累计借款破20亿美元！Euler的Голландский аукцион清算机制能否颠覆Децентрализованные финансы借贷市场？

Euler Finance как инновационный неконтролируемый кредитный протокол на Ethereum продемонстрировал мощное восстановление после хакерской атаки на 200 миллионов долларов в 2023 году, с накопленным объемом кредитования, превышающим 2 миллиарда долларов к октябрю 2025 года, и общими депозитами более 4.18 миллиарда долларов. Его основная инновация — голландский аукцион для ликвидации и механизм мягкой ликвидации значительно повысили эффективность капитала, поддерживая до 90% LTV. Несмотря на то, что пять крупнейших адресов токенов EUL контролируют 46.43% от общего объема поставок, что создает риск концентрации, и он сталкивается с давлением со стороны регуляторов и рыночной конкуренции, его многоцепочечная стратегия, охватывающая 8 цепей, и TVL на Sonic, превышающий 100 миллионов долларов, наряду с сильным ростом доходов почти на 100% в Q3 2025 года, делают его интересным объектом для наблюдения в сегменте кредитования DeFi с сочетанием технологических инноваций и потенциала восстановления.

01 Обзор проекта и ключевые моменты

Euler Finance является важным неконтролируемым кредитным протоколом на Ethereum, который с момента своего запуска в 2021 году занимает уникальную позицию в области DeFi-кредитования. Несмотря на серьезную хакерскую атаку в 2023 году, проект продемонстрировал сильные способности к восстановлению, и к сентябрю 2025 года его рыночная капитализация достигла 172 миллионов долларов, а цена токена составила около 9,236 долларов. Особенно примечательно, что протокол в начале октября 2025 года достиг важного рубежа в накопленных кредитах, преодолев 2 миллиарда долларов, при этом общий объем депозитов также достиг 4,18 миллиарда долларов, что демонстрирует его сильный рост бизнеса и устойчивость сообщества.

Проект занимает ключевую позицию как супер-приложение DeFi, создавая дифференцированное преимущество в конкурентной среде заимствования DeFi благодаря своей инновационной системе многоуровневых активов и уникальному механизму ликвидации. Euler был развернут на 8 цепочках, включая Sonic с TVL более 100 миллионов долларов, что отражает его стратегию многосетевого расширения. В третьем квартале 2025 года доходы протокола выросли почти на 100%, а эффективность капитала осталась на высоком уровне 48%, что подтверждает его соответствие потребностям рынка.

02 Анализ основных факторов экосистемы

Ключевые показатели и рыночная позиция

Ключевые бизнес-показатели Euler Finance демонстрируют сильный рост.

Общая сумма займов: превысила 2 миллиарда долларов (данные на октябрь 2025 года), из которых на Эфире приходится около 871 миллиона долларов

Общий объем депозитов: более 4,18 миллиарда долларов, примерно 1,77 миллиарда долларов на Эфире

Коэффициент займа к TVL: достиг 0.45, выше Aave (0.38) и Compound (0.3), что указывает на более высокую капитальную эффективность.

Протокол продемонстрировал удивительный рост депозитов на 1000% в течение 4 месяцев с октября 2024 года по начало 2025 года, что отражает признание рынка его инновационных характеристик. В последнее время новая Layer1 блокчейн Plasma за 10 дней после запуска внесла более 1 миллиарда долларов на Euler, этот случай наглядно подтверждает привлекательность Euler как основного кредитного протокола для новых проектов.

Технические инновации и конкурентное позиционирование

Ключевое технологическое преимущество Euler заключается в его революционном механизме ликвидации:

Голландский аукцион ликвидации: В отличие от фиксированного дисконта ликвидации традиционных кредитных протоколов, Euler использует механизм увеличения дисконта ликвидации с течением времени. Это снижает конкуренцию среди ликвидаторов, смягчает проблему MEV и помогает стабилизировать цены на Gas.

Механизм мягкой ликвидации: это прорывная инновация Euler, при которой, когда стоимость залога заемщика падает, ликвидируется только часть залога. Если цена залога восстанавливается, заемщик может вернуть ликвидированную часть, что значительно снижает риски заемщика.

Эти инновации позволяют Euler предоставлять среднее значение кредитного отношения (LTV) до 90%, что значительно выше, чем у большинства других Децентрализованные финансы платформ, обеспечивая более высокую капитальную эффективность для заемщиков.

В условиях конкурентной среды Euler конкурирует с такими устоявшимися протоколами, как Aave и Compound, а также с новыми проектами, такими как Fluid. Хотя Fluid DEX имеет структурные преимущества благодаря своему единому слою ликвидности и дизайну Smart Debt в отношении ликвидных торговых пар с низкой волатильностью, EulerSwap (DEX-компонент Euler) более выгоден в создании рынка без разрешений, особенно для таких рынков, как долгосрочные активы, новые стабильные токены и токены DAO.

Анализ экономической модели токена

Основная ценность токена EUL поддерживается функцией управления и распределением доходов протокола:

Распределение токенов: Пять крупнейших адресов в сумме владеют 46.43% от общего объема, что говорит о высокой концентрации и наличии рисков манипуляции на рынке и волатильности. Два крупнейших адреса занимают более 14%, в то время как остальные 53.57% токенов распределены между другими адресами.

Механизм накопления стоимости: Протокол генерирует доход через разницу в процентных ставках по займам, в 2025 году его способность генерировать сборы достигла 55700 долларов США в неделю. Держатели токенов могут участвовать в управлении протоколом и делиться доходами через ставку, хотя конкретный механизм не был подробно описан в результатах поиска.

Рынок: EUL достиг исторического максимума в 15.81 долларов США 11 июля 2025 года, но затем откатился, по состоянию на 24 сентября упав на 41.58% от исторического пика. За последний год рост составил 93.33%, что указывает на положительный долгосрочный тренд. Данные CMC показывают, что EUL в настоящее время стоит 8.42 долларов США, 24-часовой рост составил 105%.

03 Технический анализ и прогноз цен

Ценовое движение и технические индикаторы

К началу октября 2025 года цена EUL нашла сильную поддержку около ключевого психологического уровня 10 долларов, отскочив с уровня ниже 8,80 долларов до максимума 10,80 долларов. Эта ценовая динамика указывает на то, что после коррекции после июльского пика рынок, вероятно, установил новое равновесие на текущем уровне.

С точки зрения технических индикаторов:

Рыночные настроения: Индекс страха и жадности составляет 44 (страх), что показывает, что настроение инвесторов сдержанное, что может предоставить возможности для долгосрочных инвесторов.

Недавние показатели: За последние 7 дней снижение на 15.09%, за последние 30 дней снижение на 11.44%, что отражает краткосрочное давление на корректировку.

Торговая стратегия: Аналитики рекомендуют использовать скользящие средние для определения трендов и разворотов, RSI помогает выявлять зоны перекупленности и перепроданности.

Прогноз цен и целевой диапазон

На основе исторической производительности и будущих перспектив роста, вот потенциальная ценовая траектория EUL:

Краткосрочный прогноз (2025 год ):

Консервативный диапазон: 7.91 - 8.55 долларов

Нейтральный диапазон: 8.55 - 9.20 долларов США

Оптимистичный диапазон: 9.20 - 9.84 долларов США (нужен устойчивый рост рынка)

Среднесрочные перспективы (2027-2028 годы ):

Прогнозный диапазон на 2027 год: 8.79 - 11.94 долларов США

Прогнозный диапазон на 2028 год: 7.39 - 13.89 долларов

Основные движущие силы: распространение приложений, обновление технологий

Долгосрочная перспектива (2029-2030 годы ):

Базовый сценарий: 12.55 - 15.18 долларов (рынок стабилен и продолжает расти)

Оптимистичный сценарий: 15.18 - 17.82 долларов (в сочетании с сильным бычьим рынком)

Сценарий изменений: 17.82 - 21.71 долларов США (значительные инновации и широкое внедрение)

04 Итоги возможностей и рисков

бычий катализатор

Преимущества инновационных технологий: Голландский аукцион и механизм мягкого расчета решают ключевые проблемы в кредитовании DeFi, создавая устойчивые конкурентные барьеры для протокола.

Сильная основа: Общая сумма заимствований превысила 2 миллиарда долларов, а объем депозитов составил более 4 миллиардов долларов, что указывает на прочное соответствие продукта рынку.

Потенциал многосетевого расширения: уже развернуто на 8 цепочках, в будущем можно захватить большую долю рынка кросс-цепей.

Увеличение институциональных инвестиций: Общий TVL на рынке DeFi близок к историческому максимуму в 206 миллиардов долларов, институциональный капитал ускоренно поступает через RWA, законные кредиты и другие каналы.

Возрождение ветеранов DeFi: Как ветеран DeFi, прошедший испытания рынка, Euler выделяется в "контрнаступлении ветеранов" летом 2025 года, что отражает новое признание рынка проектов с прочными основами.

Факторы риска

Безопасные риски: В марте 2023 года произошло нападение с использованием флеш-кредита, в результате которого был потерян около 200 миллионов долларов. Несмотря на то, что команда исправила уязвимость и восстановила систему, риск смарт-контрактов по-прежнему существует.

Неопределенность в регулировании: Регуляторная среда DeFi быстро меняется, в будущем может потребоваться внедрение механизмов KYC/AML, что может повлиять на безлицензионные характеристики протокола.

Усиление рыночной конкуренции: столкнувшись с двойной конкуренцией со стороны таких известных протоколов, как Aave и Compound, а также новых проектов, таких как Fluid, доля рынка может быть подорвана.

Высокая концентрация токенов: 5 крупнейших адресов владеют 46,43% объема, существует риск манипуляции ценами со стороны крупных держателей.

Системный риск рынка: Как актив DeFi, EUL сильно зависит от общего рынка криптовалют, колебания таких базовых активов, как биткойн, значительно влияют на его ценовое поведение.

05 Инвестиционные выводы

Euler Finance представляет собой инновационный фронт в области DeFi кредитования, его уникальный механизм ликвидации и устойчивый рост бизнеса создают прочную основу для долгосрочной ценности. Несмотря на серьезные инциденты с безопасностью, сильное восстановление протокола подтверждает его техническую устойчивость и рыночный спрос. Для инвесторов, способных выдержать присущую DeFi активам волатильность, EUL предлагает интересный баланс риск-вознаграждение вблизи текущего уровня цен.

Рекомендации по стратегиям для инвесторов:

Консервативные инвесторы: Рекомендации по позициям 1-3%, уделяя особое внимание безопасности протокола и развитию регулирования.

Активный инвестор: Рекомендация по позиции 5-10%, сочетая долгосрочное удержание и активную торговлю, используя волатильность для накопления позиций.

Все инвесторы: необходимо установить строгие уровни стоп-лосс и хранить большую часть активов в аппаратных кошельках.

Будущее успеха Euler в значительной степени будет зависеть от его способности поддерживать темпы технологических инноваций, эффективно управлять рисками безопасности и ориентироваться в эволюции глобальных регуляторных рамок. Если команде удастся реализовать свой дорожную карту и продолжить рост без ущерба для безопасности, EUL имеет все шансы сохранить важную позицию в области DeFi кредитования и принести инвесторам значительную доходность.

Отказ от ответственности: данный отчет основан на анализе открытой информации и не является инвестиционной рекомендацией. Рынок криптовалют сильно колеблется, пожалуйста, принимайте решения осторожно в зависимости от вашей способности к риску и консультируйтесь с профессиональным финансовым консультантом.