Stream Finance взорвался! Странные убытки в 93 миллиона, XUSD депег崩跌

Stream Finance заявила, что после раскрытия внешними управляющими фонда потерянных активов на сумму около 93 миллионов долларов, компания приостановила прием депозитов и вывод средств. Команда наняла юридическую фирму Perkins Coie для расследования этого дела. Ранее их стейк стабильно токен XUSD упал ниже привязки 1 доллар, в течение 24 часов падение составило до 58%, минимальная цена достигла примерно 0.43 доллара.

9300 миллионов долларов убытков шокируют рынок DeFi

4 ноября объявление Stream Finance подорвало настроение всей экосистемы протокола. После того как внешний управляющий фондом, отвечающий за регулирование средств протокола, раскрыл потерю активов фонда в размере около 93 миллионов долларов, Stream Finance был вынужден экстренно приостановить депозиты и вывод средств. Эта цифра относится к уровню значительных потерь в DeFi-протоколах, что достаточно, чтобы нанести смертельный удар всей экосистеме. Источник убытков в размере 93 миллионов долларов еще не полностью выяснен, что является самым тревожным моментом.

Команда сообщила, что они наняли адвокатов Кита Миллера и Джозефа Катлера из юридической фирмы Perkins Coie для расследования данного вопроса. Perkins Coie — это известная международная юридическая фирма с богатым опытом в области криптовалют и блокчейна. Нанимая такую ведущую юридическую фирму, Stream Finance демонстрирует осознание серьезности инцидента и пытается восстановить доверие рынка через профессиональное расследование. Однако юридическое расследование обычно требует нескольких недель или даже месяцев, в течение которых средства пользователей будут продолжать оставаться замороженными.

Stream Finance заявляет: «Мы активно выводим все ликвидные активы, и ожидаем, что этот процесс будет завершен в ближайшее время». Это заявление показывает, что как минимум часть средств все еще существует и может быть выведена. Однако термин «ликвидные активы» подразумевает, что возможно, часть активов находится в неликвидном состоянии, например, заблокирована в долгосрочных контрактах или инвестирована в продукты, которые трудно быстро конвертировать в наличные. Все функции вывода и депозита будут продолжать оставаться приостановленными до выяснения масштаба и причин убытков. «В настоящее время никакие ожидающие депозиты не будут обрабатываться». Это является дополнительным ударом для пользователей, которые уже инициировали депозиты, но еще не завершили их.

Хронология событий Stream Finance

3 ноября 12:45 UTC: Официально объявлено о потерях внешнего фонда в размере 93 миллионов долларов, приостановлены депозиты и вывод средств.

В тот же день с 18:00 до 2:00 следующего дня: XUSD упал с 1 USD до 0.43 USD

4 ноября: нанята юридическая фирма Perkins Coie для проведения расследования

Текущая ситуация: Вывод приостановлен, ликвидные активы выводятся, причина убытков в стадии расследования

Информация была раскрыта около 12:45 по времени мирового координационного центра, в то же время Balancer также сообщил о крупном многоцепочечном уязвимости. Хотя эти два события на первый взгляд не связаны, их временное совпадение усугубило тревожные чувства некоторых пользователей в области DeFi и ускорило защитное планирование. Это явление “плохих новостей” в рыночной психологии называется цепной паникой, когда инвесторы связывают несколько независимых событий, считая, что вся экосистема DeFi сталкивается с системным кризисом.

XUSD обвал: от 1 доллара до 0.43 доллара

! Сбой при разъединении XUSD

(источник: CoinGecko)

Ранее стейблкоин XUSD упал ниже 1 доллара, потеряв за 24 часа до 58%. Трейдеры отметили, что из-за падения доверия на платформах, основанных на Arbitrum, произошла массовая распродажа. Всего за несколько часов агрессивные обменные сделки XUSD на USDC на Camelot и Uniswap снизили цену XUSD с 1 доллара до 0.92 доллара. С подтверждением Stream Finance о заморозке депозитов и выводов в период расследования покупательский интерес снизился, и цена продолжила падение.

С 3 ноября в 18:00 (UTC) до 4 ноября в 2:00 (UTC) ликвидационные и арбитражные давления привели к падению XUSD до примерно 0,43 доллара. Такой уровень отклонения катастрофичен для стейблкоина, который заявляет, что он привязан к доллару, и практически равен смерти проекта. Основная ценность стейблкоина заключается в “стабильности”, и как только отклонение превышает 10%, рынок обычно считает, что его механизм уже не работает. Отклонение XUSD на 57% означает, что держатели потеряли более половины стоимости своих активов за несколько часов.

Онлайн-наблюдатели интерпретируют это падение как кризис доверия, а не как подтвержденный сбой смарт-контракта. Они указывают, что торговая активность на Arbitrum стала движущей силой этого ценового колебания, и на момент публикации нет прямых доказательств наличия уязвимости в протоколе. Это суждение крайне важно, поскольку оно показывает, что сама технология Stream Finance может не иметь проблем, а настоящая проблема заключается в неудаче внешнего управления активами. Однако для пользователей не имеет значения, происходят ли потери из-за технологических уязвимостей или управленческих ошибок, их средства также заморожены, и их стоимость упала.

Эксперты по блокчейну отмечают, что падение Stream вызвано распродажей, обусловленной потерей доверия. Они обращают внимание на то, что объем торгов Arbitrum велик, но нет признаков прямых уязвимостей в протоколе. Такая распродажа, вызванная потерей доверия, часто труднее контролировать, чем распродажа, вызванная техническими уязвимостями, поскольку она возникает из психологической паники, а не из рационального анализа. Когда инвесторы теряют уверенность, даже если протокол объявляет, что проблема решена, они могут продолжить распродажу.

4-кратное кредитное плечо: сомнения и риски управления внешними фондами

Обеспокоенность по поводу источников финансирования усиливается в социальных сетях. Один из пользователей X утверждает, что данные на цепочке показывают, что поддерживаемые активы составляют около 170 миллионов долларов, а невозвращенные кредиты — около 530 миллионов долларов, что означает, что кредитное плечо превышает 4 раза. Эти данные невозможно немедленно и независимо подтвердить. Если эта информация верна, это означает, что модель работы Stream Finance крайне агрессивна. Кредитное плечо в 4 раза означает, что протокол использует 1 доллар активов для обеспечения 4 долларов обязательств, что может увеличить доходность на стабильном рынке, но представляет собой смертельный риск во время волатильности рынка.

Stream Finance будет запущен в начале 2024 года, предлагая капиталовложение с высокой эффективностью, сочетающее технологии DeFi и традиционного рынка. Пользователи могут вносить USDC в казначейство и получать XUSD, который может приносить доход через арбитраж кредитования, стимулируемую добычу и хеджирование ликвидности. Когда внутренние мощности недостаточны, протокол также будет сотрудничать с внешними управляющими организациями. Эта модель концептуально аналогична управлению активами в традиционных финансах, когда протокол доверяет средства пользователей профессиональным управляющим для инвестирования.

Эта модель помогает Stream Finance быстро развиваться до 2025 года, но зависимость от внешних контрагентов сейчас является центром расследования. Внешнее управление фондами вводит дополнительные уровни риска. Даже если смарт-контракт сам по себе безопасен и без уязвимостей, неудачные решения, неправильные действия или даже мошенничество со стороны внешних управляющих могут привести к потере средств. Очевидно, что убытки в 93 миллиона долларов связаны с внешними менеджерами фондов, но необходимо дождаться результатов расследования, чтобы выяснить, являются ли конкретными причинами неудачные инвестиции, операционные ошибки или более серьезное хищение средств.

Основные рисковые факторы Stream Finance

Внешние управленческие риски: зависимость от внешних управляющих фондом, что увеличивает риск контрагента и операционные риски

Высокий риск левереджа: предположительно 4-кратный левередж (170 миллионов активов против 530 миллионов обязательств), колебания рынка могут легко вызвать цепную ликвидацию.

Недостаточная прозрачность: отсутствие своевременной проверяемости использования внешних средств на блокчейне.

Несоответствие ликвидности: некоторые активы могут находиться в неликвидном состоянии, что не позволяет быстро их реализовать для удовлетворения требований на вывод средств.

Слабый механизм доверия: как только возникает проблема, доверие пользователей быстро рушится, вызывая спираль смерти.

Нет прямых доказательств эксплуатации, но беспокойство по поводу левереджа усиливается. Наблюдатели на блокчейне интерпретируют это падение как кризис доверия, а не как подтвержденный сбой смарт-контракта. Это различие важно в анализе инцидентов DeFi. Уязвимости смарт-контрактов обычно могут быть исправлены техническими средствами и часть средств может быть возвращена, но потери, вызванные внешними сбоями управления, как правило, трудно вернуть.

Цепная паника DeFi в черный вторник

Информация была опубликована около 12:45 по мировому координированному времени, в то же время Balancer также сообщил о массовых потерях из-за уязвимости в многосетевом пространстве, превышающих 116 миллионов долларов. Хотя события Stream Finance и Balancer кажутся несвязанными, их временное совпадение усилило тревогу среди некоторых пользователей в области DeFi и ускорило защитное позиционирование. Происшествие двух крупных инцидентов DeFi в один и тот же день было воспринято некоторыми участниками рынка как «черный вторник DeFi».

Всего за несколько часов агрессивная своп-транзакция XUSD к USDC на Camelot и Uniswap подняла цену XUSD с 1 доллара до 0.92 доллара. Этот первоначальный разрыв в 8% уже является серьезным сигналом тревоги, но с подтверждением Stream Finance о заморозке депозитов и выводов в период расследования, покупательский интерес полностью исчез, и цена начала свободное падение. С 18:00 (UTC) 3 ноября по 2:00 (UTC) 4 ноября ликвидационное и арбитражное давление опустило XUSD примерно до 0.43 доллара, падение составило 57% за 8 часов.

Скорость и глубина этой панической распродажи раскрывают уязвимость DeFi стейблкоинов в условиях кризиса доверия. Когда пользователи сомневаются в том, что протокол может выполнить выплаты, рациональным выбором становится немедленная продажа, даже если цена уже значительно отклонилась от привязанной стоимости. Эта игра в тюрьму приводит к тому, что даже если протокол на самом деле все еще имеет платежеспособность, он может рухнуть из-за паники. Случай XUSD снова доказывает, что стабильность стейблкоина зависит не только от коэффициента залога, но и от доверия пользователей. Как только доверие рушится, никакой коэффициент залога не может остановить отклонение.

Для индустрии DeFi инцидент с Stream Finance предоставил горький урок. Внешнее управление фондами, хотя и может повысить эффективность капитала, вводит риски, которые сложно контролировать с помощью смарт-контрактов. Высокие кредитные стратегии могут увеличить доходы на бычьем рынке, но на колеблющемся рынке они становятся временем подрыва. Прозрачность и моментальная проверяемость являются основными преимуществами DeFi, и как только протокол доверяет средства неясному внешнему управляющему, это преимущество теряется. Чтобы избежать подобных катастроф в будущем, протоколы DeFi должны найти лучший баланс между эффективностью капитала и контролем рисков.