Шифрование IPO накрывает: 9 компаний в очереди на上市, общая оценка в сотни миллиардов долларов.

В ноябре 2025 года слияние криптоактивов и TradFi вступает в новую стадию, 9 ведущих криптокомпаний, таких как Grayscale, BitGo, Consensys, официально входят в очередь на IPO. Эта волна IPO не только знаменует собой первое официальное признание криптоактивов как законных коммерческих сущностей, но и окажет глубокое влияние на нарративы в отрасли, регуляторные рамки и потоки капитала.

Согласно открытым данным, несколько компаний ожидают завершить上市 в конце 2025 года - начале 2026 года, общая оценочная стоимость которых превышает несколько сотен миллиардов долларов, что станет ключевым шагом для TradFi в следующем этапе роста.

Процесс финансовой криптографизации ускоряется: трансформация от периферии к мейнстриму

За последние два года, с одобрением спотовых ETF на биткойн и массовым притоком институционального капитала, индустрия криптоактивов пережила трансформацию от «спекулятивного актива» к «регулируемому бизнесу». С 2025 года традиционные финансовые учреждения активно приобретают криптоинфраструктуру, интегрируют механизмы распределения дивидендов на блокчейне, а также континентальные биржи потратили 2 миллиарда долларов на приобретение платформы прогнозирования, что еще больше размывает границы между традиционными финансами и экосистемой криптоактивов.

В этом контексте выбор крипто-компаний для IPO больше не рассматривается как “предательство духа блокчейна”, а как стратегический ответ на протянутую руку традиционной финансовой системы. После успешного выхода на биржу эти компании столкнутся с новыми вызовами, такими как квартальная отчетность, аудит и подотчетность совета директоров, а их оценка перейдет от повествования о цене токена к традиционным показателям, таким как денежные потоки и прибыльность.

Grayscale: Путь к上市 крупнейшей компании по управлению криптоактивами в мире

Как крупнейшая в мире компания по управлению криптоактивами, основанная в 2013 году, Grayscale в настоящее время управляет активами на сумму около 35 миллиардов долларов, предлагая более 40 продуктов, охватывающих 45 токенов, включая Bitcoin ETF (GBTC), Ethereum и такие основные активы, как Solana.

13 ноября 2025 года компания официально подала заявление о регистрации S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с планами по листингу на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером “GRAY”. Среди ее главных андеррайтеров — Morgan Stanley, Bank of America Securities и Jefferies Group. Финансовые данные показывают, что за первые девять месяцев 2025 года выручка Grayscale составила 173,3 миллиона долларов, что на 20% ниже в годовом исчислении, но чистая прибыль достигла 203,3 миллиона долларов, что свидетельствует о сильной прибыльной устойчивости.

Grayscale IPO Ключевые временные узлы и данные

• Дата подачи S-1: 13 ноября 2025 года
• Выручка за первые девять месяцев 2025 года: 173.3 миллиона долларов
• Чистая прибыль за тот же период: 2.033 миллиарда долларов США Ведущие андеррайтеры: Morgan Stanley, Bank of America Securities, Jefferies, Cantor
• Ожидаемое время上市: с конца 2025 года до начала 2026 года
• Доля акций материнской компании: Digital Currency Group владеет около 70% акций

BitGo: Прорыв в соблюдении норм для институциональных услуг хранения

BitGo как пионер в области хранения цифровых активов с момента своего основания в 2013 году поддерживает более 1400 видов цифровых активов, обслуживает 4600 институциональных клиентов и 1,1 миллиона пользователей, управляя активами на сумму 104 миллиарда долларов. Компания в 2021 году пережила неудачное приобретение Galaxy Digital на сумму 1,2 миллиарда долларов, а в 2023 году завершила финансирование в размере 100 миллионов долларов, что привело к росту оценки до 1,75 миллиарда долларов.

22 сентября 2025 года BitGo тайно подал документы S-1 и 13 ноября опубликовал исправления, планируя выйти на Нью-Йоркскую фондовую биржу под кодом “BTGO”. По состоянию на 30 июня 2025 года активы платформы составили 90,3 миллиарда долларов, годовая выручка увеличилась более чем в четыре раза, Goldman Sachs и Morgan Stanley выступают совместными андеррайтерами.

Consensys: путь капитализации гиганта экосистемы Ethereum

Созданная соучредителем Ethereum Джозефом Лубином в 2014 году, Consensys стала эталонной компанией в области программного обеспечения для блокчейна, а ее ключевые продукты включают кошелек MetaMask с самоуправлением, который имеет более 30 миллионов активных пользователей в месяц, инфраструктуру API для разработчиков Infura, а также решение Layer 2 zkEVM Linea. В 2022 году компания была оценена в 7 миллиардов долларов в рамках раунда финансирования, общий объем привлеченных средств составил около 725 миллионов долларов, среди инвесторов - фонд Vision Fund 2 от SoftBank, Microsoft и Temasek.

29 октября 2025 года Consensys выбрал JPMorgan и Goldman Sachs в качестве главных андеррайтеров и официально запустил этап реального подготовки к IPO. С тех пор как SEC в феврале 2025 года отозвала иск против функции стейкинга MetaMask, регуляторная среда значительно улучшилась, и компания в то же время запустила программу вознаграждений MetaMask на сумму 30 миллионов долларов для укрепления экосистемы пользователей.

Конкурс по листингу на биржах: соблюдение норм OKX и Kraken

OKX с момента своего основания в 2013 году получила лицензии в США, ОАЭ и Сингапуре, штат сотрудников превышает 5000 человек. В июне 2025 года ее главный маркетолог публично заявил: “В будущем обязательно будет рассматриваться вопрос об IPO в США”, а в апреле была достигнута мировая сделка с Министерством юстиции США на сумму 500 миллионов долларов, и на пост CEO в США был назначен бывший руководитель Barclays, что подчеркивает решимость компании углубить свое присутствие на североамериканском рынке.

С другой стороны, старая биржа Kraken, основанная в 2011 году, стабильно расширяется, ожидается, что в 2025 году её выручка достигнет 1,5 миллиарда долларов, что на 128% больше, чем в прошлом году. Компания завершила финансирование в 500 миллионов долларов в сентябре 2025 года, после чего её оценка составила 15 миллиардов долларов, и она планирует выйти на NASDAQ в первом квартале 2026 года, в настоящее время она сотрудничает с Goldman Sachs и JPMorgan для привлечения 1 миллиарда долларов долгового/акционерного финансирования.

Представители новых областей: капитальная стратегия FalconX и Animoca Brands

Институциональный уровень цифровых активов главный брокер FalconX был основан в 2018 году и обработал более 20 триллионов долларов США объемов торгов, обслуживая 2000 клиентов. В октябре 2025 года компания приобрела швейцарского эмитента ETP 21Shares, управляющего активами на сумму 11 миллиардов долларов, и установила стратегическое партнерство с Standard Chartered Bank. Хотя андеррайтеры еще не подтверждены, рынок предполагает, что он может подать документы S-1 в конце 2025 года.

В то же время Web3 игры и инвестиционный гигант Animoca Brands выбрали обратное слияние для выхода на Nasdaq, подписав меморандум о намерениях с上市公司 Currenc Group 3 ноября 2025 года. После завершения сделки акционеры Animoca будут владеть 95% акций объединенной компании, а постинвестиционная оценка составит около 2.4 миллиарда долларов. Ожидается, что доход компании в 2024 году составит 314 миллионов долларов, а резервы наличных и стейблкоинов составят почти 300 миллионов долларов, при этом активы охватывают более 620 компаний, включая OpenSea.

Преобразования в отрасли и инвестиционная логика за волной IPO

Этот бум上市 не только предоставляет криптоактивам законные возможности выхода на рынок, но и изменяет конкурентный ландшафт отрасли. С одной стороны,上市 компании должны раскрывать финансовые детали и бизнес-риски, повышая прозрачность рынка; с другой стороны, приток традиционного капитала может ускорить стандартизацию технологий и совершенствование регуляторной структуры.

С инвестиционной точки зрения, после IPO оценка компаний будет смещаться от экономики токенов к традиционным моделям, таким как коэффициент цена/прибыль и дисконтированиеcash flow, что станет вызовом для криптоинвесторов, привыкших к нарративному подходу. Однако в долгосрочной перспективе соблюдение нормативных требований может привлечь долгосрочный капитал, такой как пенсионные фонды и страховые средства, что принесет стабильность в индустрию.

Как上市 криптоактивов влияет на обычных инвесторов?

Для обычных инвесторов IPO криптовалютных компаний предоставляет новый канал для косвенного участия в росте отрасли. Через фондовый рынок инвесторы могут избежать технических барьеров, таких как управление приватными ключами и ончейн-транзакции, и получить криптоактивы в форме традиционных ценных бумаг. Однако следует отметить, что цена акций上市 компаний подвержена множеству факторов, включая макроэкономические условия, изменения в политике и рыночные настроения, что может привести к расхождению с ценой токенов. Кроме того, институциональные инвесторы больше внимания уделяют денежным потокам и дивидендной политике компании, а не сжиганию токенов или управлению сообществом, что требует от инвесторов изменения аналитической рамки с “торговли токенами” на “инвестиционное мышление”.

Часто задаваемые вопросы

1. Почему компании по криптоактивам выбирают именно сейчас сосредоточиться на IPO?

TradFi ускоряет принятие шифрования экосистемы, регуляторная структура постепенно проясняется, а успешные примеры ETF на спот-рынке стимулируют компании получать соответствующий капитал и премию за бренд через上市.

2. В чем разница между IPO криптоактивов и выпуском токенов?

IPO подлежит регулированию Закона о ценных бумагах, необходимо раскрытие финансовых данных и подведение под контроль акционеров, в то время как выпуск токенов обычно зависит от смарт-контрактов и управления сообществом, требования к регулированию относительно мягкие.

3. Как上市 Grayscale повлияет на цену GBTC?

Краткосрочно цена может вырасти из-за укрепления бренда и притока капитала, но в долгосрочной перспективе премия или скидка GBTC по-прежнему зависит от спроса на спотовый биткойн и механизма подписки и выкупа фонда.

4. Как обычным инвесторам участвовать в этих IPO?

Можно подписаться на новые акции через счет ценных бумаг в канале андеррайтера или приобрести акции на рынке после上市, но следует учитывать период блокировки и риск волатильности.

5. Какова роль азиатских криптообменников в волне IPO?

Азиатские биржи продвигают локальный листинг, однако из-за различий в региональных регуляторных политиках, темпы могут быть медленнее, чем у американских компаний.