Стрим xUSD отклонился от 0,2 доллара! Понимете, как эти протоколы «самостоятельно печатают деньги»

Stream Finance понесла огромные убытки на сумму 93 миллиона долларов, а xUSD вышел из-за привязки к 0,2 доллара, быстро распространяя цепную реакцию риска на несколько DeFi платформ! Как это произошло? (Предыстория: стабильная монета xUSD вышла из привязки к 0,54 доллара, а Balancer был взломан, что усугубило крах) (Дополнительные сведения: USDe утром вышел из привязки до минимальных 0,65 доллара! Цепные ликвидации выявили уязвимость синтетических стабильных монет)

DeFi протокол Stream Finance 4 ноября заявил, что внешние управляющие фондами привели к потере пользовательских активов на сумму около 93 миллионов долларов, и все операции по выводу и внесению средств были приостановлены. В тесной связи с этим протоколом резко упала цена стейблкоина Staked Stream USD (xUSD), которая на момент написания статьи составляет около 0,2 доллара, что на более чем 80% ниже.

Цепные риски оцениваются в 300 миллионов долларов. Исследовательская команда Yields and More (YAM) подготовила специальный отчет по этому поводу, в котором указано, что прямые долги и риски по стабильным монетам, связанные с Stream Finance, превышают 284 миллиона долларов и включают платформы Euler, Silo, Morpho, Gearbox, которые держат позиции в синтетических активах Stream (xUSD, xBTC, xETH).

Отчет отмечает, что DeFi фонды и кураторы (Curators) TelosC несут риск примерно в 123 миллиона долларов, Elixir предоставил около 68 миллионов долларов кредитов, что составляет 65% поддержки их стабильных монет. YAM также предупреждает, что список может быть неполным, и реальный масштаб пострадавших хранилищ и стабильных монет еще предстоит подтвердить или признать самими DeFi участниками.

Самый крупный кредитор Elixir заявил, что обладает всеми правами на выкуп своих кредитных позиций у Stream по цене 1 доллар за единицу и начал процесс погашения; однако Stream заявил, что выплаты возможны только после юридического выяснения ответственности и распределения суммы.

По мере выхода из привязки xUSD и расширения списка рисков, кто в итоге понесет убытки и в каком порядке будут происходить ликвидации — становится краткосрочным рыночным вопросом.

Многие, вероятно, интересуются, как Stream смог «печать денег» самостоятельно? Ниже приводится особое объяснение от разработчика DeFi @Schlagonia:

Краткое содержание (TLDR): Stream (xUSD) и Elixir (deUSD) — возможно, есть и другие проекты — взаимно создают друг друга, чтобы увеличивать TVL (общую заблокированную стоимость), что формирует структуру, напоминающую Понци. (Примечание: для читаемости и ограничения по символам на платформе X все транзакции и адреса будут предоставлены в последующих постах для самостоятельного отслеживания).

Наше расследование началось на основной сети Ethereum. Вчера вечером на кошелек Stream с адресом 0x15 поступили средства USDC. Первый шаг: перевести эти USDC на другой адрес, контролируемый Stream, 0x33, примерно на 4,4 миллиона долларов. Затем 0x33 через Cow Swap покупает USDT, платеж идет на адрес 0x25. Получив USDT, 0x25 использует смарт-контракт для чеканки эквивалентного количества deUSD. После этого deUSD переводится обратно на 0x33, а затем — на основной кошелек 0x15.

Stream далее переводит эти deUSD через кросс-чейн на AVAX, World Chain или другие Layer 2 цепи с рынками займа sdeUSD, после чего использует их как залог для получения других стабильных монет (USDT или AUSD), выкупая USDC и возвращая его на основной сет. Такой цикл повторяется один-два раза, каждый раз с разными суммами и условиями займа. В итоге: Stream непрерывно чеканит deUSD, использует его как залог для займа стабильных монет, и снова чеканит больше deUSD. Вчера они провели три таких круга, создав примерно 10 миллионов deUSD.

Хотя это очень рискованно, это еще не считается «мошенничеством».

Второй этап: обычный цикл кредитования с использованием рычага (leverage loop) обычно завершает последняя сделка — добавлением залога. Но у Stream есть «особенность»: их кошельки получают все USDC, использованный для чеканки собственного стабильного токена xUSD — и они очень этим пользуются.

Используя последний заем USDC, они рекурсивно чеканят свой xUSD. Вчера, используя около 1,9 миллиона долларов USDC, они создали примерно 14,5 миллиона xUSD. Это означает, что xUSD не имеет реальных резервов 1:1, а сама протокольная структура — это по сути схема Понци.

Что это значит? Основное применение xUSD — это использование его для кредитования с рычагом на платформах вроде Euler, Morpho. Но возникает вопрос: кто захочет одалживать сотни тысяч или миллионы стабильных монет проекту, который создает токен из воздуха? Ответ — Elixir. У них есть дополнительные 10 миллионов долларов USDT.

Первый шаг: перевод 10 миллионов USDT на мультиподписной кошелек Elixir 0x73 (так указано в их публичной панели). Затем 0x73 через Cow Swap меняет USDT обратно на USDC и переводит на адрес 0x1b. Далее USDC мостится на Plume Network и переводится на Safe-кошелек 0xaF8. Этот Safe напрямую кладет USDC в рынок Morpho, где активом залога является — да, именно xUSD. Этот рынок скрыт в интерфейсе Morpho, и Elixir — единственный вкладчик. Вскоре после этого Stream использует чеканенный ими xUSD для займа USDC, мостит его обратно на основную сеть, и цикл повторяется.

Интересно, что по состоянию на момент написания, они запустили новую волну операций, начиная с нового чекана deUSD. Предполагается, что большинство таких операций используют похожие схемы для предоставления ликвидности — возможно, с помощью других «стейблкоинов-партнеров».

Реальный уровень залога системы трудно определить, но, скорее всего, каждый доллар обеспечен менее чем за 10 центов реальных активов. И когда все могут за одну ночь заявить о росте TVL на 10-15%, становится понятно, кто в этом участвует…