Bitcoin ETF sofreu a maior saída de fundos da história, perdendo 2,57 bilhões de dólares em um único mês

No dia 17 de novembro de 2025, o ETF de Ponto de Bitcoin dos EUA registrou a maior saída mensal de fundos desde o lançamento em janeiro de 2024, com um fluxo líquido de saída de 2,57 bilhões de dólares, enquanto o preço do Bitcoin caiu 14,7% para um mínimo de 89.253,78 dólares no mesmo período. O fundo IBIT da BlackRock foi responsável por 1,6 bilhões de dólares em resgates, tornando-se o núcleo desta onda de venda.

Análises indicam que o fluxo do ETF é diretamente transmitido para o mercado Ponto através do mecanismo de participantes autorizados. Após o desaparecimento das compras estruturais, a pressão de venda de 450 BTC dos mineradores por dia é difícil de absorver, o que pode levar a uma queda no nível de suporte de preços.

Bitcoin ETF saída de fundos atinge recorde: Perspectivas de dados e impacto no mercado

De acordo com a Farside Investors, até 17 de novembro de 2025, os ETF de Ponto de Bitcoin nos Estados Unidos enfrentaram grandes resgates consecutivos, com uma saída líquida mensal de 2,57 bilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico negativo. A fuga de capitais atingiu o pico em 13 de novembro, com uma perda de 866,7 milhões de dólares em um único dia, logo atrás do dia de grande venda extrema em março de 2024.

O fundo IBIT da BlackRock enfrentou a maior pressão no dia seguinte, com uma perda de 463,1 milhões de dólares em um único dia, e um total de resgates mensais de cerca de 1,6 bilhões de dólares, superando a escala total de saídas de fundos de qualquer outro período anterior. Como resultado, o preço do Bitcoin caiu brevemente para 89253,78 dólares em 17 de novembro, o nível mais baixo desde abril, embora tenha se recuperado para 93426,16 dólares, mas a queda mensal ainda foi de 14,7%.

Mecanismo de condução de fluxo do ETF: por que a saída de fundos pressiona o preço do Bitcoin?

A criação e o mecanismo de resgate do ETF de Bitcoin Ponto formam um caminho de transmissão de preços único. Quando há fluxo de capital, os participantes autorizados devem comprar Bitcoin equivalente para entregar ao custodiante, gerando uma demanda real de Ponto; por outro lado, o resgate obriga o fundo a vender Bitcoin ou liquidar posições de hedge, formando pressão de venda. Este mecanismo atrai capital institucional que normalmente não interage com o mercado on-chain, através de contas de aposentadoria, consultores de investimento registrados, etc. Quando este capital se direciona coletivamente, ele remove a compra estrutural que originalmente absorvia a venda dos mineradores.

A produção diária atual de Bitcoin é de cerca de 450 BTC. Se o volume líquido de compras continuar abaixo desse limiar, isso levará a um acúmulo de oferta líquida positiva, pressionando a capacidade de recuperação dos preços. Além disso, os participantes autorizados geralmente realizam compras de Ponto durante o horário de negociação das ações americanas, enquanto os dados de fluxo são divulgados após o fechamento, essa defasagem, juntamente com a fragmentação do processo de descoberta de preços intradiários devido a comportamentos de hedge de futuros da CME, faz com que as flutuações de preços frequentemente antecedam os dados de fluxo por várias horas.

Bitcoin ETF dados-chave de fluxo de capital (novembro de 2025)

• Saída líquida mensal: 2,57 bilhões de dólares
• Maior saída em um único dia: 13 de novembro 8,667 milhões de dólares
• IBIT montante de resgate mensal: 16 bilhões de dólares
• Variação do preço do Bitcoin: 89253.78 dólares até 111000 dólares
• Produção diária de mineradores: 450 Bitcoin
• Queda do preço em relação ao pico do mês: 18,6%

Erosão da demanda no contexto macroeconômico: Mudança de papel dos ETFs e deslocamento da linha de base de preços

O fluxo de ETF não é uma variável isolada, mas em uma dimensão temporal de várias semanas, a saída contínua muitas vezes indica uma diminuição na demanda duradoura e uma descida nos níveis de suporte de preços. Desde o início até outubro de 2025, o ETF de Bitcoin sempre desempenhou o papel de motor de demanda baseado em moeda fiduciária, absorvendo flutuações de Ponto e impulsionando o preço a ultrapassar 111000 dólares. No entanto, a reversão em novembro removeu essa estrutura de suporte, coincidindo com a contínua produção dos mineradores e a digestão do aumento anterior do mercado.

A saída de 2,57 bilhões de dólares se tornou o primeiro teste de estresse, verificando se a demanda por ETF pode se manter estável durante a volatilidade ou se amplifica a queda quando os configuradores ajustam suas posições. Embora o Bitcoin tenha subido para 93.000 dólares, mostrando interesse em compras em níveis baixos, os danos acumulados refletem que a demanda estrutural que sustentava a tendência de alta de 2024 até o início de 2025 já se dissipou significativamente.

Resposta do mercado de derivados: sinais de alerta do prêmio de futuros e do skew de opções

O mercado de futuros de Bitcoin também transmite sinais de cautela. O prêmio mensal de futuros mantém-se em torno de 4%, abaixo do limiar neutro de 5%, e a taxa de financiamento dos contratos perpétuos estabiliza-se em 4% ao ano, mostrando que, embora os touros não estejam em pânico, carecem de vontade de aumentar as posições.

O indicador delta skew do mercado de opções continua próximo de 11%, indicando que o prêmio das opções de venda é superior ao das opções de compra, com os whales e os market makers aumentando a demanda por proteção contra riscos de queda. Embora esses indicadores não tenham atingido níveis extremos, a combinação com a fraqueza das ações de tecnologia (Oracle, Ubiquiti, entre outras caindo mais de 19% no mês) e as preocupações com o mercado de trabalho pressionam os ativos de risco como um todo, enfraquecendo a atratividade da narrativa do Bitcoin como “ouro digital”.

A retirada de capital institucional provocará uma queda em espiral?

O maior risco que o mercado de Bitcoin enfrenta atualmente é a mudança no padrão de comportamento do capital institucional. Se o ETF continuar a sofrer perdas, isso pode levar os participantes autorizados a descartar passivamente o Ponto, desencadeando um ciclo de retroalimentação negativa com a queda dos preços e o aumento dos resgates. Dados históricos mostram que, quando a alavancagem de derivativos e o fluxo do ETF se contraem em sincronia, o mercado leva mais tempo para se estabilizar. No entanto, os indicadores on-chain mostram que a emoção de retenção dos detentores de longo prazo está aumentando e que o investimento através do método de custo médio em dólares ainda está em andamento, o que pode fornecer um amortecedor implícito ao mercado. A tendência futura depende crucialmente das expectativas de taxas de juros macroeconômicas e se o ciclo de alocação institucional mudará para uma postura mais positiva.

FAQ

1. Quanto tempo continuará a saída de fundos do ETF Bitcoin?

Depende da preferência de risco das instituições e da política macroeconômica. Se o Federal Reserve mantiver taxas de juros altas e os dados econômicos forem fracos, a pressão de saída pode continuar até o início de 2026.

2. Como os investidores comuns devem lidar com o impacto da saída de ETFs?

Pode acompanhar as mudanças nas posições dos detentores de longo prazo na cadeia e o saldo das exchanges, evitando seguir a tendência de vendas durante uma venda de pânico.

3. Qual é o impacto da pressão de venda dos mineradores no preço do Bitcoin?

Produção diária de 450 BTC equivale a cerca de 42 milhões de dólares. Se o fluxo de saída do ETF ultrapassar 500 milhões de dólares em um dia, o impacto da venda dos mineradores será amplificado.

4. Bitcoin pode desvincular-se do fluxo ETF e fortalecer-se de forma independente?

Possível, mas será necessário que a nova demanda de varejo asiático ou a alocação de ativos e passivos das empresas substituam o fluxo institucional.

5. Outros ETFs de criptomoedas serão afetados?

Se o ETF do Ethereum for aprovado, pode ser afetado por emoções a curto prazo, mas o desempenho específico depende da sua estrutura de oferta e demanda independente.