SignalPlus Análise Macroeconómica Edição Especial: Desconfiança

Apesar de o governo dos Estados Unidos ainda estar em shutdown, os principais eventos da semana passada concentraram-se na reunião do Comité Federal de Mercado Aberto. O resultado da reunião desapontou o mercado em relação ao tom dovish, uma vez que Powell refutou o corte de taxa em dezembro, já completamente precificado pelo mercado, afirmando que era “longe de ser” um “dado adquirido”. Apesar de um corte de 25 pontos de base, Powell destacou que existem “opiniões fortemente divergentes” dentro do comité, com cerca de metade dos membros a apoiar um corte acumulado de 75 pontos de base no quarto trimestre, enquanto a outra metade se opõe. Além disso, o shutdown do governo torna as previsões económicas mais difíceis do que o habitual, e a Reserva Federal até insinuou que pode “manter a cautela”, aguardando para avaliar a necessidade de mais cortes de taxa após a reunião de dezembro. Sobre a situação económica, Powell acredita que, nas últimas semanas, o mercado de trabalho tem estado relativamente estável, apesar da pressão das tarifas, e a inflação deverá manter-se próxima da meta. O fim da flexibilização quantitativa, muito aguardado pelo mercado, deverá ocorrer por volta de 1 de dezembro, o que está próximo das expectativas do mercado, após o qual haverá uma pausa e, depois do primeiro semestre de 2026, o balanço patrimonial será novamente expandido. Continuando com este tom moderado, o presidente da Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, afirmou na segunda-feira que ainda não decidiu sobre a taxa de juros de dezembro, devido a preocupações com os “números da inflação”; enquanto a presidente da Reserva Federal de São Francisco, Daly, também afirmou que, em relação a um corte de juros em dezembro, ela apenas manterá uma “mente aberta”. Dado que o nível de preços de mercado anterior era bastante elevado, os ativos de risco sentiram-se desapontados com a falta de alívio imediato. Desde a reunião, o mercado de ações dos EUA caiu 1-2% a partir de máximas históricas. Antes da reunião, as expectativas do mercado para uma redução da taxa em dezembro estavam quase certas, com cerca de 95%, mas após a reunião, caíram para apenas cerca de 70%.

Apesar de enfrentar pequenas contrariedades, o sentimento geral do mercado permanece otimista com a chegada da temporada de resultados, com as ações de EM da Coreia do Sul e do Japão a liderar, impulsionadas pelo desempenho da Nvidia e do setor de semicondutores. As “sete maravilhas” continuam a liderar o mercado, com um desempenho de dois anos a superar a referência em 70%, e a cesta de ações “preferidas pelos pequenos investidores” teve um desempenho quase superior a todas as estratégias desde o início do ano. Naturalmente, o relatório financeiro da Nvidia é visto como o maior evento de volatilidade do mercado de ações no próximo mês, com uma expectativa de volatilidade de +/- 1% em relação ao índice S&P 500, até mesmo superior ao relatório de emprego não agrícola de dezembro.

Ao mesmo tempo, a economia continua a funcionar de forma estável, e o modelo GDPNow do Federal Reserve de Atlanta sugere uma taxa de crescimento econômico de 4% no terceiro trimestre, muito acima de qualquer estimativa de Wall Street, e consistente com a recuperação do momento nos dados recentes. Nesse contexto de crescimento, a Reserva Federal (FED) realmente precisa cortar as taxas de juros?

Agora vamos ver as más notícias. Diferente das ações que entraram efetivamente no modo de “só sobe, não desce”, o preço das criptomoedas sofreu um forte golpe, e o sentimento do mercado caiu para um novo mínimo. A recente queda de preços prejudicou seriamente o poder de compra e o otimismo da comunidade, e seu impacto total ainda não está claro. Além disso, o Balancer foi atacado por hackers durante a noite, resultando em uma perda de mais de 130 milhões de dólares, e essa ação, que mais uma vez abalou a confiança do mercado, nos pegou de surpresa. Como resultado, o Ethereum caiu quase 10%, e considerando o status de “veterano” do Balancer como um dos protocolos mais seguros do sistema, a confiança em DeFi está mais abalada do que nunca. Para piorar, enquanto isso acontecia, circulavam rumores no mercado de que os reguladores poderiam tomar medidas contra as ações de alguns dos maiores participantes do mercado na queda de “10 de outubro”, o que agravou ainda mais a situação e fez com que o Bitcoin se aproximasse perigosamente da faixa de 105 mil dólares.

Após a venda, o TOTAL3 (excluindo BTC/ETH) agora devolveu todos os ganhos de janeiro até agora, ficando estável, enquanto outras principais classes de ativos macroeconômicos tiveram um crescimento de dois dígitos. O desempenho do valor total de mercado, incluindo o Bitcoin, até agora este ano também foi inferior a todos os principais índices de ações (incluindo o mercado de ações da China), o que realmente afetou negativamente o sentimento dos traders que esperavam uma recuperação das altcoins.

Por fim, os dados on-chain mostram que, desde o início do verão, os detentores líquidos de longo prazo passaram a ser vendedores líquidos, o que geralmente irá restringir a tendência de preços nos próximos meses, como já estamos vendo. Além disso, de acordo com a análise da Glassnode, a alta quantidade de transferências de carteiras de longo prazo para exchanges centralizadas também sugere uma ação de preparação para venda, com a média recente a apresentar um aumento significativo, em consonância com a maior atividade de realização de lucros por parte dos detentores de longo prazo.

Com os traders se preparando para uma nova queda de preços no curto prazo, a inclinação das opções de venda de Bitcoin e Ethereum voltou a subir. Mantemos a mesma atitude cautelosa e não nos surpreenderemos se o Bitcoin testar novamente o nível de 100.000 dólares (muitos preços de tokens já caíram abaixo de seus mínimos de 10 de outubro), o que pode ser impulsionado pela fraqueza do mercado de ações dos EUA ou por riscos de manchetes negativas. Boa sorte, cuide-se. Antes de aguardarmos o mercado de Natal, este pode ser um período complicado.