистику до места фактической эксплуатации. Эта модель, хотя и увеличивает торговые издержки, предоставляет Майнерам необходимую правовую изоляцию, позволяя им продолжать работать в серой зоне регулирования.

Способы финансирования ригов для майнинга также демонстрируют инновационные тенденции. Поскольку традиционные банковские каналы по-прежнему проявляют осторожность в отношении майнинговой отрасли, аренда оборудования и токенизация вычислительной мощности становятся новыми методами финансирования. Некоторые майнеры выбирают сотрудничество с инвестиционными учреждениями, которые владеют правами на риг, а майнеры лишь предоставляют услуги по эксплуатации и делятся доходами. Эта модель с низкими активами снижает политические риски и позволяет майнерам более гибко реагировать на изменения в регулировании.

С технической точки зрения китайские производители ригов для майнинга ускоряют коммерциализацию передовых технологий, таких как жидкостное охлаждение и погружное охлаждение. Эти технологии не только повышают энергоэффективность, но и значительно снижают уровень шума, что позволяет размещать майнинг-фермы ближе к городским районам. Жидкостная майнинг-ферма Bitmain, протестированная в Сычуани, достигла уровня PUE (коэффициент использования электроэнергии) 1.05, что является лидером в отрасли. Эта энергоэффективность помогает улучшить общественный имидж майнинга и создает возможности для смягчения политики.

Геополитическое измерение: новая балансировка глобальной вычислительной мощности

Геополитическое значение майнинга Биткойна становится все более очевидным в эпоху после запрета. США успешно привлекли значительное количество китайского капитала и технологий благодаря дружелюбной политике таких штатов, как Техас и Вайоминг, но восстановление вычислительной мощности Китая указывает на то, что глобальное распределение вычислительной мощности стремится к многополярности. Эта многополярность имеет положительное значение для долгосрочной безопасности сети Биткойн, поскольку чем более распределенной является вычислительная мощность, тем устойчивее сеть к геополитическим ударам.

Международная конкуренция в области энергетической политики влияет на поток вычислительной мощности. Россия стремительно поднялась благодаря дешевой электроэнергии на основе природного газа в период 2023-2024 годов, но западные санкции ограничили импорт ее ригов для майнинга и обновление технологий, что привело к замедлению темпов роста. Ближний Восток, особенно ОАЭ и Саудовская Аравия, активно развивает индустрию майнинга, но начальные шаги были сделаны поздно, и инфраструктура еще не完善. Восстановление Китая происходит на фоне глобальной энергетической трансформации и геополитической перестройки.

С точки зрения кибербезопасности, умеренное восстановление доли вычислительной мощности Китая может быть полезным для сети Биткойн. Основные разработчики Биткойн постоянно беспокоятся о потенциальных рисках, связанных с чрезмерной концентрацией вычислительной мощности в Северной Америке, включая совместные атаки регулирования и проблемы единой точки отказа. Возвращение вычислительной мощности Китая, в сочетании с ростом новых центров вычислительной мощности в Центральной Азии, Северной Европе и других регионах, создает более децентрализованную глобальную карту вычислительной мощности.

Конкуренция между Китаем и США в области цифровых активов также отражается в индустрии майнинга. США пытаются легализовать майнинг через законодательство и регулирование, тогда как Китай, фактически потакая, поддерживает свое влияние на глобальном рынке вычислительной мощности. Эта конкурентная ситуация может привести к двум различным моделям развития: путь соблюдения норм в США и путь гибкости в Китае, и то, какая из моделей окажется более конкурентоспособной в долгосрочной перспективе, повлияет на окончательную форму глобальной вычислительной мощности.

Вызов прибыльности: Операционная стратегия в условиях колебаний цен на хэш

Несмотря на восстановление вычислительной мощности, китайские майнеры по-прежнему сталкиваются с серьезными проблемами с прибылью. Индекс хеш-цены (Hashprice Index) упал с пиковых 49 долларов в 2025 году до 34 долларов к концу года, что превышает 30% падение, что сильно сжало прибыльный простор для майнеров. Этот показатель измеряет средние ожидаемые ежедневные доходы на единицу вычислительной мощности (1 TH/s), его снижение в основном обусловлено откатом цен на биткойн и усилением конкуренции, вызванным постоянным выходом новых вычислительных мощностей.

Изменение структуры затрат на электроэнергию заставляет майнеров корректировать свои операционные стратегии. Традиционно полагающиеся на сезонную гидроэнергию, майнеры теперь склоняются к подписанию долгосрочных соглашений о покупке электроэнергии с тепловыми электростанциями для получения более стабильного электроснабжения и более выгодных тарифов. В некоторых районах Синьцзяна майнеры даже инвестируют в солнечные электростанции, чтобы еще больше снизить затраты на электроэнергию с помощью модели «самопотребления», что особенно важно в периоды падения цен на хеш.

Конкуренция в пулах для майнинга также влияет на доходы индивидуальных майнеров. С восстановлением вычислительной мощности китайские пулы, такие как Antpool и BTC.com, снова активизировались, но конкуренция с североамериканскими пулами стала более жесткой. Чтобы привлечь вычислительную мощность, крупные пулы соревнуются в снижении комиссий и предлагают дополнительные услуги, такие как переключение между пулами и мониторинг в реальном времени. Хотя такая конкуренция в краткосрочной перспективе выгодна майнерам, в долгосрочной перспективе это может повлиять на инвестиции пулов в исследования и разработку, а также на качество обслуживания.

В условиях рыночной волатильности управление рисками становится ключевым для выживания майнеров. Зрелые майнеры обычно используют различные хеджинговые стратегии, включая контракты на вычислительную мощность, опционные сделки и стабильные модели майнинга. Некоторые майнеры даже расширяют свой бизнес в области высокоценных услуг, таких как вычисления на базе ИИ, чтобы сбалансировать циклические риски, связанные с майнингом Биткойна, за счет диверсификации источников дохода. Эта бизнес-трансформация особенно заметна в таких регионах, как Сычуань и Гуйчжоу, где ресурсы для вычислений обилие.

Будущее: Взаимосвязь политической среды и технологической эволюции

Будущее развития китайского Биткойна зависит от двойных факторов: политической среды и технологической эволюции. С точки зрения политики, несмотря на низкую вероятность полной либерализации, переопределение «инфраструктуры цифровой экономики» местными властями может создать более благоприятные условия для майнинга. Особенно в условиях достижения целей по углеродной нейтральности, майнинг как гибкая нагрузка, способная поглощать избыточную ветер и солнечную энергию, получает все большее признание, и это изменение восприятия может способствовать корректировке политики.

Технологическое развитие будет глубоко влиять на географское распределение и операционные модели майнинга. Ожидается, что энергетическая эффективность следующего поколения ригов для майнинга сможет преодолеть рубеж в 15 Дж/ТХ, что позволит оставаться прибыльным даже в регионах с более высокими тарифами на электроэнергию. В то же время модульное развертывание и контейнерные майнинг-фермы снизили порог инвестиций в инфраструктуру, что позволяет майнерам быстрее реагировать на изменения в политике и колебания цен на энергоресурсы; эта гибкость особенно важна для китайских майнеров.

Глобальные тенденции регулирования оказывают значительное влияние на Китай. С установлением четких рамок регулирования криптоактивов в таких основных экономиках, как США и ЕС, Китай сталкивается с вызовом поддержания технологического влияния и предотвращения финансовых рисков. Полное исключение криптоактивов может поставить Китай в невыгодное положение в конкуренции за технологии Web3, и эта стратегическая оценка может способствовать тонким изменениям в регуляторной политике в ближайшие годы.

С точки зрения трансформации энергетической структуры, сочетание майнинга Биткойна и возобновляемых источников энергии может стать прорывом в политике. Огромные инвестиции Китая в ветровую и солнечную энергетику привели к образованию больших объемов прерывистой электроэнергии, а майнинг как прерываемая нагрузка может эффективно повысить эффективность использования этих источников энергии. Пилотные проекты в таких регионах, как Внутренняя Монголия и Нинся, исследуют бизнес-модель «новая энергия + вычислительная мощность», и если она окажется экономически целесообразной, это может помочь майнингу завоевать более широкое общественное признание.

Когда вычислительная мощность Биткойн в Китае тихо восстанавливается под тенью запрета, мы свидетели не только стойкости майнеров, но и сложной реальности глобального управления цифровой экономикой. На пересечении политики и рынка, регулирования и инноваций, энергии и вычислений, майнинг Биткойн стал лакмусовой бумажкой для тестирования способности всех сторон к балансу. Возвращение китайских майнеров не только изменило глобальную карту вычислительной мощности, но и поставило глубокий вопрос: в цифровую эпоху, смогут ли потоки капитала, технологий и энергии в конечном итоге преодолеть традиционные границы регулирования? Ответ на этот вопрос, возможно, определит структуру и направление глобальной цифровой экономики в следующем десятилетии.