A emissão de moeda estável é tão lucrativa assim? Da Tether ao Aave GHO, veja a verdade sobre os lucros dos participantes posteriores.

Este ano, as moedas estáveis tornaram-se um dos negócios mais comentados no mercado de criptomoedas. Desde que a Tether obteve um lucro de 4,9 bilhões de dólares no segundo trimestre até a transparência dos relatórios financeiros da Circle após a sua listagem, isso gerou uma onda de emissão de moeda por empresas. No entanto, será que as moedas estáveis realmente podem gerar lucros de forma fácil? Desde o GHO da Aave até os dólares próprios de várias empresas, a seguir iremos analisar a estrutura e os riscos deste negócio.

Relatório financeiro da USDC revela: todos querem um pedaço do bolo das moedas estáveis

Conforme mencionado por @_FORAB: "O maior problema do USDC está na transparência após a listagem". O relatório financeiro da Circle revela claramente que a emissão de moeda estável depende das enormes receitas geradas pelos juros dos títulos do governo dos EUA, fazendo com que empresas de gestão de ativos, empresas e protocolos DeFi fiquem intrigados, levando-os a criar suas próprias moedas estáveis e blockchains de pagamento.

Além do mUSD da MetaMask e do FRNT do estado de Wyoming, vários bancos da União Europeia e dos Estados Unidos estão considerando lançar sua própria moeda estável.

( Análise da competitividade intensa das moedas estáveis na blockchain L1: quem pode conquistar o principal campo de batalha global de "pagamentos em cadeia"? )

Os pesquisadores alertam: moeda estável ≠ máquina de imprimir dinheiro, demonstração de prejuízo do Aave GHO

A este respeito, o pesquisador sênior Hasu foi cético: "A ideia de que as moedas estáveis são mais lucrativas do que o mercado de empréstimos é uma das maiores mal-entendidos no campo da Defi."

Ele apontou que as moedas estáveis e o mercado de empréstimos são essencialmente "negócios de spread", e apenas moedas estáveis com liquidez e aceitação globais, como USDT e USDC, podem realmente obter valor adicional de conveniência a partir da "transferibilidade". Outras novas moedas estáveis ainda precisam competir pelo mesmo pool de capital escasso no mercado de empréstimos:

Para as moedas estáveis que entram no mercado, as verdadeiras vantagens importantes são apenas duas: uma capacidade de emissão mais forte ( que permite que você empreste a um custo mais baixo ) e uma capacidade de gestão de ativos e passivos ( que permite que você empreste a uma taxa de juros mais alta ).

Hasu usa o GHO, que foi lançado pela Aave no início deste ano, como exemplo. Atualmente, o custo de emissão do GHO chega a 8%, mas o rendimento real gerado é apenas de 1% a 2%, o que equivale a um custo de 6% a 7% por cada GHO em circulação.

Embora o lançamento de uma nova moeda estável exija de fato um custo para participar no início, é fácil imaginar quão difícil é para uma moeda estável ser lucrativa, sem mencionar alcançar uma margem de lucro bruta de 50%.

Ele reconhece que a Aave é de fato uma líder no mercado de empréstimos, mas isso não significa que possa replicar o sucesso no domínio das moedas estáveis.

Análise da estrutura de valor da moeda estável: quem é o verdadeiro vencedor?

De acordo com o modelo "moeda estável value accrual stack (stablecoin value accrual stack)" proposto há alguns meses pelo chefe de crescimento da Plasma, Nathan, ele divide a acumulação de valor da moeda estável em quatro camadas:

O modelo "empilhamento de valor da moeda estável (stablecoin value accrual stack)" de Nathan

Primeiramente, os maiores vencedores da camada subjacente são os "emissores", a Tether ganhou 14 bilhões de dólares apenas com os juros dos títulos do Tesouro em 2024. Em seguida, estão as "blockchains públicas", Ethereum e Tron ( beneficiam-se das taxas de transmissão de fundos e transações.

Em seguida, temos a "Infraestrutura DeFi", que inclui protocolos como Aave, Curve e Uniswap, oferecendo funções básicas de empréstimo, câmbio e rendimento. O nível superior é "Aplicações B2B e B2C", que Nathan considera o nível mais promissor. Desde o gigante de pagamentos Stripe até a startup Fintech Revolut, criando cenários de uso prático para moeda estável.

Ele acredita que, no final, a verdadeira inovação e a maior oportunidade de comercialização surgirão na camada de aplicação superior, no entanto, a base ainda será inabalável, como a Tether, que continuará a reinar como a "moeda estável do rei" a longo prazo.

)A próxima onda de concorrência: de genérico a funcional, por que a "moeda estável personalizada" é uma necessidade crucial para as empresas? (

Moeda estável é lucrativa, mas a vantagem dos pioneiros é forte.

As palavras de Hasu destacam que, embora o mercado de moeda estável possa gerar lucros enormes, não é de forma alguma um caminho garantido para o lucro, e ao mencionar o GHO da Aave, ele aponta que novos participantes devem primeiro arcar com altos custos para conquistar participação de mercado.

A resposta final é que a moeda estável é, sem dúvida, um bom negócio, mas os verdadeiros que conseguem sucesso ainda são pioneiros como a Tether, pois eles dominam um forte efeito de rede e vantagens de capital. Os novos entrantes que desejam dividir o mercado devem encontrar uma proposta diferenciada que seja difícil de replicar.

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