Quando o Ethereum encontra Wall Street: uma migração épica de fichas

Escrito por: Cole

Ethereum, este ativo criptográfico que outrora circulava apenas no círculo dos geeks, está passando por uma profunda transformação. Está se transformando de uma simples criptomoeda em um "computador descentralizado global" altamente cobiçado por investidores de todo o mundo. O cerne dessa transformação é a reestruturação épica da distribuição de chips do Ethereum. Já não é apenas um jogo entre investidores individuais; gigantes financeiros tradicionais, empresas listadas e diversos tipos de instituições estão acelerando sua entrada, moldando juntos um novo panorama de mercado.

Atualmente, o Ethereum está passando por uma grande migração de ativos impulsionada por atualizações tecnológicas e pelo ambiente financeiro global. Isso não é apenas uma questão de aumento ou diminuição de números, mas sim uma mudança fundamental em seu valor intrínseco e na narrativa do mercado.

01 Da «crescimento selvagem» à «gestão cuidadosa» da economia dos tokens

Desde o seu nascimento em 2015, o modelo econômico do seu token nativo ETH passou por mudanças drásticas, passando do modo de inflação simples e brutal para o atual mecanismo complexo e dinâmico de "oferta elástica".

Inicialmente, o Ethereum, assim como o Bitcoin, utilizava um mecanismo de "prova de trabalho" (PoW). Os mineradores ganhavam novos ETH emitidos como recompensa por consumir uma grande quantidade de eletricidade para "minerar", o que levou a um aumento contínuo na oferta de ETH. Ao contrário do limite rígido de 21 milhões de unidades do Bitcoin, o Ethereum não estabeleceu um limite fixo no início, o que deixou muitos investidores preocupados com o risco de inflação a longo prazo.

No entanto, a atualização de "The Merge" em setembro de 2022 marcou a despedida oficial do Ethereum do mecanismo PoW com alto consumo de energia, entrando na era de "Proof of Stake" (PoS) ecológica e eficiente. Agora, a validação dos blocos não depende mais da competição de poder computacional, mas é realizada por validadores que fizeram o staking de ETH.

Mais importante ainda, antes da atualização PoS, a comunidade Ethereum introduziu uma proposta chave chamada "EIP-1559". O mecanismo central desta proposta é muito engenhoso: cada transação terá uma taxa base, que será diretamente destruída, em vez de ser paga aos validadores. Isso significa que a oferta de ETH não cresce mais de forma linear unidirecional. Quando a rede está ocupada e a demanda por transações aumenta, a quantidade de ETH destruído aumenta significativamente. Quando a quantidade de ETH destruído ultrapassa a quantidade de ETH adicionada através de recompensas de stake, a oferta total de ETH experimenta uma redução líquida, resultando em um efeito deflacionário. Este equilíbrio dinâmico entre oferta e demanda liga diretamente a escassez de ETH à taxa real de utilização da rede. Uma rede que é mais próspera e onde as transações são mais ativas terá uma quantidade maior de tokens destruídos, o que, por sua vez, aumentará sua escassez.

Até os dados mais recentes, a oferta circulante de Ethereum é de aproximadamente 120 milhões de ETH. Seu valor de mercado é atualmente cerca de 525 bilhões de dólares, mantendo-se em segundo lugar na lista de classificação de valor de mercado de criptomoedas global, apenas atrás do Bitcoin.

Este modelo dinâmico de "oferta elástica" faz com que o valor do ETH não se baseie apenas em seu status como ativo nativo, mas também em sua utilidade como combustível para um "computador descentralizado global". Isso constitui a lógica subjacente à distribuição de seus tokens, tornando-o um ativo de investimento único.

02 Distribuição de chips do Ethereum: A disputa entre quatro forças centrais

Para apresentar de forma mais clara a distribuição de chips do Ethereum, a tabela abaixo detalha a quantidade de ETH controlada por cada um dos principais detentores e a porcentagem em relação ao fornecimento total. Atualmente, o fornecimento circulante de Ethereum é de aproximadamente 120 milhões de ETH.

A estrutura de chips do Ethereum atualmente

A distribuição de chips do Ethereum não é uma simples classificação de saldo de endereços, mas sim um sistema complexo construído por vários blocos funcionais. Atualmente, seus chips estão principalmente concentrados em quatro áreas principais: redes de staking, protocolos DeFi, plataformas de negociação centralizadas e grandes detentores institucionais.

Seção de staking: nova força dominante de chips

Com a conclusão da "transição" do Ethereum, o staking tornou-se a parte mais importante da distribuição de tokens ETH. Atualmente, a quantidade de tokens ETH já apostados atingiu 35,773,000, representando cerca de 29.64% do seu suprimento total em circulação. O valor de mercado total desse ETH apostado é de cerca de 16,026,000,000 USD, proporcionando aos detentores de ETH uma taxa de retorno anualizada de aproximadamente 1.89%.

No entanto, o problema da centralização no mercado de staking gerou discussões sobre o espírito de descentralização da rede. Executar um nó de validação completo da Ethereum requer um mínimo de 32 ETH como limiar. Esse alto requisito financeiro impede que a grande maioria dos investidores de varejo participe diretamente do staking. Para resolver esse problema, protocolos de staking líquido como Lido e serviços de staking de plataformas de troca centralizadas surgiram, reunindo os fundos dos usuários para atender ao limiar de 32 ETH e oferecendo serviços de staking simplificados aos usuários.

Essa conveniência levou a uma alta concentração de chips de staking de ETH. A Lido Finance é a líder neste campo, com um valor total de ativos em stake na cadeia Ethereum que alcançou 37,557.6 milhões de dólares, sendo um dos principais participantes na área de staking de ETH. Embora a propriedade desses chips ainda pertença a indivíduos, a concentração de controle realmente representa um risco potencial para o desenvolvimento a longo prazo do Ethereum.

DeFi Lockup: O alicerce do ecossistema próspero

A distribuição de chips do Ethereum também se reflete em seu próspero ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi). O valor total bloqueado (TVL) é um indicador chave que mede a saúde do ecossistema DeFi, representando o valor total dos ativos bloqueados em protocolos descentralizados.

Atualmente, o valor total bloqueado em DeFi na cadeia Ethereum é de aproximadamente 89,0943 bilhões de dólares, ocupando a maior parte do mercado DeFi. O ETH bloqueado nos protocolos DeFi não é mais um simples ativo estático, mas sim um "meio de produção" para empréstimos (como MakerDAO), fornecimento de liquidez (como Uniswap) e pools de liquidez. Este mecanismo confere ao ETH novas propriedades econômicas, fazendo com que desempenhe um papel central em todo o ecossistema Web 3. Essa parte dos tokens bloqueados fornece liquidez e serviços essenciais à rede, sendo um indicador importante da saúde e atratividade do ecossistema Ethereum.

Reserva de capital de exchanges centralizadas: o termômetro do sentimento do mercado

As reservas de ETH das exchanges centralizadas (CEX) são um indicador importante para medir o sentimento de mercado a curto prazo e a pressão de venda. Quando há uma grande saída de ETH das exchanges, geralmente indica que os investidores estão transferindo para carteiras pessoais para manter a longo prazo, ou utilizando para staking e aplicações DeFi, comportamentos que sugerem um sentimento otimista e a intenção de acumulação a longo prazo.

Os dados mostram que a saída de ETH das exchanges centralizadas está em um ponto histórico elevado. Por exemplo, entre 23 e 27 de agosto de 2025, as reservas de ETH da Binance diminuíram cerca de 10% em menos de uma semana, passando de 4,975 milhões de ETH para 4,478 milhões de ETH. Essa tendência contínua de saída indica que a estrutura do mercado está mudando de uma dominância de especulação de curto prazo para uma dominância de holding de longo prazo, o que é um sinal positivo para a estabilidade do preço do ETH e para o crescimento futuro.

Grandes instituições detentoras: a ascensão de um novo "grande tubarão"

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou nove emissores para lançar ETFs de Ethereum à vista, incluindo empresas líderes globais de gestão de ativos como BlackRock, Grayscale e Fidelity. Este evento é um marco decisivo no processo de "financeirização" do Ethereum. Ele oferece um canal de investimento em Ethereum inédito e conveniente para o tradicional sistema financeiro global (TradFi), transformando o ETH de um ativo principalmente detido por investidores nativos de criptomoedas em um produto de investimento amplamente acessível.

A velocidade e a escala de entrada da BlackRock são impressionantes. De acordo com dados relevantes, até 2 de setembro de 2025, a BlackRock já detinha mais de 3 milhões de ETH por meio de seu ETF de Ethereum à vista (ETHA), com um valor total de aproximadamente 12,9 bilhões de dólares. Essa quantidade de participação representa cerca de 2,5% do suprimento circulante global, tornando-a oficialmente uma "baleia" do Ethereum. A rápida acumulação da BlackRock prova que a entrada de capital tradicional terá um impacto profundo na distribuição de tokens do ETH.

Além dos gigantes financeiros tradicionais, algumas empresas listadas também estão adotando o Ethereum como seu ativo de reserva principal. Por exemplo, a empresa de mineração de criptomoedas BitMine se transformou em uma empresa com o Ethereum como ativo de reserva principal. A empresa atualmente possui 1,86 milhão de ETH, com um valor total de cerca de 8 bilhões de dólares, tornando-se um dos maiores detentores de ETH corporativos do mundo.

03 Resumo

Atualmente, a distribuição de chips do Ethereum está a formar um complexo novo padrão moldado por quatro forças.

Primeiro, os pools de staking de alta concentração e o ecossistema DeFi ativo atuam como dois enormes reservatórios, bloqueando quase metade do volume de ETH em circulação, reduzindo significativamente a quantidade de fichas negociáveis no mercado. Essa parte do ETH bloqueado passou de um simples "ativo digital" para um "ativo produtivo" que gera rendimento, proporcionando uma base sólida para o valor a longo prazo do Ethereum.

Ao mesmo tempo, a contínua diminuição das reservas das exchanges centralizadas indica que o sentimento do mercado está mudando de especulação de curto prazo para a posse a longo prazo. Os investidores já não estão apressados em comprar e vender nas exchanges, mas sim transferindo ativos para carteiras pessoais ou fazendo staking a longo prazo, o que é, sem dúvida, um sinal positivo de maturidade do mercado.

Por fim, os gigantes financeiros tradicionais e as grandes baleias, através da entrada acelerada em ETFs e em negociações de balcão (OTC), estão a consumir continuamente os chips de livre circulação que já são escassos no mercado.

A interação conjunta dessas múltiplas forças está criando um potencial "choque de oferta", onde a quantidade de ETH disponível para negociação está cada vez mais escassa, enquanto a demanda continua a crescer. Essa transformação indica que o valor do Ethereum não será mais determinado apenas pela inovação tecnológica, mas também será influenciado pela sua estrutura de capital cada vez mais sólida e pelo crescente apoio institucional.