Cuộc nội chiến trong gia đình của Shanshan Co.: Con trưởng của Zheng Yonggang, Zheng Ju, tranh chấp với góa phụ Zhou Ting trước hội đồng quản trị, sau ba năm tranh giành quyền lực cả hai đều rút lui | Thị trường vốn vùng Trường Giang và sông Hoàng Hà

文|新浪财经上海站 十里

SASAC cuộc chiến giành quyền kiểm soát của Shanshan, ngay từ đầu không phải là ai phù hợp hơn để kế nhiệm, mà là cuộc giành giật quyền lực giữa trưởng tử Trịnh Khu và góa phụ Chu Ting xung quanh hội đồng quản trị.

Ba năm sau, câu trả lời được tiết lộ — cả hai người đều không thắng.

Vào đầu tháng 3, dự thảo kế hoạch tái cấu trúc của Tập đoàn Shanshan và công ty con 100% vốn của nó là Công ty Thương mại Bằng Tế đã bước vào giai đoạn bỏ phiếu của các chủ nợ. Nếu kế hoạch được thông qua, doanh nghiệp từng có giá trị thị trường gần nghìn tỷ này sẽ chính thức đổi chủ. Và cuộc chiến giành quyền kiểm soát kéo dài gần ba năm giữa Trịnh Khu và Chu Ting cũng sẽ đồng thời rời khỏi trung tâm quyền lực.

Câu chuyện này bắt đầu từ một cuộc chuyển giao chưa hoàn thành.

Ngày 10 tháng 2 năm 2023, người sáng lập Shanshan Trịnh Vĩnh Cương đột ngột qua đời vì bệnh tim.

Người đã biến một nhà máy may sắp phá sản thành “cổ phiếu thời trang số một A-shares”, rồi chuyển sang vật liệu cực âm lithium vào thời điểm cao điểm của chu kỳ, và đã đẩy lợi nhuận ròng của công ty lên 3,34 tỷ nhân dân tệ vào năm 2021, đã để lại một hệ thống phụ thuộc vào cá nhân hoạt động, nhưng không để lại một kế hoạch kế thừa rõ ràng. Quan trọng hơn, quyền kiểm soát mà ông để lại, chính là một chuỗi cần được nắm giữ.

Quyền kiểm soát của Trịnh Vĩnh Cương đối với Shanshan không phụ thuộc vào việc nắm giữ cổ phần trực tiếp, mà thông qua các nền tảng nắm giữ cổ phần đa tầng như Shanshan Holdings, Shanshan Group. Thông tin công khai cho thấy, Shanshan Holdings nắm giữ khoảng 54,80% cổ phần của Shanshan Group, trong khi Shanshan Group là cổ đông kiểm soát của công ty niêm yết Shanshan Co., Ltd. (bảo vệ quyền lợi).

Cấu trúc “nền tảng kiểm soát - tập đoàn - công ty niêm yết” này đã làm quyền kiểm soát tập trung cao độ vào các cá nhân ở cấp cao nhất. Khi nhân vật cốt lõi vắng mặt, vấn đề không nằm ở việc phân chia cổ phần, mà là — chuỗi kiểm soát này do ai tiếp quản.

Vì vậy, quyền lực bắt đầu phân tán.

Sau khi Trịnh Vĩnh Cương qua đời, bên trong Shanshan nhanh chóng hình thành hai con đường song song:

Một bên là trưởng tử Trịnh Khu, đại diện cho di sản huyết thống;

Bên kia là góa phụ Chu Ting, chiếm vị trí then chốt trong cấu trúc quản trị công ty. Giữa hai bên, không có logic chuyển giao rõ ràng, cũng không có ranh giới quyền lực được hệ thống hóa trước đó.

Trịnh Khu có thể nhanh chóng vào trung tâm không chỉ vì danh phận. Một mặt, chuỗi kiểm soát mà Trịnh Vĩnh Cương xây dựng trong đời đã bước vào quá trình kế thừa và tái cấu trúc, Trịnh Khu với tư cách là trưởng tử, tự nhiên có đủ tư cách tham gia điều chỉnh cấu trúc này; mặt khác, trong một doanh nghiệp có tính gia đình cao, huyết thống bản thân đã là một cơ chế kế nhiệm ẩn.

Quan trọng hơn, công ty lúc đó không có kế hoạch kế nhiệm rõ ràng. Khi hệ thống không đưa ra câu trả lời, danh phận sẽ trở thành quy tắc tạm thời. Trong trạng thái này, anh được đẩy lên hàng đầu. Khác với tưởng tượng của bên ngoài, Trịnh Khu không phải là “chưa kế nhiệm”. Xét về lý lịch, trong khoảng thời gian ngắn sau khi Trịnh Vĩnh Cương qua đời, anh đã nhanh chóng hoàn thành việc chiếm lĩnh toàn bộ cấu trúc quản trị công ty.

Từ tháng 3 năm 2023, Trịnh Khu đảm nhiệm vị trí giám đốc của Shanshan Co., Ltd., và vào các ủy ban chiến lược, ủy ban đề cử, ủy ban kiểm toán; đồng thời giữ chức vụ chủ tịch công ty và người đại diện hợp pháp, kiêm nhiệm chủ tịch ủy ban chiến lược. Sau đó, đến tháng 11 năm 2024, anh chuyển sang làm phó chủ tịch.

Trong chưa đầy một năm, anh đã bao trùm các nút thắt quản trị cốt lõi nhất của công ty — ghế hội đồng quản trị, vị trí chủ tịch và các ủy ban chuyên môn quan trọng. Điều này có nghĩa là, anh không chỉ gia nhập cấu trúc quản trị công ty, mà còn một thời gian đứng ở trung tâm quyền lực. Nhưng vấn đề cũng chính nằm ở đây. Sự tập trung của các vị trí này không chuyển hóa thành quyền kiểm soát ổn định. Xung quanh cấu hình hội đồng quản trị, quyền kiểm soát thuộc về ai và con đường quyết định các vấn đề lớn, những bất đồng giữa Trịnh Khu và Chu Ting liên tục bộc lộ, cuộc đấu tranh tiếp tục leo thang.

Vào tháng 11 năm 2024, Chu Ting được bầu làm chủ tịch, Trịnh Khu lùi về làm phó chủ tịch, cấu trúc quyền lực xảy ra sự thay đổi rõ rệt.

Điều này không phải là hoàn thành chuyển giao quyền lực, mà là quyền lực tái phân chia. Anh đã hoàn thành “thăng tiến”, nhưng không hoàn thành “tiếp quản”. Đối với ngân hàng và các chủ nợ, sự không chắc chắn về quyền kiểm soát còn rủi ro hơn cả sự biến động về hiệu suất.

Kể từ tháng 6 năm 2024, Tập đoàn Shanshan đã bị hơn mười ngân hàng và chủ nợ khởi kiện, xếp hạng trái phiếu bị hạ xuống “tiêu cực”, một số ngân hàng bắt đầu rút vốn. Vào tháng 8 cùng năm, công ty đã không thể hoàn thành việc thanh toán lãi suất cho 10 ngân hàng, vấn đề thanh khoản đã được phơi bày hoàn toàn.

Đến tháng 2 năm 2025, Tòa án Nhân dân quận Nhân Châu đã quyết định chấp nhận đơn yêu cầu tái cấu trúc phá sản của Tập đoàn Shanshan, một tháng sau, Tập đoàn Shanshan và Công ty Thương mại Bằng Tế đã được hợp nhất tái cấu trúc thực chất. Hai con đường quyền lực vốn nên hoàn thành việc tích hợp nội bộ, cuối cùng không hình thành trung tâm kiểm soát mới, mà ngược lại, trong quá trình kéo dài đã cùng nhau làm suy yếu nền tảng tín dụng của công ty. Khi nội bộ không thể hình thành trật tự, quyền kiểm soát của doanh nghiệp, sẽ không còn thuộc về bất kỳ ai. Điều thực sự viết lại kết cục, chính là kế hoạch tái cấu trúc.

Theo dự thảo được công bố, bên tiếp quản cốt lõi là liên minh đầu tư giữa Tập đoàn Anh Hòa và Ningbo Jinzi, mức giá không vượt quá 7,156 tỷ nhân dân tệ. Trong đó, Tập đoàn Anh Hòa sẽ thông qua việc mua cổ phần và ký kết thỏa thuận hành động nhất quán, đạt được 21,88% quyền biểu quyết của Shanshan Co., Ltd.

Trong khi đó, các tài sản còn lại sẽ được đưa vào quỹ tín thác dịch vụ phá sản, do các chủ nợ dẫn dắt việc xử lý tiếp theo. Còn các nhà đầu tư trước đó, sẽ bị “hạ cấp” toàn bộ. Bao gồm Tập đoàn Shanshan và các nền tảng nắm giữ cổ phần cấp trên của nó là Shanshan Holdings, cổ phần của họ sẽ bị xóa sổ, chỉ giữ lại phần tín thác thấp nhất. Điều này có nghĩa là, bất kể là Trịnh Khu hay Chu Ting, đều sẽ mất quyền kiểm soát thực tế đối với Shanshan Co., Ltd. và Tập đoàn Shanshan.

Nhìn lại, cuộc “đối đầu giữa trưởng tử và mẹ kế” được phóng đại liên tục này, thực tế từ đầu tới cuối không quyết định được hướng đi cuối cùng của công ty. Trịnh Khu đại diện cho kế thừa huyết thống, Chu Ting dựa vào hệ thống hội đồng quản trị, nhưng trong một cấu trúc doanh nghiệp thiếu kế hoạch kế nhiệm, lại cộng thêm sự mở rộng đòn bẩy cao, cả hai con đường này đều không thể hoàn thành việc tiếp nhận quyền lực độc lập.

Khi nội bộ không thể hình thành trật tự ổn định, quyền kiểm soát sẽ bị các lực lượng mạnh hơn tiếp quản. Kết quả của Shanshan vì vậy rất trực tiếp — không phải ai thắng, mà là sau khi Trịnh Vĩnh Cương rời khỏi, gia đình này cùng với quyền kiểm soát của nó, đã bị thị trường thay thế ra ngoài.