Grayscale называет Solana «финансовым рынком криптовалюты»: Данные действительно это подтверждают?

Grayscale, одна из крупнейших компаний по управлению криптоактивами, опубликовала исследовательский отчет 10 октября, описывающий Solana как “криптофинансовый рынок” – взгляд, который выходит за рамки привычных рекламных слоганов о скорости и производительности.

По данным Grayscale, Solana лидирует в отрасли по количеству пользователей, транзакций и сборов благодаря плавному опыту, архитектурным преимуществам Solana Virtual Machine (SVM) и разнообразной экосистеме приложений – все это создает устойчивую ценовую основу.

Это знаменует собой резкое изменение в тоне финансовых организаций, когда Grayscale теперь предоставляет Solana статус, который они когда-то использовали для описания Ethereum как “цифрового золота”.

Но более важно то сообщение, которое отправляет Grayscale: когда традиционная финансовая организация начинает формировать инвестиционный тезис для блокчейна, который когда-то считался “мертвым” после краха FTX, другие институциональные инвесторы должны обратить на это внимание.

Вопрос в том: достаточно ли данных, чтобы подтвердить эту точку зрения, или «финансовый рынок» остается лишь красивой метафорой?

Данные on-chain: действительно ли Solana ведет?

Grayscale определяет три ключевых фактора, которые помогают Solana выделиться среди группы блокчейнов для смарт-контрактов: пользователи, объем сделок и сборы экосистемы.

Согласно отчету:

• Комиссии всей экосистемы составляют около 425 миллионов долларов США в месяц, что соответствует годовому темпу более 5 миллиардов долларов США.
• Общий объем торгов DEX за прошлый год составил 1,2 триллиона долларов США, в основном через Jupiter и Raydium.
• Jupiter в настоящее время является крупнейшим агрегатором DEX в отрасли, в то время как Pump.fun имеет более 2 миллионов активных пользователей в месяц, а Helium достигает 1,5 миллиона пользователей ежедневно.
• Число программистов на полную ставку превысило 1.000 человек, темпы роста самые быстрые за последние два года.

С технической точки зрения, Solana обрабатывает блоки каждые 400 миллисекунд, транзакции подтверждаются через 12–13 секунд, со средней стоимостью всего 0,02 USD, а медианная дневная плата составляет 0,001 USD – благодаря механизму «локального рынка сборов», который помогает изолировать заторы.

Предстоящее обновление под названием Alpenglow сократит время завершения до всего лишь 100–150 миллисекунд.

Тем не менее, Grayscale также признает, что Solana не подходит в качестве актива для долгосрочного хранения ценности, как Bitcoin или Ethereum, из-за инфляции предложения и высокой степени концентрации: 99% SOL, находящихся в ставках, расположены в центрах обработки данных, 45% контролируется двумя хостинг-провайдерами.

Проверка фактов: данные поддерживают Grayscale?

Согласно DeFiLlama, Solana поддерживает около 2,6 миллиона активных адресов каждый день и 67 миллионов ончейн-транзакций за 24 часа – соответствуя среднему темпу активности в 2025 году.

Что касается сборов, данные Token Terminal показывают, что фактическое значение колеблется вокруг 30–40 миллионов долларов США в месяц, может достигать 300–450 миллионов долларов США в месяц в период активности, что близко к оценкам Grayscale, но еще не достаточно стабильно, чтобы считаться “базовым уровнем.”

*Согласно данным Token Terminal, Solana создала 7 миллиардов долларов сборов экосистемы за последние 12 месяцев, заняв второе место после Ethereum с 20 миллиардами долларов.*Solana генерирует примерно 7 миллиардов долларов США сборов экосистемы за последние 12 месяцев, уступая только Ethereum (20 миллиардов долларов).

*Solana занимает первое место среди всех цепочек по объему DEX на данный момент с 1,4 триллиона долларов, обогнав Ethereum с 900 миллиарда долларов и BNB с 450 миллиарда долларов, согласно DeFiLlama.*Объем торгов DEX также впечатляет: 1,4 триллиона долларов с начала года, обогнав Ethereum (900 миллиардов долларов) и BNB (450 миллиардов долларов).

Что касается разработки, по данным Electric Capital, в Solana работает 17 700 активных разработчиков, что на 29% больше по сравнению с прошлым годом и на 62% за два года – только после Ethereum.

*Solana привлекла 11 500 новых разработчиков к 2025 году, по сравнению с 7 600 в 2024 году, в то время как количество штатных разработчиков увеличилось на 62%, согласно Electric Capital.*Скорость блока и время завершения полностью соответствуют указанным Grayscale цифрам: 0,4 секунды/блок и 12,8 секунды финализации.

В целом, данные поддерживают аргументацию Grayscale: Solana лидирует по количеству пользователей, объему DEX, разработке приложений и команде программистов. Тем не менее, некоторые цифры все еще «преувеличены» – особенно плата в 425 миллионов долларов в месяц.

Почему финансовые организации начинают “разогреваться” к Solana?

Основная причина заключается в том, что опыт пользователя теперь достаточно быстрый, дешевый и стабильный.

Механизм локального рынка сборов помогает разделить перегрузки, сохраняя обычные транзакции дешевыми и стабильными — что очень важно для платежных организаций или депозитарных площадок.

После временной остановки сети в феврале 2024 года производительность и время работы значительно улучшились. Ликвидность на DEX и агрегаторах, таких как Jupiter, также стала глубже, что позволяет совершать крупные сделки с меньшим проскальзыванием.

Особенно стоит отметить, что многие ETF Solana на спотовом рынке были поданы в SEC до того, как этот орган приостановил свою деятельность – это сигнализирует о растущем интересе со стороны традиционных учреждений.

Обмены и потенциальные риски

Высокая скорость Solana требует мощного оборудования, что приводит к тому, что большая часть узлов работает в центрах обработки данных — фактор, снижающий уровень фактической децентрализации.

Коэффициент Накамото для Solana в настоящее время составляет 20 ( 10/2025 ), что указывает на то, что количество сторон, необходимых для сговора с целью цензуры транзакций, меньше, чем на предыдущих этапах.

Разнообразие клиентов все еще находится на стадии перехода: Firedancer – клиент, разработанный Jump Crypto – еще не полностью развернут, что создает риск зависимости от одного единственного клиента.

Кроме того, скорость эмиссии SOL составляет 4–5% в год, а новая политика сжигания сборов ( сжигает только 50% базового сбора, прекращая сжигание приоритетного сбора ), что также делает роль “сохранения стоимости” SOL менее привлекательной по сравнению с Bitcoin или Ethereum.

Заключение: «Финансовый рынок» или «закрытый сад»?

Аргумент Grayscale о том, что быстрые, дешевые и связанные приложения могут создать устойчивую сетевую ценность, подтверждается по многим ключевым показателям: пользователи, пропускная способность, разработчики и ликвидность.

Однако ограничения по централизации, аппаратному обеспечению и инфляции остаются явными слабостями.

Если обновления Alpenglow ( помогут завершить транзакции менее чем за 1 секунду ) и Firedancer (, диверсифицирующий клиент ), будут успешно развернуты, позиция Solana в глазах организаций станет еще более прочной.

Напротив, если барьеры на уровне аппаратного обеспечения будут продолжать расти и уровень концентрации увеличится, то «финансовый рынок», который представляет Grayscale, может стать «закрытым садом» – местом с высокой скоростью, но ограниченной свободой.

Ван Цянь