Цифровой актив (DAT) находится под давлением, но Ethereum по-прежнему стабилен – Standard Chartered

Цифровые активы казначейства (Digital Asset Treasuries – DAT) испытывают давление после резкого падения чистой рыночной стоимости активов (market Net Asset Value – mNAV), что вызывает сомнения в способности поддерживать темп покупок криптовалюты, по словам Джеффри Кендрика – руководителя отдела исследования цифровых активов в Standard Chartered.

Компании, зарегистрированные на бирже и владеющие цифровыми активами на своем балансе, стали свидетелями падения цен на акции в последние недели, когда инвесторы переоценивают устойчивость данной стратегии. Кендрик отметил, что mNAV выше 1 является предпосылкой для расширения портфеля DAT, в то время как уровень ниже этого порога отражает ослабление баланса и вероятность наступления волны реструктуризации.

Разделение в DAT

Согласно Кендріку, текущая корректировка не означает упадка всей отрасли, а может создать возможности для дифференциации. Такие факторы, как доступ к дешевому финансированию, преимущества масштаба и прибыль от стекинга или DeFi станут ключевыми факторами, которые помогут разделить сильные и слабые стороны.

DAT, сосредоточенные на Ethereum, считаются наиболее устойчивыми, частично благодаря доходности стейкинга, которая может напрямую улучшить mNAV. Стратег Тома Ли из Bitmine оценивает, что чистая прибыль от стейкинга может добавить 0,6 пункта к mNAV DAT, основанным на Ethereum. Это позволяет Ethereum выделяться по сравнению с Bitcoin или Solana, которые не имеют аналогичного механизма получения доходности.

В настоящее время DAT владеет около 4% объема Bitcoin, 3,1% объема Ethereum и 0,8% объема Solana в обращении. Таким образом, финансовое состояние этой группы является ключевым фактором, влияющим на рыночный спрос. Кендрик прогнозирует, что вероятность консолидации будет происходить чаще среди DAT Bitcoin, что приведет к явлению "переключения активов", а не к созданию дополнительного чистого спроса. Напротив, DAT Ethereum, как правило, продолжают аккумулироваться, создавая положительное давление на цену ETH по сравнению с конкурентами.

Значимые имена в этой области включают Bitmine, SharpLink и The Ether Machine – компании, за которыми внимательно следят инвесторы из-за их положения на пересечении цифровых активов и бухгалтерского баланса компаний.

Ван Тянь