Keine Angst vor MSTR, das leer verkauft wird, Saylor: MicroStrategy kann auch Anleihen ausgeben, um Aktien zu kaufen und umgekehrte Arbitrage durchzuführen.

MicroStrategy (Strategy) Gründer Michael Saylor erklärte auf der Bitcoin 2025 Konferenz selbstbewusst, dass er sich überhaupt keine Sorgen um die Leerverkäufe der Aktie MSTR macht. Sollte der mNAV unter eins fallen, kann die Strategy durch die Emission von Anleihen oder Vorzugsaktien und anderen Kapitalmarktinstrumenten Kapital beschaffen, um dann die eigenen Aktien MSTR zurückzukaufen und umgekehrte Arbitrage-Operationen durchzuführen.

(Bitcoin 2025｜Michael Saylor enthüllt die Arbitrage-Strategie, AI und BTC werden die zukünftigen Kapitalmarkt-Schwerpunkte sein )

MSTR als Hebelinvestitionsinstrument in Bitcoin

MicroStrategy als Hebel-Investment-Tool für Bitcoin neigt dazu, bei einem Anstieg des Bitcoin-Preises überproportional zu steigen. Daher erklärte der bekannte Leerverkäufer Jim Chanos kürzlich in einem Interview mit CNBC, dass es äußerst absurd sei, wie Unternehmen wie MicroStrategy Kapital aufnehmen, um Bitcoin zu kaufen und dann mit der Begründung “Wir besitzen Bitcoin” ihren Unternehmenswert zu steigern. Er riet den Investoren, auf Bitcoin zu setzen und gleichzeitig MicroStrategy leerzuverkaufen, um Arbitrage zu betreiben.

(Der bekannte Leerverkauf-Investor Jim Chanos: Long Bitcoin + Short MicroStrategy für Arbitrage )

Wie bewertet man die Beziehung zwischen dem Aktienkurs von MicroStrategy und Bitcoin?

Wenn man Bitcoin-Vermögenswerte einfach zur Bewertung des Unternehmenswerts von Strategy heranzieht, kann die Beziehung zwischen der Marktkapitalisierung der Aktien und dem Wert der gehaltenen Bitcoins mit mNAV bewertet werden:

mNAV=Unternehmenswert÷Bitcoin NAV

Enterprise Value Unternehmenswert: Aktienmarktwert + Gesamtverschuldung ( einschließlich Wandelanleihen Debt und Vorzugsaktien Pref)

Bitcoin NAV: sein gehaltenes Bitcoin-Marktwert

Wenn mNAV gleich eins ist, bedeutet dies, dass die Strategie alle Bitcoins verkauft hat und genau in der Lage ist, alle Schulden und die Ansprüche der Aktionäre zu begleichen.

mNAV fallen eine nicht besorgt!

Aber die Strategie, die als gehebeltes Anlageinstrument für Bitcoin gilt, fällt in der Regel mit ihrem Aktienkurs, wenn Bitcoin fällt, und zwar um einen größeren Betrag. Bei Bitcoin 2025 wurde Saylor gefragt, was zu tun sei, wenn der mNAV von Strategy unter 1 falle, und Saylor antwortete dominant:

“Die Strategie ist nicht wie ein Trustfonds, dessen Kapitalstruktur von Grayscale so festgelegt wurde. Wir können es durch Aktienrückkäufe, die Ausgabe von Vorzugsaktien oder Anleihen neu gestalten. Wenn der Preis unterbewertet ist, kann man stattdessen Arbitrage betreiben.”

Wie nutzt Saylor die Werkzeuge des Kapitalmarktes für Arbitrage?

Kettennachrichten-Analyse: Die von Saylor erwähnte Vorgehensweise ist wie folgt ( im folgenden Bild rot markiert ):

mNAV<1

Ausgabe von wandelbaren Anleihen oder Vorzugsaktien ( werden in seinen Augen auch als eine Art Anleihe betrachtet )

Die gesammelten Mittel werden verwendet, um MSTR Stammaktien zurückzukaufen.

MSTR Aktienkurs steigt

mNAV>1

Und sobald mNAV＞1 ist, werden Short-Verkäufer wie Jim Chanos ( im untenstehenden blauen Bereich ) auch Bitcoin kaufen und MSTR leerverkaufen, um Arbitrage zu betreiben. Aber in einem Bitcoin-Bullenmarkt könnte mNAV nur angepasst werden, aber es ist sehr schwierig, wirklich unter eins zu fallen.

Strategie war in einem Bärenmarkt insolvent.

Tatsächlich zeigen die Daten des Strategy Trackers, dass der NAV Premium der Strategie ( ähnlich wie mNAV ist, jedoch keine wandelbaren Anleihen und Vorzugsaktien berücksichtigt. Diese fielen mehrfach zwischen Ende 2021 und Mitte 2023 unter 1. Zu dieser Zeit schwankte der Bitcoin zwischen 20.000 und 40.000, während MicroStrategy aufgrund der hohen Kosten für Bitcoin-Reduzierungen in eine Situation geriet, in der die Vermögenswerte ) geringer waren als die Verbindlichkeiten, was zu einem negativen Eigenkapital ( führte.

Dieser Artikel hat keine Angst vor der Short-Position von MSTR, Saylor: MicroStrategy kann auch Anleihen ausgeben, um Aktien zu kaufen und umgekehrte Arbitrage zu betreiben. Zuerst erschienen in Chain News ABMedia.