Cột mốc mới của thị trường tài sản kỹ thuật số: Hệ sinh thái stablecoin đón nhận cơn sóng vốn

Năm 2025, thị trường tài sản kỹ thuật số sẽ đón nhận một bước ngoặt quan trọng, một công ty phát hành ổn định coin nổi tiếng đã thành công niêm yết trên sàn NYSE, trở thành một trong những công ty công nghệ tài chính niêm yết đầu tiên tập trung vào kinh doanh ổn định coin. Điều này đánh dấu sự chính thức bước vào thị trường vốn công khai của hệ sinh thái ổn định coin đô la Mỹ, đồng thời mở ra một đại dương xanh mới cho lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Ổn định coin, với vai trò là cầu nối giữa tiền pháp định truyền thống và thế giới tiền kỹ thuật số, nhờ vào sự ổn định về giá cả, khả năng thanh toán xuyên biên giới hiệu quả với chi phí thấp cũng như sự hỗ trợ sâu sắc cho các tình huống tài chính đổi mới, đã trở thành lĩnh vực cốt lõi mà các công ty thị trường vốn và công nghệ tài chính đang cạnh tranh.

Trong bối cảnh sự phát triển nhanh chóng của nền kinh tế kỹ thuật số toàn cầu, hệ sinh thái stablecoin đang có sự bùng nổ. Dù là dòng vốn chảy mạnh mẽ hay sự hoàn thiện dần dần của chính sách quản lý, tất cả đều thể hiện vị trí then chốt của stablecoin trong tương lai của hệ thống thanh toán toàn cầu, thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài sản. Bài viết này sẽ phân tích sâu về bố cục hệ sinh thái stablecoin, logic tuân thủ, cơ hội chênh lệch vốn, cũng như xu hướng quản lý toàn cầu, toàn diện thể hiện cách mà stablecoin kích thích cơn sốt vốn trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Bối cảnh và giá trị của sự trỗi dậy của Stablecoin

Stablecoin như một loại tài sản kỹ thuật số gắn liền với giá trị của tiền pháp định truyền thống, trong những năm gần đây đã nhanh chóng nổi lên, trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với sự biến động cao của các đồng tiền kỹ thuật số chủ đạo như Bitcoin, Ethereum, stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc neo 1:1 với đô la Mỹ và các loại tiền pháp định khác, giảm thiểu đáng kể rủi ro trong giao dịch tài sản kỹ thuật số. Nhờ vào công nghệ blockchain, stablecoin không chỉ nâng cao hiệu quả của việc chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới, mà còn cung cấp hỗ trợ hạ tầng mạnh mẽ cho các tình huống đa dạng như tài chính đổi mới, chuyển đổi tài sản kỹ thuật số và thu tiền từ các thương nhân toàn cầu.

Ưu điểm cốt lõi của Stablecoin chủ yếu thể hiện ở ba khía cạnh:

1. Giá cả ổn định, hiệu quả tránh rủi ro biến động Thị trường tiền điện tử có sự biến động giá mạnh mẽ, stablecoin thông qua việc neo giá trị của tiền pháp định, đảm bảo sự ổn định của số tiền giao dịch và thanh toán, làm giảm đáng kể rủi ro giao dịch.

2. Tốc độ chuyển tiền xuyên biên giới nhanh và chi phí thấp Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain có thể thực hiện chuyển tiền toàn cầu trong vòng vài phút, thấp hơn nhiều so với thời gian và phí giao dịch của chuyển tiền quốc tế truyền thống.

3. Hỗ trợ ứng dụng tài chính đa dạng Stablecoin có thể được tích hợp trực tiếp vào các tình huống tài chính sáng tạo như cho vay, trao đổi tài sản và thanh toán hàng hóa kỹ thuật số, mở rộng đáng kể ranh giới sử dụng của tài sản kỹ thuật số.

Những lợi thế này là điều mà tiền pháp định truyền thống khó có thể đạt được, và nó đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả trong giao dịch tài sản kỹ thuật số.

Tổng quan về các dự án stablecoin đô la Mỹ phổ biến

| Stablecoin | Nhà phát hành | Tổng giá trị thị trường (đến tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ | |--------|------------------|-------------------------|------------------|--------------| | USDT | Một công ty offshore | Khoảng 155.6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, tái mua, v.v. | Một phần minh bạch | | USDC | Một công ty Mỹ | Khoảng 614.7 tỷ USD | Tiền mặt + trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, kiểm toán rõ ràng | Hoàn toàn tuân thủ | | FDUSD | Một công ty tín thác tại Hồng Kông | Khoảng 14.81 triệu đô la Mỹ | Tiền gửi ngân hàng + chứng khoán ngắn hạn| Quy định Hồng Kông | | PYUSD | Một ông lớn trong thanh toán | Khoảng 9,47 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ chủ yếu | Chịu sự quản lý của Mỹ | | USDe | Một công ty Singapore | Khoảng 5,6 tỷ USD | Không tiền mặt, cấu trúc tổng hợp | Không có bảo đảm truyền thống | | USD1 | Một nhóm chính trị | Khoảng 2,2 tỷ USD | Chế độ lưu trữ tiền tệ | Giám sát bên thứ ba |

Logic cơ bản của Stablecoin

Trong những năm gần đây, thị trường Stablecoin đã có sự tăng trưởng bùng nổ, động lực phía sau có thể được tóm tắt thành ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống quản lý, không gian chênh lệch lãi suất và cuộc đấu tranh giữa các quốc gia. Những yếu tố này cùng nhau tác động, khiến Stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền kỹ thuật số, mà còn trở thành một vùng đất mới mà vốn tài chính toàn cầu đang cạnh tranh khốc liệt.

1. Khoảng trống quản lý --- Từ sự phát triển hoang dã đến việc quy định dần dần

Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông stablecoin gần như không có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu rõ ràng, dẫn đến việc thị trường xuất hiện "khoảng trống quản lý". Môi trường thiếu quản lý này, một mặt giảm bớt rào cản phát hành, thu hút nhiều vốn và dự án nhanh chóng tham gia; mặt khác, cũng mang đến rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành các quy định pháp lý liên quan đến stablecoin, như các quy định sắp được thực hiện tại Hồng Kông, đã mang lại sự quy định và bảo đảm cho thị trường. Sự chuyển biến制度 này không chỉ mang lại niềm tin cho sự phát triển của ngành mà còn thúc đẩy thị trường dần hướng tới sự tuân thủ và trưởng thành.

2. Chênh lệch lãi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt các nhà đầu tư

Các nhà phát hành Stablecoin thông qua việc quản lý quỹ tiền pháp định do người dùng đổi, đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn có rủi ro thấp, thế chấp Ethereum (ETH) hoặc áp dụng các chiến lược bán khống hợp đồng tương lai để đạt được lợi suất vượt xa lãi suất gửi ngân hàng. Một dự án Stablecoin mới nổi đã đạt được tỷ lệ lợi suất hàng năm (APY) trên 20% thông qua thế chấp ETH và chiến lược chênh lệch hợp đồng tương lai, rất hấp dẫn trên thị trường. Khi có được lợi suất cao, tiền sẽ nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tụ tập vốn, thúc đẩy quy mô Stablecoin mở rộng nhanh chóng.

3. Cuộc chơi quốc gia --- Quyền bá chủ tiền tệ và chiến trường mới của tài sản kỹ thuật số

Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là tâm điểm của cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền số. Một dự án stablecoin được hỗ trợ bởi một nhóm chính trị, cố gắng xây dựng "kế hoạch tái tạo đô la số", thách thức sự thống trị số của đô la hiện tại; trong khi đó, Hồng Kông đang tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin đô la Hồng Kông, tranh giành vị thế tài chính công nghệ cao ở châu Á. Nhiều quốc gia ở châu Âu và châu Á đang thông qua quy định và thử nghiệm tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhằm duy trì ảnh hưởng của tiền tệ trong kỷ nguyên số. Stablecoin trở thành đấu trường mới giữa các quốc gia xung quanh chủ quyền tiền tệ kỹ thuật số và hệ thống thanh toán toàn cầu.

4. Các trường hợp sử dụng ngày càng phong phú, dần dần gần gũi với chức năng của tiền pháp định

Stablecoin ban đầu được sử dụng cho việc chuyển tiền trong thị trường tiền kỹ thuật số. Nhưng với sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái ứng dụng, chức năng của Stablecoin tiếp tục mở rộng:

• Giao dịch thanh toán toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng và chi phí thấp.

• Cho vay và thu nhập tài chính đổi mới: Trở thành tài sản cho vay chính trên nền tảng tài chính mới, người dùng có thể cho vay Stablecoin để kiếm lãi hoặc sử dụng nó để thế chấp tài sản.

• Công cụ phòng ngừa tài sản: Khi thị trường tiền điện tử biến động mạnh, nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để khóa giá trị tài sản.

• Thanh toán hàng hóa kỹ thuật số: Ổn định coin được sử dụng rộng rãi như một phương thức thanh toán trong các lĩnh vực như trò chơi, tài sản nghệ thuật kỹ thuật số và sáng tạo nội dung.

Khi các kịch bản đa dạng này ngày càng trưởng thành, việc sử dụng stablecoin dần tiến từ "công cụ ngách" sang "tiền pháp định kỹ thuật số", quy mô thị trường và sự quan tâm của vốn vì vậy đã bùng nổ.

Một cấu trúc tiền tệ toàn cầu mới đang hình thành

Từ sự dẫn dắt của nhà nước, thí điểm của các ngân hàng thương mại, đến sự tham gia của các ông lớn công nghệ và các dự án blockchain gốc, Stablecoin đang từ một công cụ ngách, biến thành cổng chính của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.

Nhiều người không nhận ra rằng, làn sóng stablecoin này thực chất là cuộc đấu tranh giữa các quốc gia xung quanh "quyền lực tiền tệ trong kỷ nguyên số".

Với việc Mỹ không ngừng mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la thông qua Stablecoin, Hồng Kông cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái Stablecoin, thúc đẩy việc xây dựng trung tâm thanh toán tài chính mới ở châu Á.

Ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông chính thức thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, và hoàn tất quy trình đọc ba trong cùng ngày. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập khung quản lý toàn diện cho stablecoin được gắn với tiền pháp định.

Hồng Kông không chỉ đơn thuần là quản lý thụ động khi ra mắt "Quy định về Stablecoin", mà là nhằm chiếm lĩnh chiến lược "trung tâm thanh toán và giải quyết thế hệ tiếp theo".

• Hệ thống thanh toán tiền điện tử toàn cầu đã hình thành, stablecoin từ "công cụ thanh toán" dần mở rộng thành lựa chọn chính cho chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán, và phòng ngừa rủi ro tài sản;

• Các nền kinh tế chính đang nhanh chóng chuyển đổi tiền tệ sang dạng số, cuộc cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang cấp độ chủ quyền số, Hồng Kông phải xây dựng một hàng rào tuân thủ để đảm bảo sự quốc tế hóa của đô la Hồng Kông;

• Công nghệ mới nổi và tài chính đang hòa nhập nhanh chóng, Stablecoin chính là "cây cầu" và "phương tiện" giữa ứng dụng trên chuỗi và tài sản thế giới thực, trong khi Hồng Kông muốn trở thành thành phố cầu nối.

Do đó, Hồng Kông không chỉ đơn thuần là "bịt lỗ hổng", mà còn tìm kiếm một vị trí mới để chủ động định nghĩa quy tắc giữa các lĩnh vực mới nổi và quản lý. Ý định lâu dài của Hồng Kông rất rõ ràng:

• Tài sản kỹ thuật số Hồng Kông được dẫn dắt bởi Ủy ban Tiền tệ Hồng Kông, thông qua hệ thống CBDC để thanh toán, chủ yếu là thí điểm từ các tổ chức tài chính;

• Stablecoin HKD được thị trường dẫn dắt, là bổ sung hoặc thậm chí thay thế trong việc ứng dụng trên chuỗi mở, thanh toán ra biển, và thanh toán xuyên biên giới.

Cách tiếp cận hai đường này sẽ giúp Hồng Kông nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính kỹ thuật số: một là tín dụng chính thức, một là hiệu quả thương mại.

Trong cuộc chơi tiền tệ toàn cầu này, Stablecoin đã âm thầm trở thành phương tiện công nghệ và biểu tượng ảnh hưởng của công cụ chủ quyền tiếp theo. Mỹ sử dụng Stablecoin chính thống làm mốc để tranh giành quyền thanh toán trong kỷ nguyên số; Châu Âu và Nhật Bản thúc đẩy chiến lược độc lập số hóa đồng tiền thông qua quy định; trong khi Hồng Kông, với khung quy định linh hoạt và tầm nhìn, cơ chế thị trường mở cao, đã đi ra một con đường độc lập "thị trường thúc đẩy, thể chế bảo vệ".

Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng cho thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain định nghĩa lại mạng lưới thanh toán và hình thức biểu đạt tài sản, ai nắm quyền định giá, quyền truy cập và quyền thanh toán của hệ thống này sẽ nắm lợi thế trong vòng đàm phán mới của trật tự tài chính quốc tế. Và Hồng Kông đã nhanh chóng lộ diện bài tẩy.

Stablecoin, không chỉ là một cuộc cách mạng về hình thái của tiền tệ, mà còn là một cuộc chơi sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực địa chính trị. Sắp tới, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia, tham gia vào cuộc chiến tài chính số chưa được đặt tên này. Chỉ có điều, vào thời điểm này, Hồng Kông, đứng ở bàn cược, đã không còn là người quan sát.