Стратегия Q3 чистая прибыль превысила 28 миллиардов долларов, результаты впечатляющие, но необходимо быть осторожным с риском уменьшения "Биткойн" премии.

Компания Strategy Inc., принадлежащая Майклу Сэйлору, в третьем квартале сообщила о чистой прибыли, которая превысила ожидания на 2,8 миллиарда долларов. Тем не менее, как минимум три аналитические компании с Уолл-стрит — включая Cantor Fitzgerald LP, TD Cowen и Maxim Group LLC — снизили свои целевые цены после публикации отчета о прибылях и убытках. Основная проблема для аналитиков заключается в том, что «премия по скорректированной рыночной стоимости активов (mNAV)» компании Strategy по сравнению с ее активами в Биткойне продолжает уменьшаться, что ослабит потенциал прибыли компании на рынке капитала в будущем.

Прибыль превысила ожидания, но не удовлетворила всех: Уолл-стрит обращает внимание на сокращение “Биткойн-надбавки”

Несмотря на то, что чистая прибыль Strategy показывает отличные результаты, аналитики сосредоточили внимание на продолжающемся снижении способности акций к потенциальной премии по сравнению с Биткойном.

• Чистая прибыль резко возросла: Strategy Inc. в третьем квартале зафиксировала чистую прибыль в 2,8 миллиарда долларов, что значительно превышает ожидания, в основном благодаря тому, что ее Биткойн активы принесли 3,9 миллиарда долларов неосуществленной прибыли.
• Аналитики понизили целевую цену: после публикации финансового отчета несколько известных инвестиционных банков понизили целевые цены, опустив среднюю целевую цену до самого низкого уровня с мая.
• Основная проблема — сокращение премии: Наиболее важным вопросом для аналитиков является то, что премия, которую Strategy может получить по сравнению со своими Биткойн активами, стремительно сокращается. Аналитик TD Cowen Ланс Витанза указывает на медленное начало четвертого квартала, уменьшение роста Биткойна и резкий разворот премии по Биткойну, что приводит к замедлению темпов эмиссии капитала.

mNAV Премиум анализ: ключевой показатель, влияющий на финансирование и оценку стратегии

Премия по чистой стоимости активов на рынке (mNAV) является ключевым фактором, влияющим на цену акций Strategy, и ее снижение напрямую влияет на оценку компании и способность к финансированию.

• Текущая ситуация с премией mNAV: После того как Strategy в 2020 году сосредоточился на Биткойне, его акции начали торговаться с мультипликатором выше базовой стоимости активов Биткойн. Этот мультипликатор (то есть премия mNAV) достигал 2 раз, но в настоящее время уменьшился примерно до 1,3 раз.
• Потенциал прибыли пострадает: аналитик Cantor Fitzgerald Бретт Кноблаух подчеркивает, что снижение премии Strategy mNAV уменьшит его потенциал прибыли на рынке капитала, что приведет к снижению оценки. Стоит отметить, что эта премия во время кризиса Terra-Luna однажды опускалась ниже 1.

Вызовы и высокие барьеры: Прогнозы по результатам Q4 требуют рекорда по цене Биткойна

Аналитики выразили сомнения относительно установленной Strategy цели операционного дохода на четвертый квартал, считая, что для достижения этой цели цена Биткойн должна достичь беспрецедентных высот.

• Целевой порог Q4: Кноблаух отметил, что если Стратегия хочет достичь ожидаемого операционного дохода в 20 миллиардов долларов в четвертом квартале, то цена Биткойна должна достичь 150,000 долларов до конца года.
• Разница в цене: в настоящее время цена сделки с Биткойном немного выше 110,000 долларов, исторически она никогда не превышала 127,000 долларов, что делает цель в 150,000 долларов крайне сложной.
• Рыночные показатели и рейтинги: Несмотря на то, что аналитики снизили целевую цену, Cantor Fitzgerald, TD Cowen и Maxim Group сохранили эквивалентный рейтинг на покупку для акций. Акции Strategy в пятницу не сильно пострадали от снижения целевой цены, наоборот, выросли на 7%, но все еще более чем на 40% ниже исторического максимума ноября 2024 года.

Заключение

Сильная чистая прибыль Strategy Inc. за третий квартал подтверждает огромную ценность Биткойна как резервного актива, но аналитики звучат тревогу по поводу “уменьшения премии”, призывая инвесторов обратить внимание на изменения предельного ценообразования на стратегию Биткойна Saylor. Множество отношений между ценой акций Strategy и чистой стоимостью активов Биткойна является жизненной линией ее оценки, а продолжающееся сокращение премии будет сжимать ее прибыльное пространство для приобретения большего количества Биткойнов через выпуск акций на рынке капитала. В будущем способность Strategy снова увеличить свою премию mNAV станет предметом внимания рынка.