Раскрытие Web3 VC: Путешествие и стратегии инвестиций (Часть I)

.

Что такое венчурный капитал Web3?

Венчурный капитал является ускорителем бизнеса для стартап-компаний с высоким потенциалом, финансируя эти компании на ранней стадии с низкой оценкой и получая выгоду от роста портфельных компаний. В пространстве Web3 есть множество стартап-команд и ясный путь вывода через выпуск токенов, что идеально подходит для венчурного бизнеса.

Помимо традиционного VC / PE, охватывающего все секторы и с частичным охватом проектов Web3, таких как Sequoia, существуют специализированные венчурные капиталы Web3 (Web3 VC), такие как a16z, Pantera, FBG Capital, которые активно финансируют стартапы на ранних стадиях, разрабатывающие технологии на блокчейне или бизнес на основе цифровых активов на блокчейне.

В 2022 году было совершено 1 477 сделок на сумму 34,33 миллиарда долларов США в первых трех кварталах [2]. Несмотря на то, что трагедии с Luna и 3AC охладили энтузиазм инвесторов и указали на снижение притока венчурных капиталовложений в третьем квартале, а также возможное ухудшение ситуации в четвертом квартале из-за краха FTX, мы всё же увидим долгосрочный восходящий тренд для ежегодных рыночных данных к концу этого года.

Сделки по венчурному капиталу и приобретениям веб-3.0 сектора за 1-3 квартал 2022 года
Источник: «Обзор венчурного капитала за 3 квартал 2022 года» от Cointelergaph и KeyChain Ventures

Кроме инвестиций в первичный рынок, фирмы Web3 VC также могут инвестировать в ликвидные токены и торговать на вторичном рынке, поэтому балансовый отчет состоит из омни-активов (например, акций, собственных токенов, ликвидных токенов и т.д.) на различных площадках (например, на разных централизованных биржах, кастодианах, банках, блокчейнах и протоколах и т.д.).

1Token, как фирма, специализирующаяся на криптовалюте и ветеран традиционного финансового рынка, будет делиться своими знаниями о Web3 VC и вызовах в управлении его жизненным циклом.

Типы Web3 Венчурных Фирм

Игроков в Web3 VC можно разделить на 2 типа: традиционные венчурные компании с частичным охватом в пространстве Web3 и крипто-ориентированные венчурные компании. Традиционные венчурные компании привносят традиционный фонд (обычно большой) в Web3 и проявляют следующую тенденцию: сконцентрированные сделки (большой размер билета, небольшое количество портфелей) долгий процесс принятия решения и тщательная проверка.

Так что их инвестиции обычно интерпретируются как сильное признание команды / проекта.
С другой стороны, крипто-ориентированные участники могут быть более сложными. В основном существуют 3 типа: основная инвестиционная фирма (например, a16z, Pantera и т. д.), рыночный ликвидатор (торговые фирмы), венчурное подразделение биржи (например, Gate Venture, Coinbase Ventures и т. д.). У каждого из них есть свои преимущества.

.

Характеристики инвестиций в Web3 VC

По сравнению с классическими сделками венчурного капитала, инвестиции в веб3 имеют свои особенности.

●
И первичный рынок, и вторичный рынок

Участие венчурных фондов Web3 на вторичном рынке выделяет их из традиционных венчурных фондов. Венчурные фонды Web3 обычно поддерживают свои собственные ликвидные фонды или портфель ликвидных токенов. Это может быть как для приобретения недооцененных токенов на вторичном рынке, дальнейшего диверсифицирования своих инвестиционных портфелей, так и в те времена, когда первичный рынок не предлагает хороших целей, эти венчурные фонды Web3 могут получать доход с вторичного рынка. Таким образом, стратегии покупки и удержания и доходные стратегии в настоящее время являются стандартными выделениями Web3 VC, где Web3 VC действует как смесь венчурных фондов и хедж-фондов на традиционном рынке.

●
Более разнообразные подходы к инвестированию

Традиционные венчурные проекты в основном инвестируют в акции компании, в то время как венчурные проекты Web3 в основном нацелены на токены.
Венчурные фирмы Web3 могут инвестировать в один из смеси Simple Agreement of Future Equity (SAFE), Simple Agreement of Future Tokens (SAFT) и ликвидных токенов. Среди всех инвестиций SAFT является наиболее популярным из-за удобства вывода наличных средств.

●
Уникальные факторы, которые следует учесть при инвестициях???

Помимо краткосрочной прибыльности проектов, долгосрочного видения, команды, продуктов, рынков, экосистемы и так далее, есть уникальные факторы в сценариях инвестирования в токены/SAFT, которые нужно учитывать. «Токеномика» как пример представляет собой экономику токена, включая все, начиная от предложения токенов и их использования и так далее. С одинаковыми инвестициями общее количество распределенных токенов и их стоимость, различные графики блокировки и условия разблокировки токенов, указанные в «Токеномике», могут привести к полностью различным внутренним доходностям.

Давайте рассмотрим пример
● Одинаковые инвестиции: венчурный капиталист Web3 инвестировал как в портфель А, так и в портфель Б с одинаковыми инвестициями в размере 1 миллиона долларов США.
● Одинаковое общее количество распределенных токенов: портфели A и B распределят в общей сложности 1 миллион токенов A и B.
● Одинаковая стоимость токена: токены A и B будут иметь одинаковую цену в течение периода наделения правами.
● Различные графики наделения правами и разблокировки: 50% токена А ликвидны в 1-м году, 30% во 2-м году и 20% в 3-м году. В то время как 40% токена B ликвидны в 1-й год, 30% — во 2-м году и 30% — в 3-м.
● Разная IRR: IRR портфеля А получается 71%, а IRR портфеля B — всего 47%.

●
Короткий цикл и быстрые выходы
В сценариях инвестирования в акции / SAFE стратегии выхода традиционны, такие как первичное размещение акций (IPO), слияния и поглощения (M&A), выкуп менеджментом (MBO)… Любой из этих выходов занимает много времени, так как требуется прохождение нескольких проверок и даже утверждение регуляторов.

В то время как в сценарии инвестиций в токены/SAFT циклы между инвестициями и выходами намного короче. Стратегии выхода в этих случаях могут быть Initial Exchange Offering (IEO), Initial Decentralized Exchange Offering (IDO), Security Token Offering (STO) и Over The Counter (OTC) сделки с управлением/другими игроками.

В отличие от IPO, список токенов IEO и IDO не регулируется (STO находится в стадии развития, но все еще незначителен). Токены сразу же становятся ликвидными после выпуска (потому что есть DEX). Чтобы предотвратить немедленный выход инвесторов, проекты обычно устанавливают токеномику и условия блокировки, чтобы сохранить интерес.

Возьмем инвесторов частных продаж раунда AXS в качестве примера [3]:

1. Инвесторы вложили 864 000 долларов 1 мая 2020 года по средней цене в 0,08 доллара.
2. Согласно токеномики AXS, изложенной в его белой книге [4], 20% токенов частной продажи будут разблокированы во время общественной продажи AXS. Остальные токены частной продажи будут разблокированы ежеквартально в течение следующих 2 лет.
3. IEO AXS произошло 4 ноября 2020 года.

Это означает, что у инвесторов в частных продажах будет 20% ликвидного токена после 6 месяцев (клифф), а оставшиеся 80% будут выпущены в ликвидное состояние в течение следующих 2,5 лет.

●
Большое количество сделок и небольшой размер чека
Web3 ventures инвестируют в 10 и более портфелей, чем классические венчуры, и при этом проектные компании привлекают гораздо больше инвесторов для каждого раунда.
Web3-стартапы быстро развиваются и собирают средства, поэтому венчурный капиталист не может провести идеальную комплексную проверку. Для максимальной доходности и минимального риска Web3 VC должны охватывать больше проектов, а не проявлять осторожность и упускать потенциальные звездные проекты. Крупные предприятия легко инвестируют в сотни компаний в своем портфеле (например, Coinbase ventures, Pantera и т. д.).

Стартапы также часто работают с большим количеством инвесторов. Как уже упоминалось выше, основатели действительно заботятся о финансировании, но они также ожидают сотрудничества с инвесторами для помощи в развитии и масштабировании своей экосистемы.

Ссылка:
[1] «Обзор исследований венчурного капитала 2021» от Cointelergaph и KeyChain Ventures:
https://research.cointelegraph.com/reports/detail/venture-capital-report-2021-overview
[2] «Обзор венчурного капитала за 3 квартал 2022 года» от Cointelergaph и KeyChain Ventures:
https://research.cointelegraph.com/reports/detail/venture-capital-report-q3-2022
[3] Аxie Infinity (AXS) Токеномика от CoinGecko:
https://www.coingecko.com/ru/coins/axie-infinity/tokenomics
[4] Официальный Axiи ВWhitepaper finity:
https://whitepaper.axieinfinity.com/axs/allocations-and-unlock/private-sale