De DeFi à RWA, Ondo como aproveitar cada oportunidade de mercado

邓通，金色财经

2025年12月9日，Ondo Finance anuncia: a investigação secreta da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA contra Ondo terminou, sem acusações. “Esta investigação visava verificar se a tokenização de certos ativos do mundo real pela Ondo está em conformidade com a legislação federal de valores mobiliários, e se o token ONDO constitui um valor mobiliário.”

Uma, Texto original do Twitter oficial da Ondo Finance

Um passo importante na evolução dos valores mobiliários tokenizados nos EUA

A Ondo Finance recebeu notificação formal de que uma investigação secreta da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), iniciada durante a governo Biden e que visava empresas de ativos digitais, após anos de rigorosa análise, foi concluída, sem acusações.

Esta investigação visava verificar se a tokenização de certos ativos do mundo real pela Ondo está em conformidade com a legislação federal de valores mobiliários, e se o token ONDO constitui um valor mobiliário. A Ondo colaborou ativamente durante toda a investigação. A Ondo sempre acreditou que modelos de tokenização regulamentados e transparentes, como o seu, não só protegem os investidores, mas também fortalecem esses princípios.

Este momento é não apenas um marco importante para a Ondo, mas também para toda a indústria de tokenização.

Em 2024, quando a investigação começou, o ambiente regulatório dos ativos digitais nos EUA era cauteloso, confuso e ocasionalmente excessivo. Nessa conjuntura, a Ondo:

1. Foi a primeira e maior plataforma de tokenização de títulos do Governo dos EUA;
2. Uma das poucas empresas focadas na listagem de ações de grande escala por meio de tokenização;
3. Rapidamente conquistou a preferência de investidores globais.

Começar cedo e alcançar sucesso naturalmente leva a escrutínio.

Em meio ao colapso de bolsas de criptomoedas e ao excesso de tokens especulativos, a Ondo usou a blockchain pública para construir produtos financeiros práticos, fáceis de usar e regulamentados. Como resultado, esses inovadores, dedicados ao desenvolvimento de ativos financeiros tradicionais mais seguros, encontraram-se também envolvidos numa ação de fiscalização mais ampla.

O crescimento e liderança da Ondo no setor emergente de tokenização fazem dela um foco de atenção, embora não de forma justa. Com o fim da investigação, continuaremos a seguir nossos princípios de inovação, conformidade, segurança e proteção dos investidores.

Mudança na situação em Washington: o caminho para o desenvolvimento de valores mobiliários tokenizados torna-se mais claro

Esta decisão também reflete uma mudança mais ampla na política dos EUA.

As autoridades regulatórias estão reavaliando as políticas de ativos digitais durante o governo Biden. Washington começou a reverter ou moderar algumas ações radicais tomadas pelo governo anterior, reconhecendo que inovação e proteção ao investidor não são mutuamente exclusivas.

A tokenização já foi oficialmente incluída na agenda da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA. O Comitê Consultivo de Investidores da SEC está avaliando como a tokenização pode revolucionar os processos de emissão, negociação e liquidação de ações públicas, contrastando com a postura agressiva de fiscalização dos últimos anos.

O mercado já respondeu, acelerando a adoção da tecnologia de tokenização. A tokenização de títulos do Governo dos EUA tornou-se uma das categorias de ativos na blockchain de mais rápido crescimento, e os recentes lançamentos de tokens de ações também demonstram forte crescimento.

A infraestrutura dos EUA está em constante evolução para suportar a tokenização. A recente aquisição pela Ondo da Oasis Pro, que obteve licença de corretora, sistema de negociação alternativa (ATS) e agente de transferência, estabeleceu uma base totalmente regulamentada para sua atividade de valores mobiliários tokenizados nos EUA.

A resolução da investigação da SEC marca o encerramento de um capítulo na Ondo e o início de outro. Em resumo, o momento para que os valores mobiliários tokenizados se tornem parte central do mercado de capitais dos EUA está maduro. O futuro das finanças globais, incluindo o mercado americano, caminhará para a blockchain, e a Ondo liderará essa transformação.

E qual será o próximo passo? Em 3 de fevereiro de 2026, na cúpula Ondo em Nova York, compartilharemos a próxima fase do nosso roteiro, reunindo reguladores líderes, formuladores de políticas e executivos do setor financeiro tradicional, para apresentar nossa visão para a nova era das finanças na blockchain.

Dois, Visão geral do desenvolvimento da Ondo

Em 27 de julho de 2021, a Ondo Finance foi oficialmente lançada. Fundada por Nathan Allman e Pinku Suran, com o objetivo de “acelerar a popularização do DeFi entre investidores tradicionais por meio de negociações de risco refinadas”. A plataforma foi lançada no mesmo dia do anúncio, oferecendo inicialmente quatro cofres. A meta da Ondo é “trazer produtos e serviços financeiros de nível institucional ao grande público”, tokenizando ativos financeiros tradicionais (como títulos do governo dos EUA, fundos do mercado monetário, bonds, ações/ETFs) para que usuários comuns possam obter retornos e liquidez desses ativos.

O percurso de desenvolvimento da Ondo mostra claramente uma estratégia de evolução de infraestrutura DeFi para um ator central em RWA, suas duas versões refletindo uma transformação setorial.

Ondo V1: foco na infraestrutura DeFi

O projeto Ondo V1 foi lançado e operava na Ethereum, sendo sua primeira versão implementada, centrada em cofres e no serviço de liquidez (LaaS). Durante essa fase, ocorreram avanços importantes:

• Novembro de 2021, parceria com Fei Protocol para lançar LaaS, visando substituir o modelo tradicional de mineração de liquidez. LaaS permite que projetos aumentem a liquidez de tokens em exchanges descentralizadas, depositando tokens em cofres de liquidez da Ondo, que os emparelha com ativos de entidades parceiras como Fei, Frax, Angle, etc., formando pares de liquidez regulamentados e equilibrados.

• Dezembro de 2021, parceria com Frax Finance, expandindo o LaaS com o uso do stablecoin FRAX para fornecer liquidez a tokens como AMP.

• Maio de 2022, parceria com Angle Protocol, usando o stablecoin agEUR para fornecer liquidez a tokens como PAL.

Vale notar que o Ondo V1 foi descontinuado a partir de 5 de março de 2024; os usuários só poderão retirar fundos desde então.

Ondo V2: tornando-se ator central em RWA

O Ondo V2 foi lançado oficialmente em janeiro de 2023, sendo sua segunda versão. Durante essa fase, ocorreram avanços importantes:

• Janeiro de 2023, anúncio do lançamento de três tokens lastreados em títulos do governo e bonds corporativos. Embora OSTB e OHYG tenham parado de emitir, o Ondo US Bond Fund (OUSG) continua sendo o token mais negociado da Ondo.

• Janeiro de 2023, lançamento do Flux Finance (Flux) e do Ondo DAO para gestão do mesmo. Em fevereiro, o Flux foi oficialmente lançado, e as primeiras propostas usando o token ONDO foram aprovadas.

• Abril de 2023, criação do Ondo Money Market Fund (OMMF).

• Agosto de 2023, lançamento do Ondo USD Yield (USDY).

• Novembro de 2023, ativação da ponte Ondo.

• Janeiro de 2024, proposta da fundação Ondo para desbloqueio global do token ONDO, detalhando distribuição, usos e planos de desbloqueio futuros. A aprovação marcou a emissão pública do ONDO.

• Janeiro de 2024, anúncio do programa de pontos Ondo e início da primeira fase.

• Fevereiro de 2024, lançamento do Ondo Global Markets (Ondo GM), permitindo acesso a títulos tradicionais na blockchain por tokenização.

• Março de 2024, a Ondo Finance lançou serviço de compra e resgate 24/7/365 para o OUSG, com grande parte de seus ativos transferidos para o fundo BUIDL da BlackRock.

• Fevereiro de 2025, lançamento oficial do Ondo Global Markets, com tokens apoiados 1:1 pelo ativo subjacente.

• Março de 2025, TVL atingiu 1 bilhão de dólares, impulsionado por clientes priorizando conformidade, parceria com BitGo e smart contracts compatíveis com regulamentos dos EUA.

• Junho de 2025, anúncio da Aliança Global de Mercados, para coordenar padrões do setor e promover interoperabilidade de valores mobiliários tokenizados, incluindo Solana Foundation, Bitget Wallet, Jupiter, Trust Wallet, Rainbow Wallet, BitGo, Fireblocks, 1inch e Alpaca.

• Outubro de 2025, envio de carta à SEC propondo alteração nas regras da Nasdaq para negociações de valores mobiliários tokenizados.

Três, Segredo da Ondo: aproveitar cada oportunidade de mercado

Da linha do tempo acima, do DeFi para RWA, até a conclusão da investigação da SEC, a Ondo aproveitou cada oportunidade de mercado, talvez o segredo de seu contínuo destaque até hoje.

Em junho de 2020, o verão do DeFi explodiu, com o lançamento do token de governança COMP pela Compound e o início da mineração de liquidez — usuários que emprestavam e tomavam emprestado na plataforma recebiam recompensas em COMP. Esse modelo inovador rapidamente incendiou o mercado, sendo a força motriz do início do verão do DeFi. Mas, na segunda metade de 2021, a sustentabilidade da mineração de liquidez ficou clara: continuar a minerar gerava inflação de tokens, parar levava à escassez de liquidez.

A Ondo percebeu esses problemas no mercado de criptomoedas e lançou o conceito de “liquidez como serviço”: projetos depositam seus tokens nativos em pools de liquidez criados pela Ondo, de forma flexível, de acordo com suas necessidades, emparelhando-os com ativos de parceiros como Frax, Fei e Angle, formando pares regulamentados e equilibrados. Esses pares são então colocados em exchanges descentralizadas específicas, fornecendo liquidez para os tokens nativos do projeto, garantindo negociações fluidas. Após o término do contrato, a Ondo retira a liquidez das exchanges e lucros de mineração, devolvendo inicialmente os ativos ao projeto e pagando juros fixos previamente acordados, enquanto o restante dos lucros também é devolvido ao projeto.

Naquela época, a Ondo era provedora de infraestrutura DeFi, resolvendo o problema de sustentabilidade da mineração de liquidez.

Em 2022, o colapso do stablecoin algorítmico UST do ecossistema Terra e do token LUNA causou uma crise de confiança no DeFi. Nesse cenário, a Ondo voltou sua atenção para o setor de RWA, que estava em rápido crescimento e se consolidando.

Em 2023, o Ondo V2 foi lançado, com o produto central sendo títulos do governo dos EUA tokenizados (OUSG). O ativo subjacente principal do OUSG é o ETF de títulos de curto prazo da iShares, da BlackRock, garantindo segurança e liquidez, o que confere ao produto baixa risco. O OUSG pode ser integrado a protocolos DeFi que suportam ativos regulamentados, como Flux Finance, permitindo que investidores transfiram a propriedade por meio de tokens e também realizem empréstimos e atividades financeiras por smart contracts regulamentados. A introdução do OUSG prova a viabilidade de tokenizar ativos financeiros tradicionais de baixo risco.

A SEC, liderada por Gensler, frequentemente atacou o mercado de criptomoedas, resultando em um período de forte regulamentação há dois anos. Em outubro de 2023, a SEC iniciou uma investigação sobre a Ondo. O foco era se a tokenização dos títulos do governo dos EUA pela Ondo obedecia às leis de valores mobiliários e se o token ONDO deveria ser considerado um valor mobiliário; essa investigação durou dois anos.

Em 6 de outubro de 2025, a Ondo Finance concluiu a aquisição da Oasis Pro, corretora licenciada pela SEC, com objetivo de impulsionar o crescimento de seus negócios de valores mobiliários tokenizados dentro de um quadro regulatório; em 6 de dezembro, a ONDO enviou à SEC seu roteiro de valores mobiliários tokenizados, defendendo múltiplos modelos de propriedade de ativos e promovendo maior integração na cadeia, para manter a liderança na transformação de ativos em tokens nos EUA.

Após esforços de conformidade, a Ondo não enfrentou quaisquer acusações, representando uma vitória regulatória importante para o setor de criptomoedas.

Conclusão

De DeFi para RWA, avançando em conformidade, a Ondo tem precisamente seguido as tendências do setor, aproveitando cada oportunidade. Agora, com o encerramento da investigação da SEC, a Ondo está livre. Onde a Ondo voltará seu olhar? Talvez a cúpula de Nova York, em fevereiro de 2026, nos dê uma oportunidade de descobrir.