Como é que os produtos RWA de ouro, tão procurados, são emitidos?

Autor: Zhang Feng

Como o mais antigo meio de armazenamento de valor na história da civilização humana, o ouro está renascendo através da tecnologia blockchain. Produtos de ouro RWA (Real World Asset) transformam ouro físico em ativos digitais na cadeia, tornando-se a ponte entre as finanças tradicionais e a economia digital.

No dia 12 de setembro, a Zhou Shifu Company anunciou um investimento estratégico na Hong Kong Gao Ying Securities através de sua subsidiária, detendo indiretamente 15% de suas ações. O plano é integrar recursos de pagamentos transfronteiriços, metais preciosos e mercados de capitais, promovendo em conjunto a atualização de licenças de ativos virtuais e a tokenização de ativos reais (RWA) em negócios inovadores. Isso marca mais uma empresa tradicional a entrar oficialmente no setor de RWA de ouro.

I. Com o surgimento da blockchain, o ouro tradicional enfrenta uma transformação digital

O mercado tradicional de ouro apresenta pontos de dor evidentes: baixa liquidez, altos custos de transação, complexidade na certificação e custódia, e dificuldades na movimentação transfronteiriça. O tamanho do mercado global de ouro chega a 900 bilhões de dólares, mas tem dificuldade em se adaptar às necessidades da era das finanças digitais. A tecnologia blockchain oferece soluções para essas dores. Ao tokenizar o ouro físico, cada token é apoiado por ouro físico correspondente, permitindo a divisibilidade, programabilidade e alta liquidez dos ativos de ouro.

Desde 2025, instituições líderes em todo o mundo começaram a se posicionar em relação aos RWA de ouro. O Conselho Mundial do Ouro planeja lançar o "ouro digital", com o objetivo de construir uma nova forma de negociação, liquidação e colateralização de ouro. O Banco de Taiwan, em colaboração com oito bancos estatais, iniciou um projeto piloto de tokenização de ouro, com previsão de conclusão dos resultados preliminares até o final do ano.

II. Fusão de três atributos, criando um novo paradigma de armazenamento de valor na era digital

A lógica de valor do RWA de ouro baseia-se nas múltiplas propriedades do próprio ouro e nas funcionalidades aprimoradas da tecnologia blockchain.

Atributos financeiros: sob as expectativas de inflação global, o ouro digital trouxe uma mudança no ecossistema de negociação. Os ativos tokenizados permitiram a negociação em alta frequência de ouro, aumentando significativamente a liquidez do ouro e melhorando a capacidade de "descoberta de preços" que supera as negociações tradicionais.

Atributos de Investimento: os RWA podem dividir as unidades de transação em tokens suficientemente pequenos, permitindo que mais pequenos e médios investidores participem. Isso possui um valor social inclusivo no contexto de uma era em que os residentes preferem poupança.

Propriedades físicas no que diz respeito à forma de negociação do ouro digital, vincular o valor do ouro físico e o preço do ouro virtual pode criar um estado estável para o efeito de riqueza de ambas as categorias de ouro, evitando que se desvinculem.

Três, participação de múltiplas partes interessadas, a arquitetura de duas camadas garante conformidade e eficiência

Atualmente, os modelos de emissão de RWA de ouro no mercado são principalmente divididos em algumas categorias:

Modo de emissão de títulos: Tomando Hong Kong como exemplo, se o token for classificado como um token de título, deverá estar sujeito à regulamentação do "Securities and Futures Ordinance", fornecido por um VASP licenciado pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong para serviços de emissão e negociação.

Modo de Stablecoin: como PAXG, uma stablecoin ancorada ao ouro, cada token é respaldado por ouro físico.

Modelo de Dois Tokens: A RandChain utiliza o token principal RGT para ancorar cada grama de ouro físico custodiado em um cofre licenciado, enquanto o token RCT é utilizado para a governança do ecossistema.

O "design de arquitetura de dupla camada" adotado pelos bancos de Taiwan é bastante representativo: as transações de contas entre os bancos são liquidadas utilizando tokens de blockchain de consórcio, enquanto o cliente ainda realiza transações usando um talão de ouro. Este design garante uma liquidação eficiente entre as instituições financeiras, ao mesmo tempo que respeita os hábitos de uso tradicionais dos usuários. Comparação de vários modos principais de emissão de RWA de ouro:

Quatro, múltiplas fontes de rendimento, construir um ecossistema comercial sustentável

O modelo de lucro do projeto RWA de ouro apresenta características diversificadas:

Receita de taxa de gestão: Esta é a fonte de receita mais básica. A equipe do projeto cobra uma taxa de gestão sobre os ativos sob custódia, normalmente entre 0,5% e 2%.

Taxa de Negociação: A plataforma cobra uma taxa sobre as transações de tokens, especialmente em cenários de transações entre cadeias e pagamentos transfronteiriços.

Receitas de serviços ecológicos: como o projeto Auricore obtém múltiplas receitas através do ecossistema fechado "NFT de direitos de mineração + moeda estável em ouro + token de governança ABG + GameFi em blockchain".

Rendimento de mineração de liquidez: Alguns projetos irão alocar ouro em protocolos DeFi para obter rendimentos, oferecendo aos usuários retornos adicionais.

O caso da Zhou Liufu demonstra como as empresas tradicionais podem obter novos pontos de lucro através de RWA de ouro. As lojas no exterior têm um ROE que chega a ser 2-3 vezes superior ao do mercado interno, e através do modelo de financiamento inovador de RWA, a utilização de capital aumentou, quebrando o feitiço do crescimento.

Cinco, a regulamentação global se torna mais rigorosa, a conformidade torna-se um pré-requisito para o desenvolvimento

A emissão de RWA (tokenização de ativos do mundo real) enfrenta múltiplos desafios de conformidade, incluindo os seguintes aspectos:

Risco de ativos subjacentes: O ouro físico deve ter uma titularidade clara, sem quaisquer defeitos de direitos (como penhor, congelamento judicial ou relações de custódia histórica), e deve ser custodiado por um cofre que cumpra os padrões da London Bullion Market Association (LBMA). A origem e a pureza dos ativos devem ser rigorosamente verificadas e auditadas periodicamente por terceiros, para garantir que os tokens na cadeia correspondam 1:1 ao ouro físico, prevenindo a "venda múltipla de um único ouro".

Reconhecimento das características legais dos tokens: A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong adota o princípio da "regulação categórica". Se um token for classificado como "token de segurança", ele deve estar sujeito à regulação da "Lei de Valores Mobiliários e Futuros" e deve ser emitido e negociado por um prestador de serviços de ativos virtuais (VASP) licenciado. Antes da emissão, é necessário esclarecer a natureza legal do token, caso contrário, poderá constituir uma "emissão ilegal de valores mobiliários".

Ativação de ativos na blockchain e divulgação de informações: A solução de tecnologia de blockchain deve cumprir os requisitos regulatórios, garantindo a segurança dos dados e um mapeamento claro dos direitos na blockchain. A equipe do projeto deve realizar uma divulgação de informações completa, verdadeira e oportuna, incluindo detalhes sobre os ativos subjacentes, fatores de risco e mecanismos de rendimento; qualquer declaração falsa ou omissão pode resultar em penalizações regulatórias e ações coletivas.

Conformidade Transfronteiriça e Operação Contínua: Devido à natureza de circulação global do ouro, o projeto deve cumprir simultaneamente as regulamentações do país de emissão, do país de custódia e do país dos investidores (como as regras de combate à lavagem de dinheiro da FATF, a legislação MiCA da UE, etc.), e estabelecer um processo KYC/AML completo.

A conformidade é uma exigência central que deve ser contínua e sistemática, permeando todo o projeto. Manter comunicação com as entidades reguladoras e contar com uma equipe jurídica especializada para o design de conformidade é o pré-requisito fundamental para o sucesso da emissão do projeto de RWA Gold.

Seis, o ouro lidera tendências e impulsiona o desenvolvimento da padronização em toda a indústria

O desenvolvimento do RWA do ouro trouxe múltiplos impactos para toda a indústria de RWA:

O ouro torna-se o melhor ponto de entrada para RWA: O valor do ouro é estável, amplamente reconhecido globalmente, fácil de identificar e custodiar, tornando-o o ativo subjacente mais ideal para RWA. Em comparação com tipos de ativos como imóveis e obras de arte, o ouro tem um nível de padronização mais alto e é mais fácil de tokenizar.

Promover a maturidade dos padrões regulatórios: um dos requisitos centrais da regulamentação em Hong Kong é que a emissão de ativos virtuais, como stablecoins, deve estar ancorada em "cenários de aplicação prática". Os RWA de ouro forneceram um excelente exemplo para a regulamentação, promovendo a maturidade do quadro regulatório.

Promover o avanço tecnológico: O projeto RWA do ouro impulsionou muitas inovações tecnológicas, como o estudo do programa de prova do banco de Taiwan que utiliza contratos inteligentes para alcançar um modelo de serviço de entrega de ativos tangíveis entre instituições.

Alterar a lógica de avaliação das empresas: A lógica de precificação das empresas nos mercados de capitais não se limita mais ao crescimento do número de lojas e das vendas de joias, mas se volta para uma "plataforma de ecossistema RWA" que combina ativos físicos substanciais, licenças financeiras escassas e amplos cenários de aplicação prática.

O RWA de ouro não só mudou a forma como o próprio ouro é negociado, mas também criou um novo paradigma de "consumo físico + finanças digitais". Com o aprimoramento do quadro regulatório e os avanços tecnológicos, o RWA de ouro tem o potencial de se tornar uma parte importante da infraestrutura financeira global.