WLFI: Da Casa Branca à na cadeia, quatro narrativas que emergiram em um ano

Introdução: Um ano, do White Paper ao centro da controvérsia

World Liberty Financial (WLFI) anunciou oficialmente a sua criação em 26 de agosto de 2024, quando a família Trump divulgou o projeto pela primeira vez através das redes sociais e de um comunicado oficial. Apenas algumas semanas depois, o projeto publicou o White Paper em 16 de setembro e iniciou a pré-venda de tokens em outubro.

Desde então, WLFI entrou no mercado a uma velocidade incrível: no primeiro semestre de 2025, lançou uma stablecoin USD1, seguida pela ligação à empresa listada ALT5 Sigma, e no dia 1 de setembro, lançou oficialmente o token de governança $WLFI. Em apenas um ano, passou de um novo projeto dominado por uma família política, a um "exemplo fenomenal" que não pode ser ignorado pelos meios de comunicação globais, investidores, reguladores e comunidade.

A história da WLFI não é apenas uma montanha-russa de preços de uma nova moeda, mas também carrega experimentos com stablecoins, efeitos de riqueza, símbolos políticos e paradoxos de governança em quatro narrativas. Este relatório irá analisar a ascensão e as preocupações da WLFI a partir dessas quatro perspectivas.

Linha Principal 1: USD1 e a Camada de Liquidação Intercadeias — — De "poder cruzar" para "ser usado"

1.1 USD1 do design original

USD1 é a moeda estável central do WLFI, desempenhando o papel de "camada de liquidação" do ecossistema. Seu maior atrativo é a segurança, transparência e conformidade:

• Custódia: gerida pela BitGo.
• Auditoria: Crowe LLP emite relatórios de auditoria mensalmente.
• Composição das Reservas: Até ao final de junho de 2025, o tamanho das reservas é de 2,207 milhões de dólares, dos quais 85% são fundos de mercado monetário do governo, 15% são dinheiro ou equivalentes, e existe sobrecolateral.
• Objetivo: Evitar a "espiral da morte" comum das stablecoins algorítmicas, ao mesmo tempo que aumenta a confiança dos investidores institucionais.

Esta combinação está mais próxima do modelo USDC/USDT, em vez de uma stablecoin algorítmica no estilo Terra UST.

1.2 Tecnologia de Cross-Chain e Penetração Ecológica

WLFI anunciou a integração do Chainlink CCIP (Protocolo de Interoperabilidade entre Cadeias) a 1 de setembro, suportando a transferência segura de principais blockchains como Ethereum, Solana e BNB Chain. O CCIP utiliza o padrão de tokens entre cadeias (CCT), proporcionando garantias técnicas para a circulação multi-cadeia de USD1.

A CMC confirmou com várias mídias que o USD1 já foi implementado na Solana e está colaborando com protocolos de liquidez como Raydium e Kamino. Essa abordagem cross-chain significa que o USD1 tem potencial para se tornar a moeda de liquidação universal no DeFi multi-chain.

1.3 Aplicações práticas: da narrativa ao uso

No entanto, o que realmente determina o valor de USD1 não é "poder transacionar", mas sim "ser utilizado". As aplicações atuais incluem:

• Empréstimo: Dolomite na Ethereum conecta USD1 como colateral principal.
• LP e Liquidez: A Lista DAO na cadeia BNB estabelece um pool de liquidez de USD1 com a Pancake.
• Staking e Cross-Chain: StakeStone oferece rendimento de staking e liquidez cross-chain.
• Colaboração RWA: Tentar integrar USD1 em uma base de dívida em dólares na blockchain com projetos como Ondo e Plume.

A chave para o futuro é: se o volume real de transações e empréstimos cotado em USD1 continuará a crescer. Se permanecer apenas no nível de "narrativas políticas" e "demonstrações tecnológicas", sem formar um fluxo de liquidez de alta frequência, então seu valor fundamental ainda é questionável.

1.4 Revelações da Pesquisa

Para os pesquisadores, o valor de USD1 pode ser medido por um novo indicador:

Stable Utilization Ratio (SUR) = USD1 no valor de liquidação real dentro do ecossistema DeFi ÷ Tamanho da reserva.

Se o SUR conseguir aumentar gradualmente a partir dos atuais dígitos únicos para >50%, então a posição de USD1 será realmente estável.

Linha principal dois: O "desvio cognitivo" da economia de tokens e da circulação inicial

2.1 TGE lançamento e desempenho de preços

• Data: 1 de setembro de 2025.
• Preço inicial: cerca de 0,20 dólares.
• Ponto mais alto: cerca de 0,32 dólares.
• Queda no primeiro dia: para 0,225 dólares.
• Fully Diluted Valuation (FDV): até 23.1 bilhões de dólares.
• Volume de circulação real: 24.67 bilhões de unidades, representando 24,7% do fornecimento total.

O mercado inicialmente esperava um volume de circulação inicial de 30-50 bilhões de unidades, mas o volume de circulação real foi 8 vezes maior, o que levou diretamente à pressão sobre os preços.

2.2 Divulgação de informações e mal-entendidos dos investidores

WLFI oficial enfatiza "lançamento justo":

• Sem transferência antecipada de tokens.
• A equipe fundadora não vende.
• Investidores de Retalho Prioritários.

Mas há uma diferença de informação em relação ao "ritmo de desbloqueio". Embora alguns tokens desbloqueados (reservas ecológicas/estratégicas) não estejam em circulação a curto prazo, o mercado ainda os contabiliza como "pressão de venda potencial", criando um sentimento pessimista. Essa "desalinhamento cognitivo" levou a uma rápida correção de 40% após o lançamento.

2.3 Queima e narrativa de desinflação

• 2 de setembro: A equipe oficial propôs um plano de governança, utilizando 100% das taxas de liquidez do tesouro para recompra e queima de tokens, criando um modelo deflacionário.
• 3 de setembro: execução da queima de 47 milhões de WLFI, aproximadamente 0,19% do fornecimento.
• Ações na cadeia: o acordo de múltiplas assinaturas foi concluído e cerca de 2 milhões de dólares em tokens foram recomprados do mercado.

Apesar da frequência das ações, o mercado em geral considera que os efeitos são limitados, criticando-as como "um copo de água em um carro de carga".

2.4 Grandes baleias e efeito riqueza

• Investidores iniciais: Chips a baixo preço (0,015–0,10 dólares) podem render até 20 vezes durante a fase TGE.
• Dados on-chain: Alguns endereços iniciais rapidamente transferiram tokens para a bolsa para realizar lucros.
• Família Trump: Detém cerca de 20,6 bilhões de WLFI, com um valor contábil de dezenas de bilhões de dólares.

Esse efeito de riqueza agravou ainda mais as dúvidas da comunidade sobre o "projeto servir as baleias".

2.5 Inspirações de Pesquisa

A pesquisa sobre a economia dos tokens deve ser dividida em duas curvas:

1. Curva de desbloqueio nominal: A quantidade total de desbloqueio divulgada oficialmente.
2. Curva de Circulação Real: A quantidade de tokens que podem ser utilizados e possivelmente vendidos na cadeia.

A diferença entre os dois é muitas vezes a chave para o sentimento do mercado e a volatilidade dos preços.

Linha principal três: "Tesouro + Empresa listada" vinculados e símbolos políticos

3.1 A intervenção do ALT5 Sigma

A particularidade do WLFI reside na sua profunda ligação com a empresa listada ALT5 Sigma:

• A ALT5 Sigma anunciou a compra de 7,5 mil milhões de WLFI por 1,5 mil milhões de dólares, a um preço de cerca de 0,20 dólares.
• A alta direção da ALT5 tem cargos cruzados com a equipe do WLFI.
• A mídia se refere a isso como "modo semelhante ao MicroStrategy", ou seja, integrar tokens nas finanças da empresa listada, formando "posições de tesouraria".

Este arranjo oferece tanto um respaldo financeiro formal quanto traz pressão adicional de conformidade e revisão.

3.2 Prêmio de fluxo de símbolos políticos

• Posição da família Trump: Eric Trump e outros apoiam publicamente, a riqueza da família é de dezenas de bilhões de dólares.
• Apoio da Opinião Pública: A mídia frequentemente reporta sobre o "Império Cripto da Família Trump", aumentando diretamente a atenção do mercado.
• Sobreposição de Risco: Eventos políticos (como ciclos eleitorais, audiências regulatórias) podem se tornar pontos de gatilho para a volatilidade dos preços.

Isto torna o WLFI um caso narrativo de interseção entre a "política-finanças-tecnologia".

3.3 Alterações no Conselho e Sinais de Conformidade

• 10 de setembro: Eric Trump foi rebaixado de diretor da ALT5 Sigma para "observador".
• Impacto: No dia da publicação da mensagem, o WLFI caiu 7% para 0,1963 dólares.
• Suposição de causa: relacionada com a comunicação de conformidade com a Nasdaq.

Isso indica que, embora a narrativa política e das empresas listadas possa atrair atenção, também pode rapidamente ter um efeito contrário devido a questões de conformidade.

3.4 Insights da pesquisa

Os investidores devem incluir o "calendário político/opinão" no modelo de risco:

• Nós de candidatura.
• Audiência regulatória.
• Mudanças na composição do conselho.

Esses eventos costumam provocar flutuações no mercado mais rapidamente do que a tecnologia ou a economia dos tokens.

Linha principal quatro: Governança descentralizada vs Governança centralizada

4.1 Evento da lista negra

• 4–5 de setembro: WLFI colocou o endereço de Justin Sun (que detém cerca de 107 milhões de dólares em WLFI) na lista negra.
• Razão: A equipe do projeto refere-se a "mitigação de riscos", para prevenir atividades maliciosas.
• Consequências: Levou a preocupações da comunidade sobre "autoridade centralizada", com uma queda de preço de 10%+.
• Sun respondeu: afirmou que o congelamento é irracional e ofereceu um depósito de 20% APY através da HTX, exacerbando ainda mais as dúvidas do mercado.

4.2 A essência do modelo de governança

WLFI embora seja chamado de token de governança, mas:

• A proposta deve ser pré-avaliada pela empresa.
• A empresa detém o direito de veto final.
• A governança é mais próxima de um modelo de "controle" do que de uma descentralização completa.

Este modelo tem vantagens a nível de conformidade (pode responder rapidamente a eventos de lista negra), mas está em desacordo com o espírito descentralizado do DeFi.

4.3 Opinião pública e crítica da mídia

• A Reuters, CoinDesk e outros meios de comunicação enfatizaram repetidamente a questão da "centralização da governança" e dos "ganhos de famílias políticas".
• A comunidade refere-se a isso como "modelo de oligopólio digital", questionando se não é apenas finanças centralizadas bem embaladas.

4.4 Revelações da pesquisa

A pesquisa futura deve se concentrar na "transparência de autoridade de governança":

• O mecanismo de lista negra é público e transparente?
• Existe um mecanismo de apelação/desbloqueio?
• Os motivos para a rejeição da proposta de governança são públicos?

Se esses problemas permanecerem pendentes a longo prazo, o modelo de governança se tornará o maior risco estrutural da WLFI.

Eventos Chave de Setembro e Reação do Mercado

• 1/9: Lançamento do token, preço sobe rapidamente e depois cai.
• 9/2–3: Queima de 47 milhões de unidades, proposta de governança deflacionária.
• 9/4–5: Endereço de Justin Sun congelado, controvérsia aumenta.
• 9/6: O preço recuperou para 0.2152 dólares.
• 9/8: Devido a controvérsias de manipulação e ao evento HTX, o preço caiu mais de 10%.
• 9/10: Eric Trump rebaixado a observador, preço caiu para 0,1963 dólares.

De uma forma geral, a volatilidade do preço do WLFI é mais impulsionada por opiniões públicas e eventos de governança, em vez de pura oferta e demanda.

Lista de Investidores/Pesquisadores (Monitorização Quantitativa)

Ação do lado da oferta

• Escala e frequência de queima/recompra.
• Mudança de preço após 24h e 72h de ação.

Governança/Eventos de Permissão

• Ponto de congelamento/descongelamento da lista negra.
• A correlação entre a opinião pública e o preço.

Taxa de Uso de Cross-Chain e Liquidação (SUR)

• USD1 no montante de liquidação em empréstimos/LP.
• Endereços ativos e retenção em múltiplas cadeias.

Conformidade/Mudanças de Pessoal

• ALT5/Nasdaq Communication Node.
• Ajuste dos membros do Conselho.

Estrutura de Mercado

• Comportamento de negociação das dez principais posições.
• Produtos de alto rendimento da exchange (como HTX 20% APY) estão vinculados ao preço.

Conclusão: Narrativa Futura e Hedging de Risco

WLFI é um caso sem precedentes: é tanto um experimento em stablecoins e tecnologia cross-chain, quanto um símbolo da capitalização de famílias políticas. Seus **marcos técnicos (**CCIP cross-chain, reserva de USD1) , ações de economia de tokens (queima e propostas de desinflação), eventos de governança (lista negra, mudanças na diretoria) moldam um projeto de "alta volatilidade, alta controvérsia, alto tráfego".

Nos próximos meses, o desempenho do WLFI dependerá de:

1. A taxa de uso real (SUR) de USD1 pode crescer de forma estável.
2. Eventos de Governança são transparentes e reduzem as dúvidas sobre "controle centralizado".
3. Riscos políticos e de conformidade como são digeridos pelo mercado.

WLFI pode ser um "experimento político" no mercado de criptomoedas, oferecendo não apenas um ativo especulativo, mas também um excelente caso para os investidores testarem como narrativas, instituições e forças de mercado se entrelaçam.