MKS PAMP está de volta! A tokenização do ouro suíço recomeça, seis anos após um fracasso, agora retorna.

O grupo suíço de metais preciosos MKS PAMP reiniciou o projeto DGLD, que estava adormecido há seis anos, através da aquisição da Gold Token SA. O novo token será emitido com base em cadeias públicas mainstream como o Ethereum, com a recompra de uma fração mínima de apenas 1 grama, e inicialmente isento de taxas de cunhagem e recompra. O MKS PAMP possui grandes refinarias na Suíça e na Índia, e sua famosa série de barras de ouro Lady Fortuna passou pela verificação da LBMA e LPPM.

A posição dominante da cadeia de fornecimento de ouro da MKS PAMP

No atual cenário de aceleração da tokenização do ouro global, há poucos gigantes tradicionais que realmente entraram na corrida de RWA a partir da fonte do lingote de ouro. O grupo de metais preciosos MKS PAMP, com sede na Suíça, é um dos poucos: enquanto controla toda a cadeia de suprimentos, desde a refinação, transações em atacado até lingotes de ouro de marca, também está determinado a reembalar o ouro físico em seu cofre como ativos digitais que podem circular em uma blockchain pública.

O grupo MKS PAMP é um grupo familiar de metais preciosos com sede em Genebra, Suíça, possuindo grandes refinarias na Suíça e na Índia, além de operar nas áreas de comércio de metais preciosos, casa da moeda, distribuição da cadeia de suprimentos e varejo online. Entre os produtos do MKS PAMP, o mais conhecido é, sem dúvida, o pequeno barra de ouro lançada em 1979, que apresenta a imagem em relevo da “Lady Fortuna” (deusa da sorte), tornando-se a primeira marca de metais preciosos a decorar a parte traseira de suas barras cunhadas. Hoje, a “Lady Fortuna” é uma das séries de barras de investimento mais reconhecidas globalmente, sendo amplamente vista como uma marca de alto padrão nos mercados da Europa, Oriente Médio e Ásia.

Além disso, a MKS PAMP também foi certificada por instituições de autoridade do mercado global de metais preciosos de balcão, como a LBMA (Associação dos Mercados de Ouro e Prata de Londres) e a LPPM (Mercado de Platina e Paládio de Londres), e as barras de ouro que produz podem ser utilizadas diretamente para liquidações nos principais mercados, como Londres e Zurique. Não só isso, a PAMP tem sido reconhecida a longo prazo pela LBMA como “Good Delivery Referee” (Empresa de Verificação Reconhecida), desempenhando um papel de padrão da indústria, inspeção e arbitragem, atualmente com apenas 7 empresas em todo o mundo selecionadas. Essa dupla identidade — sendo tanto um produtor de ouro quanto um formulador de padrões da indústria — confere à MKS PAMP uma vantagem de credibilidade incomparável no campo da tokenização de ouro.

Assim, devido à posição central da refinaria de ouro suíça na cadeia de suprimentos global, a MKS PAMP serve grandes clientes como bancos centrais e mineradoras, e também se dirige a investidores individuais através de redes de distribuição e canais online, podendo ser vista como um típico “player” integrado da indústria de metais preciosos. De acordo com a Bloomberg, os negócios de negociação da MKS PAMP representam cerca de 5% do volume de transações de ouro no mercado de Londres, sendo um dos principais provedores de liquidez neste maior centro de negociação de ouro do mundo.

Nos últimos anos, o grupo MKS PAMP tem continuado a expandir-se, estabelecendo uma fábrica de cunhagem de prata em um antigo hangar na Flórida em 2024, e em outubro deste ano, estabelecendo uma sede regional em Hong Kong, aproveitando as oportunidades de crescimento da demanda global por ouro e prata. E além da expansão e do posicionamento físico, o MKS PAMP também tem tentado estender os seus tentáculos ao mundo das criptomoedas.

Lição de fracasso de há seis anos: escolha de momento e rota técnica

A MKS PAMP fez sua primeira incursão séria na tokenização de ouro há seis anos. Em outubro de 2019, a CoinShares se uniu à MKS PAMP e à Blockchain.com para lançar um produto de tokenização de ouro chamado “DGLD”. Cada DGLD está vinculado a ouro físico, com a custódia e refinação sob responsabilidade da PAMP, e na blockchain é utilizada a tecnologia de sidechain/rede lateral do ecossistema Bitcoin como meio de contabilidade e transferência. O objetivo é combinar a “estabilidade de valor do ouro” com a “segurança da rede Bitcoin”, proporcionando uma maneira mais fácil de transferir e programar a posse de ouro para instituições e clientes de alto patrimônio.

A promoção oficial na época destacou vários pontos de venda: há ouro físico com respaldo de 1:1, e é “ouro alocado” (alocação, custódia registrada); a custódia está na Suíça, as barras de ouro atendem aos padrões da LBMA, sendo produzidas e controladas em qualidade pela fundição PAMP; através da plataforma de cooperação, os detentores podem trocar os tokens por barras de ouro físico, ou transferir e negociar em plataformas digitais suportadas.

Do ponto de vista técnico, a primeira versão do DGLD optou por uma infraestrutura relacionada ao Bitcoin, em vez do ecossistema DeFi do Ethereum que na época ainda estava em fase inicial. Isso está relacionado às considerações da equipe do projeto: eles valorizavam mais a narrativa do Bitcoin como “armazenamento de valor” e a comunidade de usuários relativamente conservadora, em vez de negociações de alta frequência e contratos complexos. No entanto, essa escolha técnica acabou se tornando uma das razões importantes para o fracasso do projeto. A liquidez e a combinabilidade da sidechain do Bitcoin estão longe de ser comparáveis às do Ethereum, limitando os cenários de aplicação do DGLD nos protocolos DeFi.

No entanto, o projeto rapidamente caiu em silêncio. A equipe do projeto admitiu ao revisar o produto que a demanda de mercado para o token de ouro em 2019 ainda estava em um estágio muito inicial, e a conscientização de instituições e investidores individuais, o caminho de conformidade e a infraestrutura não estavam preparados para suportar uma escala suficientemente grande. Em geral, a participação da MKS PAMP no projeto DGLD foi mais uma validação de conceito e um teste de produto da tokenização do ouro. Este fracasso forneceu uma experiência valiosa para o reinício de hoje.

DGLD 2.0 totalmente atualizado: evolução tripla em tecnologia, conformidade e liquidez

(Fonte: MKS PAMP)

Em novembro de 2025, a MKS PAMP anunciou a aquisição total da Gold Token SA (GTSA), que é o principal emissor do projeto DGLD, fundado em 2018 no Cantão de Genebra. Após a aquisição, a GTSA funcionará como uma instituição tokenizada sob a MKS PAMP para reiniciar o negócio de tokenização de ouro DGLD. Com as lições aprendidas, a MKS PAMP fez uma “atualização” completa em termos de tecnologia, conformidade e liquidez.

Primeiro, o Token DGLD não se concentra mais no ecossistema de sidechain do Bitcoin relativamente nichado, mas é emitido com base em blockchains públicas mainstream como Ethereum, adotando padrões de contratos inteligentes amplamente utilizados e planejando compatibilidade cross-chain ou multi-chain com outras redes. Para um token de ouro “usado para colateral, liquidação e gestão de liquidez”, a combinabilidade e o custo de integração muitas vezes são mais importantes do que a narrativa da própria blockchain. A escolha de redes maduras como Ethereum é claramente mais alinhada com a realidade da infraestrutura industrial atual. Essa mudança de rota técnica permite que o DGLD se integre diretamente em protocolos DeFi mainstream como Aave e Compound, sendo usado como colateral ou par de negociação.

A MKS PAMP indica que o DGLD recém-emitido continua a corresponder a uma certa quantidade de ouro físico e é vendido apenas a investidores institucionais certificados. O foco é fornecer uma ferramenta de “ouro na cadeia” para investidores institucionais, escritórios familiares e entidades que possuem grandes ativos em criptomoedas, a fim de se proteger contra volatilidade, usar como colateral ou realizar gestão de ativos e passivos. Em relação a questões de conformidade, a entidade operadora do projeto, Gold Token SA, está sediada na Suíça e é regulada pela organização de autorregulação VQF, supervisionada pela Autoridade de Supervisão do Mercado Financeiro da Suíça (FINMA).

Há seis anos, no projeto DGLD, a adoção no mercado e a falta de liquidez eram uma das principais desvantagens. Para resolver esse problema, a MKS PAMP planeja fornecer liquidez para o DGLD através de seu próprio departamento de negociação e parceiros, enquanto as instituições que detêm DGLD também podem vendê-lo em exchanges de criptomoedas de nível dois, para evitar a situação de liquidez gradualmente escasseando, como ocorreu em 2019.

Segundo Kurt Hemecker, CEO da Gold Token SA, a reinicialização do DGLD ainda está em preparação, e a oficial afirmou que é muito provável que comece primeiro no campo da descentralização. Kurt é um veterano da indústria cripto, tendo sido CEO da Mina Foundation, uma blockchain leve, e Chief of Staff da stablecoin Diem (anteriormente conhecida como Libra) lançada pela Meta. Após a aquisição pela MKS PAMP, Kurt assumirá o cargo de Head of Digital Assets do grupo.

Vantagens diferenciadoras do DGLD em comparação com PAXG e XAUT

Com o crescente interesse das pessoas pelo ouro digital, já existem várias soluções de tokens de ouro digital no mercado, sendo os principais players o PAXG, emitido pela Paxos Gold, e o XAUT, lançado pela Tether Gold. O token PAXG, emitido pela Paxos Trust, corresponde a uma onça troy de ouro alocado certificado pela LBMA. O PAXG é regulamentado pelo Departamento de Serviços Financeiros de Nova Iorque (NYDFS), e a empresa de custódia publica relatórios de auditoria mensalmente. Os investidores podem trocar 430 tokens PAXG por barras de ouro de alta qualidade de entrega LBMA (400 onças troy, aproximadamente 12,5 quilos), ou podem retirar em dólares. O PAXG possui alta transparência e endosse regulatório, sendo negociado de forma relativamente ativa, mas com um limite de entrada mais alto, além de que a cunhagem e o resgate requerem o pagamento de certas taxas.

XAUT é o token lançado pela Tether Gold em 2020, com cada XAUT atrelado a 1 onça de ouro físico armazenada em um cofre na Suíça. A Tether afirma que o XAUT corresponde 1:1 ao ouro físico e oferece ferramentas online para verificar os números dos lingotes. Em comparação com o PAXG, a entidade emissora do XAUT carece de uma supervisão regulatória semelhante de licenças financeiras tradicionais, e seu quadro de divulgação e padrões de auditoria dependem mais da autorregulação do emissor, portanto, em termos de “endosse regulatório” e transparência, não é tão rigoroso quanto o PAXG. O XAUT geralmente requer resgates em onças inteiras, e às vezes taxas de mineradores ou taxas de serviço podem ser aplicadas na troca.

Em comparação, o DGLD da MKS PAMP é emitido por uma das principais refinarias de metais preciosos do mundo, com um valor mínimo de resgate a partir de 1 grama, tornando-se mais flexível em comparação com os limites em onças do PAXG e XAUT. Por outro lado, um dos grandes desafios de operar produtos tokenizados de ouro é como cobrir os custos de custódia do cofre; a maioria dos produtos cobra taxas durante os processos de cunhagem e resgate, mas na fase de reinício, a MKS PAMP isentará essas taxas. Além disso, a MKS PAMP se compromete a apoiar a liquidez através do seu próprio departamento de negociação.

As três principais vantagens diferenciadas do DGLD 2.0

Limiar flexível: resgates a partir de 1 grama, muito abaixo dos requisitos de onça inteira de PAXG e XAUT

Mecanismo gratuito: Nos estágios iniciais, isenção de taxas de cunhagem e resgate, reduzindo os custos para os usuários.

Fábrica de mineração direta: controlo da qualidade e fornecimento desde a origem, sem necessidade de depender de terceiros.

Essas características conferem ao DGLD uma vantagem potencial na concorrência. De um modo geral, o tamanho atual do mercado de ouro tokenizado ainda é pequeno, enquanto a MKS PAMP, com sua força e experiência, tem um potencial considerável neste nicho de mercado. Os custos específicos e o ritmo de lançamento no futuro estarão sujeitos aos termos e anúncios oficiais.

A narrativa RWA aquece para criar oportunidades históricas na tokenização de ouro

Seis anos de fracasso e o reinício de hoje, a maior diferença está na maturidade do ambiente de mercado. Em 2019, o DeFi ainda estava em fase inicial, o valor de mercado das stablecoins era de apenas algumas dezenas de bilhões de dólares e a aceitação de criptomoedas pelos investidores institucionais era extremamente baixa. A tokenização do ouro parecia mais um conceito avançado, faltando cenários de aplicação prática e demanda dos usuários. Hoje, o valor total bloqueado no DeFi ultrapassa 50 bilhões de dólares, o valor de mercado das stablecoins supera 180 bilhões de dólares, e a tokenização de RWA (ativos do mundo real) se tornou uma das narrativas mais populares da indústria.

A tokenização do ouro encontrou várias aplicações neste novo ambiente. Primeiro, como colateral para protocolos DeFi, os tokens de ouro oferecem uma alternativa de baixa volatilidade. Em comparação com a volatilidade extrema das criptomoedas, o preço do ouro é relativamente estável, tornando-o um ativo colateral ideal. Em segundo lugar, investidores institucionais podem usar tokens de ouro para liquidações rápidas e transferências transfronteiriças, evitando os altos custos e longos períodos de transporte do ouro físico. Terceiro, escritórios familiares e indivíduos de alto patrimônio líquido podem alocar parte de seus ativos em ouro on-chain, aproveitando a transparência da blockchain e a conveniência de transações 24/7.