A Reserva Federal (FED) cortou as taxas de juros pela primeira vez este ano, um artigo que resume as análises e opiniões de analistas dovish e hawkish.

Autor: Chloe, ChainCatcher

O Federal Reserve dos EUA anunciou uma redução de 25 pontos base na taxa de juros às 2 horas da manhã do dia 18 de setembro, reduzindo a taxa de 4,25% - 4,50% para 4,00% - 4,25%. Esta é a primeira redução da taxa pelo Fed desde dezembro do ano passado, após manter a taxa inalterada em cinco reuniões consecutivas este ano, e espera-se que inicie um novo ciclo de cortes de juros.

ChainCatcher organiza de forma simples os pontos principais da reunião de decisão de taxas de juros do FOMC, incluindo o conteúdo das falas de Powell, as perspectivas da economia dos EUA, bem como o feedback de várias instituições e analistas.

Mais de setenta por cento dos oficiais preferem realizar de 1 a 3 cortes nas taxas de juros até 2025.

O Comitê Federal de Mercado Aberto decidiu, por uma votação de 11 a 1, reduzir a taxa de juros básica em 25 pontos base. Stephen Miran, o novo membro do conselho da Reserva Federal, foi o único a votar contra esta decisão. Ele foi nomeado por Trump e tomou posse oficialmente no dia 16, após uma rápida votação no Senado. O motivo da sua oposição é que ele argumenta que a redução da taxa de juros deve ser mais agressiva, propondo uma redução de 50 pontos base de uma só vez, em vez dos 25 pontos base finalmente aprovados. Sua demanda por um afrouxamento mais radical também se reflete no gráfico de pontos (dot plot), onde seu ponto de previsão é o único que está abaixo, indicando seu apoio a uma redução acumulada de 150 pontos base até o final do ano.

De acordo com as previsões, espera-se que o Federal Reserve reduza as taxas de juros em mais 75 pontos base até 2025, destacando a crescente preocupação do Fed com o equilíbrio de riscos. Embora o Comitê Federal de Mercado Aberto tenha enfatizado que continuará comprometido com a meta de inflação de 2%, em um cenário de desaceleração do dinamismo econômico, seu tom tende mais a apoiar o crescimento e o emprego.

Organizando os dados dos 19 oficiais que participaram da reunião do FOMC, a maioria dos oficiais (76,3%) tende a realizar de 1 a 3 cortes de juros dentro de 2025, dos quais cerca de metade (47,4%) apoia um corte de 75 pontos base, ou seja, três vezes, enquanto 31,6% apoia um corte de 25 pontos base. Uma minoria (5,3%) acredita que não haverá mais cortes de juros este ano ou até apoia um grande corte de 150 pontos base, mostrando que, em um contexto onde a economia ainda apresenta sinais de desaceleração e a pressão inflacionária está gradualmente aliviando, os oficiais do Fed tendem a manter uma política monetária acomodatícia e esperam que ainda possa haver múltiplos cortes de juros até o final do ano para estimular o crescimento econômico.

Atualmente, o mercado acredita que o banco central está se preparando para um caminho de políticas mais flexíveis, com a direção futura totalmente inclinada para o lado dovish. No entanto, a reação do Bitcoin tem sido lenta, com a consolidação de preços dominando a dinâmica direcional geral.

Powell disse após a reunião que continua preocupado com a pressão inflacionária causada pelos impostos, "é nosso dever garantir que o aumento de preços temporário não se transforme em um problema de inflação persistente." Powell também afirmou que "a demanda por mão de obra já diminuiu, e a criação de empregos recentemente parece estar abaixo do nível de equilíbrio necessário para manter a taxa de desemprego inalterada."

E ao mencionar a possibilidade de um aumento adicional das taxas de juros antes do final do ano, Powell adotou uma atitude cautelosa, afirmando que o Federal Reserve está atualmente em uma "situação de ajustes em reuniões sucessivas".

Observação Institucional

Principal Asset Management Chief Strategist Seema Shah: "O gráfico de pontos apresenta diversas opiniões, refletindo com precisão o complexo panorama econômico causado por mudanças na oferta de mão-de-obra, dúvidas sobre a precisão dos dados e incerteza nas políticas governamentais."

Operador do mercado do CME Group: "A ferramenta FedWatch calcula a probabilidade de mudanças na taxa de juros implícitas no mercado através dos preços dos contratos futuros de fundos federais de 30 dias, prevendo que haverá mais 2 a 3 cortes nas taxas no próximo ano."

A Chief Global Strategist da Principal Asset ManagementSM, Seema Shah, afirmou que "o gráfico de pontos do próximo ano reúne uma variedade de perspectivas diferentes, refletindo com precisão a complexidade do atual panorama econômico, incluindo mudanças na oferta de mão de obra, problemas de medição de dados e a turbulência e incerteza das políticas governamentais, que tornam essa perspectiva ainda mais nebulosa."

Análise de pontos de vista de analistas dovish / hawkish

Perspectiva dovish

Michael Gapen ( Economista Chefe dos EUA do Morgan Stanley ): "O Fed cortou a taxa de juros em 25 pontos base como esperado e sinalizou que pode haver mais cortes no futuro. Atualmente, o Fed acredita que os riscos de queda no emprego aumentaram, o que justifica o corte de 25 pontos base hoje e um total de 75 pontos base até o final do ano. As previsões atualizadas indicam que a inflação pode permanecer acima de 2,0% por mais tempo, com a inflação PCE sendo elevada de 2,4% para 2,6%. De modo geral, este é um sinal dovish."

Blair Shwedo ( Bank of America ): "O resultado da decisão do Fed não foi surpreendente, os ativos de risco e os títulos do Tesouro parecem focar na expectativa de que o Fed reduzirá as taxas de juros mais duas vezes este ano. A decisão desta reunião deve ser positiva para os ativos de risco, e devemos ver os spreads de risco de crédito mantendo-se em níveis historicamente apertados."

Brian Jacobsen ( Economista Chefe da Annex Wealth Management ): "A decisão do Fed corresponde às nossas expectativas, enquanto Milão pediu uma redução maior (50 pontos base) com um voto de oposição."

Ponto de Vista Agressivo

Michael Rosen (Angeles Investments Chief Investment Officer ): "O Fed, nesta decisão, não apenas reduziu as taxas de juros, mas também aumentou sua previsão de inflação futura. Isso reflete o desejo do Fed de estimular a economia e aumentar as oportunidades de emprego devido à recente desaceleração do crescimento do emprego e ao ligeiro aumento da taxa de desemprego. Por outro lado, a inflação ainda está acima da meta de 2% estabelecida pelo Fed, e aumentar a previsão de inflação indica que o Fed acredita que a pressão dos preços pode ser mais persistente do que inicialmente se pensava. Isso os força a ter cuidado ao equilibrar entre a redução das taxas de juros e o combate à inflação, evitando tanto um afrouxamento excessivo que poderia agravar o aumento dos preços, quanto um aperto muito rápido que poderia piorar ainda mais o mercado de trabalho."

Christopher Hodge ( Economista-Chefe da Natixis nos EUA ): "Powell precisa explicar por que o gráfico de pontos mostra mais cortes nas taxas em 2026, em um cenário de menor taxa de desemprego e maior inflação. O gráfico de pontos é uma previsão difícil de interpretar e parece que a versão dovish do gráfico de pontos entra em conflito com a previsão da dinâmica da inflação / mercado de trabalho."

Por fim, vários analistas no mercado notaram uma diferença significativa entre os oficiais do Fed. Brij Khurana (Wellington Management) apontou: "Apenas Milan teve uma objeção, promovendo um corte de 50 pontos base. O mercado havia especulado que Waller e Bowman também promoveriam um corte de 50 pontos base nesta reunião."

Apesar de a maioria dos oficiais prever no mais recente gráfico de pontos que ainda há espaço para duas reduções da taxa de juros este ano, levando a taxa de referência para 3,5%–3,75%, o mercado está em um impasse entre cautela e divergências; Mark Malek da Siebert Financial permanece cauteloso em relação a perspectivas excessivamente otimistas, acreditando que um entusiasmo prematuro pode levar a vendas mais severas de ações e títulos, enquanto Peter Cardillo da Spartan Capital vê esta decisão como um sinal dovish, prevendo que os rendimentos e o mercado de ações continuarão a subir.