Baleias de Ethereum não ousam se mover! TVL cai 27,5 bilhões, taxa de juros cai para zero chocando o mercado

O preço do Ethereum subiu 15% desde o mínimo de 2.623 dólares na sexta-feira passada, mas os indicadores de produtos derivados mostram que os traders ainda estão cautelosos. Desde o início da semana, a demanda por posições alavancadas para ir longo no Ethereum tem sido quase zero, com a taxa de financiamento de futuros perpétuos perto de zero, quando normalmente essa taxa deveria estar entre 6% e 12%. De acordo com os dados da DefiLlama, o valor total bloqueado (TVL) do Ethereum caiu para 72,3 bilhões de dólares, uma queda de 27,5 bilhões de dólares em relação ao final de outubro.

10 de outubro, o grande colapso atingiu a confiança, a taxa de juros de financiamento caiu para zero

(Fonte: Laevitas)

Desde segunda-feira, a demanda por posições alavancadas de ir longo em Éter (ETH) é quase zero, e a taxa de financiamento dos futuros perpétuos também confirma isso. Normalmente, essa taxa deve estar entre 6% e 12% para compensar o custo do capital. No entanto, uma grande parte da hesitação atual do mercado deve-se à incerteza após o colapso repentino de outubro. No dia 10 de outubro, o preço do Éter caiu 20%, desencadeando liquidações em massa em plataformas de negociação centralizadas e descentralizadas, o que prejudicou seriamente a confiança dos traders.

A taxa de juros de financiamento próxima de zero significa que os traders que fazem ir longo Ethereum quase não precisam pagar custos de manutenção, o que deveria ser uma condição extremamente atraente em um ambiente de mercado normal. No entanto, mesmo sob essas condições favoráveis, a demanda por posições longas alavancadas continua baixa, mostrando que os traders estão extremamente inseguros sobre a tendência de curto prazo do Ethereum. Essa situação não é comum na história do Ethereum, geralmente ocorrendo apenas em momentos de pânico extremo no mercado ou quando a tendência claramente muda para baixa.

（Fonte：Nansen）

A queda de 20% em 10 de outubro foi o estopim direto desta crise de confiança. Aquela queda repentina não apenas causou perdas de liquidação de bilhões de dólares, mas, mais importante, destruiu a confiança dos traders na estabilidade do preço do Ethereum. Muitos touros que usaram alavancagem foram forçados a liquidar suas posições nessa queda, sofrendo perdas pesadas. Essa experiência traumática fez com que os traders sobreviventes se tornassem extremamente cautelosos ao reestabelecer posições longas alavancadas.

Significado da taxa de juros de financiamento de futuros perpétuos

Nível normal: 6% a 12% ao ano, mostrando uma saudável ir longo demanda

Nível atual: perto de 0%, mostrando que a demanda para ir longo quase desapareceu

Taxa de juros negativa: os vendedores a descoberto precisam pagar aos compradores, mostrando que o sentimento de baixa predomina.

Taxa de juros de zero financiamento: o mercado está em espera, tanto compradores quanto vendedores não estão dispostos a estabelecer grandes posições.

De uma perspectiva mais profunda, a queda da taxa de financiamento a zero pode também refletir a preocupação do mercado com os fundamentos do Ethereum. Embora o preço tenha se recuperado 15% a partir do ponto mais baixo, essa recuperação carece do suporte do mercado de derivados, o que significa que pode ser apenas uma recuperação técnica ou uma recuperação de venda excessiva a curto prazo, e não o início de uma reversão de tendência. Sem o suporte de capital de alavancagem, a continuidade e a força da recuperação serão limitadas.

TVL big dump 275 bilhões de dólares formando um ciclo de feedback negativo

De acordo com os dados da DefiLlama, o valor total bloqueado na rede Ethereum caiu de 99,8 bilhões de dólares em 9 de outubro para 72,3 bilhões de dólares. A redução dos depósitos agravou ainda mais a pressão de baixa sobre o preço do Éter, com os investidores se preparando para uma demanda fraca. A perda de 27,5 bilhões de dólares em TVL equivale a uma perda de cerca de 27,6% do valor bloqueado, o que representa uma saída de capital extremamente significativa no mercado DeFi.

A queda do TVL formará um ciclo de feedback negativo. Quando os fundos são retirados dos protocolos DeFi do Ethereum, a liquidez e a taxa de juros do protocolo diminuem, o que atrai mais usuários a retirarem seus investimentos em busca de alternativas com maior rendimento. Além disso, a queda do TVL também reduzirá a taxa de utilização da rede Ethereum, diminuindo a demanda por transações e as taxas de Gas, impactando assim a quantidade de ETH destruída e o efeito deflacionário.

A atualização EIP-1559 do Ethereum introduziu um mecanismo de queima de taxas de Gas, que teoricamente, quando a utilização da rede é alta, o ETH pode se tornar um ativo deflacionário. No entanto, quando a atividade da rede diminui, a quantidade queimada diminui, e a emissão de ETH pode superar a quantidade queimada, tornando-se novamente um ativo inflacionário. Essa transição de deflação para inflação pode ter um impacto negativo na confiança dos detentores de longo prazo.

Apesar de o volume de transações permanecer estável, as taxas da rede Ethereum caíram 13% na última semana. Esse desvio deixou os investidores preocupados que a diminuição dos depósitos na rede possa formar um ciclo de feedback negativo, levando, por fim, à queda do preço do ETH. O volume de transações estável, mas com a queda das taxas, pode significar que a estrutura das transações mudou, com mais transações sendo transferidas para soluções Layer 2 ou outras cadeias, enquanto a intensidade de uso da mainnet diminui.

A fraqueza da atividade na rede não só afeta os preços, mas também reflete a pressão competitiva no ecossistema Ethereum. Cadeias concorrentes como Solana, Base e Arbitrum estão atraindo cada vez mais usuários e desenvolvedores, e a quota de mercado do Ethereum está sendo corroída. Se essa tendência continuar, a proposta de valor a longo prazo do Ethereum poderá ser questionada.

A relação de longos e curtos dos traders de elite mostra que as baleias estão em uma tendência de baixa

Os traders de topo da OKX, após resumirem as posições em spot, futuros e margem, reduziram a sua exposição compradora ao Ethereum. Atualmente, a proporção long/short mostra que a posição short já representa 23%. Mais importante ainda, as baleias e os market makers falharam repetidamente em manter uma alavancagem compradora eficaz, o que indica que eles claramente carecem de confiança.

Os traders de elite costumam ser o grupo mais profissional e bem informado no mercado, e a direção de suas posições muitas vezes tem um significado de indicador antecipado. Quando esses traders coletivamente mudam para posições curtas ou reduzem suas posições longas, isso geralmente indica que a tendência do mercado pode passar por uma mudança significativa. Uma participação de 23% de posições curtas não é considerada extrema em um mercado normal, mas, combinada com a taxa de juros de financiamento caindo para zero e a diminuição do TVL, esse número parece ainda mais pessimista.

As baleias e os formadores de mercado não conseguiram várias vezes manter uma alavancagem de alta eficaz, este detalhe é especialmente digno de nota. Isso significa que esses grandes participantes já tentaram ir longo no Éter, mas acabaram optando por fechar ou reduzir suas posições. Esse comportamento pode refletir que eles descobriram, durante as transações reais, que a profundidade do mercado era insuficiente, que o suporte de compra era fraco, ou que, com base em certas informações internas, perderam a confiança na tendência de curto prazo.

O mercado de trabalho dos EUA fraco diminui a demanda por ativos de risco

(Fonte: Reserva Federal)

Outra razão que deixa os traders de Ethereum inquietos é o fraco mercado de trabalho nos Estados Unidos. De acordo com a Yahoo Finanças, algumas empresas atribuem os cortes de empregos ao aumento dos custos operacionais, enquanto a paralisação do governo dos EUA continua até 12 de novembro, resultando em uma queda nos gastos dos consumidores. A Reuters informou que empresas com sede nos EUA anunciaram cortes de mais de 25 mil empregos em novembro.

De acordo com relatos, Adam Sarhan, CEO da 50 Park Investments em Nova Iorque, afirmou: “Não haverá demissões em massa quando a economia estiver forte.” Se as demissões forem aceleradas, isso pode prejudicar ainda mais a confiança do consumidor e exercer pressão sobre ativos de risco, incluindo Ethereum. O governo dos EUA deve continuar a aumentar a dívida para sustentar o crescimento econômico, uma vez que a desaceleração da receita fiscal e o aumento dos custos superaram o ímpeto de crescimento econômico.

Apesar de o ambiente fraco do mercado de trabalho ter afetado o sentimento do mercado, a fraqueza econômica também pode levar o Federal Reserve a adotar uma postura mais acomodatícia em relação à política monetária. Além disso, após a reversão da tendência de desaceleração da atividade econômica provocada pela paralisação do governo dos EUA, que terminou em 12 de novembro, o sentimento de aversão ao risco diminuiu. Historicamente, as criptomoedas já se beneficiaram desse tipo de ambiente de mercado; no entanto, a incerteza atual sobre a situação do emprego nos EUA continua a enfraquecer a confiança dos traders.

Antes que os principais bancos centrais injetem nova liquidez para apoiar o crescimento econômico global, ainda é incerto se o Ethereum conseguirá voltar a 4.000 dólares. Neste momento, os investidores parecem estar mais focados nas ações de tecnologia e no mercado de títulos, o que limita o espaço de valorização do Ethereum a curto prazo. Os traders estão aguardando a clareza da situação, precisando que nova liquidez apareça para reconstruir a confiança na recente valorização do Ethereum.