Desconstrução de dados: ciclo de liquidez em três fases dos Futuros de novas moedas da Binance

Autor: @0xBenniee, @gao2750

Análise de dados: @gao2750

Introdução

No último mês, a Binance lançou um total de 29 pares de negociação de Futuros perpétuos USDT, mantendo o ritmo de alta frequência de lançamentos observado no terceiro trimestre. Comparando com a média histórica mensal de cerca de 20 pares, os últimos três meses mostram um aumento claro no número de novos Futuros — 19 em agosto, 32 em setembro e 29 em outubro, mantendo-se num intervalo elevado. Entre estes, destacam-se ativos de zonas quentes como MEME populares na BSC, IA e ecossistemas de blockchains públicas. Esta vaga de lançamentos de alta frequência não só reflete o ritmo ativo de novidades por parte da exchange, como também demonstra a intenção dos projetos de aproveitar o período de liquidez abundante no Mercado para lançar de forma concentrada, facilitando o Terminar sessão via TGE ou impulsionando o Mercado secundário.

Este fenómeno de “lançamentos concentrados” é, na essência, um teste à capacidade de absorção do Mercado e à eficiência de difusão dos temas quentes. Comparando os dados dos dois meses anteriores, nota-se que outubro entrou claramente num “período de concentração de Futuros”. Contudo, em termos de desempenho de preços, a maioria dos novos Futuros subiu na primeira semana e recuou rapidamente, com uma Queda de % média significativa; apenas algumas moedas fortes subiram em sentido contrário, evidenciando divergências de Consenso e intensificação da disputa entre criadores de mercado e traders.

Na fase inicial, o sentimento do Mercado aqueceu temporariamente, com alguns novos ativos a registarem aumentos múltiplos no volume de Negociação na primeira semana, atraindo capital de Curto prazo. Porém, a seguir, o volume retraiu-se e a correlação interna das zonas diminuiu. As moedas fortes continuaram a receber entradas de capital, enquanto as fracas arrefeceram rapidamente. O comportamento do capital passou de “disputa emocional” para “Filtro estrutural”, com a força dominante a transitar do sentimento do investidor de retalho para o posicionamento estrutural de capital institucional.

Este artigo irá analisar o ritmo de lançamentos de Futuros, as mudanças na estrutura de capital e a evolução do sentimento do Mercado, para explorar os caminhos de liquidez e oportunidades estruturais revelados pela vaga de novos ativos na Binance em outubro. Através da análise de volume, Juros em aberto, rácio long/short e outros indicadores-chave, pretende-se mostrar como o sentimento do Mercado passou de euforia de Curto prazo para uma disputa mais estruturada, e qual a lógica de posicionamento dos criadores de mercado.

Observação macro: Fluxos de capital e estrutura de Mercado durante o período de concentração de Futuros

O gráfico acima resume os dados agregados de volume, Juros em aberto (OI) e rácio long/short dos novos Futuros perpétuos lançados na Binance em outubro, ilustrando os fluxos de capital e a trajetória do sentimento do Mercado. De forma geral, a estrutura do Mercado em outubro evoluiu de um “arranque com volume elevado” para uma “ruptura de Juros em aberto”.

Os dados mostram que o OI total lateralizou entre 200 e 250 milhões de dólares durante cerca de duas semanas, enquanto o volume de Negociação continuou a cair, indicando uma fase de espera e ajuste estrutural. Até por volta de 21 de outubro, o Juros em aberto subiu fortemente, atingindo quase 350 milhões de dólares, marcando um claro “ponto de inflexão de aumento de capital”. Importa notar que este aumento de Juros em aberto ocorreu com volume de Negociação em queda, sugerindo que as novas posições são maioritariamente de capital de médio/longo prazo, e não de Curto prazo. A força dominante do Mercado passou de uma dinâmica emocional para um posicionamento estrutural.

• Fase 1: Arranque com volume elevado (início de outubro)

O volume está no máximo mensal, OI e preços ainda em baixa volatilidade. O sentimento é ativo mas o capital não se fixa, predominando a especulação de Curto prazo.

• Fase 2: Acumulação com volume baixo (5–15 de outubro)

O volume de Negociação continua a cair, OI sobe de forma estável, indicando uma fase de acumulação de posições, com os criadores de mercado a iniciarem posições de teste. O “Evento Cisne Negro” de 11 de outubro gerou pânico temporário, levando a uma saída rápida de posições de alta alavancagem e a um aumento da volatilidade de Curto prazo, com redução de volume e Juros em aberto. Contudo, este choque, ao libertar risco de liquidez, criou um ambiente mais favorável para o capital estrutural construir posições. Os criadores de mercado completaram o posicionamento inicial, preparando-se para a ruptura de Juros em aberto.

• Fase 3: Ruptura de Juros em aberto (20–25 de outubro)

A curva de OI rompe fortemente a plataforma, preços e rácio long/short sobem em simultâneo, a concentração de capital aumenta e surge uma ressonância nas zonas.

• Fase 4: Volume reduzido, preços estáveis (final de outubro)

O volume de Negociação atinge o mínimo mensal, OI mantém-se elevado, o Mercado entra numa fase de alta volatilidade e disputa estrutural. O capital dominante não abandona, mas aguarda um novo ponto de viragem na liquidez para procurar a próxima vaga de ressonância emocional e oportunidades de Flutuação.

No geral, o novo segmento de Futuros em outubro apresenta uma estrutura invertida entre volume e Juros em aberto. O capital passa da disputa de Curto prazo para posições de médio prazo, com as zonas a atravessarem uma transição de dinâmica emocional para sedimentação de capital estrutural.

Diferenciação estrutural: Da ressonância ao Filtro, a lógica de ascensão das moedas fortes

Com o aumento contínuo do Juros em aberto e a contração do volume, começa a surgir uma diferenciação clara dentro do segmento de novos ativos. A correlação entre moedas fortes e fracas diminui gradualmente, e o Mercado passa da “ressonância das zonas” para a fase de “Filtro estrutural”. Os dados mostram que, desde meados de outubro, alguns ativos registaram subidas simultâneas de preço e Juros em aberto, formando estruturas típicas de ressonância de capital; enquanto outros perderam suporte de liquidez com a queda do volume, entrando em Flutuação sem tendência.

«Tomando EVAA como exemplo»

Após 11 de outubro, este ativo apresentou um sinal estrutural de aumento nos volumes de negociação de OI, com o rácio long/short a manter-se em zona elevada. Esta combinação de “ressonância de volume e preço + aumento de Juros em aberto” pode indicar uma entrada concentrada de criadores de mercado e uma expectativa de confirmação de tendência. Enquanto outros ativos permaneciam em Flutuação ou volume reduzido, o desempenho da EVAA destacou-se pela sua independência face à tendência geral das zonas.

No gráfico acima, observa-se que o primeiro aumento concentrado de volume em meados de outubro coincide com o ponto de subida da curva de Juros em aberto, mostrando que a liquidez do Mercado foi absorvida rapidamente pelos criadores de mercado, resultando numa ruptura estrutural. Depois disso, o preço entrou numa fase de subida estável; mesmo com a queda do volume global nas novas zonas de Futuros, o Juros em aberto da EVAA manteve-se elevado, indicando que os criadores de mercado não realizaram lucros rapidamente, mas optaram por controlar a tendência do Mercado para prolongar o ciclo de tendência. Em contraste, outros Futuros de menor dimensão tiveram licitações de seguimento temporárias, mas sem continuidade, recuando rapidamente.

Esta característica estrutural de “os fortes permanecem fortes” indica que o capital do Mercado se concentra ativamente em ativos de maior certeza, reduzindo a eficiência global de utilização de capital nas zonas, mas aumentando a capacidade de atração dos ativos principais.

Do ponto de vista do comportamento do capital, a diferenciação do Mercado no final de outubro representa uma redistribuição de liquidez. O capital de Curto prazo saiu dos ativos de alta volatilidade, enquanto os criadores de mercado concentraram-se em poucas moedas de tendência, formando posições bloqueadas e mantendo o OI elevado. Nesta fase, a redução do volume já não significa perda de interesse, mas sim que o Mercado entrou numa fase intermédia de disputa de controlo e rotação estrutural.

Análise da estrutura de capital: Da faixa de liquidez à eficiência de recolha

O gráfico acima mostra que, nos últimos três meses (agosto a outubro), a estrutura de capital do segmento de novos ativos apresenta uma clara tendência de “expansão de Juros em aberto, contração de volume”.

O OI subiu de 600 milhões para 1,6 mil milhões de dólares, enquanto o volume caiu desde o máximo, indicando que o capital está a entrar numa fase de controlo de Baixa frequência.

Simultaneamente, o rácio long/short sobe de forma estável, a Taxa de financiamento passa de negativa para positiva e a escala de Ser liquidado diminui, sinais que juntos caracterizam uma fase típica de

acumulação estrutural após desalavancagem.

Definindo a recolha de liquidez

A “recolha de liquidez” não é apenas uma ação de venda ou realização, mas sim o processo em que o capital utiliza a atenção do Mercado para completar um ciclo de liquidez

Pode ser definida como: a liquidez do Mercado é atraída, concentrada, ativada e finalmente liquidada, formando um ciclo completo de capital.

Este ciclo normalmente inclui quatro fases:

• Atrair liquidez — através de lançamentos, narrativas, expectativas de Airdrop, etc.;
• Concentrar liquidez — os criadores de mercado usam poucas posições para aumentar a Flutuação e atrair foco de capital;
• Utilizar liquidez — durante o pico emocional, o volume aumenta e os preços sobem;
• Liquidar liquidez — Taxa de financiamento inverte, ocorre Ser liquidado ou realização via Flutuação.

Este processo é um comportamento de Mercado global, não apenas a tendência de um ativo isolado.

Especialmente no Mercado de Futuros perpétuos de novos ativos, o ciclo de ressonância entre Taxa de financiamento, OI e volume corresponde frequentemente a uma “redistribuição de liquidez”. Incluindo a fase de acumulação pós-liquidado (período de recuperação de OI e volume), o ciclo médio de capital é de cerca de 22–28 dias.

A nível de segmento, a liquidez está extremamente concentrada em poucas moedas fortes — cerca de 5% dos ativos geram mais de 70% do volume e Flutuação.

Isto mostra que os criadores de mercado não procuram amplitude, mas sim criar picos emocionais repetidos em zonas de alta Flutuação, maximizando a eficiência de utilização de liquidez com o menor custo.

A lógica central desta estrutura é — maximização da eficiência do capital de market making:

• Quando o OI total dos novos ativos se aproxima do limite superior de 200–500 milhões, a liquidez do Mercado está saturada, próximo do ponto de recolha;
• Quando o volume cai mas o OI não, os criadores de mercado aguardam novo gatilho narrativo;
• Quando a Taxa de financiamento passa de negativa para positiva e a Volatilidade aumenta, normalmente inicia-se uma nova fase de “utilização de liquidez”.

Assim, a lógica de operação do capital no Mercado de novos ativos não é de “investimento contínuo”,

mas sim um ciclo de “criar liquidez → absorver liquidez → recolher liquidez”.

Ao analisar o ritmo relativo de OI, volume e Taxa de financiamento, podemos estimar retroativamente a faixa de eficiência dos criadores de mercado — atualmente cerca de 22–28 dias.

Neste intervalo temporal, os criadores de mercado completam normalmente um ciclo completo desde criar atenção até realizar liquidez.

Conclusão

Olhando para o ciclo dos novos ativos nestes três meses, desde a ressonância emocional à diferenciação estrutural, da dispersão à seleção precisa, o Mercado completou um típico “ciclo de liquidez”:

O capital foi atraído, concentrado, libertado e voltou à calma. Neste processo, a atenção substituiu o valor de Mercado como verdadeiro fator de preço; e o objetivo dos criadores de mercado passou de impulsionar tendências para gerir liquidez.

Os novos ativos expõem, no ciclo mais curto, o verdadeiro mecanismo do Mercado, criando o maior efeito de riqueza através da Flutuação. É previsível que a atual calma não seja o fim, mas sim o início de um novo ciclo. Assim que uma nova narrativa surgir, este capital acumulado será o combustível da próxima vaga de Flutuação.

O que realmente importa não é qual par irá ter uma Grande subida, mas sim como o capital flui e como o sentimento é reconstruído; observar a posição dos investidores de retalho e dos criadores de mercado na disputa de liquidez é a chave para compreender o Mercado.

Narrativas e ciclos podem repetir-se, mas as regras do comportamento do capital são sempre rastreáveis.

Fonte dos dados: Dados públicos do Mercado de Futuros perpétuos da Binance.