Nguồn cung dầu toàn cầu dự kiến sẽ tràn ngập thị trường khi triển vọng hòa bình làm giảm giá năng lượng

Thị trường năng lượng chịu áp lực giảm mạnh vào thứ Ba khi giá dầu thô bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng ngày càng tăng rằng xung đột Nga-Ukraine có thể đang tiến tới giải pháp. Hợp đồng tương lai dầu WTI tháng 1 giảm -0.89 điểm (-1.51%), trong khi xăng RBOB tháng 1 giảm -0.0235 (-1.29%), cả hai đều chạm mức thấp nhất trong vòng năm tuần khi các nhà đầu tư dự đoán khả năng dỡ bỏ các lệnh trừng phạt đối với xuất khẩu năng lượng của Nga.

Áp lực từ phía cung ngày càng gia tăng giữa những biến động địa chính trị

Triển vọng dòng chảy dầu thô Nga được bình thường hóa là một trở ngại lớn đối với thị trường dầu mỏ vốn đã phải đối mặt với tình trạng dư cung. Dữ liệu của Vortexa tuần trước cho thấy xuất khẩu sản phẩm tinh chế của Nga đã co lại còn 1,7 triệu thùng mỗi ngày trong nửa đầu tháng 11—mức thấp nhất trong hơn ba năm—khi Ukraine đã nhắm mục tiêu có hệ thống ít nhất 28 nhà máy lọc dầu, loại bỏ từ 13% đến 20% công suất lọc dầu của Nga. Các lệnh trừng phạt hiện tại đối với hạ tầng dầu của Nga và các tàu chở dầu đã hạn chế khả năng duy trì khối lượng xuất khẩu của Moscow.

Trong khi đó, tồn kho dầu thô đứng yên trên các tàu chở dầu đã tăng +9.7% so với tuần trước lên 114,31 triệu thùng tính đến ngày 21 tháng 11, đánh dấu mức tích trữ cao nhất trong hơn hai năm. Sự tích trữ này nhấn mạnh sự mất cân đối lớn hơn của thị trường đang hình thành.

Suy giảm trong nhu cầu làm gia tăng áp lực giảm giá

Các chỉ số kinh tế Mỹ thất vọng vào thứ Ba đã củng cố tâm lý giảm giá trên toàn bộ thị trường năng lượng. Tăng trưởng doanh số bán lẻ chậm lại còn +0.2% so với tháng trước, thấp hơn dự báo +0.4%, trong khi số việc làm tư nhân mới bổ sung trung bình là -13,500 mỗi tuần trong bốn tuần trước đó. Niềm tin của người tiêu dùng còn giảm sâu hơn, với chỉ số tháng 11 của Hội đồng Hội nghị giảm xuống còn 88.7—mức thấp nhất trong bảy tháng và thấp đáng kể so với dự kiến 93.3.

Sự phục hồi nhẹ của đồng USD đã cung cấp hỗ trợ hạn chế, ngăn cản mức giảm sâu hơn của dầu thô.

OPEC đối mặt với tình trạng dư cung kéo dài

Thực tế về nguồn cung đã buộc các nước sản xuất lớn phải điều chỉnh sản lượng. OPEC+ chỉ phê duyệt mức tăng nhẹ +137,000 bpd cho tháng 12 trước khi tạm dừng mọi đợt tăng sản lượng trong Quý 1 năm 2026, để thừa nhận tình trạng dư thừa toàn cầu đang phát triển. Liên minh này ước tính thặng dư 500,000 bpd trong Quý 3, đảo ngược dự báo thâm hụt -400,000 bpd của tháng trước do sản lượng của Mỹ vượt kỳ vọng.

Sản lượng của OPEC trong tháng 10 tăng +50,000 bpd lên 29,07 triệu bpd—mức cao nhất trong 2,5 năm—trong khi EIA nâng dự báo sản lượng Mỹ năm 2025 lên 13,59 triệu bpd từ 13,53 triệu bpd. Sản lượng dầu thô trong tuần kết thúc ngày 14 tháng 11 giảm nhẹ xuống còn 13,834 triệu bpd, so với mức kỷ lục 13,862 triệu bpd của tuần trước đó.

Cơ quan Năng lượng Quốc tế dự báo thặng dư toàn cầu kỷ lục 4,0 triệu bpd cho năm 2026, buộc OPEC+ phải quản lý việc thoái lui khỏi các cắt giảm sản lượng một cách thận trọng hơn. Liên minh này vẫn còn 1,2 triệu bpd các khoản cắt giảm cần khôi phục từ mức giảm 2,2 triệu bpd bắt đầu từ đầu năm 2024.

Mức tồn kho vẫn thấp hơn trung bình lịch sử

Dù lo ngại về dư thừa ngày càng gia tăng, tồn kho dầu thô của Mỹ vẫn duy trì ở mức phòng thủ. Tính đến ngày 14 tháng 11, dự trữ dầu thô thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm là 5.0%, trong khi dự trữ xăng thấp hơn 3.7% và các sản phẩm chưng cất thấp hơn 6.9% so với các chuẩn mực lịch sử. Dự báo của các nhà phân tích cho cập nhật của EIA vào thứ Tư cho thấy tồn kho dầu thô giảm -2.36 triệu thùng cùng với tăng dự trữ xăng thêm +1.16 triệu thùng.

Hoạt động khoan dầu của Mỹ đã ổn định nhẹ, với số lượng thiết bị khoan hoạt động tăng +2 lên 419 thiết bị trong tuần kết thúc ngày 21 tháng 11. Đây vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh 627 thiết bị ghi nhận vào tháng 12 năm 2022, phản ánh thái độ thận trọng trong đầu tư của ngành. Số lượng thiết bị khoan hiện tại chỉ cao hơn nhẹ so với mức thấp nhất trong bốn năm là 410 thiết bị thiết lập vào tháng Tám năm ngoái.

Những dự báo phía trước

Các rủi ro địa chính trị rộng hơn liên quan đến khả năng Mỹ can thiệp quân sự ở Venezuela—nhà sản xuất dầu thô lớn thứ 12 thế giới—tiếp tục tạo ra hỗ trợ về giá cơ bản. Tuy nhiên, sự kết hợp giữa xuất khẩu Nga được bình thường hóa, dư cung toàn cầu kéo dài và nhu cầu yếu đi đang khiến thị trường gặp khó khăn về cấu trúc hướng tới năm 2026.