Từ phong trào dân gian đến cung đình, điểm lại các sự kiện trọng điểm định hình thị trường tiền mã hóa 2025

2025年注定将在全球金融史中留下浓墨重彩的一笔，被称为加密资产行业的“主权融合元年”。如果说2024年是比特币ETF带来的“华尔街时刻”，那么2025年则标志着数字资产从单纯的金融投机工具，正式跃升为地缘政治的战略筹码 và quốc gia dự trữ tài sản cấp quốc gia. Sự chuyển đổi này bắt nguồn từ sự chuyển hướng mạnh mẽ của chính quyền Mỹ——Sau khi chính phủ Trump lên nắm quyền, thông qua việc thành lập “Dự trữ chiến lược Bitcoin” – một sáng kiến lịch sử, đã hoàn toàn viết lại logic cơ bản của cuộc chơi tiền tệ toàn cầu.

Năm này, các sự kiện đột phá về quản lý ngày càng nhiều: “Luật GENIUS” ký kết đã trao cho stablecoin vị trí hợp pháp của đồng đô la Mỹ; Dự án World Liberty Financial (WLFI) do gia đình Trump trực tiếp tham gia phát hành đã phá vỡ giới hạn giữa chính trị và DeFi; trong khi việc ân xá Ross Ulbricht và CZ đánh dấu sự kết thúc của “thời kỳ hoang dã” của tiền mã hóa và mở ra trật tự mới.

Bài viết này sẽ điểm qua 10 sự kiện mang tính bước ngoặt trong ngành công nghiệp mã hóa năm 2025 theo quan điểm cá nhân của tác giả.

Những sự kiện này tạo thành “điểm không thể đảo ngược” của sự phát triển ngành trong năm 25 – những thời khắc quyết định làm thay đổi hoàn toàn cấu trúc thị trường, môi trường quản lý hoặc mô hình công nghệ.

1. Chuyển hướng địa chính trị: Xây dựng Dự trữ chiến lược Bitcoin của Mỹ

Sự kiện lớn và sâu rộng nhất năm 2025, không thể không kể đến việc chính phủ Mỹ chính thức thành lập “Dự trữ chiến lược Bitcoin” (Strategic Bitcoin Reserve). Chính sách này không chỉ nhằm thực hiện lời hứa của Tổng thống Trump trong chiến dịch tranh cử về “biến Mỹ thành thủ đô mã hóa toàn cầu”, mà còn từ căn bản xoay chuyển chính sách đàn áp tài sản mã hóa của Mỹ trong nhiều năm qua, nâng chúng lên vị trí nguồn lực chiến lược quốc gia quan trọng ngang với vàng, dầu mỏ.

1.1 Nguồn gốc chính sách và cơ chế thực thi

Tổng thống Trump ngay từ khi nhậm chức đã ký ban hành lệnh hành pháp, và ngày 6 tháng 3 đã chính thức ký chỉ thị thành lập dự trữ. Trọng tâm của chỉ thị này là công nhận vai trò của Bitcoin trong hệ thống tài chính toàn cầu tương lai có thể đóng vai trò “vàng kỹ thuật số”.

Về mặt thực thi, chính quyền áp dụng chiến lược “tịch thu làm dự trữ” – ngừng đấu giá khoảng 200.000 BTC bị tịch thu qua các vụ án như “Silk Road”, “Bitfinex”, chuyển chúng vào “Kho dự trữ tài sản số” mới thành lập để giữ vĩnh viễn. Ngoài ra, lệnh hành pháp còn chỉ đạo Bộ Tài chính và Bộ Thương mại xây dựng chiến lược tăng dự trữ “tài chính trung lập”, nghĩa là chính phủ Mỹ thực tế đã chuyển từ vị trí là người bán tiềm năng lớn nhất sang người nắm giữ dài hạn của loại tài sản này.

1.2 “Kế hoạch Lummis” và cuộc chiến lập pháp

Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đã nộp lại dự luật “Luật Dự trữ chiến lược Bitcoin”, đề xuất trong vòng năm năm sử dụng quỹ thặng dư của Cục Dự trữ Liên bang để mua 1 triệu BTC (chiếm khoảng 5% tổng cung), và giữ ít nhất 20 năm. Dù có phần viển vông và gây tranh cãi gay gắt tại Quốc hội, nhưng việc lệnh hành pháp đã đi vào thực tế ít nhất đã mở ra một bước tiến tích cực.

1.3 Hiệu ứng domino cấp bang

Thay đổi thái độ của chính phủ liên bang đã kích hoạt cuộc đua vũ trang số của các bang. Tính đến tháng 12 năm 2025, đã có 16 bang đưa vào chương trình nghị sự hoặc đang thảo luận về luật liên quan.

• Texas: là bang đầu tiên thông qua Quản lý Kiểm toán để thực hiện mua thử nghiệm trị giá 5 triệu USD.
• New Hampshire: thông qua dự luật HB 302, ủy quyền cho Bộ Tài chính bang đầu tư quỹ dự trữ vào tài sản số, đánh dấu bước đột phá lớn trong tư duy quản lý tài chính của bang.

2. Kết thúc quản lý: Luật GENIUS và “đồng hóa” stablecoin, sự xuất hiện của MiCA

Luật GENIUS ký ban hành ngày 18 tháng 7 năm 2025, là đạo luật thể hiện rõ ràng về mở rộng đô la Mỹ. Luật này chính thức đưa stablecoin vào hệ thống quản lý của ngân hàng liên bang, chấm dứt thời kỳ “hoang dã” của “wild wild west” với USDT.

2.1 Kết thúc khoảng trống quản lý

Luật GENIUS gần như xây dựng khung quản lý thống nhất cấp liên bang:

Yêu cầu dự trữ 100%: bắt buộc các nhà phát hành phải giữ 100% “tài sản thanh khoản chất lượng cao” (tiền mặt, trái phiếu ngắn hạn Mỹ) làm dự trữ, loại trừ trực tiếp giấy nợ thương mại, nâng cao chất lượng tín dụng.

Chấm dứt stablecoin thuật toán: thực tế cấm phát hành stablecoin thuật toán không thể đảm bảo dự trữ 1:1 bằng vật chất.

2.2 Toàn diện ngân hàng tham gia

Luật cho phép ngân hàng và các công ty con phát hành stablecoin, gây làn sóng tham gia của Wall Street.

Chiến lược của Visa: Visa nhanh chóng công bố ra mắt dịch vụ thanh toán USDC dựa trên chuỗi Solana tại Mỹ, tận dụng tính pháp lý rõ ràng của luật để tích hợp quy mô stablecoin lớn.

Quỹ tiền tệ trên chuỗi của JPMorgan: ra mắt quỹ thị trường tiền tệ token hóa dựa trên Ethereum (MONY), như một bước thử nghiệm phát hành stablecoin hợp pháp của ngân hàng.

2.3 MiCA của châu Âu cuối cùng cũng đến

Chỉ thị về quản lý thị trường tài sản mã hóa (MiCA) của Liên minh châu Âu chính thức có hiệu lực từ đầu năm 2025, trở thành khung quản lý toàn diện đầu tiên bao phủ 27 quốc gia, chuẩn hóa tiêu chuẩn thống nhất. Nó thông qua cơ chế “giấy phép thông hành” loại bỏ phân mảnh quản lý trong khu vực, buộc stablecoin không hợp lệ phải rút khỏi thị trường châu Âu, xác lập chuẩn mực vận hành hợp pháp toàn cầu.

3. Token của Tổng thống: Sự trỗi dậy của TRUMP và World Liberty Financial (WLFI)

Ngày 17 tháng 1, đúng 3 ngày trước lễ nhậm chức Tổng thống Mỹ của Trump, Trump đã phát hành memecoin của riêng mình $TRUMP , tạm gọi là “meme coin” của Trump. Dù chưa rõ gia đình Trump thu lợi bao nhiêu từ đó, hành động này ngoài việc khiến thanh khoản của Solana meme vốn đã yếu kém bị rối loạn, còn trực tiếp kích hoạt hiệu ứng “tiền của người nổi tiếng”. Trong buổi tiệc tư nhân tháng 4, sự kiện này còn đẩy trò đùa này lên đỉnh điểm.

Chưa dừng lại ở đó, World Liberty Financial (WLFI) lại là “vũ khí” lớn khác của gia đình Trump. Với “vương miện” tổng thống, nó không chỉ là một giao thức DeFi, mà còn trở thành biểu tượng cho việc liên kết sâu sắc giữa thương hiệu chính trị Trump và vốn hóa tiền mã hóa.

Dưới sự dẫn dắt của gia đình Trump, WLFI nhằm “dân chủ hóa tài chính”, sau nhiều vòng gọi vốn, thậm chí còn thiết lập DAT tương ứng trước khi lên sàn. Ngày 1 tháng 9 năm 2025, WLFI chính thức lên sàn.

Giá trị FDV khi mở cửa đã từng vượt quá 30 tỷ USD, nhưng sau đó giảm mạnh. Ngoài sự phẫn nộ do giá giảm, dự án còn gây tranh cãi lớn, đặc biệt về khả năng vốn nước ngoài (như Justin Sun và Aqua 1) có thể mua token để thực hiện hình thức quyên góp chính trị gián tiếp. Có ý kiến cho rằng, sự xuất hiện của WLFI đánh dấu việc loại bỏ hoàn toàn sự kỳ thị đối với tiền mã hóa, và lần đầu tiên hàng triệu người ủng hộ MAGA tiếp xúc với ví DeFi; cũng có ý kiến cho rằng, cách làm này khiến ngành công nghiệp mã hóa tự xưng phi tập trung trở nên “tập trung hơn”, khiến toàn thị trường đi lùi.

4. Bùng nổ tổ chức: Phê duyệt ETF Solana và XRP, trào lưu DAT nhái

Năm 2025 là năm các altcoin thể hiện “khá ấn tượng”, nhưng cũng là năm ETF altcoin bùng nổ toàn diện. Với việc SEC áp dụng tiêu chuẩn niêm yết “thông dụng hơn”, Solana và Ripple cuối cùng đã vượt qua rào cản quản lý. Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đã thông qua quy tắc niêm yết mới, rút ngắn thời gian phê duyệt ETF tiền mã hóa từ 240-270 ngày xuống còn chỉ 75 ngày. Cải cách này đã mở ra kỷ nguyên ETF altcoin, các ETF dựa trên Solana, XRP, Litecoin… nhanh chóng được phê duyệt, đánh dấu sự chuyển đổi của tài sản mã hóa từ đơn lẻ sang danh mục đa dạng hóa theo hệ thống.

4.1 ETF của Solana: xác lập “đỉnh thứ ba”

Đơn xin ETF của Solana đã có hy vọng rõ ràng vào nửa cuối năm 2025, dự đoán khả năng phê duyệt rất cao. Đây trở thành động lực chính giúp giá SOL duy trì đà tăng mạnh trong năm, các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu xem nó như là “công chain” cấp đầu tư duy nhất ngoài BTC và ETH.

4.2 ETF của Ripple: từ “chứng khoán” sang “hàng hóa”

Sau khi vụ kiện giữa Ripple và SEC kết thúc, việc ra mắt ETF XRP trở thành cú lội ngược dòng lớn nhất năm 2025. REX-Osprey XRP ETF (XRPR) chính thức ra mắt ngày 18 tháng 9. Điều này tượng trưng cho việc các cơ quan quản lý “ân xá” cho các vấn đề còn tồn đọng trong quá khứ, đẩy giá XRP lên trên 2 USD, đồng thời gửi tín hiệu cho thị trường rằng sau khi chỉnh sửa hợp pháp, nó có thể gia nhập hệ thống chính thống.

4.3 Trào lưu DAT nhái

Sự phấn khích trong nửa đầu năm của Strategy đã khiến thị trường nhìn thấy một khả năng khác, dẫn đến nhiều người bắt chước liên tục, từ ETH, HYPE, BNB, AVAX đến các altcoin vốn nhỏ hơn, ai cũng muốn bắt kịp xu hướng này. Mục đích của họ có thể khác nhau, có người để thu hút dòng vốn lớn hơn, có người chỉ để quảng bá thị trường. Trong bối cảnh NAV < 1 ngày nay, liệu có thể dẫn đến thanh lý của chính mình không? Nhưng không thể phủ nhận, điều này đã lọt vào radar của vốn truyền thống, và mở ra một cách thức “liên kết token và cổ phiếu” một cách bình thường hóa.

Điều này khiến token cùng các lĩnh vực mở rộng như defi, nft, ve, staking, buyback có nhiều khả năng hơn.

5. Tiến bộ nhanh của hạ tầng: Nâng cấp Firedancer, Pectra và Fusaka

5.1 Solana Firedancer

Tháng 12 năm 2025, Firedancer, phần mềm xác thực do Jump Crypto phát triển, chính thức ra mắt trên mainnet của Solana. Đây là phần mềm xác thực của bên thứ ba được viết lại bằng C++, lần đầu tiên đạt TPS vượt quá 1 triệu trong môi trường thử nghiệm. Nó mang lại sự đa dạng quan trọng cho client của Solana, loại bỏ rủi ro điểm yếu đơn lẻ, tạo nền tảng cho các ông lớn như Visa tham gia.

5.2 Nâng cấp Pectra và Fusaka của Ethereum

Tháng 5 năm 2025, nâng cấp Pectra đã nâng cao đáng kể khả năng sử dụng của Ethereum:

• Tối ưu hóa ngưỡng đặt cược: tăng tối đa số ETH có thể đặt cược hiệu quả lên đến 2048 ETH, giảm chi phí vận hành cho các tổ chức lớn.
• Tài khoản trừu tượng: giới thiệu “ví lập trình” cho phép tài khoản bình thường có chức năng hợp đồng thông minh, giảm đáng kể rào cản gia nhập cho người dùng.

Tháng 12 năm 2025, nâng cấp Fusaka chủ yếu “sửa chữa” chuỗi giá trị giữa L1 và L2, nói cách khác, L2 phải “dâng hiến” cho L1. EIP-7918 giới thiệu cơ chế “giá tối thiểu” – tăng giá. Nó quy định rằng phí cơ bản của Blob không còn được phép giảm không giới hạn xuống 1 wei. Thay vào đó, giá tối thiểu của Blob sẽ liên kết với giá gas của lớp thực thi L1. Nếu theo kế hoạch, điều này sẽ mang lại nguồn thu lớn cho ETH.

6. Chín muồi của cổ phần doanh nghiệp: IPO của Circle, Kraken và HashKey

Năm 2025, hiệu quả của các doanh nghiệp mã hóa trên thị trường vốn đã chứng minh sự trưởng thành của ngành, hình thành mô hình ba cực Mỹ, Hồng Kông và Hàn Quốc.

6.1 IPO của Circle: cổ phiếu stablecoin đầu tiên

Ngày 5 tháng 6 năm 2025, nhà phát hành USDC Circle đã thành công IPO trên NYSE, mã CRCL. Gọi vốn hơn 1 tỷ USD, định giá khoảng 8 tỷ USD. Thành công này chứng minh Wall Street công nhận giá trị dài hạn của “stablecoin như một mạng thanh toán”, là IPO quan trọng nhất của ngành kể từ Coinbase. (Bài này bỏ qua phần Bullish)

6.2 Kraken: điều chỉnh định giá và chuyển đổi

Dù chưa IPO trong năm 2025, Kraken đã huy động 800 triệu USD trước IPO, định giá đạt 20 tỷ USD. Sau khi đạt thỏa thuận hòa giải với SEC, Kraken đã chuyển đổi thành nhà môi giới toàn diện, dự kiến niêm yết năm 2026, thách thức vị trí của Coinbase.

6.3 IPO của HashKey Group: cổ phiếu đầu tiên hợp pháp tại Hồng Kông

Ngày 17 tháng 12 năm 2025, HashKey Group chính thức niêm yết trên sàn chính của HKEX. IPO huy động khoảng 1.67 tỷ HKD (khoảng 215 triệu USD), vốn hóa đạt khoảng 2.5 tỷ USD.

Ý nghĩa bước ngoặt: Đây là lần đầu tiên trong khu vực châu Á, một tập đoàn giao dịch tài sản mã hóa có giấy phép chính thức niêm yết. Thành công của HashKey xác nhận tính hiệu quả của chính sách “Trung tâm tài sản số” của Hồng Kông, mở ra tiền đề cho các doanh nghiệp mã hóa châu Á huy động vốn tại thị trường nội địa.

6.4 Bithumb tìm kiếm IPO tại Mỹ; Upbit bị Naver mua toàn bộ

Thị trường mã hóa Hàn Quốc cũng chứng kiến thời điểm thoái vốn của các công ty, hai sàn giao dịch TOP2 đều công bố kế hoạch niêm yết trong năm nay.

7. Cách mạng tầng thanh toán: Sự bùng nổ của Visa, USDC và RWA

Năm 2025, token hóa RWA và chuỗi thanh toán đã bước vào giai đoạn thực thi quy mô lớn.

7.1 Visa chọn Solana

Tháng 12 năm 2025, Visa chính thức công bố ra mắt dịch vụ thanh toán USDC dựa trên blockchain Solana tại Mỹ. Động thái này có nghĩa Visa công nhận khả năng của các blockchain hiệu suất cao như một tầng thanh toán toàn cầu, đưa blockchain vào mạng lưới thanh toán cốt lõi toàn cầu.

7.2 Quy mô token hóa trái phiếu Mỹ

Các ông lớn như BlackRock thúc đẩy token hóa trái phiếu Mỹ (như quỹ BUIDL) bùng nổ trong năm 2025, dần trở thành tài sản thế chấp cho các giao thức DeFi. Điều này mở ra mối liên hệ giữa lãi suất truyền thống và thị trường DeFi, nâng cao hiệu quả vốn.

8. Cảnh báo an ninh: vụ hacker 1,5 tỷ USD của Bybit

Ngày 21 tháng 2 năm 2025, sàn Bybit bị tấn công hacker quy mô lớn nhất lịch sử, thiệt hại lên tới 1,5 tỷ USD ETH.

Nhóm Lazarus xâm nhập vào máy tính của một nhà phát triển của dịch vụ đa chữ ký Safe, cài mã độc để chỉnh sửa giao diện người dùng. Đội ngũ Bybit không biết gì, vẫn ký các giao dịch chuyển tiền cho hacker.

Sự kiện này gây chấn động toàn ngành, thúc đẩy chuyển đổi từ đa chữ ký đơn sang MPC và chiến lược phần cứng, đồng thời trở thành chất xúc tác quan trọng trong dự luật GENIUS của Mỹ về chống rửa tiền.

Vụ hacker này cũng cho thấy sự “liên minh” ngầm giữa các sàn, mâu thuẫn trên bàn là do hiểu lầm.

9. Chu kỳ thị trường cực đoan: “Sự kiện 10.11” và cuộc thanh lọc đòn bẩy

Thị trường năm 2025 trải qua hành trình từ cực kỳ nhiệt huyết đến tàn khốc thanh lý, trong đó “Sự kiện 10.11” trở thành bước ngoặt của năm.

Dưới tác động của hiệu ứng Trump thắng cử và xây dựng dự trữ chiến lược, Bitcoin đã lập đỉnh lịch sử khoảng 126.000 USD vào ngày 6 tháng 10. Tuy nhiên, sau đó thị trường đảo chiều dữ dội.

Ngày 11 tháng 10 trở thành ngày đáng sợ nhất của thị trường thứ cấp năm 2025. Trong ngày này, BTC và ETH giảm 10%, một số altcoin gần như về 0, toàn thị trường bị tàn sát, Binance còn phải bồi thường quy mô lớn nhất thế giới.

Sau khi “tiền thông minh” bị dập tắt, các tin đồn về “bể nợ” của các nhà tạo lập thị trường, sổ lệnh chỉ còn vài lệnh mua, tâm lý hoảng loạn lan rộng. Trong vài ngày sau, toàn mạng bùng nổ các vụ cháy ký quỹ liên hoàn tổng cộng khoảng 1500 tỷ USD, giá Bitcoin nhanh chóng giảm về quanh 85.000 USD. “Sự kiện 10.11” được xem là điểm bắt đầu “thời kỳ bình tĩnh” của nửa cuối thị trường bò năm 2025, nó đã thanh lọc các vốn đầu cơ quá phụ thuộc đòn bẩy, tình hình rất khốc liệt.

10. Đại xá thế kỷ: Sự trở lại của Ross Ulbricht và CZ

Năm 2025, ngành mã hóa chứng kiến bước ngoặt số phận của hai nhân vật mang tính biểu tượng, được xem như là “hòa giải” giữa chính phủ Mỹ và các nhà mã hóa nguyên thủy cùng các sàn giao dịch đầu tiên.

10.1 Ross Ulbricht được ân xá

Ngày 21 tháng 1 năm 2025, Tổng thống Trump ngay ngày hôm sau lễ nhậm chức đã ký ban hành lệnh ân xá, tuyên bố thả tự do vô điều kiện “người sáng lập Silk Road” Ross Ulbricht. Ross Ulbricht bị kết án chung thân hai lần vì tạo ra chợ đen Silk Road, đã thụ án 12 năm. Trong cộng đồng mã hóa, ông được xem như là tử đạo của chủ nghĩa tự do.

Lệnh ân xá này đã thực hiện lời hứa của Trump trong chiến dịch tranh cử, là chiến thắng lớn của các nhà tự do và những người dùng Bitcoin sớm, tượng trưng cho việc chính phủ không còn coi lập trình viên là “bốm ma”, mà thừa nhận giới hạn và đóng góp của các nhà khám phá internet thời kỳ đầu.

10.2 CZ thoát khỏi tù tội

Tháng 10 năm 2025, CZ cũng có ngày được ân xá. Việc CZ trở lại (dù có thể không còn giữ chức CEO) và Ross được tự do, đánh dấu sự kết thúc hoàn toàn của “thời kỳ hoang dã” của ngành mã hóa.

Hai vụ ân xá này không chỉ là thay đổi số phận cá nhân, mà còn ngụ ý rằng trong bối cảnh địa chính trị và cấu trúc vốn mới, những “kẻ ngoài vòng pháp luật” trước đây có thể qua vốn, dư luận và chính trị để được “chấp nhận” trở lại “lãnh địa chính thống”.

Kết luận: Từ đầu cơ đến nền tảng

Nhìn lại năm 2025, từ Bitcoin trở thành dự trữ quốc gia (dự bị), đến HashKey và Circle niêm yết, rồi Ross và CZ được ân xá, tất cả đều hướng về một mục tiêu: sự toàn diện của hệ thống hóa tài sản mã hóa.

Những kẻ từng nổi loạn nay đã được “thu phục”, những tài sản từng là ngoại vi nay trở thành của cải quốc gia. 2025 không phải là điểm kết của chu kỳ, mà là khởi đầu của “chủ nghĩa thực dụng mã hóa”. Trong kỷ nguyên mới này, mã vẫn là luật, nhưng luật cũng đã học cách chung sống và thậm chí tận dụng mã.

Hồi ký

Nếu có điều gì khiến người ta phấn khích nhất, thì có lẽ đó là

11. Xu hướng “mã hóa” bảng cân đối tài sản doanh nghiệp toàn cầu được xác lập

Đến cuối năm 2025, hơn 200 công ty niêm yết và quỹ đầu tư sở hữu khoảng 5,1% tổng cung Bitcoin. Ngoài MicroStrategy (sở hữu hơn 670.000 BTC), còn có nhiều công ty fintech và “tài chính tài sản số (DAT)” đã thu hút dòng vốn 920 tỷ USD. Bitcoin đã từ việc một số công ty đặt cược đơn lẻ, trở thành phương tiện chuẩn để chống lạm phát và tối ưu hóa cấu trúc vốn doanh nghiệp.