Федеральная резервная система (ФРС) 12 декабря снижает процентную ставку, столкнувшись с внутренними конфликтами! Голоса за политику «птиц» 4, голоса за политику «ястребов» 3, Пауэлл голосует решающий голос.

Федеральная резервная система (ФРС) вероятность снижения ставки в декабре уже превышает 80%, заместитель председателя ФРС и президент Нью-Йоркского федерального резервного банка Уильямс заявил, что ФРС может снизить ставку в «ближайшее время», не ставя под угрозу свою цель по инфляции. Позиция ФРС по снижению ставки не является единообразной, внутренние разногласия среди чиновников серьезны, «голуби» имеют 4 голоса, тогда как «ястребы» явно склоняются к 3 голосам против снижения ставки, председатель ФРС Пауэлл подчеркивает необходимость согласия, и он станет ключевым голосом в данный момент.

Уильямс одной фразой изменил рыночные ожидания

（источник: CME Fed Watch）

Выступление заместителя председателя Федеральной резервной системы (ФРС) и президента Нью-Йоркского федерального резервного банка Джона С. Уильямса стало ключевым моментом в изменении рыночных ожиданий. Уильямс на заседании Центрального банка Чили заявил, что процентные ставки в США могут снизиться, не ставя под угрозу цель ФРС по инфляции, и это также поможет предотвратить снижение на рынке труда. «Я считаю, что денежно-кредитная политика слегка ужесточилась… поэтому я считаю, что в краткосрочной перспективе в целевом диапазоне процентной ставки федеральных фондов все еще есть пространство для дальнейшей корректировки, чтобы сделать позицию политики ближе к нейтральному диапазону.»

Важность Уильямса нельзя недооценивать. В качестве президента Федерального резервного банка Нью-Йорка он является постоянным голосующим членом FOMC, и Федеральный резервный банк Нью-Йорка занимает особое положение в системе Федеральной резервной системы (ФРС), отвечая за проведение операций на открытом рынке. Более того, Уильямс рассматривается как “близкий союзник” Пауэлла, и его заявления часто могут отражать истинные наклонности председателя. Прежде чем Пауэл войдет в период тишины, высказывания Уильямса могут быть последним четким сигналом, который Федеральная резервная система (ФРС) отправит рынку.

Федеральная резервная система (ФРС) начнет период молчания 29 ноября, и до этого времени у Паула нет запланированных публичных выступлений или интервью с СМИ. Это означает, что выступление Уильямса может быть последним для официального представителя ФРС, который влияет на рыночные ожидания. С точки зрения стратегической коммуникации, если ФРС действительно планирует понизить процентные ставки в декабре, то разумно было бы выпустить сигнал через Уильямса перед периодом молчания, чтобы избежать значительного разрыва между политическим решением и рыночными ожиданиями.

Рынок реагирует крайне быстро. Согласно данным CME Fed Watch на 26 ноября, вероятность снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов в декабре уже превышает 80%.

Анализ позиций 12 голосующих членов ФОМК

Решения Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) Федеральной резервной системы принимаются большинством голосов, каждый голосующий член имеет равный голос. В комитете всего 12 голосующих членов, включая всех членов Совета (не более семи), президента Федерального резервного банка Нью-Йорка и 4 члена, которые поочередно представляют оставшиеся 11 президентов резервных банков. Семь президентов резервных банков, не имеющих права голоса, присутствуют на заседаниях FOMC и участвуют в обсуждении, но не имеют права голоса.

Явная склонность к снижению ставки (4 голоса)

Джон С. Уильямс (президент Федерального резервного банка Нью-Йорка): считает, что снижение процентных ставок может произойти в ближайшее время без угрозы для целевого уровня инфляции.

Мишель В. Боуман (член Федеральной резервной системы): заявила, что «сейчас время для активных действий по реагированию на снижение на рынке труда»

Стивен И. Миран (член Федеральной резервной системы): ясно поддерживает снижение процентной ставки в декабре, даже предлагал снижение на 50 базисных пунктов.

Кристофер Дж. Уоллер (Член ФРС): поддерживает снижение на 0,25 процентного пункта в декабре, сомневается, что изменит свое мнение.

Ясная склонность к сохранению процентной ставки (3 голоса)

Сьюзан М. Коллинз (Президент Бостонского ФРС): считает, что порог для дальнейшего смягчения монетарной политики “относительно высок”

Alberto G. Musalem (Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса): заявил, что «пространство для дальнейшего смягчения политики крайне ограничено»

Джеффри Р. Шмид (Президент Федерального резервного банка Канзас-Сити): считает, что снижение процентных ставок имеет ограниченное влияние на рынок труда.

Склонность к колебаниям или осторожность (5 голосов)

Джером Х. Пауэлл (председатель): В октябре сказал, что “снижение ставки в декабре не является решенным вопросом”

Майкл С. Барр (член Федеральной резервной системы): обеспокоен тем, что инфляция все еще на уровне 3%, необходимо проявлять осторожность

Лиза Д. Кук (член Федеральной резервной системы): заявила, что «каждое заседание является очным заседанием»

Филип Н. Джефферсон (Член Федеральной резервной системы): считает, что необходимо «проводить медленно»

Austan D. Goolsbee (президент Чикагского ФРС): немного беспокойства по поводу стагфляции

Решающее голосование Пауэлла и фактор Трампа

Исследования Barclays показывают, что в следующем месяце решение о процентной ставке Федеральной резервной системы (ФРС) все еще остается неопределенным, но председатель Пауэлл, вероятно, будет настаивать на том, чтобы FOMC принял решение о снижении ставки. Barclays отметил: «Это означает, что перед тем, как учитывать позицию Пауэлла, возможно, шесть голосующих будут склоняться к сохранению ставки без изменений, а пять - к снижению ставки.» Банк добавил, что в конечном итоге именно Пауэлл будет определять это решение, поскольку высокий барьер для публичного противодействия его позиции установлен для членов совета.

Стиль руководства Пауэлла акцентирует внимание на соглашении. Главный экономист LPL Financial Джеффри Роуч сказал: “На самом деле, члены комитета активно общаются между заседаниями, стараясь достичь соглашения, но это не гарантирует, что соглашение будет достигнуто.” Достижение соглашения среди всех членов Федеральной резервной системы (ФРС) помогает передать рынку единое мнение чиновников о своих действиях. В то время как разногласия в результатах голосования могут вызвать сомнения в том, верит ли ФРС в правильность своих действий.

Факторы администрации Трампа нельзя игнорировать. Экономический советник Белого дома Хассет отметил, что новое руководство Федеральной резервной системы (ФРС) может ожидать снижения процентных ставок, Трамп может в ближайшие месяцы проводить собеседования с кандидатами в ФРС, и, возможно, мы определим кандидата на пост председателя ФРС в преддверии Нового года. В настоящее время рынок в основном сосредоточен на заседании FOMC ФРС. Если такие ястребиные личности, как Хассет, возглавят ФРС, снижение ставок станет нормой. Это политическое давление может повлиять на решения Пауэлла, даже если он надеется сохранить независимость.

Исследовательский отчет CITIC Securities сообщает, что, продолжая ранее озвученные мнения, ожидает в декабре или в один раз «close call» снижение ставки на 25 базисных пунктов. Для рынка ожидания снижения ставки Федеральной резервной системой (ФРС) изменяют ситуацию, накладывая на «28 пунктов» план и рассматривая новости о возможном экспорте чипов H200 в Китай со стороны администрации Трампа, макроэкономические факторы в краткосрочной перспективе больше не будут источником давления на рынок, и рынок, возможно, больше сосредоточится на эмиссии облигаций AI компаний и динамике криптовалют.