Одно стало ясным: мнение о том, что криптовалюты еще не принесли никаких значительных инноваций, уже стало делом прошлого.
В глазах консерваторов с Уолл-стрит «примеры использования» криптовалюты часто обсуждаются с насмешкой. Опытные игроки уже видели это все. Цифровые активы приходят и уходят, зачастую вызывая восторг у инвесторов, увлеченных мемкойнами и NFT. Кроме использования в качестве инструмента спекуляции и финансовых преступлений, их применение в других областях также часто обнаруживает недостатки и пробелы.
Однако последняя волна увлечения оказалась другой.
18 июля президент Дональд Трамп подписал Закон о стабильных монетах (GENIUS Act), предоставив долгожданную регуляторную определенность для стабильных монет (криптотокенов, обеспеченных традиционными активами, обычно долларом). Отрасль находится на этапе бурного роста; теперь Уолл-стрит стремится участвовать в этом процессе. «Токенизация» также набирает популярность: объем торгов активами в блокчейне быстро растет, включая акции, фонды денежного рынка и даже прямые инвестиции и долговые обязательства.
Как и в любом революционном движении, революционеры ликуют, в то время как консерваторы испытывают тревогу.
Генеральный директор брокера цифровых активов Robinhood Влад Тенев (Vlad Tenev) заявил, что эта новая технология может «положить основу для того, чтобы криптовалюта стала опорой глобальной финансовой системы». Мнение президента Европейского центрального банка Кристин Лагард (Christine Lagarde) немного отличается. Она выражает опасения, что появление стейблкоинов равносильно «приватизации денег».
Обе стороны осознают масштаб текущих изменений. В настоящее время основной рынок может столкнуться с более разрушительными преобразованиями, чем ранняя спекуляция на криптовалютах. Биткойн и другие криптовалюты обещают стать цифровым золотом, в то время как токены представляют собой лишь упаковку или носитель, представляющий другие активы. Это может показаться невыдающимся, но некоторые из самых революционных инноваций в современном финансовом секторе действительно изменили способы упаковки, деления и реорганизации активов — примерами являются биржевые торговые фонды ( ETF ), евро-доллары и секьюритизация долгов.
В настоящее время стоимость стабильных монет в обращении составляет 263 миллиарда долларов, что примерно на 60% больше, чем год назад. Standard Chartered ожидает, что через три года рыночная стоимость достигнет 2 триллионов долларов.
В прошлом месяце крупнейший банк США JPMorgan Chase объявил о планах запустить продукт в виде стейблкоина под названием JPM Coin (JPMD), несмотря на то, что генеральный директор компании Джейми Даймон долгое время скептически относился к криптовалютам.
Рыночная стоимость токенизированных активов составляет всего 25 миллиардов долларов, но за последний год она удвоилась. 30 июня Robinhood запустил более 200 новых токенов для европейских инвесторов, что позволяет им торговать американскими акциями и ETF в нерабочее время.
Стейблкоины позволяют снизить затраты на транзакции и сделать их быстрыми и удобными, поскольку право собственности немедленно регистрируется в цифровом реестре, что устраняет необходимость в посредниках, участвующих в традиционных платежных каналах. Это особенно ценно для международных транзакций, которые в настоящее время обходятся дорого и происходят медленно.
Несмотря на то, что в настоящее время доля стабильных монет в глобальных финансовых сделках составляет менее 1%, законопроект «GENIUS» предоставит им поддержку. Этот законопроект подтверждает, что стабильные монеты не являются ценными бумагами и требует, чтобы стабильные монеты полностью обеспечивались безопасными и ликвидными активами.
По сообщениям, розничные гиганты, такие как Amazon и Walmart, рассматривают возможность выпуска собственных стейблкоинов. Для потребителей эти стейблкоины могут быть похожи на подарочные карты, предоставляя баланс для покупок у розничных продавцов, и при этом их цена может быть ниже. Это уберёт такие компании, как Mastercard и Visa, чья прибыльность от объема продаж в США составляет около 2%.
Токенизированные активы представляют собой цифровые копии других активов, будь то фонды, акции компаний или корзины товаров. Подобно стабильным монетам, они могут ускорить и упростить финансовые транзакции, особенно когда речь идет о сделках с менее ликвидными активами. Некоторые продукты являются просто рекламным трюком. Зачем токенизировать акции? Это может позволить торговать 24 часа в сутки, поскольку биржи, на которых котируются акции, не требуют работы, но преимущества этого шага вызывают сомнения. Кроме того, для многих розничных инвесторов предельные торговые издержки уже очень низки, а иногда и равны нулю.
успешная токенизация
Тем не менее, многие продукты не такие уж и нарядные.
Например, в случае фондов денежного рынка, они инвестируют в казначейские облигации. Токенизированная версия может также использоваться в качестве способа оплаты. Эти токены, как и стейблкоины, поддерживаются безопасными активами и могут беспрепятственно обмениваться на блокчейне. Они также являются инвестициями, которые превосходят банковские ставки. Средняя процентная ставка по сберегательным счетам в США составляет менее 0,6%; многие фонды денежного рынка предлагают доходность до 4%. На данный момент крупнейший токенизированный фонд денежного рынка под управлением BlackRock стоит более 2 миллиардов долларов.
«Я предполагаю, что когда-нибудь токенизированные фонды станут столь же знакомы инвесторам, как ETF», — написал генеральный директор компании Ларри Финк в недавнем письме инвесторам.
Это окажет разрушительное влияние на существующие финансовые учреждения.
Банки, возможно, пытаются войти в новую область цифровой упаковки, но часть причин, по которым они это делают, заключается в осознании угрозы, которую представляют токены. Сочетание стейблкоинов и токенизированных рыночных фондов может в конечном итоге снизить привлекательность банковских депозитов.
Американская банковская ассоциация отметила, что если банки потеряют около 10% своих 19 трлн долларов розничных депозитов (самый дешевый способ финансирования), их средняя стоимость финансирования вырастет с 2,03% до 2,27%. Хотя общая сумма депозитов, включая коммерческие счета, не уменьшится, рентабельность банков будет сжата.
Эти новые активы также могут иметь разрушительное влияние на более широкую финансовую систему.
Например, владельцы новых токенов акций Robinhood на самом деле не обладают базовыми акциями. С технической точки зрения они владеют производным инструментом, который отслеживает стоимость актива (включая любые дивиденды, выплаченные компанией), а не самими акциями. Поэтому они не могут получить право голоса, которое обычно предоставляется правом собственности на акции. Если эмитент токенов обанкротится, владельцы окажутся в затруднительном положении и будут вынуждены бороться за право собственности на базовые активы с другими кредиторами несостоятельной компании. Финансовый стартап Linqto, который подал заявление о банкротстве в начале этого месяца, также столкнулся с подобной ситуацией. Эта компания выпускала акции частных компаний через специальное целевое средство. Покупатели сейчас не уверены, действительно ли они владеют активами, которые, как они считали, им принадлежат.
Это одна из самых больших возможностей для токенизации, но одновременно это создает и наибольшие трудности для регуляторов. Сопоставление неликвидных частных активов с легко торгуемыми токенами открыло закрытый рынок для миллионов розничных инвесторов, которые имеют триллионы долларов для размещения. Они могут приобретать доли в самых захватывающих частных компаниях, которые в настоящее время недоступны.
Это вызвало вопросы.
Влияние таких организаций, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США ( SEC ), на публичные компании значительно превышает влияние на частные компании, что является причиной, по которой первые более подходят для розничных инвесторов. Токены, представляющие частные акции, превратят ранее закрытые частные инвестиции в активы, которые можно легко торговать, как ETF. Однако эмитенты ETF обязуются обеспечивать внутридневную ликвидность за счет торговли базовыми активами, в то время как поставщики токенов не делают этого. При достаточном масштабе токены фактически превращают частные компании в публичные без каких-либо требований к раскрытию, которые обычно требуются.
Даже регулирующие органы, поддерживающие криптовалюту, хотят провести черту.
Член Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс получила прозвище «мама криптовалют» за свою дружелюбную позицию по отношению к цифровым валютам. В своем заявлении от 9 июля она подчеркнула, что токены не должны использоваться для уклонения от закона о ценных бумагах. «Токенизированные ценные бумаги по-прежнему являются ценными бумагами», - написала она. Таким образом, независимо от того, принимают ли ценные бумаги новую упаковку в виде криптовалюты, компании, выпускающие ценные бумаги, должны соблюдать правила раскрытия информации. Хотя это теоретически имеет смысл, большое количество новых активов с новой структурой означает, что регуляторам на практике будет постоянно трудно угнаться за происходящим.
Таким образом, существует парадокс.
Если стейблкоины действительно полезны, они также будут по-настоящему революционными. Чем больше токенизированные активы привлекают брокеров, клиентов, инвесторов, торговцев и другие финансовые компании, тем больше они могут изменить финансовую систему, и это изменение вызывает как радость, так и беспокойство. Независимо от того, каково равновесие между ними, одно уже ясно: мнение о том, что криптовалюты еще не произвели никаких значительных инноваций, уже стало пережитком прошлого.
Источник: Mars Finance
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
"Предательство" Уолл-стрит: от насмешек до объятий, стейблкоины поглощают старый мир финансов
Автор: The Economist
Скомпилировал: White55, Mars Finance
Одно стало ясным: мнение о том, что криптовалюты еще не принесли никаких значительных инноваций, уже стало делом прошлого.
В глазах консерваторов с Уолл-стрит «примеры использования» криптовалюты часто обсуждаются с насмешкой. Опытные игроки уже видели это все. Цифровые активы приходят и уходят, зачастую вызывая восторг у инвесторов, увлеченных мемкойнами и NFT. Кроме использования в качестве инструмента спекуляции и финансовых преступлений, их применение в других областях также часто обнаруживает недостатки и пробелы.
Однако последняя волна увлечения оказалась другой.
18 июля президент Дональд Трамп подписал Закон о стабильных монетах (GENIUS Act), предоставив долгожданную регуляторную определенность для стабильных монет (криптотокенов, обеспеченных традиционными активами, обычно долларом). Отрасль находится на этапе бурного роста; теперь Уолл-стрит стремится участвовать в этом процессе. «Токенизация» также набирает популярность: объем торгов активами в блокчейне быстро растет, включая акции, фонды денежного рынка и даже прямые инвестиции и долговые обязательства.
Как и в любом революционном движении, революционеры ликуют, в то время как консерваторы испытывают тревогу.
Генеральный директор брокера цифровых активов Robinhood Влад Тенев (Vlad Tenev) заявил, что эта новая технология может «положить основу для того, чтобы криптовалюта стала опорой глобальной финансовой системы». Мнение президента Европейского центрального банка Кристин Лагард (Christine Lagarde) немного отличается. Она выражает опасения, что появление стейблкоинов равносильно «приватизации денег».
Обе стороны осознают масштаб текущих изменений. В настоящее время основной рынок может столкнуться с более разрушительными преобразованиями, чем ранняя спекуляция на криптовалютах. Биткойн и другие криптовалюты обещают стать цифровым золотом, в то время как токены представляют собой лишь упаковку или носитель, представляющий другие активы. Это может показаться невыдающимся, но некоторые из самых революционных инноваций в современном финансовом секторе действительно изменили способы упаковки, деления и реорганизации активов — примерами являются биржевые торговые фонды ( ETF ), евро-доллары и секьюритизация долгов.
В настоящее время стоимость стабильных монет в обращении составляет 263 миллиарда долларов, что примерно на 60% больше, чем год назад. Standard Chartered ожидает, что через три года рыночная стоимость достигнет 2 триллионов долларов.
В прошлом месяце крупнейший банк США JPMorgan Chase объявил о планах запустить продукт в виде стейблкоина под названием JPM Coin (JPMD), несмотря на то, что генеральный директор компании Джейми Даймон долгое время скептически относился к криптовалютам.
Рыночная стоимость токенизированных активов составляет всего 25 миллиардов долларов, но за последний год она удвоилась. 30 июня Robinhood запустил более 200 новых токенов для европейских инвесторов, что позволяет им торговать американскими акциями и ETF в нерабочее время.
Стейблкоины позволяют снизить затраты на транзакции и сделать их быстрыми и удобными, поскольку право собственности немедленно регистрируется в цифровом реестре, что устраняет необходимость в посредниках, участвующих в традиционных платежных каналах. Это особенно ценно для международных транзакций, которые в настоящее время обходятся дорого и происходят медленно.
Несмотря на то, что в настоящее время доля стабильных монет в глобальных финансовых сделках составляет менее 1%, законопроект «GENIUS» предоставит им поддержку. Этот законопроект подтверждает, что стабильные монеты не являются ценными бумагами и требует, чтобы стабильные монеты полностью обеспечивались безопасными и ликвидными активами.
По сообщениям, розничные гиганты, такие как Amazon и Walmart, рассматривают возможность выпуска собственных стейблкоинов. Для потребителей эти стейблкоины могут быть похожи на подарочные карты, предоставляя баланс для покупок у розничных продавцов, и при этом их цена может быть ниже. Это уберёт такие компании, как Mastercard и Visa, чья прибыльность от объема продаж в США составляет около 2%.
Токенизированные активы представляют собой цифровые копии других активов, будь то фонды, акции компаний или корзины товаров. Подобно стабильным монетам, они могут ускорить и упростить финансовые транзакции, особенно когда речь идет о сделках с менее ликвидными активами. Некоторые продукты являются просто рекламным трюком. Зачем токенизировать акции? Это может позволить торговать 24 часа в сутки, поскольку биржи, на которых котируются акции, не требуют работы, но преимущества этого шага вызывают сомнения. Кроме того, для многих розничных инвесторов предельные торговые издержки уже очень низки, а иногда и равны нулю.
успешная токенизация
Тем не менее, многие продукты не такие уж и нарядные.
Например, в случае фондов денежного рынка, они инвестируют в казначейские облигации. Токенизированная версия может также использоваться в качестве способа оплаты. Эти токены, как и стейблкоины, поддерживаются безопасными активами и могут беспрепятственно обмениваться на блокчейне. Они также являются инвестициями, которые превосходят банковские ставки. Средняя процентная ставка по сберегательным счетам в США составляет менее 0,6%; многие фонды денежного рынка предлагают доходность до 4%. На данный момент крупнейший токенизированный фонд денежного рынка под управлением BlackRock стоит более 2 миллиардов долларов.
«Я предполагаю, что когда-нибудь токенизированные фонды станут столь же знакомы инвесторам, как ETF», — написал генеральный директор компании Ларри Финк в недавнем письме инвесторам.
Это окажет разрушительное влияние на существующие финансовые учреждения.
Банки, возможно, пытаются войти в новую область цифровой упаковки, но часть причин, по которым они это делают, заключается в осознании угрозы, которую представляют токены. Сочетание стейблкоинов и токенизированных рыночных фондов может в конечном итоге снизить привлекательность банковских депозитов.
Американская банковская ассоциация отметила, что если банки потеряют около 10% своих 19 трлн долларов розничных депозитов (самый дешевый способ финансирования), их средняя стоимость финансирования вырастет с 2,03% до 2,27%. Хотя общая сумма депозитов, включая коммерческие счета, не уменьшится, рентабельность банков будет сжата.
Эти новые активы также могут иметь разрушительное влияние на более широкую финансовую систему.
Например, владельцы новых токенов акций Robinhood на самом деле не обладают базовыми акциями. С технической точки зрения они владеют производным инструментом, который отслеживает стоимость актива (включая любые дивиденды, выплаченные компанией), а не самими акциями. Поэтому они не могут получить право голоса, которое обычно предоставляется правом собственности на акции. Если эмитент токенов обанкротится, владельцы окажутся в затруднительном положении и будут вынуждены бороться за право собственности на базовые активы с другими кредиторами несостоятельной компании. Финансовый стартап Linqto, который подал заявление о банкротстве в начале этого месяца, также столкнулся с подобной ситуацией. Эта компания выпускала акции частных компаний через специальное целевое средство. Покупатели сейчас не уверены, действительно ли они владеют активами, которые, как они считали, им принадлежат.
!()https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ecf222237eaf52fc471b7d6aefc6c88d.webp[Robinhood]
Это одна из самых больших возможностей для токенизации, но одновременно это создает и наибольшие трудности для регуляторов. Сопоставление неликвидных частных активов с легко торгуемыми токенами открыло закрытый рынок для миллионов розничных инвесторов, которые имеют триллионы долларов для размещения. Они могут приобретать доли в самых захватывающих частных компаниях, которые в настоящее время недоступны.
Это вызвало вопросы.
Влияние таких организаций, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США ( SEC ), на публичные компании значительно превышает влияние на частные компании, что является причиной, по которой первые более подходят для розничных инвесторов. Токены, представляющие частные акции, превратят ранее закрытые частные инвестиции в активы, которые можно легко торговать, как ETF. Однако эмитенты ETF обязуются обеспечивать внутридневную ликвидность за счет торговли базовыми активами, в то время как поставщики токенов не делают этого. При достаточном масштабе токены фактически превращают частные компании в публичные без каких-либо требований к раскрытию, которые обычно требуются.
Даже регулирующие органы, поддерживающие криптовалюту, хотят провести черту.
Член Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс получила прозвище «мама криптовалют» за свою дружелюбную позицию по отношению к цифровым валютам. В своем заявлении от 9 июля она подчеркнула, что токены не должны использоваться для уклонения от закона о ценных бумагах. «Токенизированные ценные бумаги по-прежнему являются ценными бумагами», - написала она. Таким образом, независимо от того, принимают ли ценные бумаги новую упаковку в виде криптовалюты, компании, выпускающие ценные бумаги, должны соблюдать правила раскрытия информации. Хотя это теоретически имеет смысл, большое количество новых активов с новой структурой означает, что регуляторам на практике будет постоянно трудно угнаться за происходящим.
Таким образом, существует парадокс.
Если стейблкоины действительно полезны, они также будут по-настоящему революционными. Чем больше токенизированные активы привлекают брокеров, клиентов, инвесторов, торговцев и другие финансовые компании, тем больше они могут изменить финансовую систему, и это изменение вызывает как радость, так и беспокойство. Независимо от того, каково равновесие между ними, одно уже ясно: мнение о том, что криптовалюты еще не произвели никаких значительных инноваций, уже стало пережитком прошлого.
Источник: Mars Finance