Следующая остановка RWA: от токенизации до RWAFi, открытие новой эры финансовизации реальных активов

Вход таких гигантов, как BlackRock и Nasdaq, явно указывает на тренд токенизации реальных мировых активов (RWA). Однако перенос акций и облигаций на блокчейн — это только начало. В этой статье мы подробно рассмотрим, как RWA, после токенизации, превращаются из статичных активов в композитные финансовые элементы Lego, используя RWAFi (Финансирование реальных мировых активов) для раскрытия огромного потенциала, который, как ожидается, приведет к следующей волне инноваций уровня DeFi Summer.

1. Токенизация — это только начало: ключ к раскрытию потенциала RWA

По сути, перенос активов RWA, таких как американские акции и золото, на блокчейн лишь завершает «цифровую упаковку» активов и решает проблемы их выпуска и межрегионального обращения. Однако, если токенизированные активы могут лишь находиться в кошельке и не могут быть использованы в комбинации, они теряют основное преимущество блокчейна — комбинируемость. Введение RWA должно было значительно повысить ликвидность активов и освободить новую ценность через операции DeFi, такие как заем и залог.

Это похоже на Ethereum (ETH) до лета DeFi, когда его нельзя было эффективно использовать. Лишь когда такие протоколы, как Aave, предоставили функции залога и кредитования, была освобождена ликвидность в триллионах. Чтобы токены американских акций преодолели затруднения, они должны воспроизвести эту логику, позволяя накопленным токенам стать «активами, которые можно закладывать, торговать и комбинировать».

Анализ случаев: Представьте себе, что пользователи могут использовать токенизированные акции Tesla (TSLA.M) для шортинга биткойна (BTC), или делать ставки на движение эфириума (ETH) с помощью акций Amazon (AMZNX). В этом случае эти накопленные активы уже не просто «оболочка токена», а используются как маржинальные активы. Ликвидность, естественно, будет расти из этих реальных торговых потребностей.

Это и есть суть перехода от RWA к RWAFi. Однако для настоящего освобождения ценности требуется не только технологический прорыв в одной точке, но и системное решение, охватывающее следующие аспекты:

Уровень инфраструктуры: обеспечение безопасного хранения активов, высокоэффективных кросс-цепочных расчетов и on-chain клиринга.

Уровень соглашения: предоставляет стандартизированные инструменты, позволяющие разработчикам и владельцам активов быстро интегрироваться.

Экосистема: глубокая связь ликвидности, производных продуктов, кредитования, стейблкоинов и других типов Децентрализованных финансовых протоколов.

Это показывает, что внедрение RWA в блокчейн — это не только техническая проблема, но и системная проблема. Только обеспечив безопасное и доступное введение RWA в разнообразные сценарии Децентрализованных финансов, можно действительно преобразовать накопленные преимущества традиционных активов в прирост ценности на блокчейне.

Два, оживляя реальные активы: вызовы и пути финансовизации RWA

! TSLA.M от MyStonks, TSLAx от xStocks, TSLAon от Ondo Finance

В настоящее время самая большая проблема рынка токенов RWA заключается не в "недостатке объектов", а в "недостатке ликвидностной структуры".

· Отсутствие финансовой композируемости

В традиционном рынке акций США высокая ликвидность не является следствием самого спота, а формируется за счет системы производных инструментов, таких как опционы и фьючерсы, которые создают торговую глубину. Эти инструменты поддерживают ценообразование, управление рисками и финансовый рычаг, создавая игру на повышение и понижение цен, а также разнообразные стратегии, что привлекает институциональные инвестиции и в конечном итоге формирует положительный цикл «активная торговля → более глубокий рынок → больше пользователей».

Однако на текущем рынке токенизации акций в США отсутствует этот критически важный уровень структуры. Токены TSLA и AAPL, которые покупают пользователи, в основном могут только «держаться», но не могут быть действительно «использованы». Они не могут быть использованы в качестве залога для получения стабильной монеты в таких протоколах, как Aave, и не могут использоваться в качестве маржи для торговли другими активами на таких платформах, как dYdX, не говоря уже о стратегиях межрыночной торговли, основанных на них.

Таким образом, хотя эти активы RWA и пришли в сеть, в финансовом смысле они всё ещё недостаточно «живы», их капитализация далеко не реализована, и путь в широкий мир Децентрализованных финансов заблокирован.

· Расслоение и разрушение ликвидности

Это также более сложный вопрос. Разные эмитенты, основываясь на одном и том же базовом активе (например, акции Tesla), выпускают свои собственные независимые и несовместимые токен-версии. Например, TSLA.M от MyStonks, TSLAx от xStocks, TSLAon от Ondo Finance.

Разные проекты токенизации RWA по обработке акций Tesla:

MyStonks: выпустил TSLA.M

xStocks: выпустить TSLAx

Ondo Finance: Издает TSLAon

Ситуация с "многоголовыми токенами" невольно напоминает о ранних трудностях экосистемы Ethereum Layer 2 — ликвидность разрознена по отдельным островкам, не в состоянии объединиться в море. Это не только значительно размывает рыночную глубину, но и создает огромные препятствия для пользователей и интеграции протоколов, серьезно мешая масштабному развитию экосистемы RWA.

Три, как дополнить недостающие кусочки пазла? Создание единой экосистемы RWAFi

Как решить вышеуказанную проблему? Ответ заключается в создании единой, открытой экосистемы RWAFi, которая позволит RWA превратиться из "статических активов" в комбинируемые и производные "динамические Лего-кирпичики".

Таким образом, последние действия Nasdaq особенно заслуживают внимания. Как только такие ведущие традиционные учреждения, как Nasdaq, поднимутся на борт и выпустят официальные токены акций, это в корне решит проблему доверия к источникам активов. В рамках RWAFi единый актив RWA может быть различными способами «финализирован» — через залог, кредитование, стейкинг, привязку и другие операции, создавая цепочку создания стоимости.

Важно отметить, что эта финансовизация не ограничивается высоколиквидными активами, такими как акции США и облигации США. Даже те фиксированные активы, которые в реальном мире имеют крайне низкую ликвидность и сочетаемость, могут быть «активированы».

Потенциал финансирования недвижимости RWA: на примере недвижимости, которая в реальном мире обладает крайне низкой ликвидностью, как только она будет стандартизирована и введена в рамки RWAFi, она больше не будет «недвижимостью», а станет крайне динамичным финансовым компонентом:

Участие в заимствовании: использовать его в качестве качественного залога для низкозатратного финансирования на блокчейне, активизируя спящие капиталы.

Автоматизация доходов: с помощью смарт-контрактов ежемесячные арендные доходы в виде стейблкоинов автоматически и прозрачно распределяются среди всех держателей токенов.

Создание структурированных продуктов: отделение прав на "прирост стоимости" и "права на арендный доход" недвижимости, упаковка их в два различных финансовых продукта для удовлетворения потребностей инвесторов с различными уровнями риска.

Эта «динамическая эмPOWERизация» на самом деле разрушает врожденные ограничения RWA, внося в нее родственную DeFi, более высокую степень совместимости. Таким образом, токенизация акций Nasdaq — это всего лишь первая доминошка, как только они почувствуют вкус к токенам американского рынка акций, различные активы от недвижимости до сырьевых товаров встретят волну токенизации.

Поэтому настоящая точка взрыва в будущем будет не в самих активах, а в окружающей их производной экосистеме — залогах, кредитовании, структурировании, опционах, ETF, стабильных монетах, доходных сертификатах... Все эти знакомые нам модули Децентрализованных финансов будут заново собираться и вложены в стандартизированные RWA, образуя совершенно новую систему «Финансов с реальным доходом (RWAFi)».

Если 2020 год был летом DeFi, когда эксперимент "денежного Лего" велся вокруг крипто-родных активов, таких как ETH и WBTC, то следующий виток инноваций, открытый RWAFi, станет более масштабной и воображаемой игрой "активного Лего", основанной на ценностях всего реального мира.

Когда RWA больше не является просто активом на блокчейне, а становится основным строительным блоком цепочечного финансового мира, новая волна Децентрализованных финансов, возможно, начнется с этого.