Thị trường tiền điện tử Q1 2025: Thiếu điểm chính, lợi nhuận thực sự trở thành tâm điểm

Hội nghị đồng thuận Hồng Kông vào tháng 2 năm 2025 đã không đạt được sự đồng thuận, và thị trường tiền điện tử trong quý đầu tiên của năm 2025 cũng không có hướng dẫn rõ ràng.

Nhìn lại năm 2024, một chuỗi đơn thể đã vượt qua hệ sinh thái Ethereum về khối lượng giao dịch nhờ việc thực hiện các chiến lược mã thông báo cụ thể, trở thành chuỗi L1 đầu tiên chiến thắng trong cuộc cạnh tranh về không gian chuỗi. Tuy nhiên, lợi thế này không bền vững. Do sự tương tác giữa sự chú ý, cảm xúc và tính thanh khoản, cùng với hiệu ứng lễ hội dẫn đến sự sụt giảm mạnh về khối lượng giao dịch trên chuỗi, tính thanh khoản thấp không thể hỗ trợ định giá cao, cuối cùng đã dẫn đến một đợt rút lui quy mô lớn vào tháng 2 năm 2025.

Nhà lãnh đạo cũ của thị trường đã sụp đổ, và nhà lãnh đạo mới vẫn chưa xuất hiện. Đứng trước tháng 3 luôn thay đổi, chúng ta có thể táo bạo dự đoán xu hướng thị trường trong tương lai.

Hiện nay trong cấu trúc thị trường hỗn độn, đã xuất hiện một xu hướng mới: vốn đang chuyển từ việc đầu cơ thuần túy trên các chuỗi trò chơi không có lợi và chuyển sang khai thác lợi suất (Yield Farming) được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản thực tế.

Các dự án đáng chú ý chủ yếu được chia thành ba loại:

1. Một dự án khai thác lợi nhuận tân cổ điển mới, là phiên bản nâng cấp của cơ chế Ve(3,3);
2. Một số mô hình mới (3,3,3) của một số dự án là phiên bản chuỗi cấp của cơ chế DAO (3,3);
3. Dự án mạng lưới cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN) đại diện cho một dự án cụ thể, có lợi ích khai thác thu nhập thực và ngoại tác tích cực.

Hai loại dự án đầu tiên đã nhận được sự quan tâm cao trên thị trường, trong khi lĩnh vực DePIN sau một năm im ắng lại ít được thảo luận.

Tuy nhiên, lĩnh vực được đánh giá cao nhất trong báo cáo triển vọng năm 2025 của Messari chính là DePIN, và khuyến nghị một chuỗi công khai nào đó nên chuyển trọng tâm chiến lược trở lại DePIN vào năm 2025.

Ai cũng biết rằng, bí quyết để đạt được lợi nhuận vượt trội là chọn con đường ít người đi, cày cấy trên mảnh đất cằn cỗi. DePIN càng ít người hỏi đến, càng đáng để chúng ta đầu tư sâu.

Theo dữ liệu được sắp xếp, bảng xếp hạng doanh thu của các dự án DePIN hàng đầu cho thấy, ngoài một vài dự án quen thuộc mà mọi người biết đến, còn có hai tân binh góp mặt.

Trong đó, một dự án đứng đầu bảng xếp hạng các dự án DePIN với doanh thu 30 ngày đạt 30 triệu USD. Theo dữ liệu từ bảng điều khiển GPU của nó, dự án này đã đạt doanh thu hàng năm (ARR)1,05 triệu USD, cung cấp 487 triệu giờ sức mạnh tính toán và phân phối hơn 3,6 tỷ token thưởng, thực hiện gần 1 triệu giao dịch trên chuỗi.

Ban đầu tôi nghĩ rằng mô hình định giá thu nhập thực sẽ cần nhiều năm nữa để được công nhận trên thị trường tiền điện tử, nhưng khi nhìn thấy đà tăng trưởng của dự án này, ngày đó có thể đến sớm hơn chúng ta tưởng.

Dự án này thành công như vậy một phần là do chiến lược cạnh tranh khác biệt của nó, không đi theo con đường mà các dự án DePIN khác chủ yếu tập trung vào mạng lưới thiết bị biên và nhu cầu thị trường đuôi dài, mà chọn cách sử dụng GPU hiệu suất cao để xây dựng nền tảng điện toán đám mây phi tập trung, cung cấp sức mạnh tính toán GPU cấp doanh nghiệp cho các nhà phát triển AI và trò chơi trên toàn cầu; mặt khác, đội ngũ dự án đã nắm bắt được cơn sốt AI x Crypto trong quý 1 năm 2024, thành công trong việc huy động vốn và sử dụng để mua một lượng lớn GPU cao cấp, tạo ra thành trì cho dự án và thúc đẩy dự án nhanh chóng đạt được hiệu ứng mạng. Hiệu ứng mạng của dự án lại thu hút thêm nhiều nhà cung cấp sức mạnh tính toán GPU cấp doanh nghiệp tham gia.

Gần đây, trên thị trường lan truyền quan điểm rằng mô hình mã nguồn mở chi phí thấp sẽ giảm nhu cầu về card đồ họa cao cấp, khiến một số nhà đầu tư lo lắng về tính bền vững của doanh thu dự án. Nhưng quan điểm này thực chất là một tiếng ồn do những kẻ thao túng thị trường cố ý tạo ra trong thời gian trước, cảm thấy lo lắng về điều này có phần thái quá.

Một giám đốc điều hành của một công ty chip nổi tiếng đã công khai phản bác quan điểm này, hơn nữa còn có hiệu ứng "Jevons" đang hoạt động. Nói một cách đơn giản, các mô hình mã nguồn mở không những không làm giảm nhu cầu về GPU cao cấp, mà còn kích thích sự tăng trưởng nhu cầu. Sau khi một mô hình mã nguồn mở nổi bật, quy mô thị trường dịch vụ mô hình (MaaS) trong nước đã bùng nổ, cứu sống không ít trung tâm tính toán gần như đã chết.

Hơn nữa, sự đổi mới trong lĩnh vực AI đang phát triển mạnh mẽ, bên cạnh LLM, trí tuệ cơ thể (Embodied AI) cũng trở thành tâm điểm được vốn đầu tư săn đón. Do trí tuệ cơ thể yêu cầu khả năng tính toán độ trễ thấp, độ tin cậy cao và cấu trúc mạng đa lớp phối hợp giữa thiết bị biên và đám mây, nó sẽ trở thành động cơ thúc đẩy đường tăng trưởng thứ hai của dự án này.

Vì vậy, ở phía cầu, mọi người hoàn toàn không cần lo lắng về dự án này. Trọng tâm công việc hiện tại của đội ngũ dự án là ở phía cung, họ đang tìm đủ cách để thu hút nhiều nhà cung cấp GPU tính toán cao cấp doanh nghiệp hơn tham gia vào mạng lưới. Để làm điều đó, dự án còn đặc biệt ra mắt mạng mới, cung cấp hỗ trợ tuân thủ và miễn trừ ngưỡng đặt cọc cho các nhà cung cấp GPU tính toán.

DePIN ngoài các dự án liên quan đến AI, thì các dự án dịch vụ thông tin vị trí địa lý ở một số nơi cũng có nền tảng rất tốt, nhưng do đặc điểm thị trường ngách của nó, đã hạn chế không gian tưởng tượng của nó, ở đây không đi vào phân tích sâu.

Tóm lại, DePIN đã từ "cuộc lừa đảo vĩ đại" năm 2023 chuyển mình thành một mạng lưới hợp tác thiết bị vật lý có thu nhập thực sự và những tác động tích cực bên ngoài, nhưng thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ điều này. Và đây chính là một cơ hội đầu tư rất tốt.