Investidor de retalho sustenta metade do mercado? Análise do relatório financeiro do Q3 da Coinbase

Escrito por: KarenZ, Foresight News

No último dia de outubro, a Coinbase publicou o relatório financeiro do terceiro trimestre de 2025, demonstrando uma forte resiliência operacional e potencial de crescimento, não apenas alcançando um crescimento de dois dígitos nas receitas e lucros em relação ao trimestre anterior, mas também obtendo avanços significativos nas dimensões da estratégia de “tudo em um mercado” (Everything Exchange), moedas estáveis e pagamentos, superação de negócios de derivativos e expansão dos serviços de custódia.

Destaques do relatório financeiro

Estrutura de receita: Receita total no Q3 de 1,869 milhões de dólares, a receita de transações representa 56%.

A receita total do terceiro trimestre atingiu 1,869 milhões de dólares, com um crescimento de 25% em relação ao trimestre anterior, impulsionada pela recuperação das operações de negociação e pelo crescimento estável dos serviços de assinatura.

Os rendimentos das transações aumentaram 82,7% em relação ao ano anterior, atingindo 1,046 bilhões de dólares, com um aumento de 37% em relação ao trimestre anterior. Deste total, os rendimentos das transações de usuários de varejo individuais chegaram a 844 milhões de dólares, representando mais de 80% do total dos rendimentos das transações; os rendimentos das transações institucionais foram de 135 milhões de dólares, com um aumento de 122% em relação ao trimestre anterior, o que se deve principalmente à sinergia de negócios após a aquisição da Deribit.

As receitas de subscrição e serviços atingiram 747 milhões de dólares, um aumento trimestral de 14%, com fontes de receita diversificadas como receitas relacionadas a stablecoins (355 milhões de dólares), recompensas em blockchain (185 milhões de dólares) e juros e taxas de serviços financeiros (64,8 milhões de dólares) a continuar a ter um bom desempenho.

Como reduzir custos e aumentar a eficiência?

Os custos operacionais diminuíram 9% em relação ao trimestre anterior, para 1,388 milhões de dólares, no entanto, os investimentos principais, como pesquisa e desenvolvimento, marketing, entre outros, aumentaram (incluindo a aquisição da Deribit).

O lucro líquido foi de 433 milhões de dólares, o lucro líquido ajustado foi de 421 milhões de dólares e o EBITDA ajustado chegou a 801 milhões de dólares.

Aumento de participação em criptomoedas

A Coinbase aumentou sua participação em 2.772 BTC e 11.933 ETH no terceiro trimestre, elevando o total de Bitcoin para 14.458 moedas e o total de Ethereum para 148.715 moedas.

Dados centrais da plataforma

Ativos da plataforma: A Coinbase representa ativos de 516 bilhões de dólares mantidos ou geridos em nome dos clientes, dos quais os ativos sob custódia ultrapassaram pela primeira vez 300 bilhões de dólares, atingindo um recorde histórico, em parte devido à Coinbase ser a principal instituição de custódia da maioria dos ETFs de criptomoedas.

Reservas de liquidez: Até o final do terceiro trimestre, a Coinbase possui 11,9 bilhões de dólares em ativos em dólares (incluindo 7,042 bilhões de dólares em fundos do mercado monetário, 1,524 bilhões de dólares em caixa corporativo e 3,216 bilhões de dólares em USDC), com um crescimento trimestral de 28%, sendo o aumento principalmente proveniente da emissão de 3 bilhões de dólares em títulos conversíveis e do crescimento da receita. Se incluirmos os 2,6 bilhões de dólares em ativos criptográficos destinados a investimentos e 1 bilhão de dólares em ativos criptográficos colateralizados, o total de recursos disponíveis chega a 15,5 bilhões de dólares.

Escala de negociação: No terceiro trimestre, o volume de negociação de criptomoedas à vista da Coinbase cresceu 38% em relação ao trimestre anterior, o volume de negociação de criptomoedas à vista nos EUA cresceu 29%, com um volume total de 295 bilhões de dólares. Dentre isso, o volume de negociação à vista de investidores de varejo cresceu 37% para 59 bilhões de dólares, com um aumento significativo na atividade.

Escala relacionada com USDC: O valor de mercado do USDC atingiu um pico histórico de 74 mil milhões de dólares no Q3, onde o saldo médio de USDC na plataforma Coinbase no terceiro trimestre foi de 15 mil milhões de dólares, um aumento de 9% em relação ao trimestre anterior.

Escala de clientes: o número de clientes ativos no negócio de financiamento institucional teve um crescimento de dois dígitos no trimestre, com o saldo médio de empréstimos institucionais alcançando 1,2 bilhões de dólares, um recorde histórico.

Número de funcionários: O número de empregados a tempo inteiro aumentou 12% em relação ao período anterior, para 4795 pessoas.

Implementação da estratégia: o plano da “exchange de todas as categorias” acelera a sua formação

A Coinbase continuou a avançar com a estratégia de “Tudo em Um Mercado” (Everything Exchange) no terceiro trimestre, acelerando a construção de uma plataforma de serviços financeiros abrangente através da cobertura de ativos, extensão de negócios e aprimoramento do ecossistema.

Cobertura de ativos e negócios de derivativos em dupla linha de ruptura

A cobertura de ativos à vista continua a expandir-se, através da integração com DEX na Base, atendendo às diversas necessidades de investimento dos usuários.

O negócio de derivativos alcançou um crescimento marcante, completou a aquisição da Deribit e lançou futuros perpétuos compatíveis com os EUA e um serviço de negociação contínua de 24 horas.

Os relatórios financeiros mostram que, no terceiro trimestre, a receita de transações institucionais da Coinbase alcançou 135 milhões de dólares, um aumento significativo de 22% em relação ao trimestre anterior, dos quais a Deribit contribuiu com 52 milhões de dólares, representando quase 39% da receita de transações institucionais, sendo essa contribuição principalmente devida ao crescimento contínuo de seu negócio de opções. Após a aquisição, a Deribit impulsionou a Coinbase a um aumento significativo no volume nominal de transações no mercado global de opções de criptomoedas, com ambos os lados alcançando um volume nominal de transações de derivados superior a 840 bilhões de dólares no Q3.

Ao mesmo tempo, a entrada da Deribit impulsionou diretamente a participação da Coinbase no mercado de derivativos. Analisando o desempenho do Q3, a Deribit já completou inicialmente a transição de “alvo de aquisição” para “ativo estratégico”: a curto prazo, trouxe um crescimento duplo de receita e participação de mercado para a Coinbase, a médio prazo, aprimorou o ecossistema de negócios por meio da sinergia de produtos e clientes, e a longo prazo, construiu barreiras para sua competitividade no mercado de derivativos regulamentados. À medida que a demanda institucional por opções de criptomoedas continua a crescer, a Deribit tem potencial para se tornar um dos principais motores de crescimento da Coinbase nos próximos 1-2 anos.

As stablecoins e cenários de pagamento aceleram a penetração

No terceiro trimestre, os usuários da Coinbase mantinham em média USDC no valor de 15 mil milhões de dólares.

Cenários de pagamento continuam a expandir: Coinbase lança API de pagamento e UI/API de pagamento B2B, suportando empresas para realizar checkout embutido em stablecoin USDC através da rede Base, com funcionalidades como pagamento 24 horas.

O Coinbase One Card integra recompensas em criptomoeda nos pagamentos em moeda fiduciária, com um total de gastos que ultrapassa 100 milhões de dólares.

Impulsionar a implementação do protocolo x402: este protocolo pode adicionar pagamentos em stablecoins a qualquer solicitação de rede, já atraindo parceiros como CloudFlare, Vercel, Google; a Coinbase também lançou um kit de ferramentas de código aberto, Agent Kit, que suporta a integração de carteiras de stablecoins com agentes de IA, capturando uma nova pista de pagamento na internet e pagamentos com agentes de IA.

Atualização da Base e expansão do ecossistema

Após o lançamento da Base na mainnet da Flashblocks, o tempo de confirmação de blocos foi reduzido para 200 milissegundos, melhorando ainda mais a eficiência das transações.

A rede de testes Base introduziu a interoperabilidade entre Base e Solana, permitindo que usuários e desenvolvedores transfiram ativos entre as duas redes de forma mais fácil. O suporte à rede principal será lançado no quarto trimestre.

A Base App entra na fase de testes no terceiro trimestre, integrando diversas funcionalidades como comércio, redes sociais e pagamentos, juntamente com uma carteira embutida para reduzir a barreira de entrada para os usuários.

Formação de capital: aquisição da Echo para expandir o negócio

No final de outubro, a Coinbase anunciou que concluiu a aquisição da Echo por cerca de 375 milhões de dólares (composta por uma combinação de dinheiro e ações).

O cofundador e CEO da Coinbase, Brian Armstrong, destacou na sessão de perguntas e respostas da teleconferência do relatório financeiro do terceiro trimestre que a tecnologia de criptomoedas irá revolucionar o sistema financeiro, e a formação de capital é uma parte importante disso; a aquisição da Echo pode ajudar a Coinbase a garantir um lugar na área de formação de capital.

Brian Armstrong continuou a afirmar que o Echo pode facilitar a captação de fundos para qualquer pessoa, enquanto a plataforma Coinbase possui mais de 500 mil milhões de dólares em ativos, além de uma vasta gama de clientes de retalho institucionais ou investidores qualificados que desejam investir em ativos únicos. A combinação de ambos formará um poderoso mercado bilateral, tornando a formação de capital mais eficiente e permitindo que mais pessoas participem.

A presidente e COO da Coinbase, Emilie Choi, também apontou que a equipe de gestão da Echo é capaz de avaliar com precisão quais empresas e tokens têm potencial de crescimento. Se a Echo conseguir lançar essas excelentes empresas e tokens, isso ajudará a Coinbase a expandir seus negócios para o upstream, uma vez que envolve a fase de emissão dos tokens antes de entrarem na exchange, sendo uma forte integração vertical, o que é muito benéfico para todo o ecossistema de produtos da Coinbase.

Resumo

Os resultados do terceiro trimestre da Coinbase transmitem os seguintes sinais importantes: em primeiro lugar, o crescimento das stablecoins, do financiamento institucional e dos serviços de custódia indica que a demanda em nível institucional continua a se expandir. Além disso, a estratégia de diversificação da Coinbase está a dar frutos. Embora a receita de transações ainda represente uma proporção elevada, a velocidade de crescimento da receita de assinaturas e serviços indica que a Coinbase está a construir uma base de receita mais estável.

De acordo com o relatório financeiro da Coinbase, a Coinbase irá continuar a aprofundar o layout de negociação de toda a gama de produtos, incluindo “spot, derivativos, ações, mercados de previsões e commodities”, e aproveitar as vantagens da Echo para reforçar sua presença na formação de capital, além de fortalecer a capacidade de agregação do ecossistema da Base Chain e expandir ainda mais sua participação no mercado global através da expansão de negócios regulamentados em mercados emergentes como o Brasil e a Índia.