DeFiインフラからRWAリーダーまで、Ondoはどのようにしてそれぞれの市場チャンスを確実に捉えているのか

邓通、金色财经

2025年12月9日、Ondo Financeは発表しました：米国証券取引委員会によるOndoの秘密調査は終了し、いかなる告発も行われませんでした。「今回の調査は、Ondoが一部の現実世界資産をトークン化することが連邦証券法に適合しているかどうか、およびONDOトークンが証券に該当するかどうかを審査することを目的としています。」

一、Ondo Finance公式ブログ原文

米国のトークン化証券、重要な一歩を踏み出す

Ondo Financeは正式通知を受け取りました。バイデン政権時代に開始され、デジタル資産企業に対して厳格な審査を行った米国証券取引委員会（SEC）の(秘密調査)が終了し、いかなる告発も行われませんでした。

この調査は、Ondoが一部の現実世界資産をトークン化することが連邦証券法に適合しているかどうか、およびONDOトークンが証券に該当するかどうかを審査することを目的としています。Ondoは調査に積極的に協力しました。Ondoは、規制を受けた透明性の高いトークン化モデルは投資家保護の原則に適合するだけでなく、これらの原則を強化できると固く信じています。

この瞬間は、Ondoにとってだけでなく、トークン化業界全体にとっても重要なマイルストーンです。

2024年の調査開始時は、米国のデジタル資産の規制環境は慎重で混乱しており、また度重なる過剰執行の事例もありました。こうした背景の下、Ondoは：

1. 米国債を最初かつ最大規模のトークン化プラットフォームとして展開；
2. 大規模なトークン化による株式上場に注力する数少ない企業の一つ；
3. 世界中の投資家から迅速に注目を集める。

早期のスタートと成功を収めることで、自然と審査の対象となるのは避けられません。

暗号資産取引所の倒産や投機的なトークンの氾濫といった政策議論の中で、Ondoは公共ブロックチェーンを活用して、実用的で使いやすくかつ規制を受けた金融商品を構築しています。その結果、伝統的な金融分野で最も安全な資産の開発に取り組むこれらのイノベーターたちは、より広範な法執行活動に巻き込まれることとなりました。

新興のトークン化分野での成長とリーディングポジションは、私たちを注目の的にしていますが、必ずしも調査の対象とすべき合理的な理由があったわけではありません。調査終了とともに、私たちは一貫した理念に基づき、イノベーション、コンプライアンス、安全性、投資家保護に引き続き取り組んでいきます。

ワシントンの状況変化：トークン化証券の開発路線がより明確に

この決定は、米国の政策全体の変化も反映しています。

規制当局は、バイデン時代のデジタル資産政策を再評価しています。ワシントンは、前政権が取った一部の過激な措置を逆転または緩和し、イノベーションと投資家保護は相容れないものではないと認識し始めています。

トークン化はすでに米国証券取引委員会（SEC）の議題に正式に載っています。SECの投資者諮問委員会は、トークン化が上場株式の発行・取引・清算の革新にどう寄与できるかを評価しています。これは、近年のSECの執行重視の立場とは全く異なる動きです。

市場はすでに答えを示しています。トークン化技術の普及スピードは加速しています。米国国債のトークン化は、オンチェーン資産カテゴリーの中でも最も成長が早い一つとなっており、最近開始された株式のトークン化も堅調な伸びを見せています。

米国のインフラもトークン化を支えるべく絶えず整備されています。Ondoは最近、Oasis Proを買収し、証券取引業者、代替取引システム(ATS)、および移管代理店のライセンスを取得し、米国のトークン化証券分野において完全に規制された業務基盤を構築しました。

SECの調査結果は、Ondoの一章の終わりと次の章の始まりを告げるものです。要するに、米国資本市場の中核をなす証券のトークン化の時期は成熟しました。米国の資本市場を含めた世界の金融はチェーン上へと進化し、Ondoはこの変革をリードします。

次は何になるのでしょうか？2026年2月3日にニューヨークで開催されるOndoサミットで、私たちのロードマップの次の段階を共有します。そこでは、伝統的金融分野の規制当局、政策立案者、エグゼクティブが集い、私たちのチェーン上金融の新時代に対するビジョンを語る予定です。

二、Ondoの発展状況一覧

2021年7月27日、Ondo Financeは正式にサービスを開始しました。OndoはNathan AllmanとPinku Suranにより設立され、「リスクの細分化取引を実現することでDeFiの主流投資家への普及を加速させる」ことを目的としています。リリース当日に正式にローンチされ、4つの金庫を提供しました。Ondoの目標は「機関レベルの金融商品とサービスを広く提供する」ことであり、米国債や貨幣市場ファンド、債券、株式／ETFなどの伝統的金融資産をトークン化し、普通のユーザーも伝統的金融資産の収益と流動性を得られるようにすることです。

Ondoの成長軌跡は、DeFiインフラからRWAのコアプレイヤーへの戦略的アップグレードを明確に示しており、その二つのバージョンの進化は業界の変革の縮図です。

Ondo V1：DeFiインフラへの特化

Ondo V1はEthereum上ですぐに動作を開始し、このプロトコルの最初の実装バージョンであり、金庫と流動性即サービス(LaaS)をコア製品としました。この実装バージョンの発展の中で、以下の重要な進展がありました。

• 2021年11月、OndoはFrei Protocolと協力し、流動性即サービス（LaaS）を開始。従来の流動性マイニングを置き換えることを目的とし、プロジェクト側は自らのネイティブトークンをOndoの流動性金庫に預け、Freiは同等のFEIステーブルコインでマッチングします。これにより、プロジェクトは分散型取引所のトークン流動性を増強できるようになりました。Ondoは以下の提携を通じてLaaSサービスを拡大しました：

• 2021年12月、OndoはFrax Financeと協力し、LaaSを拡大。FraxはそのFRAXステーブルコインを用いてAMPなどのトークンに流動性を提供。
• 2022年5月、OndoはAngle Protocolと協力し、LaaSを拡大。AngleはagEURステーブルコインを用いてPALなどのトークンに流動性提供。

なお、Ondo V1は2024年3月5日をもってサービス終了となり、それ以降は資金の引き出しのみ可能です。

Ondo V2：RWAのコアプレイヤーへ

Ondo V2は2023年1月に正式リリースされ、このプロトコルの第二の実装バージョンです。これまでの進展は以下の通りです。

• 2023年1月、Ondoは米国国債や企業債を担保とした3つのトークンを発表。OSTBとOHYGは既に発行停止しましたが、Ondo米国政府債券ファンド（OUSG）は、最も広く流通しているトークンです。
• 2023年1月、OndoはFlux Finance（略称Flux）を発表し、Fluxを管理するOndo DAOを立ち上げ。2023年2月、Fluxが正式にローンチされ、最初のONDOトークンを用いた提案が承認されました。
• 2023年4月、OndoはOndo貨幣市場ファンド(OMMF)の設立を発表。
• 2023年8月、OndoはOndo米ドル利回り(USDY)をリリース。
• 2023年11月、OndoはOndoブリッジを開通。
• 2024年1月、Ondo基金会はONDOトークンの「グローバルロック解除」提案を行い、これにはONDOの配布方法や今後のロック解除計画の詳細が含まれました。これにより、ONDOの「公開発行」が実現。
• 2024年1月、Ondo基金会はOndoポイントプログラムを発表し、その後、「第一波」プログラムを開始。
• 2024年2月、OndoはOndoグローバルマーケット(Ondo GM)を計画し、トークン化を通じて伝統的証券にアクセスできるプラットフォームを構築。

2024年3月、Ondo FinanceはOUSGのために24時間365日リアルタイムの申込・償還サービスを開始し、その一部資産はBainのBUIDL国庫基金に移行されました。

2025年2月、Ondo Global Marketsが正式に開始され、発行されるトークンは基礎資産と1対1でサポートされると発表。

2025年3月、TVLは10億ドルに達しました。これは、コンプライアンス優先の顧客導入、BitGoとの提携、米国規制に準拠したスマートコントラクトによるものです。

2025年6月、チームはグローバルマーケット連盟を設立し、「業界基準の調整と証券のトークン化の相互運用性促進」を目的としています。メンバーにはSolana財団、Bitget Wallet、Jupiter、Trust Wallet、Rainbow Wallet、BitGo、Fireblocks、1inch、Alpacaなど。

2025年10月、Ondoは米国証券取引委員会に対し、ナスダックのトークン化証券取引ルールの改正提案を行いました。

三、Ondoの秘密：市場のチャンスを逃さない

このタイムラインから見て、DeFiからRWA、そして今日のSEC調査終了まで、Ondoは各市場のチャンスを巧みに掴んできました。これが、今日まで注目され続けている秘密の一つかもしれません。

2020年6月、DeFiサマーが爆発し、CompoundはガバナンストークンCOMPをリリースし、流動性マイニング機能を開始しました。ユーザーはCompoundプラットフォームで貸借を行うことでCOMP報酬を得られました。この革新的モデルは市場の熱狂を引き起こし、DeFiサマーの幕開けの原動力となりました。しかし、2021年後半になると、流動性マイニングの持続性の問題が顕在化し、マイニングを続けるとトークンのインフレを招き、停止すると流動性が枯渇するという状況になりました。

Ondoは暗号市場の痛点を見抜き、「流動性即サービス」を導入しました。各プロジェクトは自らのニーズに応じて、柔軟な期間内にネイティブトークンをOndoの専用流動性プールに預け、OndoはこれらのトークンとFrax、Fei、Angleなどの提携主体が提供する同等資産プールとペアリングします。これにより、規制に適合し均衡のとれた流動性ペアが形成され、これを指定された分散型取引所に供給します。これにより、プロジェクトのネイティブトークンに取引流動性を注入し、円滑な取引を保障します。提携期間終了後、Ondoは取引所から流動性とマイニング利益を引き出し、資産をまずプロジェクトに返還し、事前に合意された固定利子を支払い、残余の利益も併せてプロジェクトに還元します。

この時点でのOndoはDeFiインフラの提供者として、流動性マイニングの持続性問題を解決しました。

2022年、Terraエコシステムのアルゴリズム安定コインUSTとネイティブトークンLUNAは崩壊のスパイラルに突入し、一夜にしてDeFiの信頼危機が爆発しました。この背景の下、Ondoは真の台頭と急速な成長段階にあるRWA分野に目を向けました。

2023年、Ondo V2が登場し、コア製品は米国国債（OUSG）のトークン化です。OUSGの基礎資産はBlackRockのiShares短期米国国債ETFであり、安全性と流動性を兼ね備え、低リスク資産とされています。OUSGは、Flux Financeなどの規制を遵守したDeFiプロトコルに接続可能で、投資家はトークンを取得後、所有権移転や、規制審査を経たスマートコントラクトを用いた貸し借りなどの金融活動を行えます。OUSGの導入は、低リスクな伝統的金融資産のトークン化が実現可能であることを示しました。

Gensler率いるSECは頻繁に暗号市場を攻撃し、2年前に暗号業界は「冬の時代」を迎えました。2023年10月、SECはOndoに対して調査を開始。調査の核心は、Ondoの米国国債商品トークン化が証券規制に従っているか、また、ONDOトークンが証券とみなされるべきかどうかです。この調査は2年にわたり続きました。

2025年10月6日、OndoはOasis Proの買収を完了しました。Oasis ProはSECの許可を得た証券会社であり、この買収は、規制枠組みの下でOndoのトークン化証券事業を推進するためのものです。12月6日には、OndoはSECに対してトークン化証券のロードマップを提出し、多様な資産所有権モデルを支持し、より広範なオンチェーン統合を推進して米国が資産のトークン化においてリードを維持できるよう働きかけました。

規制に向けた努力の結果、Ondoは何の告発も受けず、暗号業界にとって大きな規制の追い風となっています。

結びの言葉

DeFiからRWA、そしてコンプライアンスへの進展まで、Ondoは業界の動向を正確に把握し、各風潮のチャンスを掴み続けてきました。今やSECの調査終了により、Ondoは完全にリラックスした状態です。未来のOndoはどこに目を向けるのか、おそらく2026年2月のニューヨークサミットが、私たちにその一端を見せてくれるかもしれません。