Visão geral da conformidade RWA global: Sinergia estratégica entre o sandbox regulatório da Arábia Saudita e os projetos nacionais

O Banco Central da Arábia Saudita lançou o projeto “Sandbox regulatório”, e a nova cidade NEOM está a implementar infraestrutura de Blockchain, este reino do petróleo está a provocar uma revolução silenciosa no campo da economia digital.

A Arábia Saudita está se preparando para um ano crucial no desenvolvimento de RWA em 2025. De acordo com a reportagem da The Paper, o Banco Central da Arábia Saudita abriu seu plano de sandbox regulatório para diversas entidades inovadoras, enquanto o laboratório de fintech da Autoridade de Mercados de Capitais já emitiu 68 licenças experimentais de fintech, atraindo 50 empresas registradas. Ao mesmo tempo, NEOM, o projeto emblemático da “Visão 2030”, anunciou a criação de infraestrutura de blockchain em nível soberano, tornando-se o primeiro grande projeto de blockchain liderado pelo governo na região do Oriente Médio. Essas iniciativas marcam conjuntamente a determinação da Arábia Saudita em avançar na transformação financeira digital em nível estratégico nacional.

No deserto, uma oásis de finanças digitais está emergindo; a Arábia Saudita está, silenciosamente, reescrevendo as regras do jogo da tokenização de ativos reais na região do Oriente Médio através de projetos piloto, como a tokenização imobiliária.

Um, caminho de desenvolvimento RWA da Arábia Saudita sob uma perspectiva global

Observando o panorama regulatório global, os países estão apresentando diferentes caminhos de desenvolvimento na área de RWA. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA mantém sua tradição de direito consuetudinário, construindo gradualmente um quadro regulatório através de casos específicos; este modelo, embora tenha uma flexibilidade maior, carece de certeza relativa. A Autoridade Monetária de Singapura adota uma abordagem regulatória mais sistemática, fornecendo diretrizes claras através de documentos como as “Diretrizes para Emissão de Tokens Digitais”. Neste contexto global, a Arábia Saudita escolheu um caminho de desenvolvimento único, que não se assemelha à abordagem regulatória tradicional dos países ocidentais, nem às estratégias de abertura mais agressivas de alguns países asiáticos.

A comparação regional entre a Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos é particularmente notável. De acordo com informações públicas, os Emirados Árabes Unidos atraíram um grande número de empresas de ativos digitais com o seu quadro regulatório de ponta do Centro Financeiro Internacional de Dubai e do Mercado Global de Abu Dhabi. Por outro lado, a Arábia Saudita se baseia em sua vantagem de escala como a maior economia do Oriente Médio, exibindo características mais fortes de orientação estratégica nacional. Vale a pena notar que o projeto de piloto de moeda digital do Banco Central, Project Aber, promovido em conjunto pela Arábia Saudita e pelos Emirados Árabes Unidos, demonstra a possibilidade de desenvolvimento colaborativo regional. Essa configuração de competição e cooperação está fazendo da região do Oriente Médio um importante campo de testes para o desenvolvimento global de RWA, além de fornecer um ambiente regional único para o desenvolvimento de RWA na Arábia Saudita.

Dois, Oportunidades Estratégicas e Condições Básicas do Mercado RWA da Arábia Saudita

A ascensão do mercado RWA da Arábia Saudita está intimamente ligada à modernização de sua infraestrutura financeira. O projeto de atualização do sistema de pagamentos promovido pelo Banco Central da Arábia Saudita fornece uma base sólida para a negociação de ativos digitais, enquanto a revisão do Regulamento de Fundos de Investimento pela Autoridade de Mercado de Capitais cria um bom ambiente institucional para ferramentas de investimento digital. Essas medidas de reforma sistêmica constituem os três pilares do desenvolvimento do mercado RWA da Arábia Saudita: a certeza do apoio político, a sofisticação da preparação tecnológica e o crescimento da demanda de mercado.

De acordo com o quadro da “Visão 2030” da Arábia Saudita, o governo considera a digitalização de ativos como uma importante via para aumentar a eficiência do mercado financeiro e atrair investimento estrangeiro. Esta orientação política fornece uma diretriz clara para o desenvolvimento de RWA. Ao mesmo tempo, a estrutura populacional única da Arábia Saudita oferece uma base de mercado para o desenvolvimento de RWA. Mais de 70% da população nacional tem menos de 35 anos, e esses grupos jovens têm uma aceitação natural das tecnologias digitais, criando condições favoráveis para a inovação de produtos financeiros. O modelo de propriedade fracionada tokenizada de RWA efetivamente reduz a barreira de entrada para investimento, permitindo que o público em geral participe de investimentos em ativos de alto valor com quantias mais baixas, e essa forma de investimento democratizada alinha-se perfeitamente com o objetivo nacional da Arábia Saudita de promover a inclusão financeira.

Três, inovação colaborativa e design institucional do sandbox regulatório

A Arábia Saudita adota um modelo regulatório diversificado para construir seu sistema de regulamentação de RWA, com o Banco Central da Arábia Saudita e a Autoridade de Mercado de Capitais desempenhando papéis-chave nesse sistema. O Banco Central da Arábia Saudita é responsável principalmente pela supervisão de sistemas de pagamento, instituições bancárias e algumas operações digitais, com seus poderes de supervisão originando-se da Lei do Banco Central da Arábia Saudita e regulamentos relacionados. A Autoridade de Mercado de Capitais foca na supervisão do mercado de capitais e serviços de investimento, tendo responsabilidades de supervisão importantes para projetos de RWA que envolvem tokens securitários. Essa estrutura regulatória bem definida reflete o equilíbrio cauteloso das autoridades sauditas entre incentivar a inovação e controlar os riscos.

O mecanismo de sandbox regulatório do Banco Central da Arábia Saudita oferece uma plataforma de teste importante para a inovação em RWA. Este mecanismo está aberto a quatro tipos de inovadores: inovadores licenciados pelo Banco Central da Arábia Saudita, empresas de tecnologia financeira locais não licenciadas, empresas de tecnologia financeira internacionais não licenciadas. Ao mesmo tempo, o Banco Central da Arábia Saudita também especificou claramente as situações que não são adequadas para entrar no sandbox regulatório, incluindo projetos que carecem de inovação ou que têm tecnologia imatura. Esses critérios de admissão garantem a qualidade e a eficácia dos testes no sandbox, proporcionando espaço para o desenvolvimento de projetos de inovação realmente valiosos.

A Autoridade de Mercados de Capitais (CMA) também está ativamente a promover a inovação regulatória. Até ao final do segundo trimestre de 2025, a CMA já emitiu um total de 68 licenças de experimentação em tecnologia financeira, das quais 36 das 50 empresas registadas no seu laboratório de tecnologia financeira já entraram na fase operacional substancial, e 5 graduaram-se com sucesso. Estes dados refletem o progresso substancial da Arábia Saudita na construção de um ecossistema de tecnologia financeira.

Quatro, Progresso da Implementação e Significado Estratégico dos Projetos Liderados pelo Governo

O projeto de sandbox regulatório do Banco Central da Arábia Saudita tornou-se uma plataforma importante para o governo impulsionar o desenvolvimento de RWA. De acordo com as regras do sandbox, os inovadores podem acessar a plataforma por várias vias. Para as empresas de tecnologia financeira internacionais não licenciadas, elas podem optar por solicitar diretamente o sandbox regulatório, e após a aceitação, registrar-se junto ao Ministério da Investimento e ao Ministério do Comércio da Arábia Saudita para estabelecer uma entidade legal; ou podem entrar no sandbox indiretamente ao firmar um acordo com uma empresa licenciada pelo Banco Central da Arábia Saudita. Este arranjo flexível demonstra que a Arábia Saudita, ao mesmo tempo em que atrai forças inovadoras internacionais, também mantém a ênfase em sua responsabilidade regulatória.

O projeto de infraestrutura de blockchain da nova cidade NEOM é outra prática importante da Arábia Saudita na área de RWA. Como uma obra emblemática da “Visão 2030”, a nova cidade NEOM planeja investir 500 bilhões de dólares, onde a infraestrutura de blockchain é vista como a tecnologia central que sustenta seu sistema econômico digital. De acordo com informações públicas, essa plataforma de blockchain suportará funções como registro de ativos, liquidação de transações e monitoramento de conformidade, estabelecendo uma base técnica para a tokenização de ativos em maior escala no futuro. Este projeto é totalmente liderado pelo governo e está intimamente ligado à estratégia de transformação nacional da Arábia Saudita, refletindo o papel central do governo no desenvolvimento de RWA.

Cinco, Caminho de Conformidade e Gestão de Risco Sistemático

Para as instituições que procuram desenvolver projetos RWA na Arábia Saudita, é crucial seguir um caminho de conformidade em fases. Primeiro, é necessário realizar uma consulta prévia com o regulador para esclarecer a categoria regulatória à qual o projeto pertence. Em seguida, entra na fase de solicitação e teste do sandbox regulatório, onde é necessário submeter um plano de teste detalhado, incluindo objetivos claros, cronograma e medidas de controle de riscos. Por fim, após a conclusão bem-sucedida dos testes do sandbox, o projeto pode obter uma autorização limitada, e finalmente, após cumprir todos os requisitos regulatórios, pode passar para operações completas.

Neste processo, as instituições precisam prestar especial atenção aos múltiplos desafios de risco. A incerteza na classificação regulatória é o principal desafio, já que os projetos RWA frequentemente se encontram na zona cinzenta da classificação regulatória tradicional, podendo envolver simultaneamente múltiplos domínios regulatórios, como valores mobiliários, pagamentos e investimentos. A compatibilidade da infraestrutura tecnológica é outro grande desafio, onde os problemas de compatibilidade tecnológica entre a Blockchain e a infraestrutura financeira tradicional, bem como o cumprimento dos requisitos regulatórios de segurança e estabilidade do sistema, precisam ser abordados com seriedade. A conformidade regulatória transfronteiriça também não pode ser ignorada, uma vez que os projetos RWA que envolvem transações transfronteiriças podem suscitar questões de conformidade regulatória em múltiplas jurisdições.

Vale a pena notar que as autoridades regulatórias da Arábia Saudita estão cientes desses desafios e estão buscando soluções através de mecanismos como o Sandbox regulatório. As regras do sandbox estabelecem claramente que, para as empresas licenciadas pelo Banco Central da Arábia Saudita que colaboram com inovadores não licenciados, o Banco Central da Arábia Saudita investigará a distribuição de responsabilidades entre as partes licenciadas e não licenciadas. Esta atitude cautelosa reflete a elevada preocupação da Arábia Saudita com a gestão de riscos, ao mesmo tempo que promove a inovação.

Seis, Perspectivas Futuras e Caminho de Desenvolvimento do RWA na Arábia Saudita

Com o desenvolvimento contínuo dos RWA na Arábia Saudita e em toda a região do Oriente Médio, espera-se que o ambiente regulatório apresente três tendências distintas. A introdução de um quadro regulatório especializado será a principal tendência, com as autoridades sauditas provavelmente lançando novas categorias regulatórias especificamente para ativos digitais e ativos tokenizados. O fortalecimento da colaboração regulatória é outra tendência importante, com mecanismos de coordenação entre o Banco Central da Arábia Saudita, a Autoridade de Mercado de Capitais e outras autoridades regulatórias relevantes se tornando mais institucionalizados. A harmonização com padrões internacionais também não pode ser ignorada, já que a Arábia Saudita, como membro do G20, continuará a alinhar sua regulamentação financeira com padrões internacionais.

Com base nas atuais tendências tecnológicas, de mercado e de políticas, o mercado RWA da Arábia Saudita irá apresentar uma tendência de desenvolvimento diversificada no futuro. A diversificação das classes de ativos será constantemente promovida; além do setor imobiliário, que já mostrou resultados, o potencial de tokenização da Arábia Saudita em áreas como infraestrutura, energia renovável (como o projeto da nova cidade NEOM) e ativos de turismo cultural será gradualmente liberado. A participação de instituições financeiras tradicionais aumentará, e espera-se que bancos e empresas de gestão de ativos participem de forma mais ativa na construção do ecossistema RWA. A interconexão transfronteiriça se tornará uma direção importante de desenvolvimento, e a Arábia Saudita poderá estabelecer uma plataforma regional de negociação de ativos digitais através da colaboração regulatória com países vizinhos.

Para os participantes do mercado, a curto prazo, deve-se focar em categorias de ativos com caminhos de conformidade claros, aproveitando ao máximo o Sandbox regulatório para validação de conceitos; a médio prazo, pode-se expandir para mais categorias de ativos à medida que o quadro regulatório se desenvolve e considerar a solicitação de licenças próprias; a longo prazo, deve-se construir uma plataforma abrangente de serviços de ativos digitais, explorando oportunidades de interconexão transfronteiriça e promovendo uma interação benéfica entre inovação tecnológica e inovação regulatória.

O caminho de desenvolvimento da RWA na Arábia Saudita revela uma abordagem única de equilíbrio - buscando um ponto de equilíbrio adequado entre a regulação financeira tradicional e a tecnologia moderna de Blockchain, entre a estratégia de desenvolvimento nacional e a vitalidade da inovação do mercado, e entre as características práticas locais e a conformidade com os padrões internacionais. Com o aprofundamento da “Visão 2030”, espera-se que o mercado de RWA da Arábia Saudita desempenhe um papel cada vez mais importante na conexão entre ativos tradicionais e finanças digitais. Para aqueles que conseguirem se posicionar precocemente, comunicar-se ativamente com os órgãos reguladores e construir capacidades de conformidade abrangentes, a probabilidade de se beneficiarem do rápido desenvolvimento deste novo campo será a maior.

Fonte de algumas informações:

·"Arábia Saudita prorroga o prazo de execução do plano de “cancelamento de multas fiscais e isenção de sanções econômicas”

· Guia de Regulamentação de Criptomoedas da Arábia Saudita: Manual Prático de Comércio em Conformidade

·《Como o RWA do Oriente Médio pode superar? Um campo de experimentação global do impulso capitalista à implementação regulatória!》

Autor: Liang Yu Revisão: Zhao Yidan