Китай настаивает на жестком запрете шифрования, в то время как США начинают одобрять различные альткоин Спот ETF?

В последнюю неделю октября 2025 года в области цифровых активов мира развернулась настоящая песнь льда и огня. Пока Уолл-стрит распахивала свои объятия, беспрецедентным образом встречая приход ряда “альтов” (山寨币) спотовых ETF, восточные финансовые регуляторы вновь издали строгие предупреждения, подтверждая свою жесткую позицию по отношению к криптоактивам. Эти две крупнейшие экономики на перекрестке цифровых финансов выбрали совершенно разные направления, что глубоко отражает стратегические соображения и видение будущего, оказывая значительное влияние на карту глобального рынка криптоактивов.

Американский альты ETF

После успешного上市 спотового ETF на биткойн в начале 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) снова открыла двери для криптоактивов на мейнстримный финансовый рынок, а на этот раз главными героями стали более разнообразные альты.

28 октября по восточному времени США — знаковый день: несколько ожидаемых альткоин Спот ETF официально получили одобрение для上市. В частности, управление активами Bitwise выпустило “Bitwise Solana Staking ETF (код BSOL)”, который зарегистрировался на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), став первым в США полностью напрямую владеющим Solana (SOL) спотовым биржевым торгуемым продуктом (ETP). В то же время, выпущенные Canary Capital “Canary Litecoin ETF (Лайткоин)” и “Canary HBAR ETF (Hedera)” также дебютировали на Nasdaq. Вскоре после этого, ожидается, что крупнейшая в мире компания по управлению цифровыми активами Grayscale завершит перевод своего траста Solana в спот ETF на следующий день.

Значение этой серии событий далеко не ограничивается выходом на рынок нескольких новых финансовых продуктов. Это символизирует достижение нового уровня признания альтернативных шифрованных активов (то есть криптовалют, отличных от биткойна) со стороны американских регуляторов. Теперь учреждениям и обычным инвесторам больше не нужно проходить через сложные процессы открытия счета на криптовалютных биржах, они могут легко инвестировать в такие основные альты, как Solana и Лайткойн, прямо из своих традиционных брокерских счетов.

Более революционным является то, что на этот раз запущенный ETF внедрил механизм “вознаграждений за ставку” (Staking Rewards). Например, в случае с BSOL, Bitwise четко указал, что фонд нацелен на то, чтобы инвестировать 100% активов SOL в стейкинг на блокчейне для получения в среднем около 7% годовых. Это означает, что инвесторы смогут не только делиться колебаниями цен токена SOL, но и получать дополнительный пассивный доход. Это решение “купить токен, держать токен, получать доход” резко контрастирует с ранее предлагаемым только ценовым риском биткойн ETF и предлагает более привлекательное ценностное предложение для традиционных инвесторов.

Рынок на это активно реагирует. Председатель Исследовательского института Solana Кристин Смит заявила, что запуск BSOL “символизирует общее признание рынком того, что Solana стала важной финансовой инфраструктурой будущей цифровой экономики”. Генеральный директор Canary Capital Стивен МаКларг также назвал это “веховым моментом для криптоиндустрии”. В отрасли в целом считают, что успешный запуск ETF на альткоины значительно снизит порог для институциональных инвестиций, привлечет значительные объемы потенциальных средств и может привести к созданию большего числа производных финансовых продуктов на основе этих ETF, что будет способствовать дальнейшей финансовизации цифровых активов.

Китай вновь подтвердил жесткие меры

Когда рынок США ликует по поводу криптоинноваций, председатель Народного банка Китая Пан Гуншэн в своем выступлении на ежегодной конференции на финансовой улице в Пекине пролил холодную воду на внутренний крипторынок. Его слова ясно донесли сообщение: строгая политика регулирования криптовалют в Китае не только не ослабляется, но и будет продолжать сохраняться.

Пань Гуншэн вновь подчеркнул, что все меры политики, введенные с 2017 года для борьбы с рисками виртуальных валют, «по-прежнему имеют силу». Он отметил, что Народный банк продолжит сотрудничать с правоохранительными органами, «жестко преследуя действия по ведению и спекуляции с виртуальными валютами в стране», чтобы сохранить экономический и финансовый порядок в стране.

В этой речи стабильные монеты (Stablecoins) были специально упомянуты. Пан Гуншен отметил, что, несмотря на то, что стабильные монеты, привязанные к фиатной валюте, постоянно появляются, они «в целом все еще находятся на ранней стадии развития» и не могут удовлетворить основные требования финансового регулирования, такие как идентификация клиентов (KYC) и борьба с отмыванием денег (AML). Он выразил беспокойство, что анонимность этих стабильных монет может усугубить глобальные регуляторные лакуны, способствовать «спекулятивной рыночной атмосфере», увеличивать уязвимость глобальной финансовой системы и даже «подрывать денежный суверенитет некоторых слаборазвитых экономик».

Эта позиция указывает на то, что китайские регулирующие органы рассматривают любые неконтролируемые ими децентрализованные цифровые активы, особенно стейблкоины, которые могут угрожать статусу юаня, как потенциальные финансовые риски и угрозы.

В то время как Китай блокирует частные криптоактивы, он активно прокладывает свой официальный цифровой高速道路 — цифровой юань (e-CNY). В речи Пань Гуншэна было уделено значительное внимание грандиозному плану по развитию цифрового юаня.

Он заявил, что Народный банк Китая будет дальше оптимизировать систему управления цифровым юанем и поддерживать больше коммерческих банков для участия в его операциях. Для системного продвижения его развития Китай учредил в Шанхае “Международный операционный центр цифрового юаня”, ответственный за трансграничное сотрудничество; одновременно в Пекине создан “Центр управления операциями цифрового юаня”, отвечающий за создание и обслуживание систем. С момента начала пилотного проекта в 2019 году общий объем транзакций с цифровым юанем превысил 14 триллионов юаней.

Удар по Криптоактивам и продвижение цифрового юаня — это две стороны одной медали. Стратегия Китая заключается в том, чтобы заменить хаотичный, децентрализованный мир криптовалют контролируемой государством, полностью прозрачной и эффективной системой цифровых платежей. Цифровой юань не только способствует повышению эффективности платежей, но, что более важно, он позволяет центральному банку полностью контролировать движение средств, усиливая эффективность передачи денежной политики и укрепляя финансовый суверенитет страны в цифровую эпоху.

Два пути США и Китая

Разделение США и Китая по вопросам криптовалюты коренится в совершенно разных финансовых философиях и национальных стратегиях этих стран.

Стратегия США заключается в «регулировании и интеграции». Включив криптоактивы в существующие, зрелые регуляторные рамки (такие как ETF), США, принимая финансовые инновации, также обеспечивают защиту для инвесторов. Этот шаг не только укрепляет позиции Уолл-стрит как глобального финансового центра, но и искусно использует стейблкоины на основе доллара и соответствующие финансовые продукты, расширяя влияние доллара на мир цифровых активов, осуществляя мягкую экспансию «гегемонии цифрового доллара».

Стратегия Китая заключается в “замене и контроле”. Из-за глубоких опасений по поводу финансовой стабильности, оттока капитала и валютного суверенитета, Китай выбрал создание “финансовой防火长城”, изолируя неконтролируемые криптоактивы и прилагая усилия для разработки цифрового юаня как контролируемой альтернативы. Это путь сверху вниз, управляемый государством, с приоритетом на порядок, стабильность и контроль.

В целом, один влево, другой вправо. США пытаются стать глобальной гавани для соблюдения норм и центром инноваций в сфере криптоактивов, в то время как Китай стремится создать независимую и автономную систему цифровых валют. Конкуренция и взаимодействие этих двух моделей определят структуру глобальных цифровых финансов в ближайшие годы. Как будут перемещаться глобальные капиталы? Какая модель лучше всего адаптируется к будущим вызовам? Эта борьба века, касающаяся технологий, финансов и власти, только начинается. Для всех, кто находится в этом процессе, это одновременно вызов, полный неопределенности, и беспрецедентная историческая возможность.