MKS PAMP возвращается! Швейцарское золото перезапускает токенизацию, шесть лет назад провалившееся, теперь снова в игре.

Швейцарская группа драгоценных металлов MKS PAMP возобновляет проект DGLD, который был в состоянии застоя шесть лет, благодаря приобретению Gold Token SA. Новый токен будет выпускаться на основе Ethereum и других основных публичных блокчейнов, а минимальная сумма для выкупа составит всего 1 грамм. На начальном этапе не будет взиматься плата за минтинг и выкуп. MKS PAMP владеет крупными заводами по переработке в Швейцарии и Индии, а их известная серия золотых слитков Lady Fortuna прошла верификацию LBMA и LPPM.

Господствующее положение золотой цепочки поставок MKS PAMP

В условиях глобального ускорения токенизации золота настоящих традиционных гигантов, которые действительно вошли в сферу RWA, не так много. Швейцарская группа драгоценных металлов MKS PAMP является одним из немногих: с одной стороны, она контролирует полную цепочку поставок от плавильного завода, оптовой торговли до брендированных золотых слитков, а с другой стороны, она решительно нацелена на то, чтобы переработать физическое золото из своего хранилища в цифровые активы, которые можно будет перемещать по публичной цепочке.

Группа MKS PAMP — это семейная холдинговая группа по драгоценным металлам, расположенная в Женеве, Швейцария. Она управляет крупными металлургическими заводами в Швейцарии и Индии, а также занимается торговлей драгоценными металлами, монетными дворами, дистрибуцией в цепочке поставок и онлайн-ритейлом. Среди продуктов MKS PAMP наиболее известным является небольшой золотой слиток с рельефным изображением «Lady Fortuna» (богиня удачи), который был представлен в 1979 году, став первым брендом драгоценных металлов, украсившим обратную сторону своих слитков. Сегодня «Lady Fortuna» является одной из самых известных серий инвестиционных золотых слитков в мире и широко воспринимается на рынках Европы, Ближнего Востока и Азии как высококачественный бренд.

Кроме того, MKS PAMP прошла сертификацию авторитетными организациями на мировом внебиржевом рынке драгоценных металлов, такими как LBMA (Лондонская ассоциация золотых и серебряных рынков) и LPPM (Лондонский рынок платиновых и палладиевых металлов), и производимые ею золотые слитки могут использоваться для расчетов в таких ключевых рынках, как Лондон и Цюрих. Более того, PAMP долгое время признается LBMA в качестве «Good Delivery Referee» (признанная проверочная компания), выполняя стандарты отрасли, инспекцию и арбитраж, и в настоящее время всего лишь 7 компаний в мире были выбраны для этой роли. Эта двойная роль — как производителя золота, так и разработчика отраслевых стандартов — придает MKS PAMP непревзойденное преимущество в репутации в области токенизации золота.

Таким образом, благодаря центровой позиции швейцарской переработки золота в глобальной цепочке поставок, MKS PAMP предоставляет услуги как центральным банкам и крупным клиентам, таким как горнодобывающие компании, так и индивидуальным инвесторам через дистрибьюторскую сеть и онлайн-каналы. В целом это можно рассматривать как типичного интегрированного «игрока» в отрасли драгоценных металлов. Согласно отчету Bloomberg, торговая деятельность MKS PAMP составляет около 5% объема торгов золотом на лондонском рынке, что делает его одним из ведущих поставщиков ликвидности в этом крупнейшем в мире центре торговли золотом.

В последние годы группа MKS PAMP продолжает расширяться, в 2024 году открыв завод по производству серебра в старом ангаре во Флориде, а в октябре этого года открыв региональный офис в Гонконге, чтобы захватить глобальные возможности роста спроса на золото и серебро. Кроме того, помимо физического расширения и размещения, MKS PAMP также пытается протянуть свои щупальца в мир криптовалют.

Уроки неудачи шесть лет назад: выбор времени и технологического маршрута

! Токенизация золота DGLD

MKS PAMP впервые серьезно занялась токенизацией золота шесть лет назад. В октябре 2019 года CoinShares совместно с MKS PAMP и Blockchain.com запустила продукт токенизации золота под названием «DGLD». Каждый DGLD привязан к физическому золоту, хранение и переработка которого осуществляется PAMP, а в качестве средства учета и передачи используется технология сайдчейна/сайднета в экосистеме Bitcoin. Цель состоит в том, чтобы объединить «стабильность ценности золота» и «безопасность сети Bitcoin», предоставляя институтам и клиентам с высоким состоянием более удобный, программируемый способ хранения золота.

Официальная реклама тогда акцентировала внимание на нескольких преимуществах: наличие физического золота с обеспечением 1:1 и «распределённое золото» (allocated gold); хранение в Швейцарии, золотые слитки соответствуют стандартам LBMA, а производство и контроль качества осуществляет PAMP; через партнерские платформы держатели могут обменивать токены на физические золотые слитки или передавать и торговать ими на поддерживаемых цифровых платформах.

С технической точки зрения, первая версия DGLD выбрала инфраструктуру, связанную с биткойном, а не экосистему DeFi Ethereum, которая тогда находилась на стадии зарождения. Это связано с соображениями команды проекта: они больше ценили биткойн как «хранилище ценности» и относительно консервативную аудиторию, а не высокочастотную торговлю и сложные контракты. Однако этот технологический выбор в конечном итоге стал одной из важных причин неудачи проекта. Ликвидность и совместимость побочной цепочки биткойна значительно уступают Ethereum, что ограничивает области применения DGLD в протоколах DeFi.

Однако проект быстро погрузился в тишину. Команда проекта признала, что в 2019 году спрос на золотые токены был еще на очень ранней стадии, и понимание со стороны институциональных и розничных инвесторов, а также пути соблюдения норм и инфраструктура не были готовы принять достаточный масштаб. В общем, участие MKS PAMP в проекте DGLD было больше связано с концептуальной проверкой токенизации золота и тестированием продукта. Этот провал предоставил ценный опыт для сегодняшнего перезапуска.

Полное обновление DGLD 2.0: тройная эволюция технологий, соответствия, ликвидности

! MKS PAMP приобретает GTSA

（источник：MKS PAMP）

В ноябре 2025 года MKS PAMP объявила о полном приобретении Gold Token SA (GTSA), которая является фактическим эмитентом проекта DGLD, зарегистрированным в 2018 году в кантоне Женева. После поглощения GTSA будет возобновлять бизнес по токенизации золота DGLD в качестве токенизированного учреждения, принадлежащего MKS PAMP. Учитывая предыдущий опыт, MKS PAMP в этот раз провела полное “обновление” в области технологий, соблюдения норм и ликвидности.

Сначала токен DGLD больше не сосредоточен на относительно нишевой экосистеме биткойн-сайдчейна, а выпускается на основе таких основных публичных блокчейнов, как Ethereum, используя общепринятые стандарты смарт-контрактов и планируя совместимость с другими цепочками или мульти-цепями. Для золотого токена, «предназначенного для залога, расчетов и управления ликвидностью», совместимость и интеграционные затраты часто важнее, чем сам нарратив цепочки. Выбор таких зрелых сетей, как Ethereum, явно более соответствует текущей реальности инфраструктуры индустрии. Это изменение технического направления позволяет DGLD напрямую интегрироваться в основные DeFi-протоколы, такие как Aave и Compound, использоваться в качестве залога или торговой пары.

MKS PAMP сообщает, что новый выпуск DGLD по-прежнему соответствует определенному количеству физического золота и продается только аккредитованным институциональным инвесторам. Основное внимание уделяется предоставлению инструментов «онлайн-золота» для институциональных инвесторов, семейных офисов и субъектов, владеющих значительными криптоактивами, для хеджирования волатильности, использования в качестве залога или управления активами и обязательствами. Что касается вопросов соблюдения, проект Gold Token SA, осуществляющий операции, расположен в Швейцарии и находится под регулированием саморегулируемой организации VQF, контролируемой Швейцарским федеральным управлением финансового рынка (FINMA).

Шесть лет назад в проекте DGLD одним из основных недостатков были недостаточная ликвидность и приемлемость на рынке. Чтобы решить эту проблему, MKS PAMP планирует обеспечить ликвидность для DGLD через собственный торговый отдел и партнеров, а также учреждения, владеющие DGLD, смогут продавать его на вторичном криптовалютном рынке, чтобы избежать ситуации, подобной той, что была в 2019 году, когда ликвидность постепенно иссякала.

По словам генерального директора Gold Token SA Курта Хемекера, в настоящее время перезапуск DGLD все еще находится в стадии подготовки, и официальные лица заявили, что он, вероятно, начнется в области децентрализованных технологий. Сам Курт также является опытным игроком в криптоиндустрии, ранее занимал должность генерального директора фонда Mina, который занимается легковесными блокчейнами, а также был начальником штаба (Chief of Staff) стабильной валюты Diem (изначально Libra), запущенной Meta. После приобретения и присоединения к MKS PAMP Курт будет занимать должность руководителя цифровых активов (Head of Digital Assets) в группе.

DGLD по сравнению с PAXG и XAUT: дифференцированные преимущества

С ростом интереса людей к цифровому золоту на рынке уже существует множество токенов цифрового золота, среди основных игроков - PAXG, выпущенный Paxos Gold, и XAUT, запущенный Tether Gold. Токен PAXG, выпущенный Paxos Trust, соответствует одному тройскому унции распределенного золота, сертифицированного LBMA. PAXG регулируется Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS), и депозитарная компания ежемесячно публикует аудиторские отчеты. Инвесторы могут обменять 430 токенов PAXG на золотые слитки высокого качества LBMA (400 тройских унций, примерно 12,5 кг) или вывести в долларах. PAXG обладает высокой прозрачностью и поддержкой регулирования, торги относительно активны, но порог входа довольно высок, кроме того, за этапы минтинга и выкупа необходимо платить определенные сборы.

XAUT — это токен, выпущенный Tether Gold в 2020 году, каждый XAUT привязан к 1 унции физического золота, хранящегося в швейцарском сейфе. Tether утверждает, что XAUT соответствует физическому золоту 1:1 и предоставляет онлайн-инструмент для проверки номеров слитков. По сравнению с PAXG, эмитент XAUT не имеет аналогичного регулирования традиционных финансовых лицензий, его раскрытие информации и стандарты аудита в значительной степени зависят от саморегулирования эмитента, поэтому по уровню «регуляторной поддержки» и прозрачности он не так строг, как PAXG. Обычно для выкупа XAUT требуется операция с целыми унциями, и при обмене иногда необходимо оплачивать комиссии для майнеров или сборы.

В сравнении с этим, DGLD от MKS PAMP выпускается одним из ведущих в мире заводов по переработке драгоценных металлов, минимальная сумма для выкупа составляет всего 1 грамм, что более гибко по сравнению с порогом в унциях для PAXG и XAUT. С другой стороны, одной из основных трудностей при управлении токенизированными продуктами на основе золота является покрытие затрат на хранение в хранилище; большинство продуктов взимают плату на этапе минтинга и выкупа, но в начальный период перезапуска MKS PAMP соответствующие сборы не будут взиматься. Кроме того, MKS PAMP обещает поддержку со своей торговой платформы для повышения ликвидности.

Три основных конкурентных преимущества DGLD 2.0

Гибкий порог: минимальный выкуп от 1 грамма, что значительно ниже требований PAXG и XAUT на целый унцию.

Бесплатный механизм: на начальном этапе отсутствуют сборы за минтинг и выкуп, что снижает затраты пользователей

Прямой завод: контроль качества и поставок с самого начала, без необходимости полагаться на сторонних управляющих.

Эти особенности придают DGLD потенциальное преимущество в конкуренции. В целом, рынок токенизированного золота в настоящее время все еще мал, а MKS PAMP благодаря своим силам и опыту имеет неплохой потенциал в этом сегменте рынка. Будущие конкретные расходы и темпы выхода на рынок будут зависеть от официальных условий и объявлений.

RWA Наратив нагревается, создавая исторические возможности для токенизации золота

Шесть лет назад неудача и сегодняшний перезапуск отличались прежде всего зрелостью рыночной среды. В 2019 году DeFi находилась на стадии зарождения, рыночная капитализация стейблкоинов составляла всего несколько миллиардов долларов, и институциональные инвесторы крайне слабо принимали криптовалюту. Токенизация золота скорее напоминала прогрессивную концепцию, лишенную практических сценариев применения и потребностей пользователей. Сегодня общая стоимость заблокированных средств в DeFi превышает 50 миллиардов долларов, рыночная капитализация стейблкоинов превысила 180 миллиардов долларов, а токенизация RWA (активов реального мира) стала одним из самых популярных нарративов в отрасли.

Золотая токенизация нашла множество применений в этой новой среде. Во-первых, в качестве залога для DeFi протоколов золотые токены предоставляют альтернативу с низкой волатильностью. По сравнению с резкими колебаниями криптовалют, цены на золото относительно стабильны, что делает их идеальным залоговым активом. Во-вторых, институциональные инвесторы могут использовать золотые токены для быстрого расчета и трансграничных переводов, избегая высоких затрат и длительного времени, связанных с физической транспортировкой золота. В-третьих, семейные офисы и высокоценные индивидуумы могут выделить часть своих активов на цепочке золота, наслаждаясь прозрачностью блокчейна и удобством 24/7 для торговли.