Барклай понизил рейтинг Oracle ORCL, приближаясь к мусорным облигациям! Резкий рост CapEx может привести к разрыву денежного потока в следующем году.

Барклай (Barclays) опубликовал последний отчет, в котором понизил кредитный рейтинг долгов Oracle до уровня “недостаточно” (Underweight) и предупредил, что его наличные средства могут исчерпаться до ноября 2026 года. В условиях грандиозной гонки за инфраструктурой ИИ финансовое состояние Oracle стремительно ухудшается, а цены на его кредитные дефолтные свопы (CDS) резко растут.

Барклай: капитальные затраты Oracle значительно превышают возможности свободного денежного потока

Команда по исследованию фиксированного дохода Barclays отметила, что огромные капитальные затраты Oracle на выполнение крупных контрактов в области ИИ за последние годы (CapEx) значительно превысили диапазон свободного денежного потока компании, что заставило её сильно зависеть от внешнего финансирования. В отчете прогнозируется, что с июня 2026 года разрыв в финансировании будет стремительно расширяться, и к ноябрю 2026 года наличные средства иссякнут. Кредитный рейтинг может снизиться до BBB-, что близко к границе мусорных облигаций.

Затраты на AI-центры данных возросли до трехкратного уровня традиционных, прогноз CapEx почти удвоился.

Основной причиной резкого увеличения капитальных затрат является взлет цен на центры обработки данных AI. Barclays ссылается на данные отрасли, указывая, что стоимость строительства центров обработки данных AI достигает 500-600 миллионов долларов за 1 ГВт, что в 3 раза больше, чем у традиционных центров обработки данных, и более половины затрат приходится на покупку вычислительного оборудования GPU, такого как NVIDIA. С начала 2025 года прогнозируемые капитальные затраты глобальных технологических компаний на ближайшие несколько лет уже близки к удвоению. Только в США в будущем было объявлено о создании центров обработки данных AI, которые добавят 45 ГВт потребления электроэнергии, а объем инвестиций превысит 2 триллиона долларов.

В условиях гонки вооружений в области ИИ выпуск корпоративных облигаций технологическими гигантами стал нормой.

Барклай отметил, что эти компании ранее в основном полагались на сильный операционный денежный поток для поддержки расширения и редко активно выходили на рынок долгового финансирования. Большинство сверхкрупных (hyperscale) поставщиков по-прежнему могут генерировать значительный свободный денежный поток, но продолжающееся расширение таких компаний, как Google и Meta, чрезмерно расходует средства, доступные для инвестиций, на выкуп акций и дивиденды. В последние месяцы эти сверхкрупные поставщики выпустили корпоративные облигации на сумму 140 миллиардов долларов.

Объем торговли корпоративными облигациями поразителен, в среднем каждая сделка составляет около 25 миллиардов долларов. Даже у таких компаний с рейтингом AA, как Meta и Google, новые ставки по облигациям продолжают расти, что свидетельствует о высоких требованиях рынка к премии за риск для поглощения огромного предложения. Barclays считает, что это не краткосрочное явление, а долгосрочная тенденция, при которой усиливается конкуренция в области ИИ, растут капитальные расходы, расширяется потребность в финансировании, а выпуск долговых обязательств с более высокой частотой и в больших объемах станет нормой.

Барклай: Oracle - самый финансово уязвимый гигант ИИ

Среди этих сверхкрупных поставщиков компании Meta, Google, Oracle имеют более напряженный денежный поток, в то время как Microsoft и Amazon обладают более устойчивым денежным потоком, что дает им большую гибкость в финансировании. Barclays особенно отметил, что финансовый рычаг Oracle ( соотношение долга к капиталу ) значительно выше, чем у других гигантов ИИ:

Оракул:500%

Амазонка:50%

Майкрософт:30%

Мета/Google: Ниже

Барклай отметил, что вся отрасль гипермасштабных поставщиков активно выпускает облигации, что обеспечивает топливо для расширения ИИ, однако финансовое состояние Oracle наиболее уязвимо, и она стала слабым звеном в отрасли.

Эта статья о том, что Barclays понизил рейтинг Oracle ORCL до уровня, близкого к мусорным облигациям! Резкий рост капитальных затрат может привести к дефициту денежного потока в следующем году. Впервые опубликовано в Chain News ABMedia.