## Thu nhập của CrowdStrike ấn tượng, nhưng giá cổ phiếu lại kể một câu chuyện khác

Nhà cung cấp dịch vụ an ninh mạng CrowdStrike (NASDAQ: CRWD) vừa công bố số liệu quý ba tài chính vững chắc khiến các nhà đầu tư đồng thuận. Doanh thu tăng 22% so với cùng kỳ năm ngoái lên 1,23 tỷ đô la, và doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) của công ty đạt 4,92 tỷ đô la, tăng 23% so với cùng kỳ năm ngoái. Thậm chí còn tốt hơn? Doanh thu mới ròng đạt mức kỷ lục $265 triệu trong quý — đó là mức tăng 73% so với cùng kỳ năm ngoái.

Điều quan trọng là: chính doanh nghiệp đang hoạt động rất tốt. Nền tảng Falcon tiếp tục là nguồn thu chính của họ, bảo vệ các điểm cuối và khối lượng công việc trên đám mây trong khi khách hàng hợp nhất các công cụ bảo mật của họ. Thêm vào đó, động lực xung quanh khả năng bảo mật AI, và ban lãnh đạo chắc chắn đang thấy những làn gió thuận lợi. Dòng tiền tự do đạt mức khỏe mạnh 295,9 triệu đô la, với lợi nhuận hoạt động không GAAP tăng lên 264,6 triệu đô la.

## Câu chuyện tăng trưởng có vẻ tốt. Định giá thì không mấy tích cực.

Nhưng đây là phần phức tạp. CrowdStrike đang giao dịch ở mức hơn 135 lần lợi nhuận ròng dự kiến không GAAP trong tương lai — và cổ phiếu có giá trị khoảng 29 lần doanh số bán hàng. Để so sánh, đó là mức giá cực kỳ đắt đỏ ngay cả theo tiêu chuẩn cổ phiếu phần mềm, nơi các hệ số nhân cao là bình thường.

Hướng dẫn của ban lãnh đạo không làm giảm bớt lo ngại. Họ đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu mới ròng ít nhất 50% so với cùng kỳ năm ngoái trong nửa cuối của năm tài chính 2026, với dự kiến tăng trưởng 20% trong năm tài chính 2027. Đó là một mục tiêu tham vọng cho một công ty đã có một nền tảng ARR khổng lồ. Điều đó có nghĩa là cổ phiếu đã định giá sẵn nhiều năm thực thi xuất sắc với gần như không còn chỗ cho sai sót.

## Rủi ro thực sự

Hãy nghĩ theo cách này: nếu CrowdStrike gặp chút trục trặc — chẳng hạn, tăng trưởng giảm xuống còn 18% thay vì 20% như dự báo — cổ phiếu có thể bị giảm mạnh. Định giá hiện tại gần như không còn dư địa cho thất vọng. Áp lực từ các đối thủ cạnh tranh cũng không giúp tình hình tốt hơn. Cảnh quan an ninh mạng đang ngày càng nóng lên, và trong khi CrowdStrike vẫn là một trong những thương hiệu hàng đầu, giá cổ phiếu dường như đã tính đến sự hoàn hảo.

Đúng, các yếu tố cơ bản của công ty vẫn còn mạnh. Đúng, khách hàng đang mở rộng sử dụng và duy trì sau các sự cố gián đoạn. Đúng, dòng tiền chuyển đổi thành tiền mặt vẫn ổn định. Nhưng khi bạn phải trả quá nhiều cho mỗi đô la lợi nhuận và doanh số, bạn đang đặt cược rằng mọi dự báo của ban lãnh đạo sẽ đều vượt quá mong đợi — điều hiếm khi xảy ra trong thực tế.

Điều cần rút ra? Doanh nghiệp thực sự xuất sắc. Còn cổ phiếu? Đó là một câu chuyện khác. Hãy tìm điểm vào tốt hơn nếu bạn đang săn lùng cổ phiếu tốt để mua ngay bây giờ.