プラットフォームユーザーが3億を突破した後、2025年のバイナンスと暗号ナスダック

執筆者：ChandlerZ、Foresight News

ドバイのコカ・コーラアリーナの外側には、黄土色の小さなモスクがネオンに囲まれ、夜の光景はやや歪んで見える。会場に入ると、メイン会場へと続く暗い通路が続き、壁には明黄色のライトストリップが埋め込まれ、バイナンスのロゴを模している。隣には次の階へと続く巨大な黄色の滑り台があり、反対側にはトランポリンを待つ観客の列ができている。

この中東最大の屋内会場は、2日間で暗号通貨の世界の一時的な城塞へと徹底的に改装された。5200人を超える参加者は、フーディーを着たOGからスーツ姿の資産運用代表まで、同じプログラムに組み込まれている。

今年のバイナンス・ブロックチェーンウィークは、「これまでで最も野心的な回」と公式に定義された。開催期間は依然として2日間だが、その密度は例年をはるかに上回る。メインステージは午前から夕方までほぼシームレスに続き、ビットコインの強気相場サイクル、ステーブルコインとドルシステム、AI融合のイノベーション、実世界の採用、次世代インフラ、機関投資家の成長、地政学的リスクまで、多彩なテーマが連続し、会場は満席だった。

暗号資産業界の人々にとっては、これは業界の年次総会のようなものだ。一方、より大きな金融システムにとっては、数億人の資金行動を収容できる「暗号ナスダック」の展示ウィンドウのようなものだ。

何一氏の共同CEO就任

2025年のバイナンス・ブロックチェーンウィークの現場で、共同創業者の何一氏は、共同CEOに就任することを発表し、2023年に就任したリチャード・テンとともにダブルCEO体制を築いた。

メディアの取材に対し、何一氏はこの配置について、まず自然な分担の結果だと説明した。リチャード氏は長年の規制と伝統的金融の経験を持ち、異なる司法管轄区のコンプライアンスルートに精通しており、バイナンスと規制当局の橋渡し役と見なされている。一方、彼女自身は早期の起業からキャリアを積み、長らく製品とコミュニティの最前線に立ち、実市場のフィードバックやユーザーニーズにより近い。

過去一年余りで、彼女は人事など横断的な職能を引き継ぎ、バイナンスを創業者判断に過度に依存する企業から、制度と組織能力に基づいて運営される企業システムへと推し進めている。人を見るのではなく、仕組みを見る方向へと変革を図っている。

彼女の構想では、共同CEO制度はこの変革の一環だ。片方のCEOは規制当局や機関に向き、もう片方は「最高顧客責任者」として、ユーザー中心の文化を維持しつつ、組織再構築と人材密度の向上を推進し、長期的なガバナンス責任を共同で担う。

外部にとっては、この人事配置にはより直截的な意味合いがある。バイナンスの規模拡大に伴い、資産の托管、マッチング頻度、清算の負荷において、プラットフォームの体量はすでに中規模経済圏の金融インフラに迫っている。この規模では、単一の「強い人」による管理は持続し難く、コンプライアンスやユーザーボイスの権限も一人で兼務することは困難だ。

この二人体制は、「ユーザーファースト」と「コンプライアンス優先」の間の緊張を折り合わせる妥協策と見なされており、また、急速に拡大する暗号企業から、規制の枠内で存続を模索するインフラ型機関への転換のシグナルともなっている。

何一氏がバイナンスに留まる理由は、責任感にあると述べている。多くのユーザーが資産をプラットフォームに預けることは、バイナンスが膨大な資金を管理し、世界の金融システムの新段階の形成に関与していることを意味する。

そして、その責任の具体的な数字がすぐに示された。

12月8日、バイナンス創業者の赵長鹏（CZ）は、「バイナンスの登録ユーザー数は既に3億を超えた」と投稿した。

「コンプライアンスと安全性」優先

バイナンス自身のデータを遡ると、2024年末には、登録ユーザー数が2.5億を突破し、前年比47％増となったことを明らかにしている。預託資産規模は約1600億ドル、すべての製品の累積取引量は100兆ドル級に達している。

7月の創立8周年記念時点では、最新の数字は2.8億ユーザー、累積取引規模は125兆ドルだった。

そして、2025年末には、この数字は正式に3億を突破している。

この規模は、従来の金融システムで直感的に理解できる。2.5億以上の登録ユーザーは、いくつかの中規模経済圏の全証券口座の合計にほぼ相当し、大型のリテール銀行グループの世界的個人顧客数に近い。

どんな技術・運用システムにとっても、長期にわたり「国家レベル」の負荷下で稼働し続ける必要がある。

しかし、バイナンスがこの規模を支えられるかどうかを決めるのは、成長そのものではなく、過去2年間の規制・コンプライアンス体制との取引だ。

2023年、バイナンスは米国司法省や財務省の下部機関と約43億ドルの和解合意を結んだ。2025年10月23日、ホワイトハウスはトランプ大統領がCZを赦免したと発表した。

ホワイトハウスの報道官Karoline Leavittは記者会見で、CZの赦免は標準的な審査手続きを経てトランプ大統領の最終承認を待つものであったと述べた。Leavittは、赦免手続きは「非常に厳格に」処理されたと強調し、「我々は非常に徹底した審査を行い、司法省やホワイトハウスの法律顧問と協力し、資格のある弁護士チームが米国大統領に提出される各赦免申請を審査した」と述べた。

バイナンスのグローバル運営も変化しつつある。一方、ヨーロッパ、中東、アジアの複数の司法管轄区でライセンス申請と更新を集中させ、最近ではアブダビグローバルマーケット（ADGM）の枠組み下で「グローバルライセンス」を取得し、その枠組み下で最初に認可された暗号取引プラットフォームとなった。2026年1月5日以降、バイナンスのサービスは、ADGMの許可を得た3つの法人を通じて提供される。各法人は、それぞれの規制権限に基づき、特定の役割を果たす。

Nest Exchange Services Limited：認定投資取引プラットフォーム（多角的取引施設の運営許可）として、現物・派生商品取引を含むすべての取引プラットフォーム関連活動を担当。

Nest Clearing and Custody Limited：認定清算所（托管サービスの提供許可）として、清算・決済を行い、派生商品取引の中央決済機関となり、ユーザーのデジタル資産の安全を保障。

Nest Trading Limited：ブローカー取引業者として、OTC取引や自己取引（例：OTC取引、スナップ取引、資産運用）を担当。

一方、バイナンスは定期的にコンプライアンスと安全性のレポートを公開し、ユーザー資産の証明（PoR）や準備金の透明性について、業界平均よりも頻繁に更新している。

3億ユーザーという数字の背後には、極端な市場状況や規制圧力の中でも継続的に運用を維持し続けるシステムがある。

ビットコイン先物の未決済ポジションが新高値を記録し、ETFの純申込額が1日で10億ドルを突破し、ステーブルコインの越境決済流量が急増する中、マッチングエンジン、清算ライン、リスク管理の限度額は同時に耐えうる必要がある。

IPOパイプラインを暗号世界に移す

もし、ユーザ規模とコンプライアンス体制がプラットフォームの「上層建築」内での存続を決めるとすれば、新規上場メカニズムは資産側の価格決定権に直接影響を与える。

2024年末、バイナンスのウォレットは「バイナンスAlpha」にアップデートされ、上場前の観察・選定プールと公式に定義された。コミュニティの関心度、業界トレンド、プロジェクトの質に基づき、新興トークンの一部を選定し、ウォレット上でユーザーに提示、ワンクリックで購入できる入口を提供している。

従来のLaunchpadやIDOと異なり、Alphaは上場前の「パイプライン」に近い。ユーザーは追加のオンチェーンウォレットを開設せず、複雑なコントラクトに過度に触れることなく、プラットフォームが選定した早期プロジェクトに参加できる。これらのプロジェクトは、一定の時点で「卒業」し、バイナンスの現物メインボードに上場する可能性もある。

より馴染みのある資本市場の言葉で言えば、この仕組みは明らかにIPOのパイプラインの色彩を帯びている。プロジェクトは比較的閉鎖的な候補池の中で関心と流動性を蓄積し、プラットフォームは情報の選別、デューデリジェンス、リスク提示の一部を担い、最終的にはメインボード市場がより広範な価格発見を行う。

バイナンスが提供するAlphaトークンのデータによると、8月時点で152のAlphaトークン（TGE、エアドロップ、ブースターを含む）のうち、23がバイナンス現物市場に上場し、72がバイナンスコントラクトに上場している。

公式はすべてのAlphaプロジェクトがメインボードに上場できる保証はなく、この仕組みはユーザーの参加ハードルを下げる一方、市場の期待としてプラットフォームの選別能力に対する期待も高まっている。

この期待は、スペースを生むと同時にプレッシャーももたらす。バイナンスは「新規プロジェクト供給」の面でより積極的な立場を取ることになる。現在、プロジェクト側は完全な分散型の発行経路に頼った冷スタートがますます難しくなり、主要取引所の上場ウィンドウは最も重要な流動性の入口となっている。しかし、頻繁に運用される候補池は、プロジェクトの選別や情報開示のハードルを引き上げ、集中爆発や明らかな情報の非対称性が生じた場合、疑義はより速くプラットフォームに逆流してくる。

ステーブルコインと2000万の商人、暗号が生産ツールとなる未来

もしAlphaが資金調達と価格設定の革新を象徴するものであれば、ステーブルコインと決済はより底層の「生産ツール」を指す。

2021年の導入以来、バイナンスペイ（Binance Pay）の規模は「爆発的」と表現して差し支えない。2024年通年の取引額は約724億ドル、ユーザー数は4170万人に達した。

2025年に入ると、その成長はユーザー側だけでなく商人側にも拡大している。バイナンス公式の統計によると、年初にバイナンスペイをサポートした商人は約1.2万店だったが、11月には2000万店を超え、10ヶ月で1700倍以上に増加した。累計では、バイナンスペイの導入以来の総取引額は2500億ドルを超え、4500万人以上のユーザーをカバーしている。その中で、2025年以降、B端からC端への決済において、ステーブルコインの決済比率は98％を超えている。

さらに重要なのは、これらの取引は象徴的な暗号決済の展示だけにとどまらず、各国のローカル決済ネットワークやシーンと連携し、実生活やビジネスの場に浸透しつつある点だ。

最新の連携例は、バイナンスペイとブラジル中央銀行主導の即時決済ネットワーク「Pix」の連携だ。ブラジルの現地ユーザーや、バイナンスアカウントを持つアルゼンチンの住民も、Pix QRコードを使った請求や支払いを直接暗号資産で行えるようになった。類似の連携は、ブータン観光局などのシーンにも見られ、バイナンスペイを通じて観光客がデジタル資産で航空券やビザ、現地サービスの支払いを行える。

多くの中小の越境販売者やフリーランス、観光サービス業者にとって、「先にステーブルコインを受け取り、後から現地通貨に交換する」方式が実用的な操作フローとなりつつある。

これにより、バイナンスペイのバイナンス全体エコシステム内での地位は、付加価値サービスから本当の資金インフラへと静かに昇華している。一端は取引所のアカウント体系と流動性プールをつなぎ、もう一端は多大な地域の決済シーンと現地通貨を結びつける。暗号投資家とみなさないユーザーにとっては、バイナンスへのアクセスは現物取引ペアだけではなく、旅行やネットショッピングの際に表示される決済QRコードの方が身近になっている。

3億ユーザーを超えた後の本当の試練

もし、長期的に見れば、2025年は世界の流動性の再評価の年といえる。主要中央銀行は高金利とインフレの沈静化の間で試行錯誤を繰り返し、米国株は何度も激しい乱高下を見せ、テクノロジー株やAI関連銘柄は楽観とバブルの議論の中で揺れ動き、リスク資産の上昇と下落はより強く同期し始めている。暗号資産は、より多くの資産運用者の正式な資産配分枠に組み込まれつつある。

7月中旬、世界の暗号通貨の時価総額は初めて4兆ドルを突破し、10月には一時4.35兆ドルに達した。この上昇は、単なるナarrative（物語）だけに頼ったものではない。米国は包括的な暗号立法を打ち出し、主要経済圏はステーブルコインやトークン化資産の規制枠組みを整備し、主流資金の流入を促している。CMEの暗号先物とオプションの取引高は第3四半期だけで9000億ドルを超え、ビットコイン先物の未決済契約も720億ドルに達した。これらは、ヘッジファンドやマクロファンド、資産運用機関がビットコインなどを、先物・オプション・ETFを通じて管理可能な標準資産とみなしている証左だ。現物ETFも市場構造を再構築している。ブラックロックのiBITは1年未満で700億ドルの規模に拡大し、ビットコイン現物ETFの総資産は一時1400億ドルを超えた。暗号資産と伝統的資本市場の資金流入経路は、初めて体系的に構築された。

この過程で、バイナンスは微妙な位置にいる。米国の規制枠組みにより、ETFの資産管理と主要取引は、規制ライセンスを持つ信託機関や伝統的証券会社の体系内で行われている。一方、ヘッジやリバランス、流動性管理は、OTC市場や主要な現物・先物取引所の深度と見積もりに依存しており、バイナンスもその中で最も重きを置かれるプラットフォームの一つだ。

言い換えれば、ビットコインやイーサリアムのETF化のルートと、バイナンスなどの主要暗号プラットフォームの流動性供給能力は、相互に結びついた関係を形成している。

同時に、もう一つの伝統的巨人であるフランクリン・テンプトンも、デジタル資産への取り組みを加速させている。ビットコインとイーサリアムの現物ETFの導入に加え、暗号・トークン化資産の年間展望を発表し、2025年には複数のプラットフォームと提携してトークン化された投資信託を推進し、デジタルウォレットを通じてより広範な投資家層にリーチする計画だ。これには、バイナンスなどのプラットフォームと連携したデジタル資産商品も含まれる。

最初の問いに戻ると、バイナンスが3億人突破を宣言し、市場がそれを「暗号ナスダック」と形容する際、その比喩が真に成立する前提条件は何か？

伝統的資本市場において、ナスダックの意味は時価総額や上場企業数だけではなく、複数のテックバブル、流動性の縮小、システミックなパニックの中で、技術やガバナンスの失敗によるリスク源にほとんど変貌しない点にある。

最も厳しい局面でも、マッチングと清算は稼働し続け、価格が激しく動いても、市場は秩序を失わない。

バイナンスは今、まさにその出発点に立っている。3億人のユーザーは、避けられないほどに、業界の感情と流動性の重要なポイントとなる。米国の規制和解後の改革、ヨーロッパや中東でのライセンス取得の進展、ブラックロックやフランクリンなどの機関との製品・インフラ面での協力は、同社を既存の金融システムにしっかりと位置づけている。

2025年という時点では、機関投資家の資金、ステーブルコインの流量、一般ユーザーの参入は、より制度化された形で進行している。そして、バイナンスのようなインフラ型プラットフォームは、その道筋において無視できない存在となっている。

この意味で、「3億人の暗号ナスダック」は、むしろ市場から事前に出された試験問題のようなものだ。現状の規模、コンプライアンスの再構築、インフラ投資を考慮すれば、バイナンスはすでに多くの答えを書き終えている。

次に残されているのは、時間とサイクルだ。