Arthur Hayes prevê que a expansão da liquidez do dólar em 2026 impulsionará o Bitcoin a retomar participação de mercado em relação ao ouro e ao Nasdaq. Os três principais catalisadores: expansão do balanço do Federal Reserve, queda nas taxas de hipoteca, e os bancos comerciais concedendo empréstimos a indústrias estratégicas. Em 2025, o Bitcoin teve um desempenho ruim devido à contração da liquidez, mas Hayes destaca que o Bitcoin é uma tecnologia monetária, cujo valor está relacionado à desvalorização da moeda fiduciária.
Os três principais motores da expansão da liquidez do dólar
Na quarta-feira, Hayes afirmou claramente em seu blog que a liquidez do dólar precisa expandir-se para que o Bitcoin recupere vigor. “Se o ouro e o índice Nasdaq estiverem em alta, como o Bitcoin pode recuperar força? A liquidez do dólar precisa expandir-se para que isso aconteça,” escreveu Hayes. “Claramente, acredito que essa situação ocorrerá em 2026.”
Hayes apontou que há vários catalisadores que apoiarão um aumento significativo na liquidez do dólar em 2026. O primeiro é a expansão do balanço do Federal Reserve através de “impressão de dinheiro”. Quando a economia enfrenta pressão ou os mercados financeiros estão turbulentos, o Fed geralmente realiza compras de títulos do governo e títulos lastreados em hipotecas via flexibilização quantitativa (QE), injetando liquidez diretamente no mercado. Embora o Fed ainda não tenha anunciado oficialmente uma nova rodada de QE, Hayes acredita que o ambiente econômico de 2026 forçará o banco central a reiniciar a impressão de dinheiro.
O segundo catalisador é a contínua flexibilização da liquidez levando à queda nas taxas de hipoteca. O mercado imobiliário dos EUA ficou congelado em 2023-2024 devido às altas taxas de juros, com muitos potenciais compradores adiando a compra devido ao alto custo dos empréstimos. Se as taxas de hipoteca caírem, uma demanda reprimida será liberada em grande escala, com esses fundos entrando no mercado imobiliário e, ao mesmo tempo, impulsionando os preços de ativos de risco através do efeito riqueza. Hayes acredita que essa liberação de liquidez acabará por transbordar para o mercado de criptomoedas.
Os três principais impulsionadores da expansão da liquidez do dólar
Expansão do balanço do Federal Reserve: compra de títulos do governo e MBS via QE, injetando liquidez no mercado
Queda nas taxas de hipoteca: liberação de demanda reprimida no mercado imobiliário, impulsionando ativos de risco pelo efeito riqueza
Expansão de crédito às indústrias estratégicas: bancos comerciais aumentando empréstimos ao setor de defesa e tecnologia apoiado pelo governo dos EUA
O terceiro catalisador é que os bancos comerciais estão mais dispostos a conceder empréstimos às indústrias estratégicas apoiadas pelo governo dos EUA. Hayes afirma que os EUA continuarão a “mostrar seu poder militar”. “Os EUA continuarão a exibir seu poder militar, e para isso, é necessário usar os fundos do sistema bancário comercial para produzir armas de destruição em massa,” disse Hayes. Essa expansão de crédito às indústrias estratégicas injetará liquidez adicional na economia, que eventualmente se dirigirá aos mercados de ativos.
A expansão monetária geralmente favorece o Bitcoin, pois os investidores esperam que o dólar se deprecie devido à inflação, atraindo ativos de maior risco como criptomoedas. Essa é a lógica central na argumentação de Hayes — o valor do Bitcoin não surge de forma independente, mas é uma reflexão da desvalorização do sistema fiduciário. Nos últimos 30 dias, o Bitcoin subiu 12,20%, e esse movimento pode ser um sinal precoce de melhora nas expectativas de liquidez.
Contração da liquidez em 2025 e exceções no mercado de tecnologia
Hayes afirma que, embora a liquidez do dólar diminua em 2025 e o Bitcoin também caia, o Nasdaq não seguirá essa tendência, pois a inteligência artificial (IA) já foi “nacionalizada” pela China e pelos EUA. Ele disse: “Trump, por meio de ordens executivas e investimentos governamentais, enfraqueceu os sinais do mercado livre, fazendo com que o capital, independentemente do retorno real de ações, flua para tudo relacionado à inteligência artificial.”
As ações de tecnologia foram o setor com melhor desempenho em 2025. Nesse ano, as ações de tecnologia foram o setor de melhor desempenho no S&P 500, com retorno total de 24,6%, superando os 18% do retorno geral do índice. Essa performance contradiz o ambiente macro de contração de liquidez, mas Hayes acredita que é resultado de intervenções governamentais que distorcem o mercado.
“A liquidez insuficiente não sustenta nossa carteira de criptomoedas. Mas não podemos tirar conclusões erradas com o desempenho ruim do Bitcoin em 2025. Como antes, o problema é a liquidez,” enfatizou Hayes. Sua estrutura de análise reduz o preço de todos os ativos a uma variável central: liquidez. Quando a liquidez do dólar é abundante, todos os ativos de risco sobem; quando ela contrai, exceto aqueles apoiados por políticas especiais, todos caem.
Essa análise revela a causa fundamental do desempenho ruim do Bitcoin em 2025. Não é uma deterioração dos fundamentos do Bitcoin, mas sim o ambiente macro de liquidez que não apoia ativos de risco. As ações relacionadas à IA podem subir contra a tendência porque o governo as considera ativos estratégicos, criando demanda artificialmente por meio de subsídios e políticas. O Bitcoin não tem esse privilégio, sendo mais sensível às mudanças na liquidez.
Bitcoin é uma tecnologia monetária, não uma ferramenta de especulação
Hayes afirma que o Bitcoin é uma “tecnologia monetária”, cujo valor está apenas relacionado ao grau de desvalorização da moeda fiduciária. “Só isso já garante que o valor do Bitcoin seja maior que zero. Mas, para que o Bitcoin chegue perto de US$ 100.000, é necessário que a moeda fiduciária continue a se desvalorizar,” acrescentou Hayes. Essa argumentação posiciona o Bitcoin como uma ferramenta contra a desvalorização monetária, e não apenas como um ativo especulativo.
Essa perspectiva é especialmente importante no atual ambiente macroeconômico. Os principais bancos centrais globais imprimiram dinheiro em grande escala durante a pandemia de 2020-2021, levando a uma rápida expansão da oferta monetária. Embora o aumento agressivo das taxas de juros em 2022-2023 tenha temporariamente controlado a inflação, a base da oferta monetária já foi permanentemente ampliada. Hayes acredita que a expansão da liquidez em 2026 será uma continuação dessa tendência de longo prazo, e não um fenômeno de curto prazo.
Até 2026, o Bitcoin deverá conseguir recuperar parte de sua “participação” em relação ao ouro e ao Nasdaq, apoiado por alguns catalisadores que também sustentam a expansão da liquidez do dólar. Essa previsão baseia-se na hipótese de que, em ambientes de liquidez abundante, os investidores reavaliarão suas alocações de ativos, e a narrativa do Bitcoin como “ouro digital” ganhará novamente atratividade. Quando as expectativas de desvalorização do fiduciário aumentarem, a vantagem do Bitcoin sobre o ouro (divisibilidade, transferibilidade, ausência de armazenamento físico) se tornará ainda mais evidente.
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