МайкроStrategy 25-летний ветеран закрыл все позиции на 90%! Прибыль 19,69 миллиона связана с внутренней торговлей?

Генеральный директор MicroStrategy (MSTR) Майкл Сейлор продолжает активно закупать Биткойн, но, похоже, верящих в него становится все меньше. Не только цена акций упала ниже их чистой стоимости, но и вице-президент Шао Вей-Мин также начал продавать свои акции. С 18 сентября он продал на рынок свои опционы по низкой цене в 5 сделках, продолжая до 14 ноября, получив в общей сложности 19,69 миллиона долларов, что вызвало сомнения в инсайдерской торговле.

25 летний ветеран продал акции 5 раз, реализовав почти 20 миллионов

（Источник：SEC）

Недавно вице-президент MicroStrategy Шао Вэйминь продал 7,934 акции MSTR по цене 217,79 долларов за акцию, выручив 1,72 миллиона долларов. Это была его пятая продажа с 18 сентября, и весь план продаж продолжался почти два месяца. Эта стратегия частичной продажи показывает, что Шао Вэйминь применил осторожный подход к управлению рисками, а не разовую крупную продажу, вызывающую панику на рынке.

С точки зрения времени, продажа Шао началась 18 сентября, когда цена акций MicroStrategy находилась на относительно высоком уровне. Весь сентябрь и октябрь цена акций MSTR резко возросла вместе с ростом Биткойна, что предоставило Шао идеальное окно для продаж. Он выбрал постепенно сокращать свою позицию в этот период, что показывает его пессимизм относительно будущего рынка или, по крайней мере, убеждение в том, что текущая цена уже полностью отражает стоимость компании.

Согласно источникам продажи акций, это опционы на акции, которые были приобретены по низкой цене. В качестве руководителя, компенсационный пакет Шао Вей-Мина обычно включает в себя значительное количество опционов на акции, цена исполнения которых может быть значительно ниже рыночной цены. Например, если цена исполнения его опционов составляет 50 долларов, а продается по 217,79 долларов, он может получить чистую прибыль около 167,79 долларов за акцию. Эта арбитражная стратегия с опционами является распространенной частью компенсации руководителей.

Однако ключевым моментом является не сам арбитраж, а момент и пропорция продажи. Если Шао уверен в перспективах компании, рациональным шагом будет долгосрочное удержание после исполнения опционов, ожидая более высокой цены. Он выбирает массовую продажу в этот момент, особенно в последние месяцы ускоряя распродажу, что передает четкий сигнал: он считает, что текущая цена, возможно, уже достигла пика, или, по крайней мере, в краткосрочной перспективе сталкивается с значительным риском коррекции.

Шао Вей-Мин продажа времени

18 сентября: начинается первая продажа, акции MicroStrategy находятся на относительном максимуме

Октябрь: продолжающаяся поэтапная демпинг, в соответствии с ростом Биткойн до максимума

14 ноября: последняя продажа 7,934 акций, выручка 1,72 миллиона долларов

Общая прибыль: за последние два месяца выведено около 19,69 миллиона долларов США

Оставшиеся акции: всего 32,726 акций, что составляет лишь 10% от первоначального объема.

Предупреждение о том, что с 2021 года было выведено 91,7 миллиона долларов

Согласно статистике данных о внутренней торговле SEC, с 2021 года Шао Вэй-Мин продал 267,396 акций MSTR, получив в общей сложности около 91,7 миллиона долларов. Эта цифра поразительна. 91,7 миллиона долларов для корпоративного руководителя — это астрономическая сумма, это не просто нормализация богатства, а скорее систематическое сокращение позиций.

Из них половина — это деньги, выведенные в этом цикле (в конце 24 года, в июле/октябре были высокие точки), а в последний раз, когда он так крупно выводил деньги, это было в 21 году на историческом максимуме бычьего рынка — около 30 миллионов долларов. Это сравнение времени очень убедительно. В 2021 году Шао вывел большое количество средств, когда Биткойн находился близко к историческому максимуму в 69 000 долларов, и позже это оказалось идеальным моментом для выхода. Биткойн после этого упал более чем на 70%, и акции MicroStrategy также последовали за крахом.

Теперь Шао снова значительно реализовал свои активы вблизи высокого уровня. Хотя Биткойн еще не достиг новых исторических максимумов (текущий максимум 126,000 долларов США снизился до около 88,000 долларов США), Шао явно считает, что соотношение риска и вознаграждения больше не выгодно. Он совершил крупные продажи в июле и октябре, оба месяца являются локальными максимумами акций MicroStrategy, что демонстрирует его чрезвычайно точное понимание верхней границы.

После продажи для получения наличных в ноябре, у Shao сейчас осталось всего 32,726 акций MSTR, что означает, что 90% позиции уже реализованы! Этот показатель является ключевым. Если руководитель снижает долю на 30-50%, это может быть просто нормальной диверсификацией богатства или личным финансовым планированием. Но когда уровень снижения достигает 90%, это почти равнозначно полному выходу, что подразумевает, что он уже потерял веру в перспективы компании.

Кто такой Шао Вэй-Минь? Он работает в MicroStrategy с 2000 года и уже 25 лет, а с декабря 2014 года занимает должности старшего исполнительного вице-президента, генерального советника и секретаря компании. Можно сказать, что он лучше всех понимает Майкла Сэйлора и MicroStrategy. В качестве генерального советника он участвовал в юридической проверке всех крупных решений компании, включая агрессивную стратегию покупки Биткойна и сложную финансовую структуру. Его понимание финансового состояния компании, юридических рисков и стратегического направления значительно превосходит понимание внешних инвесторов.

Неблагоприятные сигналы, раскрытые данными о внутренней торговле

Система раскрытия информации о внутренней торговле SEC требует от руководителей компаний публичной декларации о сделках с акциями своей компании в течение нескольких дней после их осуществления. Эта прозрачность направлена на предотвращение внутренней торговли, но в то же время предоставляет внешним инвесторам возможность наблюдать за доверием инсайдеров. Когда большое количество инсайдеров одновременно продают акции, это часто является сильным сигналом о неблагоприятных перспективах компании.

Модель продажи Shao демонстрирует высокий уровень планирования и дисциплины. Он не продавал все сразу в один момент, а распродажу производил частями вблизи пиковых цен на акциях. Такой подход максимизирует сумму наличных средств, избегая при этом воздействия крупной продажи на цену акций. С точки зрения профессионализма исполнения сделок, очевидно, что Shao хорошо обдумал свои действия; это не эмоциональная паническая распродажа, а рациональное решение по управлению рисками.

В контрасте с поведением Шао стоят публичные заявления Майкла Сэйлора. Сэйлор постоянно пропагандирует долгосрочную ценность Биткойна в социальных сетях, и MicroStrategy продолжает накапливать больше Биткойнов. Однако, когда ключевые руководители компании начали массовую продажу акций, это несоответствие вызвало вопросы у инвесторов. Если Сэйлор действительно так оптимистично настроен по поводу Биткойна и перспектив MicroStrategy, почему его ближайший помощник покидает компанию?

Бизнес-модель MicroStrategy по сути заключается в использовании заемного капитала для покупки Биткойна. Компания привлекает средства через выпуск облигаций, конвертируемых облигаций и привилегированных акций, а затем использует эти средства для покупки Биткойна. Эта стратегия приносит огромные доходы при росте Биткойна, но также усиливает убытки при падении. В качестве главного юридического советника, Шао глубоко понимает юридические и финансовые риски этой структуры с использованием заемного капитала, и его масштабная продажа может отражать беспокойство о данной высокорисковой модели.

Динамика Биткойна и прогноз цен Polymarket

! Прогноз цены биткоина

（источник：Polymarket）

19 ноября на рынке все увидели: BTC стремительно упал, с 92,000 долларов до 88,000 долларов, и все смотрели, как это закончится трагически. В этот критический момент NVIDIA смогла одной лишь силой поднять цену Биткойна. Финансовый отчет показал, что выручка NVIDIA в третьем квартале составила 57.01 миллиарда долларов, увеличившись на 62% (ожидалось 55.19 миллиарда долларов); некорректированная EPS составила 1.30 долларов, увеличившись на 60% (ожидалось 1.26 долларов); доходы от дата-центров составили 51.2 миллиарда долларов, увеличившись на 66% (ожидалось 49.3 миллиарда долларов). После объявления результатов, цена акций NVIDIA взлетела на 5% в послесделочной торговле.

Но на самом деле статистика данных давно показывает, что связь между движениями американского рынка и Биткойном составляет лишь половину. Когда американский рынок растет, Биткойн не растет (в этот раз он всего лишь отскочил до цены предыдущего дня); однако когда американский рынок падает, Биткойн должен падать с бешеной силой. Крупный игрок Wintermute заявил: Биткойн падает, но не растет, это означает, что ему грозит неудача. Эта асимметричная корреляция является текущей самой большой слабостью Биткойна.

На Polymarket вероятность того, что Биткойн упадет ниже 80 000 долларов, по-прежнему составляет целых 73%. Polymarket - это платформа прогнозного рынка на основе блокчейна, где участники ставят реальные деньги на результаты будущих событий. Вероятность в 73% означает, что рынок считает, что падение Биткойна ниже 80 000 долларов гораздо более вероятно, чем сохранение текущего уровня. Эта коллективная оценка часто обладает свойством самосбывающегося пророчества: когда большинство людей верят в падение, их действия (сокращение позиций, короткие продажи) способствуют тому, чтобы прогноз стал реальностью.

MicroStrategy, как самый агрессивный акционер в области Биткойна, имеет высокую корреляцию со стоимостью Биткойна. Когда Биткойн упадет ниже 80 000 долларов, цена акций MicroStrategy может столкнуться с более резким падением. Предварительная распродажа Шао Вей-Минга может быть основана именно на этих ожиданиях. Как инсайдер, он, возможно, обладает информацией, неизвестной внешним инвесторам, такой как финансовое давление на компанию, график погашения долгов или внутренняя оценка прогнозов цен на Биткойн.

Для обычных инвесторов массовая продажа инсайдеров является одним из самых игнорировать не следует сигналов тревоги. Когда те, кто лучше всех знает компанию, выбирают выход, внешним инвесторам следует как минимум переоценить свои инвестиционные аргументы. Это не означает, что необходимо немедленно следовать за продажей, но, по крайней мере, следует повысить бдительность, установить более строгие стоп-лоссы и уменьшить кредитное плечо. История MicroStrategy может еще не закончиться, но действия Shao Wei-Ming показывают, что кульминация сценария может уже пройти.