Costco tiếp tục in tiền — với số lượng lớn

Costco $COST +1.58% vừa làm điều mà chỉ Costco mới dám làm nhất có thể. Công ty báo cáo một quý nữa với tăng trưởng ấn tượng, ổn định — và làm điều đó mà không phá vỡ lời hứa “không có bất ngờ” đã biến câu lạc bộ kho hàng thành một tôn giáo về vốn hóa thị trường. Trong bối cảnh thị trường hỗn loạn, câu lạc bộ kho hàng âm thầm tiếp tục làm những gì tốt nhất của mình: bán nhiều hàng hóa, thu hút nhiều khách qua cửa, và biến phí thành viên thành lợi nhuận khổng lồ.

Trong Quý 2 FY 2026, Costco cho biết doanh thu ròng tăng 9.1% lên 68.24 tỷ USD, trong khi lợi nhuận ròng tăng lên 2.04 tỷ USD, tương đương 4.58 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng. Tổng doanh thu, bao gồm phần mà các nhà đầu tư thực sự xem như phần “xăm trổ” trên trái tim — phí thành viên — đạt 69.6 tỷ USD. Phí thành viên riêng đã là 1.36 tỷ USD, tăng khoảng 14% so với cùng kỳ năm ngoái, và lợi nhuận hoạt động tăng lên 2.61 tỷ USD. Điều này tốt hơn một chút so với dự đoán trước đó, khi các nhà phân tích dự báo EPS khoảng 4.55 USD trên doanh thu 69.3 tỷ USD, với doanh số cùng cửa hàng (không tính xăng) tăng 5.88%.

Nội dung liên quan

Cổ phiếu Kroger tăng mạnh nhờ lợi nhuận vững chắc, vượt xu hướng giảm của thị trường

Scott Bessent nói rằng thuế quan của Trump sẽ trở lại mức cũ nhanh chóng và sớm

Costco vẫn bán combo xúc xích và gói giấy lau 40 chiếc, nhưng mô hình của họ vẫn hoạt động như một dịch vụ đăng ký.

Doanh số so sánh trong quý tăng 7.4% toàn công ty, với doanh số “kỹ thuật số” tăng 22.6%, nhắc nhở rằng hoạt động thương mại điện tử của Costco là một kênh bán hàng thứ hai có ý nghĩa. Loại trừ xăng và ngoại tệ, doanh số so sánh vẫn tăng 6.7%, với doanh số kỹ thuật số tăng 21.7%. Mỹ vẫn giữ phong cách thường thấy của Costco: tăng trưởng ổn định, ở mức trung bình một chữ số. Canada và “Các thị trường quốc tế khác” tiếp tục như thường lệ: nhắc nhở mọi người rằng thương hiệu Costco vẫn đi khắp nơi.

Costco cũng đã tổng hợp báo cáo doanh số tháng 2. Trong vòng 4 tuần kết thúc ngày 1 tháng 3, doanh thu ròng tăng 9.5% lên 21.69 tỷ USD, với doanh số so sánh toàn công ty tăng 7.9% (đã điều chỉnh 7%). Trong tháng 2, danh mục “Các thị trường quốc tế khác” đạt mức tăng 17.9% — mặc dù Costco đã lưu ý rằng thời điểm muộn hơn của Tết Nguyên Đán và Tết Trung Quốc năm nay (đến sau 19 ngày) đã thúc đẩy khu vực này tăng khoảng bốn điểm phần trăm và doanh số toàn công ty tăng khoảng nửa điểm phần trăm.

Về mặt nội bộ, công ty vẫn áp dụng công thức tính toán quen thuộc: bảo vệ giá trị đề xuất, để khối lượng làm phần lớn công việc, và để phí thành viên làm tăng biên lợi nhuận. Trong 24 tuần đầu của năm tài chính 2026, phí thành viên đạt tổng cộng 2.68 tỷ USD, tổng doanh thu đạt 136.9 tỷ USD, và dòng tiền hoạt động đạt 7.68 tỷ USD. Costco cũng tiếp tục trả tiền theo cách của mình, báo cáo mua lại cổ phiếu trị giá 419 triệu USD và trả cổ tức 1.15 tỷ USD trong giai đoạn này.

Kết quả ngày thứ Năm phần nào xác nhận những gì thị trường đã nghi ngờ: Costco có thể tăng trưởng trong một nền kinh tế thận trọng mà không mất đi tính cách của mình. Những gì các nhà đầu tư muốn thấy là các yếu tố bên trong các con số sạch sẽ — động thái của thành viên, áp lực chi phí, và cách ban quản lý đang nghĩ về vận chuyển, nhiên liệu, và thuế quan. Ngôn ngữ rủi ro của Costco rõ ràng đề cập đến “điều kiện địa chính trị (bao gồm thuế quan)” cùng với năng lượng và hàng hóa, là cách nói của doanh nghiệp để chỉ “thế giới vẫn vận chuyển hàng hóa qua các đại dương thực tế.”

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent gần đây nói rằng Mỹ có khả năng sẽ nâng mức thuế quan tạm thời toàn cầu lên 15% “trong tuần này.” Thông báo lợi nhuận của Costco không đề cập nhiều đến chính sách này, nhưng rủi ro là có thật; khoảng một phần ba sản phẩm mà công ty bán ở Mỹ là nhập khẩu.

Thuế quan không phải là một “gió ngược vĩ mô” trừu tượng đối với Costco. Tháng 12, Costco kiện chính phủ Mỹ để giữ quyền thu hồi thuế quan nếu Tòa án Tối cao bác bỏ các thuế của Tổng thống Donald Trump gọi là “Ngày Giải phóng.” Ngày 20 tháng 2, tòa đã đồng ý. Hiện các nhà kinh tế của Penn-Wharton ước tính rằng hơn 175 tỷ USD tiền thu thuế của Mỹ có thể bị hoàn lại. Khoảng 2.000 nhà nhập khẩu đã kiện tại tòa thương mại khi mọi người cố gắng giữ chỗ trong hàng, và chính Trump dự đoán: “Chúng ta sẽ mất năm năm để giải quyết trong tòa.”

Trong khi đó, Target $TGT +0.36% vừa báo cáo một quý doanh số so sánh giảm 2.5%, và doanh thu ròng giảm 1.5%, dù cố gắng thuyết phục thị trường về một năm 2026 sáng sủa hơn. Đó là loại quý cho thấy người tiêu dùng vẫn đến mua hàng, nhưng họ đang chỉnh sửa giỏ hàng của mình trong thời gian thực.

Trong khi đó, Kroger dường như đang cố gắng thắng thế dựa trên sức mạnh đáng tin cậy nhất của ngành bán lẻ thực phẩm: lặp lại. Công ty báo cáo doanh số không tính xăng tăng 2.4% trong quý, doanh thu toàn công ty đạt 34.7 tỷ USD, và doanh số thương mại điện tử đã điều chỉnh tăng 20%. Họ cũng đã thận trọng và dự báo tăng trưởng doanh số không tính xăng từ 1% đến 2% trong năm 2026 — điều mà một doanh nghiệp bán lẻ đã trưởng thành sẽ nói khi hướng tới “ổn định” và cầu nguyện cho “dự đoán được.” Và BJ’s, đối thủ gần nhất của câu lạc bộ kho hàng, vừa báo cáo doanh số so sánh tăng 1.6%, hoặc 2.6% không tính xăng, với phí thành viên tăng 10.9% lên 129.8 triệu USD — vững chắc, nhưng chưa đạt tốc độ của Costco.

Ưu thế của Costco là họ được trả tiền trước cho lòng trung thành, rồi dùng quy mô để khiến “giá trị” trở thành một đặc điểm chứ không chỉ là khẩu hiệu. Công ty nói rõ: Giá cả phiền phức, cuộc sống đắt đỏ, và nếu bạn muốn đối phó với tất cả những điều đó, bạn có thể mua một gói 48 cái và mang thẻ thành viên.