Вероятность составляет 30%, профессор Уоллер из маленького городка является самым вероятным кандидатом на пост председателя Федеральной резервной системы (ФРС)

Автор: Итан (@ethanzhang_web3), Planet Daily

По данным рынка федеральных фондовых ставок США, утром 12 сентября по пекинскому времени, был выпущен четкий сигнал: вероятность снижения процентной ставки ФРС на 25 базисных пунктов на заседании в этом месяце возросла до 93,9%. После пяти последовательных «замораживаний» рынок наконец-то стал свидетелем изменения в направлении монетарной политики. В то же время, в тихом продвижении находится другая ставка, затрагивающая курс Федеральной резервной системы на следующие два года: кто заменит Пауэлла на посту следующего председателя ФРС?

На децентрализованной платформе прогнозирования Polymarket на текущую дату действующий член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер занимает первое место с коэффициентом 30%, опережая других двух конкурентов из «Кевин-группы» — Хассета (16%) и Уоша (15%). Однако рынок также оставляет за собой возможность более драматичного сценария: вероятность того, что «Трамп не объявит о своем преемнике до конца года», по-прежнему остается на первом месте и составляет 41%.

Эта серия данных показывает, что рынок одновременно делает ставки в двух направлениях: один — это уже согласованный путь снижения процентной ставки, а другой — это все еще неопределенная борьба за управление денежной политикой. А между этими двумя направлениями имя Уоллера многократно появляется в различных торговых перспективах и политических играх.

!

Почему рынок начинает «верить в Уоллера»?

История «нетипичного члена ФРС»: как профессор из маленького городка оказался на переднем плане?

Происхождение и биография Уоллера выглядят неуместно в системе Федеральной резервной системы. Он не является выпускником Лиги Плюща и не занимал высокие должности в Goldman Sachs или Morgan Stanley; он родился в маленьком городке в Небраске с населением менее 8000 человек, его начальная точка — это Университет Бемиджи Стейт, где он получил степень бакалавра в области экономики. В 1985 году он получил степень доктора философии по экономике в Университете штата Вашингтон и начал долгую академическую карьеру, преподавал и проводил исследования в Университете Индианы, Университете Кентукки и Университете Нотр-Дам в течение 24 лет.

После этого он потратил 24 года на изучение теории денег в академической среде, сосредоточив внимание на независимости центрального банка, системе сроков полномочий и механизмах рыночной координации. В 2009 году он покинул университет и присоединился к Федеральному резервному банку Сент-Луиса в качестве руководителя исследований, и до 2019 года, когда его выдвинул Трамп в Совет управляющих Федеральной резервной системы. Этот процесс назначения был полон споров, а процесс подтверждения прошел не гладко, но в конечном итоге 3 декабря 2020 года Сенат с минимальным перевесом 48:47 утвердил его назначение. В 61 год он вошел в высший орган принятия решений Федеральной резервной системы, и Уоллер старше большинства управляющих, но это стало его преимуществом: у него не было слишком много обязательств, он не был обязан Уолл-стриту, также, имея опыт работы в Федеральном резервном банке Сент-Луиса, он понимал, что Федеральная резервная система не является монолитной, разные мнения не только терпятся, но иногда и поощряются.

Этот путь позволяет ему иметь профессиональное суждение и сохранять свободу выражения, не будучи отнесенным к какому-либо определенному лагерю. С точки зрения Трампа, такие личности, возможно, легче «взять и использовать»; а для рынка такие кандидаты означают «меньше неопределенности».

Но в игре по смене власти, переплетенной бюрократией и политической волей, Уоллер не является тем кандидатом, который естественным образом пользуется спросом на рынке. Его карьерная траектория относительно академична и технологична, он не известен публике своими речами и не часто появляется на финансовом телевидении.

Но именно такой человек постепенно стал «кандидатом на консенсус», который часто упоминается в различных рыночных инструментах и политических комментариях. Причина в том, что он обладает тремя уровнями совместимости:

Во-первых, стиль денежно-кредитной политики гибкий, но не спекулятивный.

Уоллер не является典型的 «инфляционным ястребом», и не сторонником распечатки денег. Он выступает за то, чтобы политика реагировала на экономические условия: в 2019 году поддерживал снижение процентных ставок в преддверии рецессии; в 2022 году поддерживал быстрое повышение процентных ставок для сдерживания инфляции; а в 2025 году, на фоне замедления экономики и снижения инфляции, он стал одним из первых членов Федеральной резервной системы, проголосовавших за снижение процентных ставок. Этот «неидеологический» стиль политики, наоборот, подчеркивает дефицит в текущей высокополяризованной политической обстановке Федеральной резервной системы.

Во-вторых, политические отношения ясные, а имидж технологии чрезвычайно чистый.

Уоллер был назначен Трампом в 2020 году членом Совета управляющих ФРС и является одним из немногих чиновников в республиканской системе, способных реализовать «техническую нейтральность» и «политическую совместимость» в денежно-кредитной политике. Его не рассматривали как «приближенца Трампа», и он не был отвергнут партийной элитой, что позволяет ему занимать уникальную промежуточную позицию и иметь более широкое политическое пространство для маневра в условиях жесткой партийной конкуренции.

В отличие от Хассета, который имеет четкую позицию и ярко выраженные политические взгляды, и от Уоша, который тесно связан с Уолл-стрит, Уоллер демонстрирует более чистые черты технического бюрократа. Его легче воспринимать как «доверенного профессионала», и в контексте высокой поляризации американской политики такой дехристианизированный, основанный на профессиональных способностях имидж на самом деле делает его устойчивым и легко принимаемым кандидатом.

Третье — это отношение к криптографическим технологиям, которое имеет «толерантность» в рамках системы.

Уоллер не является так называемым «криптофанатом», но он один из тех, кто до сих пор больше всего высказывался на темы стабильных монет, AI-платежей, токенизации и т.д. Он не выступает за государственное руководство инновациями и противится CBDC, но поддерживает частные стабильные монеты как инструменты повышения эффективности платежей, предлагая, что «государство должно строить основы, как строит автомагистрали, а остальное оставить рынку».

В отличие от двух других кандидатов, он, возможно, единственный высокопоставленный чиновник ФРС, который явно подает сигнал о «государственно-частном партнерстве» между традиционными финансами и цифровыми активами.

Обоняние и чувство ритма: он умеет выбирать момент для разговора и знает, когда замолчать.

В июле этого года Федеральная резервная система провела летнее заседание FOMC. Несмотря на то, что рынок в целом ожидал сохранения «ставок без изменений», на заседании произошла редкая сцена: Уоллер и Мишель Боуман, два члена совета, проголосовали против, настаивая на немедленном снижении ставки на 25 базисных пунктов.

Такое "право вето меньшинства" в ФРС встречается нечасто. Последний раз подобная ситуация наблюдалась в 1993 году.

За две недели до голосования Уоллер уже выступил на семинаре центрального банка в Нью-Йорке, заранее обозначив свою позицию. Его публичное выступление четко поддерживало "умеренное снижение ставок, основанное на текущих экономических данных". На поверхности это было техническое "предварительное общение"; однако по своему ритму это было послание политического сигнала. В то время Трамп испытывал к Пауэллу "любовь и ненависть одновременно", ранее в Truth Social он неоднократно критиковал Пауэлла, требуя "немедленного снижения ставок". Выбор Уоллера и его выступление не полностью совпали с позицией президента, но и не предоставили Пауэллу прикрытие. Он как раз в нужное время занял позицию между "корректировкой политики" и "технической независимостью".

В условиях высоко политизированной среды Федеральной резервной системы такой советник, который умеет чувствовать меру и знает, когда лучше высказаться, оказывается более харизматичным лидером.

!

Трамп раскритиковал Пауэлла за «плохое и некомпетентное» управление строительством здания Федеральной резервной системы.

Если верхушка появится, как отреагирует крипторынок?

Крипторынок всегда рассматривал вопрос «Кто возглавит ФРС» не просто как сплетни, а как тройное отражение ожиданий политики, рыночных настроений и регуляторных путей. Если на этот раз действительно Уоллер займет пост председателя, то нам нужно серьезно подумать о том, как три категории игроков будут переоценивать будущее.

Во-первых, для эмитентов стейблкоинов и соответствующих легальных направлений это является массовым открытием «окна регуляторного диалога».

Уоллер многократно в своих выступлениях открыто выражал противодействие цифровым валютам центральных банков (CBDC), заявляя, что они «не могут решить рыночные недостатки существующей платежной системы», и вместо этого подчеркивал преимущества частных стабильных монет (таких как USDC, DAI, PayPal USD и др.) в повышении эффективности платежей и кросс-граничных расчетах. Он подчеркнул, что регулирование должно исходить от «законодательства Конгресса, а не от расширения полномочий учреждений», призвав «не стигматизировать эти новые технологии».

Это означает, что если он станет председателем, такие проекты, как Circle, MakerDAO и Ethena, могут ожидать период «определенности институционального пути», выходя из серой зоны между SEC и CFTC. Более того, концепция Уоллера «рынок управляет, правительство прокладывает путь» может побудить такие учреждения, как Министерство финансов и FDIC, совместно разработать рамки регулирования стабильных монет, способствуя реализации политики «лицензирования, нормирования резервов и стандартизации раскрытия информации».

Во-вторых, для основных активов, таких как BTC и ETH, это "позитивные эмоции + смягчение регулирования" является среднесрочным зонтом защиты.

Хотя Уоллер не делал публичных заявлений в поддержку биткойна или эфира, в 2024 году он заявил: «ФРС не должна выбирать сторону на рынке». Эта фраза, хоть и лаконична, подразумевает, что ФРС не будет активно «подавлять не-долларовые системы», пока они не затрагивают суверенитет платежей и системные риски.

Это создаст окно для «относительно умеренного регулирующего периода» для BTC и ETH. Даже если SEC все еще может ставить под сомнение их характеристики ценных бумаг, но если ФРС не будет активно продвигать CBDC, не заблокирует криптоплатежи и не вмешается в деятельность на блокчейне, то спекулятивные настроения и склонность к риску на рынке естественным образом улучшатся.

Проще говоря, в эпоху «Waller» биткойн, возможно, не получит «официальной поддержки», но будет иметь естественные преимущества от «ослабления регулирования».

Третье, для разработчиков и первопроходцев DeFi это редкое окно, через которое центральный банк может вести диалог.

Уоллер в этом году на нескольких мероприятиях упоминал «AI-платежи», «умные контракты» и «технологию распределенного реестра», заявив: «Мы не обязательно будем использовать эти технологии, но мы должны их понимать». Эта позиция резко контрастирует с позицией многих регуляторов, которые избегают или принижают криптотехнологии.

Это открыло для разработчиков крайне важное пространство: их не обязательно принимать, но по крайней мере их больше не отвергают.

С Libra до USDC, от EigenLayer до Visa Crypto, поколения разработчиков и центральных банков продолжают сталкиваться с «параллельной вселенной» неловкостью в общении. Если Уоллер займет пост, Федеральная резервная система может стать первым центральным банком, «готовым к диалогу с коренными жителями DeFi».

Иными словами, крипторазработчики могут встретить момент начала "права на политические переговоры" и "финансового авторитета".

Заключение: Прогнозирование будущего ценового назначения торговых сделок, выбор председателя определяет направление ценообразования.

«Является ли Уоллер новым председателем» — этот вопрос пока не имеет окончательного ответа. Но рынок уже начал торговать «как будет оцениваться будущее, если он станет председателем». И рынок прогнозов по-прежнему продолжает расти на его 31% ставку, значительно превосходя конкурентов.

В такой ситуации можно с уверенностью сказать, что ожидания по снижению процентных ставок начинают сбываться; криптоиндустрия ищет политику прорыва; а долларовые активы находятся в треугольной игре «увеличение выпуска американских облигаций - высокие процентные ставки - восстановление склонности к риску» на глобальном уровне. Уоллер, как политически приемлемый, предсказуемый в политике и воображаемый на рынке «наследник», естественно стал объектом ставок.

Но, возможно, есть еще одна тема, заслуживающая внимания: как рынок будет пересматривать эти ожидания, если он в конечном итоге не станет председателем ФРС? А если он действительно займет эту должность — то соревнование за «новое поколение долларовой системы» может только начаться.