未来三ヶ月は耐え忍ぶ必要があり、年末には狂暴なブル・マーケットが訪れるかもしれない。

文:arndxt

コンパイラ:AididiaoJP、Foresight News

一般的な労働力は重要ではない

「普通の労働力は重要ではない」というのは、今日のマクロ経済体制の下で、労働市場の低迷が経済成長を妨げることはないからです。それはただ、連邦準備制度理事会に利下げを強いるだけで、市場にさらなる流動性を供給します。生産性、資本支出、政策支援は、個々の労働者が苦しんでいても、資本が持続的に価値を増していることを意味します。

個人労働者の生産に対する重要性は低下しており、彼らの交渉能力は自動化とグローバルな資本支出の前で徐々に崩壊しています。

このシステムは、成長を促すために強力な家庭消費を必要とせず、資本支出がGDPの計算を主導しています。

労働者の苦境は資本の利益を直接助長しています。資産を持つ者にとって、労働市場の苦痛は朗報です。

労働者の苦闘は経済サイクルを壊すことはありません。市場はもはや「市民」のために価格を設定していません。今や流動性と資本の流れのために価格を設定しています。

市場は再び以下の要因によって引き上げられました：流動性。

世界のM2は112兆ドルの歴史的高値に達しました。10年以上のデータの中で、ビットコインと流動性の長期的な相関関係は0.94で、株式や金よりも密接です。

中央銀行が政策を緩和すると、ビットコインは上昇します。彼らが流動性を収縮させると、ビットコインは打撃を受けます。

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歴史を振り返りましょう。

2014-15年：M2が収縮し、ビットコインが崩壊。

2016年から2018年：着実な拡大、BTCの初の機関投資家によるブルマーケット。

2020-21年：COVIDによる流動性の氾濫、ビットコインの放物線的な上昇。

現在、M2が再び上昇し、ビットコインのパフォーマンスは伝統的なヘッジツールを上回っています。私たちは再び流動性駆動サイクルの初期段階にいます。

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2025年のTGA（財務省一般口座）補充資金は、以前のサイクルよりも大きなリスクを構成しています。なぜなら、オーバーナイトリバースレポのバッファが実質的に枯渇しているからです。現在調達される1ドルごとに、活発な市場から流動性が直接引き抜かれます。

暗号通貨は最初に圧力信号を発するでしょう。9月のステーブルコインの収縮は先行指標となり、株式や債券が反応する前に赤信号が点灯します。

弾性レベルは明確です：

圧力の時期：BTC > ETH > アルトコイン（ビットコインが最も衝撃を吸収できる）。

回復期：ETH > BTC > アルトコイン（資金の流れとETFの需要が再び加速するにつれて）。

基本的な予測：流動性が厳しいことを特徴とする9月から11月の激しい変動の後、発行が鈍化し、ステーブルコインの成長が安定することで、年末にはより強い動きが見られるでしょう。

全体を見渡すと、状況は明確になります：

流動性が拡大しています。

ドルは弱くなっています。

資本支出が急増しています。

機関はリスク資産への再配置を行っています。

しかし、この瞬間を特別なものにしているのは様々な力の融合です。

債務とインフレに苦しむ米連邦準備制度

連邦準備制度は窮地に陥り、債務返済コストが耐え難くなっているが、インフレ圧力は依然として存在する。

利回りが暴落し、アメリカの2年物国債利回りは3.6%に低下し、商品は歴史的高水準の近くを彷徨っています。

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私たちは以前、このような光景を目にしたことがあります：1970年代末、利回りが低下する中で商品価格が急騰し、2桁のインフレを引き起こしました。当時の政策立案者には良い選択肢がなく、今日の選択肢はさらに少なくなっています。

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ビットコインにとって、この緊張状態は好ましいものです。歴史的に、政策の信頼性が崩壊するたびに、資本はインフレ対策資産を避難所として求めてきました。1970年代には金がこれらの資金の流入を受けましたが、今日ではBTCがより高い凸性を持つヘッジツールとして位置付けられています。

労働力が弱いが、生産性は強い

労働市場は考えさせられる物語を語っています。

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離職率は0.9％に急落し、ADPの雇用者数は長期平均を下回り、信頼感が弱まっている。しかし、2008年とは異なり、生産性は上昇している。

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ドライバー：人工知能主導の資本支出スーパーサイクル。

Metaだけでも2028年までに6000億ドルを投資することを約束しており、数兆ドルがデータセンターに流入し、国内に戻り、エネルギー転換が行われています。労働者はAIに取って代わられていますが、資本は価値を増しています。これは現在の経済の逆説です：実体経済は苦しんでいる一方で、ウォール街の金融市場は繁栄しています。その結果は予測可能であり、連邦準備制度は労働市場に緩和策を講じるために金利を引き下げており、生産性は活力を保っています。この組み合わせは流動性をリスク資産に注入します。

黄金の静かな蓄積

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株式市場が不安定で労働市場に亀裂が見えるとき、金は静かにシステム的なヘッジツールとして再び注目を集めています。先週だけで33億ドルがGLD（SPDRゴールドETF）に流入しました。中央銀行は主な買い手であり、76%の中央銀行が準備を増やす意向を示しており、これは2022年の50%を上回っています。

金を基準にすると、S&P 500 インデックスはすでに隠れたベアマーケットにあります：年初から現在まで 19% 下落し、2022 年以来 29% 下落しています。歴史的に、株式が金に対して三年連続で不調であることは、長期的な構造的ローテーションを示しています（1970 年代、2000 年代初頭）。

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しかし、これは小口投資家による熱狂ではなく、忍耐強い機関投資家の資金、戦略的資本の静かな蓄積です。金はかつて債券とドルが果たしていた安定剤の役割を担っています。しかし、ビットコインは依然としてベータ値が高いヘッジツールです。

ドルの衰退と代替品の探求

ドルは1973年のブレトンウッズ体制崩壊以来、最悪の半年を経験しています。歴史的に見ると、ビットコインとドルの動きが乖離するたびに、体制の変化が訪れます。4月のドル指数（DXY）は100を下回り、2020年11月を思い起こさせます。あの時は流動性に促された暗号通貨の上昇の合図でした。

一方で、中央銀行は多様な措置を講じています。ドルの世界の準備における割合は約58%に減少しており、76%の中央銀行が金の保有量を増やす計画を立てています。金はこれらの静かな資本配分を吸収していますが、ビットコインは、特に受動的なヘッジリターンを超えたリターンを求める機関からのマージナル資金流入を捉えることが期待されています。

最近の圧力：財務省アカウントの補填

注：財務省口座の補填は、米国財務省がその連邦準備制度口座（TGA）の現金残高を増やすために取る行動を指し、その過程で金融システムから流動性を引き出します。

財務省の口座への追加資金は5000-6000億ドルに近づいています。

2023年、十分なバッファ（RRP、外国の需要、銀行のバランスシート）が影響を和らげていました。現在、これらのバッファは消失しています。

補填の一ドルはすべて直接市場から引き抜かれます。ステーブルコイン、暗号通貨のキャッシュフローはまず縮小し、アルトコインの流動性は枯渇します。

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これは、今後2〜3ヶ月が不安定であることを意味します。BTCのパフォーマンスはETHを上回り、ETHのパフォーマンスはアルトコインを上回ると予想されますが、すべてのコインが圧力を感じることになります。流動性リスクは現実のものです。

財務省の口座補充はトレンドを弱めるが、これは上昇の潮流の中の一つの嵐に過ぎない。2025年末までに、発行の減速と連邦準備制度の政策がハト派に転じるにつれて、ビットコインは15万から20万ドルを試すことが期待されており、流動性の支援だけでなく、ETF、企業、そして主権国家からの構造的な資金流入の支援も得られる。

引数

これは流動性サイクルの始まりであり、このサイクルでは資本が増価し、労働力が分化し、ドルは弱まり、代替品は強くなり、ビットコインは投機的資産からシステム的ヘッジツールへと変化します。

金はその役割を果たすでしょう。しかし、ビットコインは流動性が高いベータ値、機関のアクセス経路、そしてグローバルなアクセス性を活かして、このサイクルのリーダー資産となるでしょう。

流動性は運命を決定し、運命の次の章はビットコインに属する。

ソース: Foresight News