30 anos de uma lenda de Wall Street OG: Corridas de cavalos, pôquer e investimentos que me inspiraram no Bitcoin

Uma investidora experiente de Wall Street, que combina a sua compreensão das probabilidades ensinada pelo seu pai no hipódromo com a sabedoria de mestres de investimento como Munger e Druckenmiller, analisa a atual oportunidade de investimento em Bitcoin, que está gravemente subvalorizada, e como usar o pensamento probabilístico para tomar decisões sábias em meio à incerteza. Este artigo é baseado no texto de Jordi Visser, organizado, traduzido e escrito pelo Foresight News. (Recapitulando: Michael Saylor: JPMorgan, Citibank, Morgan Stanley, Wells Fargo e outros grandes bancos começam a oferecer “empréstimos com garantia em Bitcoin”) (Informação adicional: Standard Chartered reduz previsão de Bitcoin! Meta de final de 2025 cortada pela metade para 10 mil dólares, e esperar cinco anos para que o BTC atinja 500 mil dólares) Aos cinco anos, meu pai me levou pela primeira vez ao hipódromo de Monmouth, no norte de Nova York. Ele me entregou um guia de corridas e começou a me ensinar a interpretar as informações lá contidas: históricos de desempenho, registros de jóqueis, condições da pista. Para mim, aqueles números e símbolos eram como uma língua misteriosa. Desde então, muitos anos se passaram e voltamos frequentemente lá. Aquele hipódromo se tornou a minha “aula”. Ele nunca me pediu para “encontrar o campeão”, mas sempre me guiou a focar em outra coisa: existe valor de aposta naquela corrida? Sempre que eu fazia uma previsão de odds para uma corrida, ele perguntava sobre a base da minha avaliação. Depois, usava sua experiência para apontar informações que eu tinha negligenciado ou dimensões que deveria aprofundar. Ele me ensinou que: Identificar padrões nos históricos de corridas de cavalos Equilibrar os pesos dos fatores que influenciam as odds Dar odds realistas, não baseadas em suposições E, mais importante, reavaliar as odds continuamente à medida que novas informações surgem. Sem perceber, ele treinou minha habilidade de usar o método de Bayes para prever probabilidades de resultados futuros. Essa habilidade tem sido fundamental em todas as minhas decisões na vida, especialmente durante mais de 30 anos atuando na Wall Street. Hoje, essa estrutura de análise me permite focar nos ativos mais subestimados na minha carreira: o Bitcoin. Quando aplico o método de odds ensinado pelo meu pai ao analisar o Bitcoin, vejo um ativo com odds de 3:1, mas muitos dos melhores e mais inteligentes conhecidos meus atribuem a ele odds de 100:1, ou até consideram que ele não vale nada. Essa discrepância na avaliação não é apenas enorme, mas também uma oportunidade rara na minha trajetória profissional. Aprender a apostar no futuro A abordagem que meu pai me ensinou é rigorosa, não casual. Antes de atribuir odds a qualquer cavalo, preciso fazer uma pesquisa aprofundada. Trato o estudo do guia de corridas como uma lição de sucesso: Desempenho passado do cavalo em diferentes condições de pista Jóqueis especializados em certos tipos de corrida Mudanças na classificação e equipamento do cavalo, além do ritmo da corrida Predições de linhagem e rotina de treinamentos Ele também me ensinou a manter uma postura cética, não confiar cegamente em fatores humanos. Nem todo cavalo dá o seu máximo, alguns estão “guardando energia” para futuras corridas, e alguns treinadores têm táticas fixas. Todos esses fatores precisam ser considerados. Chegando na parte prática de apostas, aprendi a observar o momento de entrada de capital inteligente e as flutuações nas odds nos minutos finais antes da corrida. Mas a regra principal é: primeiro, escrevo minha previsão de odds, só depois olho para o painel de apostas. Isso não é uma aposta às cegas, mas uma construção lógica sólida para minha avaliação. Por exemplo, por que acredito que aquele cavalo tem 20% de chance de vencer (odds de 5:1), e não 10% (odds de 10:1) ou 5% (odds de 20:1)? Só após fazer esse trabalho e conseguir explicar claramente meu raciocínio, ele me permite olhar as apostas do público. E é nesse momento que surgem oportunidades incríveis: às vezes, prevejo odds de 5:1, mas na tela de apostas vejo odds reais de 20:1. Essa vantagem não vem de ser mais inteligente do que os outros, mas sim de que a maioria dos que definem as odds não faz uma análise aprofundada, e a maior oportunidade está justamente nas suas negligências. Ele também reforçava repetidamente um princípio fundamental: se as odds de uma corrida já refletem totalmente seu valor, simplesmente abandone a aposta. “Sempre haverá a próxima.” Manter a disciplina de não apostar quando não se tem vantagem é uma das maiores dificuldades do mercado e uma lição que muitos investidores ainda não aprenderam. Pensamento de apostas Anos depois, percebi que a estratégia que meu pai me ensinou é, na verdade, uma metodologia profissional de décadas estudada por jogadores de pôquer profissionais e teóricos de decisão. Annie Duke, em seu livro “Thinking in Bets” (Pensando em Apostas), fornece uma estrutura teórica para minhas experiências no hipódromo. Sua principal insight é simples, porém profundo: toda decisão é uma aposta no futuro incerto; a qualidade de uma decisão deve ser avaliada separadamente do resultado. Você pode tomar uma decisão extremamente inteligente e ainda assim perder. Mesmo que a avaliação seja correta, uma aposta de 5:1 tem 80% de chance de perder. O que realmente importa é: O processo de decisão foi rigoroso? As odds foram fundamentadas em critérios sólidos? A aposta foi feita com vantagem? Alguns anos atrás, conversei pessoalmente com Annie e contei que seu livro e minha filosofia no hipódromo eram bastante semelhantes. Sempre soube que essa lógica ajudou meus investimentos, e também moldou minha visão sobre saúde e felicidade. O que conversamos mais foi sobre sua formação em psicologia, não sobre pôquer ou o livro em si, pois esses conceitos são essencialmente interligados. Essa estrutura não serve só para pôquer ou investimentos, mas para todas as áreas onde a tomada de decisão ocorre com informações incompletas. A principal lição é que: estamos em um mundo de informações incompletas, aprender a pensar em probabilidades e separar o processo de decisão do resultado é fundamental para o progresso a longo prazo. Munger: o mercado como um hipódromo Charlie Munger propôs uma visão que conecta toda a lógica: o mercado de ações é basicamente um sistema de apostas em cavalos. Nesse sistema, os preços não são determinados por um valor intrínseco objetivo, mas pelo comportamento coletivo de apostas de todos os participantes. As odds na tela de apostas não dizem quanto um cavalo “vale”, mas qual é a proporção do capital apostado em cada cavalo em relação ao total do pote. A lógica do funcionamento do mercado é similar. Preços de ações, rendimentos de títulos, valor do Bitcoin — tudo não é decidido por comentaristas na TV ou narrativas nas redes sociais, mas pelo fluxo real de capital. Quando analiso o Bitcoin com essa perspectiva, as odds reais nunca são a opinião de alguns ricos na CNBC, mas refletem a proporção relativa dos ativos em diferentes pools: Comparação do Bitcoin com moeda fiduciária Comparação do Bitcoin com ouro Comparação do Bitcoin com a riqueza total das famílias globais Essas proporções e tendências de desempenho relativo revelam a verdadeira opinião dos apostadores coletivos, independentemente do discurso público. Curiosamente, se alguém diz que o Bitcoin não vale nada, do ponto de vista das apostas, essa afirmação não está totalmente errada. Apesar do desempenho impressionante, do crescimento contínuo de usuários e da experiência de uma década de experimentos monetários e de depreciação de moedas tradicionais, o tamanho do mercado de Bitcoin ainda é pequeno. Em relação às ferramentas tradicionais de reserva de valor, o capital alocado em Bitcoin é minúsculo. Segundo o conceito de apostas, o mercado já mostrou sua postura: quase ninguém está apostando nele de verdade. E isso é o ponto de partida das minhas previsões de odds. A força de Jones, Druckenmiller e de suas posições A história mostra que os dois maiores operadores macro do mundo — Paul Tudor Jones e Stanley Druckenmiller — têm uma regra central que a maioria dos investidores negligencia: a alocação de posições é frequentemente mais importante do que os fundamentos. Jones disse uma vez: “A maioria das pessoas está sempre um passo atrás.” Druckenmiller foi mais incisivo: “Valuation não te diz o momento de entrar, mas a posição sim, pois revela todo risco.” Quando todos estão do mesmo lado na negociação, os compradores marginais desaparecem. O mercado…