Когда влияние KOL превосходит влияние VC: финансовый эксперимент, управляемый потоками трафика

Исследование возникновения KOL-раундов на рынке криптовалют, анализ треугольных отношений между проектными командами, KOL и розничными инвесторами, а также рассмотрение того, как влияние становится новой формой капитала. (Предыстория: CZ заявил «следовать за трендом» — продолжать ли продвижение мемов? Бум мем-криптов BSC, восстановление BNB) (Дополнительный контекст: как понять, что ты — «луковица»?) Когда-то в первичном рынке все было относительно прозрачно: венчурные капиталисты вкладывают деньги, KOL выступают с заявлениями, розничные инвесторы предоставляют ликвидность. Но сегодня эта схема, похоже, разрушается. Поддержка VC больше не гарантирована, и проектные команды начинают переосмысливать правила игры, ориентируясь на «влияние». А KOL уже не просто роли для привлечения трафика. Они держат фишки, садятся за стол и даже могут решать судьбу проекта. В некотором смысле, KOL-раунды — это способ распределения токенов, возникший после ухода VC и исчезновения голосов розничных инвесторов, под нарративом «влияние превыше всего». За последние 7 дней по данным XHunt было зафиксировано 3860 твитов, в которых упоминался «KOL», и 3078 — «VC», что свидетельствует о начале скрытой борьбы за влияние. Эта статья не о больших теориях, а о реальных историях за KOL-раундами — откуда они появились, кто зарабатывает деньги, кто теряет, кто смеется, а кто не спит по ночам. 1. Как KOL-раунды шаг за шагом вышли на сцену? Время возвращает нас к концу 2022 года. Зима для крипто VC наступила. Оценки на первичном рынке были завышены, цикл выхода из инвестиций затянулся, а на вторичном рынке не хватало ликвидности. Крупные игроки боялись вкладывать, а малые проекты не могли привлечь финансирование. В то же время розничные инвесторы начали возвращаться. Blast, ZKsync, Friend.tech — каждый всплеск ликвидности был сигналом возвращения розничных инвесторов. Наиболее влиятельными в этих процессах оказались не аналитические отчеты институтов, а те, кто казался «знающим свое дело» — KOL, занимающиеся «продвижением». Проектные команды поняли: VC не всегда сможет вывести меня в топ, а KOL — вполне. Вместо того чтобы тратить деньги на рекламу, проще дать низкую цену на токены этим KOL, чтобы они публиковали твиты и задавали ритм. Так появилась новая схема: проект выделяет KOL лимит, иногда по цене ниже, чем у VC; перед TGE KOL активно хвалят проект, создавая FOMO; в момент разблокировки токенов происходит взрыв трафика, KOL выводит деньги и уходит. Так появились KOL-раунды. Можно представить их как «приватное размещение с задачами». Низкая цена, быстрая разблокировка, иногда с «минимальной гарантией». Проектные команды понимают: если дать токены популярным личностям с аудиторией, после запуска они сами подтянут людей и повысят цену. KOL-ы тоже считают, что это выгодно: получить токены по низкой цене, привлечь трафик, продать часть при разблокировке — кажется, что это стабильная стратегия. Но так ли это на самом деле? 2. Правда о KOL-раундах: кто разбогател, а кто остался ни с чем 2.1 Доходы и убытки KOL-раундов KOL-раунды сильно различаются в зависимости от проекта и рыночных условий. В бычьем рынке такие раунды часто воспринимаются как «триумф»: проект получает финансирование, KOL заранее закупаются по низкой цене, розничные инвесторы зарабатывают на росте. Но в медвежьем рынке сценарий кардинально меняется. С понижением ликвидности запуск проекта часто сопровождается падением цены. Из-за блокировки токенов KOL не могут быстро продать свои активы, что приводит к значительным потерям. Например, KOL @realChainDoctor признался, что за прошлый год инвестировал в более десяти KOL-раундов, ни один из которых не принес прибыли; некоторые даже не получили токены. По мнению ведущего аналитика @kiki520_eth, в KOL-раундах есть системные ловушки: можно не получить токены или цена может резко взлететь и изменить правила игры. Ведущий KOL @jason_chen998 отметил, что наиболее прибыльными для него оказались раунды Aster и Mira, когда он закупился по низкой оценке в периоды низкой активности рынка, а проектные команды были надежными, и TGE совпал с бычьим рынком. Основная стратегия — это «выжидание» в медвежьем рынке и использование связей для получения проектов. Но он также признает, что большинство KOL-раундов — это скорее финансовые игры на удачу: иногда везет, иногда — нет, и приходится работать за деньги, подгонять контент, получать токены и разблокировать их, что зачастую заканчивается разочарованием. Мы проанализировали недавние кейсы: — Aster: при цене выше 1.79 доллара, максимальная прибыль достигала 70-кратного роста; если считать только разблокированные 30%, то прибыль составила 21-кратную, что при входе в 5 тысяч долларов дало 105 тысяч долларов прибыли. — Holoworld AI: по данным Lookonchain, адрес 0x3723 получил около 10.24 миллиона HOLO по цене $0.088, затем реализовал их по средней цене около $0.6, заработав более 4.71 миллиона долларов, что дает доходность свыше 444%. — WalletConnect: после разблокировки токенов инвесторы получили примерно 1.5-кратную прибыль. Однако были и случаи, когда цена после открытия резко падала или проект сталкивался с проблемами. Например, SatoshiVM в начале 2024 года, который привлек много внимания благодаря KOL, достиг стоимости свыше 11 долларов, но вскоре после этого появились новости о том, что KOL начали снимать прибыль на пике, что вызвало кризис доверия, и проект постепенно затух. Аналогично, ZKasino после участия KOL и рекламы изменил правила, забрав активы у пользователей, что вызвало волну критики и обвинений в корысти. Еще один пример — Eclipse, запущенный несколько месяцев назад, оценивался в 6 миллиардов долларов, а после выхода на рынок — в 3.8 миллиарда, что значительно ниже слухов. Аналитик @_FORAB отметил, что часть лимитов KOL-раундов была распределена среди СМИ и сообщества, а финальные сделки даже не попали на Binance. Известный KOL @yuyue_chris подчеркнул, что главная проблема — не в убытках, а в том, что проектные команды и посредники используют KOL-раунды для привлечения новых инвесторов под видом продвижения, а сами KOL вынуждены выкупать свои вложения у фанатов, что создает опасные ловушки и безответственные схемы. 2.2 Внутренний конфликт: кто выигрывает, а кто проигрывает Вышеприведенное показывает, что KOL-раунды отражают изменения в структуре власти на первичном рынке. Раньше проектные команды полагались на VC, а VC — на свою власть при отборе проектов. Сейчас проектные команды понимают, что KOL — дешевле, быстрее и эффективнее для создания шумихи. Некоторые VC недовольны: вложили сотни тысяч долларов, а проектные команды привлекли низкобюджетных «промоутеров», у которых влияние даже больше. Поэтому некоторые VC уходят. Розничные инвесторы тоже недовольны: покупают на вторичке токены, которые после запуска быстро падают, а KOL-раунды создают иллюзию роста. Проектные команды тоже не всегда довольны: их короткосрочные маркетинговые активности не гарантируют долгосрочной стабильности, а стартовые показатели зачастую не соответствуют ожиданиям.