Aaveエコシステム貢献組織であるACIの創設者マーク・ゼラー氏は、Aave Labsが2017年以降約8,600万ドルの資本支援を受けていると公表しましたが、コアレンディングプロトコルを除き、6つの独立した製品はすべて失敗したか、収益化に成功していません。その中でも特に注目されたRWA（実物資産）プロジェクトのHorizonは、投入産出比が最大24:1に達しています。
（前提：Bitwise投資責任者：DeFiは暗号資産の冬を乗り越えられる、Aaveは年間利益突破！マイケル・セイラーも「暗号の冬」を認めている）
（補足背景：AaveがKlarnaを超え、DEXが証券会社に迫る！従来の金融とDeFiの比較レポートが公開されました）
この記事の目次
トグル
- 8年間で8600万ドル
- 6つの製品すべてが失敗
- Horizonのトークン化プロジェクトTVLは「水増し？」
- コア開発チームはすでに離脱済み
DeFiプロトコルの年間収益が1億ドルを超えると、コミュニティは「お金はどこに行ったのか？」と問い始めます。Aaveはこの難題に直面しています。ACIの創設者マーク・ゼラー氏が最近発表した詳細な報告書は、Aave Labsの過去8年間の資金流れと製品のパフォーマンスを明るみに出しましたが、その数字は非常に厳しいものです。
8年間で8600万ドル
報告書によると、Aave Labsは2017年以降、合計約8600万ドルの資本支援を受けており、その資金は主に以下の3つのルートから調達されています。
- 2017年のICO：創業チームはLENDトークンの23%を保有し（後に100:1の比率でAAVEに移行）、AAVEの価格ピーク時にはかなりの価値を持っていた
- VCからの資金調達：複数回のベンチャーキャピタルによる早期投資
- DAOからの直接資金：約3740万ドルがAave DAOの財務から出ている
特筆すべきは、LabsはDAOから資金を受ける前にすでに約4870万ドルの資本を持っていたことです。つまり、Labsは「ゼロから始めてコミュニティの支援に頼る」チームではなく、資金力のある組織でありながら、継続的にDAOに資金を求めている状態です。現在、Labsは「Aave Will Win」という提案を通じて、さらに5100万ドルの資金を申請しています。
6つの製品すべてが失敗
報告書の中で最も衝撃的な部分は、Labsの製品ラインのパフォーマンスに関する評価です。ゼラー氏は、Aaveのコアレンディングプロトコル自体は別として、Labsが過去数年間にリリースした6つの独立した製品はすべて失敗に終わるか、持続的な収益を生み出せていないと指摘しています。
つまり、DAOが継続的に資金を投入して支援しているのは、「革新のエンジン」ではなく、コアプロトコルの維持だけにとどまり、まだ独立して価値を創出できていないチームに対する支援に過ぎないということです。8,600万ドルの資本を得た組織の製品成績としては、明らかに不合格です。
Horizonのトークン化プロジェクトTVLは「水増し？」
報告書は、LabsのRWA（実物資産）プロジェクトであるHorizonについても鋭く分析しています。Horizonは一時、規模が100億ドルを超えたと公言していましたが、ゼラー氏は実際のRWA担保額は約13.5億ドルに過ぎず、しかも資産は非常に集中していると明らかにしました。これは公開された宣伝と大きく乖離しており、集中リスクも潜在しています。
さらに深刻なのは、投入した資金に対して得られる収益の比率です。2025年8月のローンチ以降、HorizonはDAOに対して累計約21.6万ドルの収益をもたらしましたが、インセンティブや運用コストは約525万ドルに達しており、投入産出比は約24:1となっています。つまり、DAOが24ドル投資しても、得られる収益はわずか1ドルに過ぎないのです。
コア開発チームはすでに離脱済み
さらに、見落とされがちな事実として、Aave V1、V2、V3.0の初期コア開発メンバーは、2021年から2022年にかけて次々とLabsを離れています。V3.0はLabsが主導した最後の大規模なプロトコルバージョンと見なされ、その後のバージョンアップは主にDAOのサービス提供者によって進められています。
この状況は根本的な疑問を投げかけます。もしコアプロトコルの開発がもはやLabsの主導ではないのなら、なぜDAOは引き続きLabsに資金を投入し続けるのか？LabsがDAOに申請した資金のうち、どれだけが実際にプロトコルの技術的進歩に貢献しているのか？
さらに、報告書は、関連するガバナンス投票において、一つの大口委任アドレスがHorizonの提案の可決に決定的な役割を果たしたと指摘しています。これは、DAOの資金配分の決定権が少数の巨大な「ホエール」に集中しており、「分散化」を謳うガバナンスの実態は高度に中央集権的であることを示しています。
これらの論争は、1,750万ドルの新たな製品成長支援提案が審議されている最中に起きています。Aaveコミュニティは資金配分やパフォーマンスの開示、ガバナンスの透明性について議論を深めており、この報告書は「データに基づく議論」のための武器となっています。今後の展開に期待と不安が入り混じる状況です。
Aaveプロトコルにとって本当の試金石は、今後も継続して利益を出せるかどうかではなく、プロトコル自体の収益性は疑いようがなく、DAOが資金の使途に対して効果的な説明責任を果たし、資金の無駄遣いを防ぐ仕組みを構築できるかどうかにかかっています。
免責事項：このページの情報は第三者から提供される場合があり、Gateの見解または意見を代表するものではありません。このページに表示される内容は参考情報のみであり、いかなる金融、投資、または法律上の助言を構成するものではありません。Gateは情報の正確性または完全性を保証せず、当該情報の利用に起因するいかなる損失についても責任を負いません。仮想資産への投資は高いリスクを伴い、大きな価格変動の影響を受けます。投資元本の全額を失う可能性があります。関連するリスクを十分に理解したうえで、ご自身の財務状況およびリスク許容度に基づき慎重に判断してください。詳細は
免責事項をご参照ください。
関連記事
人人スキルがパブリックテストを開始し、中国語のAIスキル・マーケットプレイス・プラットフォームを構築します
Gate Newsニュース、3月27日、人人skillがパブリックテストを開始することを発表し、中国のユーザー向けに設計されたAIスキルストアを構築することを目指しています。
このプラットフォームは完全に中国語環境に適合し、ユーザーにブラウジング、インストール、学習、使用、共有、創作のワンストップで完全な体験を提供します。
紹介によると、人人skillは三つの階層的コミュニティシステムを構築し、ゼロからのユーザーからハードコア開発者までの多層的なニーズをカバーしています。
プラットフォームはユーザーが簡単に専用のSkillを構築することをサポートし、将来的には報酬や収益化メカニズムを開放し、コミュニティエコシステムの構築を充実させる計画です。
GateNews7分前
Bitmineは、466万枚のETHを全て質押する「MAVAN」と呼ばれるイーサリアム質押プラットフォームを発表しました。
Bitmine Immersion Technologiesは、機関レベルのイーサリアムステーキングプラットフォーム「MAVAN」を発表しました。このプラットフォームは、保有する466万枚のイーサリアムを利用してステーキング収益を得ることを目的としています。プラットフォームは、機関投資家と暗号取引所にサービスを提供し、現地の規制に準拠した検証インフラを提供します。会長のトム・リーは、MAVANが世界最大のイーサリアムステーキングプラットフォームになると指摘し、他のブロックチェーン分野への拡大を計画しています。
区块客27分前
Aave提案：すべてのプロダクト収益をDAOに帰属させ、2,500万米ドルの開発予算を申請
Aave Labsは、すべてのAaveブランド製品の収益を100%DAO金庫に配分し、2500万ドルのステーブルコインと75,000枚のAAVEトークンを開発予算として申請することを提案しました。新しい構造は、コミュニティを唯一の収益源とし、開発者とDAOの利益の一貫性を強化し、パフォーマンスを追跡するための透明な四半期報告メカニズムを設けます。この提案は現在、コミュニティ審査段階にあり、正式な投票にはまだ入っていません。
MarketWhisper29分前
Trust WalletはAI Agents開発キットTWAKを発表し、世界の2.2億ユーザーにAI Agentsの取引能力を導入します。
Trust WalletはTrust Wallet Agent Kit（TWAK）を発表しました。
これにより、複数のパブリックチェーン上でトークン取引などの操作が可能になり、
自動化と提案の2つのモードを提供します。
CEOのFelix Fanは、TWAKがユーザー体験を簡素化することを目的としており、
将来的にはさらに多くのAI機能を統合し、代理戦略マーケットを展開する予定です。
BlockBeatNews32分前
Zamaは、開発者プログラムのメインネット第一シーズンの受賞者リストを発表し、8つのプロジェクトが入選しました。
3月27日、全同态加密プロジェクトZamaは、開発者プログラムのメインネット第一シーズンの受賞者リストを発表しました。
Builderトラックとバountトラックに分かれ、合計8つのプロジェクトが受賞し、第二シーズンの開始が間もなく予定されています。
GateNews56分前
Pi Network は第二回移行を完了し、PI の準備金が年々79.5%増加して市場の警戒を引き起こしています。
Pi Networkは3月27日に、119,000人以上のユーザーが2回目の移行を完了し、マイニング報酬をメインネットに成功裏に移行したと発表しました。ブロックチェーン上のデータによると、PIは中央集権型取引所の準備金が4.72億枚に達し、79.5%増加しており、供給圧力がトークンの動向に影響を与える可能性があります。Pi Networkは同時にPi LaunchpadとPi App Studioを発表し、エコシステムの発展を象徴しています。
MarketWhisper59分前
