A mineração de Bitcoin na China recuperou silenciosamente o terceiro lugar global em poder de computação, com a Bitmain e a Canaan Creative a mudarem a estratégia operacional.

Apesar da proibição total de 2021 ainda estar em vigor, a mineração de Bitcoin na China já recuperou silenciosamente para uma participação de mercado global de 14%, com uma escala de poder de computação de 145 EH/s, posicionando-se como a terceira maior do mundo, atrás apenas dos 37,8% dos Estados Unidos e 15,5% da Rússia. Esta recuperação deve-se principalmente à grande subida do Bitcoin para o ponto histórico de 126.000 dólares em 2025, ao excesso de fornecimento de eletricidade barata pelos governos locais e ao aumento nas vendas de equipamentos de mineração. A segunda maior fabricante de equipamentos de mineração do mundo, a Bitmain, viu sua participação na receita do mercado chinês saltar de 2,2% em 2022 para 30% em 2024, mostrando que os mineiros chineses estão adotando novas estratégias para lidar com o ambiente regulatório.

Poder de computação: Reconstrução do mapa da mineração na China e o caminho secreto de recuperação

De acordo com os últimos dados do Centro de Finanças Alternativas da Universidade de Cambridge, a participação da China no poder de computação do Bitcoin, após uma queda acentuada de 2021 a 2023, já voltou a subir para 14% do total global. Este número significa que a China atualmente contribui com 145 EH/s de poder de computação global, equivalente à capacidade de processamento de cerca de 1 milhão de equipamentos de mineração da última geração. Embora ainda esteja longe do pico de 65% antes da proibição, essa tendência de recuperação já fez com que a China superasse o Cazaquistão, retornando ao top 3 global em mineração.

（Fonte: Hashrate Index）

Do ponto de vista da distribuição geográfica, o centro de atividades dos mineiros na China sofreu uma mudança significativa. As regiões tradicionais ricas em hidrelétricas, como Sichuan e Yunnan, ainda mantêm parte do poder de computação, mas áreas ricas em recursos de energia térmica, como Xinjiang e Mongólia Interior, estão se recuperando de forma mais evidente. Essa mudança na distribuição reflete a preferência dos mineiros por eletricidade estável, bem como a sutil mudança de atitude dos governos locais em relação à infraestrutura da economia digital. Especialmente em algumas regiões com maior pressão fiscal, a conivência dos governos locais com os “centros de dados ociosos” proporciona espaço de sobrevivência para os mineiros.

Os dados de vendas de equipamentos de mineração fornecem uma forte evidência para esta recuperação. O segundo maior fabricante de equipamentos de mineração do mundo, a Bitmain, mostrou em seu relatório financeiro de 2024 que 30% de sua receita global vem do mercado chinês, um aumento de mais de 12 vezes em relação aos 2,2% de 2022. Mais notável é que as vendas da empresa no segundo trimestre de 2025 dispararam 50% em relação ao trimestre anterior, e esse momento coincide perfeitamente com o aumento do preço do Bitcoin, que subiu de 74.000 dólares em abril para um pico histórico de 126.000 dólares em outubro, indicando que a recuperação dos preços é um catalisador chave para a revitalização das atividades de mineração.

Do ponto de vista do panorama competitivo global, os EUA continuam a liderar com uma quota de mercado de 37,8% (389 EH/s), enquanto a Rússia ocupa a segunda posição com 15,5%. Se a atual velocidade de recuperação da China continuar, é muito provável que, no início de 2026, ultrapasse a Rússia e recupere a segunda posição global. Esta mudança de panorama não só afeta a distribuição do poder de computação, mas também pode alterar a situação de risco geopolítico da rede Bitcoin.

Dados-chave sobre a distribuição do poder de computação da mineração de Bitcoin global

Estados Unidos: quota de mercado de 37,8%, poder de computação de 389 EH/s, continua a liderar

Rússia: quota de mercado de 15,5%, novo centro de mineração

China: quota de mercado de 14%, poder de computação de 145 EH/s, recuperação forte

Cazaquistão: quota de mercado de 8,7%, afetada pelas políticas energéticas

Canadá: quota de mercado de 6,5%, vantagem em energia limpa

Fatores de recuperação: ressonância tripla de preços, eletricidade e políticas

A subida sem precedentes do preço do Bitcoin proporcionou um incentivo econômico central para as atividades de mineração. De abril a outubro de 2025, o Bitcoin disparou de 74.000 dólares para 126.000 dólares, alcançando um novo máximo histórico, permitindo que até mesmo equipamentos de mineração antigos e com menor eficiência se tornassem lucrativos. De acordo com dados da F2Pool, nas condições de um preço de eletricidade de 0,05 dólares/kWh, os novos equipamentos de mineração da Antminer S19 XP Hyd, entre outros, tiveram um rendimento diário superior a 20 dólares durante o pico de preços, com o período de retorno do investimento reduzido para menos de 12 meses, tornando essa rentabilidade atraente para o capital retornar.

O fornecimento de eletricidade barato e excessivo é a condição básica para o retorno dos mineiros chineses. A Reuters relatou que alguns governos locais com dificuldades financeiras investiram excessivamente no setor de centros de dados, resultando em superprodução de eletricidade e recursos computacionais ociosos, o que proporcionou um ambiente operacional ideal para os mineiros. Especialmente durante a temporada de energia hidrelétrica na região sudoeste, o preço da eletricidade pode cair para 0,03 dólares por kWh, apresentando uma vantagem de custo significativa em comparação com a média de 0,07 dólares por kWh no Texas, EUA, criando oportunidades de arbitragem no mercado global de poder de computação.

A política favorável às criptomoedas do governo Trump impulsionou indiretamente a recuperação da mineração na China. A atitude amigável dos EUA em relação às criptomoedas elevou a confiança do mercado, enquanto os mineiros chineses continuaram a participar da competição global de poder de computação através de estruturas offshore complexas. Muitos mineiros estabeleceram empresas controladoras em Hong Kong ou Singapura e, através de acordos de arrendamento, implantaram o equipamento de mineração na China continental, um modelo que evita restrições regulatórias e mantém a eficiência operacional.

O progresso tecnológico também promoveu a recuperação da Mineração. A eficiência energética da nova geração de Equipamento de mineração melhorou significativamente, com a eficiência do Bitmain S21 atingindo 16 J/TH, um aumento de mais de 40% em relação aos modelos populares de três anos atrás. Esse progresso tecnológico reduziu a pegada energética da Mineração, facilitando sua integração nos sistemas de gestão de energia locais, especialmente quando combinado com fontes de energia intermitentes como a energia eólica e solar; a Mineração pode servir como uma ferramenta flexível para equilibrar a carga elétrica.

Mudanças na cadeia industrial de equipamentos de mineração: ajustes de adaptação da fabricação à venda

O papel dos fabricantes de equipamentos de mineração da China no mercado global sofreu uma mudança profunda. Apesar das restrições às atividades de mineração dentro da China, fabricantes como a Bitmain e a Canaan Creative continuam a dominar o fornecimento global de equipamentos de mineração através de uma estratégia de internacionalização. As vendas da Canaan Creative no segundo trimestre de 2025 aumentaram 50%, com mais de 70% desse aumento proveniente da região da Ásia-Pacífico, mostrando que a modelagem de compra de equipamentos de mineração por compradores chineses através de entidades no exterior se tornou uma nova norma.

A evolução dos canais de vendas também merece atenção. O modelo de venda direta tradicional está gradualmente sendo substituído por cadeias de suprimento transfronteiriças complexas, onde os fabricantes de equipamentos de mineração recebem pedidos através de subsidiárias em Hong Kong e Singapura, e depois enviam os equipamentos para portos livres ou zonas francas, com os usuários finais organizando a logística para o local de operação real. Embora esse modelo aumente os custos de transação, oferece aos mineiros o necessário isolamento jurídico, permitindo que operem em áreas cinzentas de regulamentação.

As formas de financiamento de equipamentos de mineração também apresentam uma tendência inovadora. Devido à atitude cautelosa dos canais bancários tradicionais em relação à indústria de mineração, o arrendamento de equipamentos e a tokenização do poder de computação tornaram-se novas formas de financiamento. Alguns mineiros optam por colaborar com instituições de investimento, onde estas últimas detêm a propriedade dos equipamentos de mineração, enquanto os mineiros apenas fornecem serviços operacionais e compartilham os lucros. Este modelo de ativos leves reduz o risco político, permitindo que os mineiros respondam de forma mais flexível às mudanças na regulamentação.

Do ponto de vista técnico, os fabricantes de equipamentos de mineração da China estão acelerando a comercialização de tecnologias avançadas, como refrigeração líquida e refrigeração submersa. Essas tecnologias não apenas aumentam a eficiência energética, mas também reduzem significativamente o ruído, permitindo que as minas sejam implantadas mais perto das áreas urbanas. O campo de mineração refrigerado a líquido da Bitmain, localizado em Sichuan, alcançou um nível líder na indústria com um valor PUE (eficiência no uso de energia) de 1,05, e esse desempenho em eficiência energética ajuda a melhorar a imagem pública da mineração, criando possibilidades para uma flexibilização das políticas.

Dimensão geopolítica: um novo equilíbrio na competição global de poder de computação

A importância geopolítica da mineração de Bitcoin tornou-se cada vez mais evidente após o período de proibição. Os EUA, através de políticas amigáveis em estados como Texas e Wyoming, conseguiram atrair uma grande quantidade de capital e tecnologia da China, mas a recuperação do poder de computação da China indica que a distribuição global de poder de computação está se tornando mais multipolar. Essa multipolaridade tem um significado positivo para a segurança a longo prazo da rede Bitcoin, pois quanto mais distribuído for o poder de computação, maior será a resiliência da rede a choques geopolíticos.

A competição internacional em políticas energéticas afeta a direção do poder de computação. A Rússia, com sua eletricidade de gás natural barato, emergiu rapidamente entre 2023-2024, mas as sanções ocidentais limitaram a importação de equipamento de mineração e a atualização de tecnologia, impedindo o impulso de crescimento. A região do Oriente Médio, especialmente os Emirados Árabes Unidos e a Arábia Saudita, está ativamente se posicionando na indústria de Mineração, mas começou tardiamente e a infraestrutura ainda não está completa. A recuperação da China está ocorrendo neste contexto de transformação energética global e reestruturação geopolítica.

Do ponto de vista da segurança cibernética, o retorno moderado da participação da China em poder de computação pode ser benéfico para a rede Bitcoin. Os desenvolvedores principais do Bitcoin têm se preocupado com os riscos potenciais associados à concentração excessiva de poder de computação na América do Norte, incluindo ataques coordenados de regulação e problemas de ponto único de falha. O retorno do poder de computação da China, juntamente com a ascensão de novos centros de poder de computação na Ásia Central, na Europa do Norte e em outros lugares, está construindo um mapa global de poder de computação mais descentralizado.

A competição entre os EUA e a China no campo dos ativos digitais também se reflete na indústria de mineração. Os EUA tentam integrar a mineração na economia formal por meio de legislação e regulamentação, enquanto a China mantém sua influência no mercado global de poder de computação por meio de uma tácita conivência. Essa dinâmica competitiva pode levar a dois modos de desenvolvimento diferentes: o caminho de conformidade dos EUA e o caminho de flexibilidade da China, e qual modelo será mais competitivo a longo prazo influenciará a forma final do padrão global de poder de computação.

Desafios de rentabilidade: Estratégias operacionais sob a volatilidade do preço do hash

Apesar da recuperação do poder de computação, os mineiros chineses ainda enfrentam sérios desafios de lucratividade. O índice de preço de hash (Hashprice Index) caiu de 49 dólares, seu pico em 2025, para 34 dólares no final do ano, uma queda de mais de 30%, o que pressionou severamente a margem de lucro dos mineiros. Este indicador mede o rendimento diário esperado por unidade de poder de computação (1 TH/s), e sua queda deve-se principalmente à correção do preço do Bitcoin e ao aumento da concorrência devido à contínua entrada de novos poderes de computação.

A mudança na estrutura de custos de eletricidade força os mineiros a ajustarem suas estratégias operacionais. Tradicionalmente dependentes de energia hidrelétrica sazonal, os mineiros agora tendem a assinar contratos de compra de eletricidade de longo prazo com usinas térmicas, em troca de um fornecimento de eletricidade mais estável e preços mais favoráveis. Em algumas regiões de Xinjiang, os mineiros até investem diretamente em usinas de energia solar fotovoltaica, utilizando o modelo de “autoconsumo” para reduzir ainda mais os custos de eletricidade, uma estratégia de integração vertical que é especialmente importante durante períodos de queda nos preços de hash.

A concorrência entre pools de mineração também afeta os lucros dos mineiros individuais. Com a reagrupação do poder de computação, pools de mineração na China, como Antpool e BTC.com, estão se tornando ativos novamente, mas a competição com os pools da América do Norte está mais acirrada. Para atrair poder de computação, os principais pools de mineração competem entre si para reduzir as taxas de serviço e oferecer serviços adicionais, como troca entre pools e monitoramento em tempo real. Essa competição, embora beneficie os mineiros a curto prazo, pode afetar os investimentos em pesquisa e desenvolvimento e a qualidade do serviço dos pools de mineração a longo prazo.

Diante da volatilidade do mercado, a gestão de riscos tornou-se a chave para a sobrevivência dos mineiros. Mineiros experientes geralmente adotam várias estratégias de hedge, incluindo contratos futuros de poder de computação, negociação de opções e um modelo de mineração estável. Alguns mineiros até expandem seus negócios para áreas de alto valor agregado, como computação de IA, equilibrando os riscos cíclicos da mineração de Bitcoin por meio de fontes de receita diversificadas. Essa transformação de negócios é especialmente evidente em regiões ricas em recursos de computação, como Sichuan e Guizhou.

Perspectivas Futuras: A Interação entre o Ambiente Político e a Evolução Tecnológica

O futuro desenvolvimento da mineração de Bitcoin na China depende de fatores duplos: o ambiente político e a evolução tecnológica. Do ponto de vista político, embora a possibilidade de uma liberalização total seja baixa, a redefinição da “infraestrutura da economia digital” por parte dos governos locais pode criar um ambiente mais favorável para a mineração. Especialmente sob a meta de neutralidade de carbono, a mineração, como carga flexível, está a ganhar mais reconhecimento pelo seu valor em absorver a energia desperdiçada de vento e solar. Essa mudança de percepção pode impulsionar ajustes nas políticas.

A evolução tecnológica terá um impacto profundo na distribuição geográfica e nos modelos operacionais da mineração. A eficiência energética da próxima geração de equipamentos de mineração deverá ultrapassar a barreira de 15 J/TH, permitindo que a mineração permaneça lucrativa em regiões com preços de eletricidade mais altos. Ao mesmo tempo, a implementação modular e as minas em contêineres reduziram o limiar de investimento em infraestrutura, permitindo que os mineiros respondam mais rapidamente às mudanças nas políticas e nas flutuações dos preços da energia, sendo essa flexibilidade especialmente importante para os mineiros chineses.

A influência da tendência regulatória global na China não pode ser ignorada. Com os principais economias, como os EUA e a UE, estabelecendo estruturas regulatórias claras para ativos criptográficos, a China enfrenta o desafio de equilibrar a manutenção da influência tecnológica e a prevenção de riscos financeiros. A rejeição total dos ativos criptográficos pode colocar a China em uma posição desfavorável na competição por tecnologia Web3, e essa consideração estratégica pode levar a uma mudança sutil na atitude regulatória nos próximos anos.

Do ponto de vista da transição da estrutura energética, a combinação da mineração de Bitcoin com energias renováveis pode se tornar um ponto de ruptura nas políticas. O enorme investimento da China nos setores de energia eólica e fotovoltaica gerou uma grande quantidade de eletricidade intermitente, e a mineração, como carga interrompível, pode efetivamente aumentar a utilização dessas energias. Projetos piloto em regiões como a Mongólia Interior e Ningxia estão explorando o modelo de negócios “nova energia + poder de computação”, que, se provar economicamente viável, pode conquistar um reconhecimento social mais amplo para a mineração.

Quando o poder de computação do Bitcoin na China ressurgiu silenciosamente sob a sombra das proibições, não testemunhamos apenas a resiliência dos mineiros, mas também a complexa realidade da governança da economia digital global. Na interseção entre políticas e mercados, regulamentação e inovação, energia e computação, a mineração de Bitcoin tornou-se a pedra de toque para testar a capacidade de equilíbrio de todos os lados. O retorno dos mineiros chineses não apenas alterou o mapa global de poder de computação, mas levantou uma questão profunda: na era digital, o fluxo de capital, tecnologia e energia superará, afinal, as fronteiras da regulamentação tradicional? A resposta a essa questão pode determinar a configuração e a direção da economia digital global na próxima década.