Yang Ge Gary: A tendência de digitalização de ativos na cadeia sob o modelo de precificação de moeda estável

4 de setembro de 2025 escrito em Singapura

Em agosto de 2025, as cidades financeiras globais começaram a sofrer alterações drásticas no mercado devido à onda das stablecoins, impulsionadas pelo Genius Act e pelo Project Crypto, em conjunto com os exemplos de enriquecimento da Mstr e da Circle, rompendo o equilíbrio dos jogos de interesse do sistema financeiro tradicional. As stablecoins, a interligação entre moedas e ações, DAT, RWA e a gestão de ativos em blockchain rapidamente se tornaram os pontos de competição no novo ambiente.

Na essência, a implementação da lei das stablecoins é o ponto de partida para uma reforma abrangente da cadeia financeira global. A segunda curva de crescimento do Crypto seguirá os cenários de aplicação das stablecoins e a tokenização de diversos ativos, combinando a flexibilidade das finanças Crypto com a experiência histórica das finanças profissionais, formando um desenvolvimento diferenciado sob diferentes estruturas de conformidade em várias regiões.

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A essência do Genius Act é descentralizar os direitos de emissão e de liquidação da moeda, obtendo assim um poder de preços monetários reforçado.

2 stablecoins provocaram uma reforma na transformação da cadeia financeira global e na cadeia de ativos através da mudança na forma de precificação monetária.

3 A reforma está rapidamente desmantelando a aliança cartel tradicional do setor financeiro, trazendo oportunidades de reestruturação de interesses em meio ao caos.

4. Trump conseguiu alinhar seus próprios interesses com os pontos de transformação histórica, formando uma legitimidade incrível.

5 A securitização dos dois sentidos de ligação entre moedas e ações (Securitization) e tokenização (Tokenization) e características do mercado

6 stablecoins, DAT, tokenização de ações, características e problemas da indústria RWA e gestão de ativos em blockchain

7. O desmembramento da indústria e a ruptura cultural após o início da segunda curva de crescimento das criptomoedas.

1 A essência do Genius Act é descentralizar o direito de emissão e liquidação de moeda, obtendo assim um fortalecimento do poder de precificação da moeda.

Foi detalhado em um artigo anterior a tendência irreversível de declínio do controle do dólar tradicional, bem como a decisão do Genius Act de descentralizar os direitos de emissão e liquidação em troca de uma circulação do dólar mais ampla. De fato, essa ação foi ainda mais confirmada pelo mercado dentro de 3 meses após a proposta do Genius Act, onde a flexibilização dos direitos de emissão e liquidação do dólar, na verdade, permitiu que as stablecoins derivadas do dólar fossem aplicadas em um cenário de mercado mais amplo, reforçando um poder de precificação mais abrangente; e o poder de precificação da moeda é a manifestação da competitividade de consenso das finanças on-chain no futuro, enquanto os direitos de emissão e liquidação gradualmente se tornarão uma infraestrutura comum e genérica, perdendo suas barreiras de proteção e valor competitivo.

A guerra monetária do futuro será uma competição pela força de consenso na aplicação de moeda, e não pela competição por direitos de emissão e liquidação monetária. Este é um ponto que a financeirização em blockchain está forçando uma reforma qualitativa na finança tradicional, e é evidente que muitas políticas de países e regiões, bem como alguns especialistas financeiros tradicionais, acadêmicos e empresários, não perceberam ou têm dificuldade em mudar essa concepção. Em outras palavras, a M2 da moeda em blockchain no futuro perderá gradualmente seu significado original, a superabundância de moeda e ativos tokenizados será uma forma de liberdade, mas essa liberdade não representa um valor equivalente. O verdadeiro valor existirá na força de consenso dos ativos monetários e tokenizados, refletindo-se em sua liquidez, poder de compra, interatividade, reconhecimento da comunidade e outros feedbacks de valor de mercado mensuráveis e substanciais.

Ao enfrentar um marco de reforma tão transformadora, a flexibilidade do conceito de mudança de paradigma é crucial. Muitas definições da economia tradicional, métodos de controle de mercado e formas de operação de ativos irão mudar. Por exemplo, o M2, ao perder seu significado original, pode ser ajustado através de fatores de valor de liquidez como multiplicadores, resultando em um valor de circulação eficaz de moeda ou ativos, entre outros. Claro, várias políticas monetárias e fiscais também precisarão de mudanças essenciais para se adaptarem a novos métodos de governança econômica na cadeia.

2 stablecoins provocaram uma reforma na transformação financeira global e na tokenização de ativos através da mudança na forma de precificação monetária.

Após o Genius Act ter silenciosamente dado início a esta nova guerra monetária, países e regiões em todo o mundo estão competindo para implementar suas próprias legislações sobre stablecoins. Embora muitas dessas legislações ainda se baseiem nas regras tradicionais do sistema financeiro, que precisam de tempo para serem ajustadas e adaptadas, a reforma da digitalização do mercado financeiro já começou.

Embora 1USD e 1 USDC( ou outros stablecoins ) pareçam não ter grandes diferenças em termos de precificação, devido à natureza diferente dos seus mecanismos monetários, o significado financeiro dos ativos também muda bastante. Isso se reflete principalmente na programabilidade, combinabilidade, liquidez de mercado, diferenciação ecológica na circulação e flexibilidade dos produtos financeiros, entre outras áreas.

Recentemente, amigos do contexto financeiro tradicional têm perguntado sobre as características da gestão de ativos on-chain da CICADA Finance, e eu costumo usar a metáfora da "placa-mãe financeira". As várias estratégias de ativos financeiros são muito semelhantes a diferentes "chips financeiros" de algoritmos, que, através da escolha e troca de gestão de ativos, formam combinações financeiras flexíveis na placa-mãe financeira, enquanto as stablecoins desempenham o papel de "corrente elétrica financeira" (nota 1) que conecta os chips e a placa-mãe.

3 As reformas estão rapidamente desmantelando a aliança de cartel tradicional do setor financeiro, trazendo oportunidades de reestruturação de interesses em meio ao caos.

Desde o Genius Act até ao Project Crypto, as stablecoins e a reforma financeira em blockchain estão a, essencialmente, subverter o modelo de interesses inerentes às finanças tradicionais. Em outras épocas da história, isso certamente teria gerado conflitos massivos, mas desta vez parece uma transição bastante suave e aceitável. Será que isso se deve ao fato de que a legislação financeira moderna tornou a concorrência mais justa ou que as instituições contemporâneas são, em comparação com a história, mais civilizadas?

Claro que não. A razão é simples: é porque a curva de desenvolvimento da sociedade global atual está muito rápida, e as empresas que conseguem entender as tendências e se transformar rapidamente podem obter lucros adicionais muito superiores aos custos de perdas de resistir às alianças de interesses existentes. A aliança dos cartéis financeiros da fase anterior foi rapidamente desmantelada pelas empresas que se transformaram rapidamente, desde Wall Street até toda Nova Iorque, e desta vez, a escolha coletiva foi entrar em um novo cenário de jogo com o modelo (+3, +3). Este processo de transformação certamente levará a uma reestruturação caótica do mercado financeiro em uma fase, ao mesmo tempo que surgirão inúmeras oportunidades de negociação de novos ativos e fundos.

No último mês, descobri no mercado de Nova Iorque que o grau de consolidação dos cartéis em diferentes setores é significativamente diferente. Embora a indústria financeira tenha se transformado rapidamente sob a influência do Genius Act e do Project Crypto, ainda existem muitos setores tradicionais (, como o imobiliário ), que são bastante teimosos. Devido ao controle rigoroso dos cartéis sobre as condições de entrada e a circulação de informações, o ambiente de negociação em muitos setores é bastante primitivo, e muitos ativos RWA ainda não atendem às condições para entrar na atual atualização de tokenização.

4. Trump conseguiu vincular seus próprios interesses a um ponto de transformação histórica, criando uma legitimidade incrível.

É digno de nota que o presidente Trump, que impulsiona essas rápidas mudanças no setor de criptomoedas, historicamente, as reformas que ele promove geralmente são de alto risco, enfrentando grande resistência e não sendo bem recebidas. Especialmente quando se conecta seus próprios interesses, isso parece apenas piorar a situação. No entanto, a atuação de Trump realmente se encaixa de maneira astuta em um ponto histórico especial, obtendo uma correção e legitimidade inacreditáveis, compensando uma grande quantidade de oposição negativa com as oportunidades de reestruturação de benefícios trazidas por uma tendência inevitável do setor, formando um efeito muito especial e irreproduzível.

5 Direções de securitização e tokenização de ações de criptomoedas (Securitization) e (Tokenization) e características do mercado

A ligação entre criptomoedas e ações é um tema importante no Q3 de 2025. Essencialmente, a ligação entre criptomoedas e ações tem de fato duas direções: uma é inserir ativos de tokens em empresas listadas, formando um prêmio de capital na forma de ações; a outra é, ao longo do desenvolvimento das políticas existentes, tokenizar ações, refletindo um mercado de tokens acionários que pode ser negociado 24 horas por dia, 7 dias por semana. A primeira é o processo de 证券化 (Securitization), geralmente gerido pela comissão de valores mobiliários de um país ou região; a segunda é o processo de 代币化 (Tokenization), geralmente gerido temporariamente pela regulamentação de ativos alternativos de um país ou região, alguns pertencendo à supervisão bancária sobre moeda ou pagamentos, outros pertencendo à supervisão de valores mobiliários alternativos.

O processo de securitização vinculado a criptomoedas evoluiu para um novo termo no Q3 de 2025, denominado DAT(Digital Asset Treasury), que é um processo mais flexível e universal de incorporar ativos tokenizados em empresas listadas, permitindo que suas ações formem um prêmio de capital. O sucesso do DAT em casos como o da primeira geração do Mstr criou um multiplicador de prêmio de 1,5x-2x(, atingindo picos de quase 4x), e tornou-se a principal tendência de enriquecimento nas grandes cidades financeiras como Nova York e Hong Kong nos últimos seis meses. Para o mercado DAT que entra no final do Q3 e início do Q4, a diferença em comparação com a geração inicial do Mstr-BTC é: 1) a expansão dos ativos incorporados, que agora inclui outros ativos tokenizados não BTC, como ETH e SOL; 2) além do multiplicador de prêmio de ações causado diretamente pela incorporação de ativos, começam a utilizar ferramentas financeiras para formar alavancagem e obter multiplicadores de capital ou moeda mais altos; 3) ao contrário do Mstr, que possui um significado político e econômico de referência, a maioria das práticas das pequenas e médias empresas listadas é totalmente comercial, o que torna mais evidente o risco do "Davis double whammy" após a obtenção do prêmio.

O processo de tokenização vinculado a ações ainda está na fase inicial no Q3 de 2025. Os principais problemas incluem os seguintes aspectos: 1) é muito cedo para cenários to C, a demanda atual não é suficientemente real ( geralmente só existem demandas de aumento do tempo de negociação e evasão fiscal não regulamentada ), ainda está na fase inicial de construção de Infra e to B; 2) não é amigável para participantes de pequenos e médios projetos, devido a problemas de lucro difíceis gerados por 1), neste estágio, apenas participantes maduros como Robinhood e Ondo Finance têm capacidade para sustentar o mercado inicial; 3) a construção de Infra e a demanda to B são relativamente ocultas e longas, e os modelos de negócios individuais têm dificuldade em ganhar dinheiro de forma independente, é necessário formar uma cadeia industrial para alcançar uma ressonância geral, o que requer um tempo de crescimento. Muitas instituições que entraram no mercado na fase inicial têm certas suposições erradas sobre o desenvolvimento da tokenização de ações, neste estágio, o que realmente é necessário ou tem demanda para desenvolvimento é o seguinte: 1) realizar caminhos de conformidade em diferentes regiões; 2) emitir ativos de ações tokenizados em grande escala com a compra de ações / empréstimo de ações / manutenção de ações a baixo custo; 3) formar fornecedores de liquidez com um grande volume de capital; 4) formar múltiplos de alavancagem e mercado de derivativos através de ferramentas financeiras como empréstimos; 5) fornecer uma grande quantidade de ativos de alta liquidez com valor alpha explorável para o mercado de estratégias de tokenização em competição.

Em comparação, até o terceiro trimestre de 2025, o processo de securitização vinculado a ações está mais próximo do dinheiro do que o processo de tokenização, mas a janela de oportunidade enfrentada é mais curta; por outro lado, o processo de tokenização vinculado a títulos é uma direção de desenvolvimento a longo prazo, sendo um passo importante na progressão da cadeia de ativos, e abrirá um mercado maior para ativos financeiros quantitativos estratégicos.

6 stablecoins, DAT, tokenização de ações, características e problemas da indústria de RWA e gestão de ativos em cadeia

Stablecoins, DAT, tokenization of stocks, RWA and on-chain asset management can be said to be the five golden flowers of the second growth curve of Crypto and asset on-chainization. Among them, stablecoins, DAT and tokenization of stocks have been discussed earlier and will not be repeated.

RWA é um setor interessante, que no ano passado não era popular, no entanto, ao mudar para este ano, embora tenha se tornado popular novamente, surgiram mais problemas, principalmente: 1) A maioria dos ativos que entram no RWA ou até mesmo as plataformas consideram o RWA como uma ferramenta de captação de recursos, sem pensar nos problemas de poder de compra após a emissão de ativos, problemas de saída, problemas de liquidez, problemas de geração de renda, problemas de mercado e questões de sustentabilidade; 2) Não há ou não se considera a questão da avaliação do valor justo dos ativos RWA e do processo Oracle; 3) Além da função de captação de recursos, não se realiza um design econômico e construção ecológica que considere a combinabilidade e a programabilidade, não se diferenciando das ideias de P2P e Crowdfunding do Web2.

Nos últimos meses, entramos em contato com uma grande quantidade de parceiros de RWA. De maneira abstrata, RWA é essencialmente a construção de um mercado de primeiro e meio nível para alguns ativos não padronizados. Na verdade, isso é um dilema do tipo "não faça aos outros o que não gostaria que fizessem a você". Para ativos que não possuem consenso suficiente, poder de compra e liquidez, é realmente difícil alcançar a tokenização de ativos através de RWA de uma só vez. Todo o processo de tokenização de ativos ainda precisa passar pela padronização, avaliação justa, comercialização e financeirização dos próprios ativos. Para os ativos RWA, o problema mais difícil de resolver é a questão da liquidez de curto prazo e de grande volume, ou seja, os desafios enfrentados pelas estruturas financeiras estruturadas e pelas instituições de disposição de ativos líquidos no mercado tradicional. Neste momento, ainda falta uma solução eficaz no mercado de tokenização de ativos Crypto.

Em comparação com os imóveis, coleções digitais e obras de arte, que muitas pessoas intuitivamente se concentram, nesta fase, a tokenização de ativos RWA que é mais adequada para ser realizada é a Supply Chain Fi e PayFi, cujas características de ativos de liquidez subjacentes suportam a viabilidade do fluxo de transações tokenizadas.

A gestão de ativos em cadeia é, na verdade, uma pista abrangente para a classificação e gestão de vários tipos de ativos sob a onda das stablecoins. Essencialmente, é um projeto sistemático que lida com a integração de ativos líquidos (Liquid Asset) e fundos líquidos (Liquid Fund). Desde o design do modelo econômico até os produtos da plataforma, da seleção de ativos à operação de gestão de ativos, tudo isso é mais complexo em comparação ao TradFi, exigindo habilidades especializadas em matemática atuária e quantitativa. A CICADA Finance, ao longo dos últimos seis meses de crescimento na segunda curva, rapidamente iterou suas capacidades de gestão de ativos em cadeia, estabelecendo novos padrões para a gestão de ativos em cadeia e convidando diferentes ativos e ecossistemas para comunicação e colaboração.

7. A divisão da indústria e a divisão cultural após o lançamento da segunda curva Crypto

Após o lançamento do Project Crypto pela SEC em agosto, o rápido crescimento da segunda curva de Crypto acelerou a further diferenciação do mercado Crypto como um todo. Mercados como América do Norte, Sudeste Asiático, Oriente Médio e África começaram a apresentar diferenças totalmente distintas.

O desenvolvimento do ecossistema de Native DeFi e stablecoins apresenta a maior força em Nova York e na costa leste; RWA e a conexão entre moedas e ações têm oportunidades em cidades financeiras globais, mas cada uma é afetada por certas particularidades de suas políticas, o que adiciona uma inércia de pensamento aos profissionais de mercado predominantes, resultando em diferentes interpretações; África, Sul da Ásia e América do Sul estão se desenvolvendo mais a partir da perspectiva de aplicações de Supply Chain Fi e PayFi, que na verdade são os verdadeiros mercados emergentes predominantes, que ainda não foram considerados pelo Crypto Market Price-in, mas possuem um enorme potencial futuro; O Sudeste Asiático, por outro lado, tornou-se a base para o desenvolvimento subsequente da primeira curva, com exchanges centralizadas e projetos narrativos se reunindo aqui para formar novo poder de compra.

A diferença geográfica resulta em ambientes sociais distintos, formando uma fragmentação e estratificação no mercado de Crypto. As finanças globais enfrentam reformas financeiras em diferentes dimensões e a mudança na forma de precificação de ativos, com as stablecoins sendo apenas o primeiro passo do início.

Autor: Yang Ge Gary

Data: 4 de setembro de 2025

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E: gary_yangge@hotmail.com

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Nota 1: O conceito de corrente financeira pode ser encontrado na definição do artigo <Circuito Financeiro e Princípios do Modelo Económico Web3>.