Почему большой памп наблюдается у золота, а не у Биткойна?

Авторы: Fishmarketacad, X

Компиляция: White55, Mars Finance

Почему только золото растет?

С 2020 года, после бесконечного количественного смягчения и обесценивания фиатной валюты, люди начали проявлять интерес к драгоценным металлам как к средству сохранения стоимости, не связанному с рынком.

Золото преодолело 4300 долларов, увеличившись на 25% менее чем за два месяца, давайте обсудим причины роста.

1. Дедолларизация / Центральные банки стран соревнуются в покупках

Центральные банки стран, особенно китайское правительство, безумно покупают золото. Я считаю, что в этом году они могут купить более 1000 тонн золота уже четвертый год подряд, и опросы показывают, что китайское правительство планирует продолжать покупки.

Почему? Ожидается, что государственный долг США в этом году достигнет 37,5 триллионов долларов, а только процентные платежи превысят 1 триллион долларов (несмотря на то, что налоговые поступления составляют около 4-5 триллионов долларов). С таким огромным долгом есть только два способа справиться: дефолт или девальвация, и США никогда не должны будут объявлять дефолт, потому что они могут напечатать больше денег, чтобы девальвировать долг.

2. Стейблкоины как инструменты социализации долгов

США девальвируют свои долги через инфляцию валюты, фактически печатая больше денег, что снижает стоимость доллара и, таким образом, уменьшает реальную стоимость их долгов. Вы, вероятно, уже знаете об этом, так как эта ситуация продолжается десятилетиями.

Новая ситуация заключается в том, что если США переведут свои долги в такие криптовалюты, как стейблкоины, это может быть интересно, поскольку стейблкоины легче доступны для всего мира.

Стабильные монеты все чаще поддерживаются займами. Такие стабильные монеты, как USDT и USDC, теперь в основном поддерживаются американскими государственными облигациями. Изначально чистый инструмент 1:1 постепенно превратился в более чем 90% поддержку американскими государственными облигациями.

Таким образом, сейчас, каждый раз, когда люди из других стран держат стейблкоины, они косвенно покупают американский долг. Это глобализировало «налог на инфляцию» США. Чем выше уровень принятия американских стейблкоинов в мире (эта цифра достигнет триллионов долларов), тем больше США сможет экспортировать долг в мир и делить свои «потери» с миром (а не только с США).

Если это действительно часть плана, то мы возвращаемся к ранее упомянутой причине существования потребности в дедолларизации и тому, почему золото является довольно безопасной альтернативой для сохранения стоимости.

3. Физическое сжатие

Еще один важный момент заключается в том, что недавний рост цен на золото не был вызван исключительно бумажными инструментами или деривативами. Если вы знаете, что объем открытых контрактов по опционам превышает ликвидность определенного токена, это может привести к явлению сжатия на рынке бессрочных контрактов, и ситуация здесь аналогична.

В 2025 году на Нью-Йоркской товарной бирже (COMEX) количество открытых контрактов на золото фьючерсов обычно составляет сотни тысяч (каждый контракт представляет собой 100 тройских унций золота), тогда как зарегистрированный для поставки физический золото составляет лишь небольшую часть от этого.

Это означает, что в любое конкретное время объем подписки на физическое золото значительно превышает количество, доступное для поставки. Вот почему время поставки золота увеличивается с нескольких дней до нескольких недель, существует реальный физический спрос (аналогичный спотовому спросу), и этот спрос вряд ли будет слабым, что приводит к формированию структурного дна.

4. Общая неопределенность

Золото снова подтвердило свою позицию в качестве защитного актива в периоды неопределенности. Текущая конкуренция между Китаем и США, беспокойства по поводу торговой войны, внутренние беспорядки в США, снижение процентных ставок Федеральной резервной системы, поддержка американской экономики за счет расходов на инфраструктуру в области ИИ, экономическая неопределенность — все это заставляет глобальных инвесторов уходить от доллара и инвестировать в золото.

На мой взгляд, золото в основном падает, когда нет необходимости в хеджировании, и для этого необходимо выполнить следующие условия, но в краткосрочной перспективе это маловероятно:

Высокая занятость: но текущие перспективы экономики США неутешительны

Ротация рискованных активов: в настоящее время акции не дешевы

Политическая определенность: США нужно дружелюбно сосуществовать с Китаем

Рост процентных ставок означает увеличение стоимости капитала: текущая ситуация как раз наоборот.

Из-за непредсказуемости поведения Трампа эти факторы также могут быстро меняться (или, по крайней мере, мнение общественности о них), поэтому будьте осторожны.

Что это означает для биткойна?

Биткойн в этом году упал более чем на 25% по сравнению с золотом. Хотя у биткойна и золота есть много общего, многие считают, что биткойн еще не соответствует условиям для того, чтобы стать «цифровым золотом», но со временем биткойн все больше приближается к золоту (хотя все еще неясно, как решить проблему квантовых вычислений).

Однако, если вы пробовали покупать золото, вы знаете, что разница между покупной и продажной ценами на физическое золото очень высокая, поэтому золото является активом, который стоит покупать и держать, это не интересно. Поэтому розничные инвесторы могут предпочесть покупать биткойны вместо золота, но покупательская способность розничных инвесторов относительно центральных банков ниже.

Сегодня связь между биткойном и американской политикой настолько высока, что другие центральные банки могут не желать проводить девалютизацию, покупая биткойны. Лично я считаю, что в настоящее время американские майнеры занимают около 38% хэшрейта биткойна, а американские организации (биржевые инвестиционные фонды, публичные компании, трасты и правительство) контролируют около 15% общего объема поставок биткойна, и эта доля, вероятно, продолжит расти.

Таким образом… личность не совсем уверена, как будет вести себя биткойн по отношению к золоту, но в краткосрочной перспективе (до конца этого года) он продолжит оказывать давление на золото.

Что делает человек?

Долгосрочные позиции по биткойну: я считаю, что дедолларизация более выгодна для биткойна, чем для других альткойнов. Кроме того, после недавнего обрушения “1011” стало очевидно, что биткойн является единственным активом с настоящей ликвидностью в ордерной книге и покупательским спросом, и в настоящее время доминирование биткойна, похоже, находится на восходящей траектории. Если альткойны будут показывать хорошие результаты, я, возможно, закрою эту сделку, но обычно это происходит после того, как биткойн устанавливает исторический максимум, что должно повысить доминирование биткойна.

Долгосрочная инвестиция в золото: в основном это покупка бумажного золота, продажа опционов пут или покупка опционов колл. Однако фраза «не ваши ключи, не ваши монеты» (Not your keys, not your coins) также применима здесь, возможно, у вас просто есть бесполезный кусок бумаги, но личная точка зрения на это в целом положительная.

Заключение

Учитывая вышеописанные структурные изменения, золото все еще является неплохим вариантом для покупки, но если произойдет откат на 20% - 30%, это не станет неожиданностью. Если такая ситуация возникнет в краткосрочной перспективе, это может быть хорошей возможностью для долгосрочных покупок, при условии, что вышеупомянутая неопределенность не будет устранена.

Кроме того, золото вскоре достигнет уровня сопротивления относительно S&P 500, а рыночная капитализация, вероятно, достигнет 30 триллионов долларов. Эти два фактора могут указывать на локальный максимум, поэтому рекомендуется дождаться и не следовать слепо за толпой.

В конце концов, вот еще один способ взглянуть на золото, на мой взгляд, золото все еще имеет потенциал для роста:

Если экономика США или мировая ситуация нестабильны, цена на золото возрастет;

Если экономика США или мировая ситуация станут более нестабильными, цена на золото возрастёт;

Если экономика США или мировая ситуация станут более стабильными, цена на золото упадет.